Курс_ЭТ_Чепурина (559858), страница 78
Текст из файла (страница 78)
Таким образом, размещение государственной задолженности в частном сектореспособствует в свою очередь дальнейшему увеличениюбюджетных расходов.Но казначейство может размещать свои обязательства нетолько в частном секторе, но и учитывать их в Центральном(эмиссионном) банке. Учитывая казначейские обязательства, банк выпускает в обращение дополнительную массуплатежных средств, не связанных с увеличением товарноймассы. В таком случае финансирование государственногобюджета оказывает прямое инфляционное воздействие наденежное обращение. Рост денежной массы при этом отнюдь не сопровождается увеличением действительного богатства общества.
Происходящая в таком случае «монетизация государственного долга» представляет собой довольнотипичную для многих стран ситуацию, когда финансирование чрезмерных государственных расходов становитсянепосредственной причиной подрыва устойчивости денежного обращения.Важно отметить, что когда правительство выходит вкачестве заемщика на рынок ссудных капиталов, то этоощутимо сказывается на соотношении спроса и предложения денежных ресурсов. Происходит значительное повышение процентных ставок, в результате чего ухудшаютсяобщие условия финансирования капитальных вложений ипроисходит своеобразное «вытеснение» части инвесторов сденежного рынка.
По той же причине возможно и сокра417щение части потребительских расходов, финансируемыхза счет кредита. Такие последствия государственных займов получили в экономической теории название эффектавытеснения.Развитие государственного кредита сопровождалось созданием довольно сложной структуры управления государственным долгом.
К важнейшим мероприятиям в этойобласти относятся определение размеров новых займов,сроков их выпуска, размеров процента по обязательствамказначейства, способов их размещения.Государственные займы выпускаются на различные сроки и делятся по этому признаку на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.Различия между ними довольно условны. К краткосрочным займам обычно относят займы до 1 года (в рядеслучаев до 3 лет), среднесрочным — от 3 до 5 лет, долгосрочным — свыше 5 лет.Вопрос о соотношении между различными видами задолженности по их срочности имеет далеко не второстепенное значение для управления государственным долгом.В условиях усиления инфляционных тенденций и общейнеустойчивости денежного обращения возрастает удельный вес краткосрочной задолженности.
В условиях быстрого инфляционного обесценения денег инвесторы избегают вкладывать свои средства в долгосрочные правительственные обязательства. Кредиторы предпочитают краткосрочные казначейские обязательства, которые меньше связаны с риском обесценения под влиянием инфляционныхпроцессов.Систематическое увеличение государственного долгаимеет своим следствием все возрастающее перераспределение национального дохода в форме процентных платежей.Так, например, во Франции только выплата процентов погосударственному долгу возросла с 40 мрд. франков в 1982году до 125 млрд.
франков в 1990 году. В США чистыепроцентные платежи по федеральному долгу возросли с52,5 млрд. долл. в 1980 г. до 165,7 млрд. долл. в 1989 году.Государственный долг, как и другие виды задолженности, растут значительно быстрее, чем увеличение валовогонационального продукта. Так, за период с 1983 по 1990 гВНП США вырос в 1,6 раза. В то же время совокупнаязадолженность населения, государства и нефинансовыхкорпораций увеличилась в 2,2 раза и превысила 10 трлн.41Sдолл., что почти в 2 раза больше валового национальногопродукта. К началу 90-х гг. задолженность населения достигла 3,7 трлн.
долл, нефинансовых корпораций — 3,51трлн. долл., а федеральный долг приблизился к 3 трлн.долл.В условиях крупных бюджетных дефицитов и ростапроцентных платежей по государственным обязательствамказначейства стремятся максимально отодвинуть во времени выплату задолженности. С этой целью широко применяется практика конверсии государственных займов.
Сутьосуществляемых при этом мероприятий сводится к тому,чтобы отсрочить погашение займа, по возможности превратить краткосрочные обязательства государства в среднеи долгосрочные обязательства. При этом могут использоваться различные методы. Казначейство может обменять (ссогласия инвесторов) свои краткосрочные обязательства насредне- и долгосрочные бумаги. Оно может также выкупитьсвои краткосрочные обязательства за счет выпуска новогодолгосрочного займа под более высокий процент. Такогоррда мероприятия могут дать краткосрочный эффект иоблегчить на время финансовое положение правительства,но они не могут способствовать сколько-нибудь прочнойстабилизации бюджета, поскольку связаны, как правило, сдальнейшим увеличением процентных ставок и возрастанием в конечном счете общей суммы задолженности.Используя довольно сложный механизм управления государственным долгом, казначейства могут привлекать огромные по своим масштабам финансовые ресурсы дляпокрытия бюджетных дефицитов.Однако целью государственного финансового регулирования является не только достижение сбалансированностибюджета.
Помимо этого, бюджетная и кредитно-денежнаяполитика направлены на решение и более широких задачмакроэкономического регулирования. К их числу относится осуществление актициклической политики, регулирование занятости, общего уровня платежеспособного спросаи деловой активности в целом.В условиях недостаточного спроса и понижения общегоуровня экономической активности, угрозы сползания экономики к кризису осуществляются меры по увеличениюбюджетных расходов и снижению налогов. Форсированиегосударственных расходов увеличивает общий объем сово419купного спроса. Понижение налогов создает более благоприятные условия для увеличения капиталовложений, особенно средних и мелких компаний. При этом увеличениегосударственных расходов при снижении налогов неизбежно увеличивает дефицитность государственных бюджетови создает предпосылки для усиления инфляционных процессов.Возникновение такого рода излишков расходов над доходами получило название активных бюджетных дефицитов.В то же время дефициты, вызванные сокращением государственных доходов в результате падения экономическойактивности, получили название пассивных дефицитов.Концепция дефицитного финансирования заняла видное место в теоретических построениях экономистов неокейнсианского направления.
Ее основные положения широко использовались при разработке западными экономистами практических рекомендаций правительственнымкругам при разработке моделей государственного регулирования экономики в послевоенный период. Вместе с темпрактическое осуществление идей дефицитного финансирования оказалось не столь эффективным, как ожидалось.Наиболее уязвимым местом этой концепции стало то, чтоее применение значительно увеличило инфляционную неустойчивость экономики, что особенно проявилось в 60-х— начале 70-х гг. Активные бюджетные дефициты не вменьшей степени способствовали монетизации долга, фактически бесконтрольному увеличению денежной массы иобесценению национальных валют.
Таким образом, в долгосрочном плане активные бюджетные дефициты могутпри определенных условиях быть причиной снижения покупательной способности населения и ослабления эффективности воздействия на экономику государственных расходов. В этих условиях одной из важнейших проблемгосударственного регулирования становится «охлаждение»экономики, борьба с так называемым инфляционным перегревом.Сложность дефляционных (антифляционных) мероприятий заключается в том, что их осуществление предполагает сокращение государственных расходов, удорожаниекредита, сжатие денежной массы.
Все это в свою очередьспособствует сдерживанию совокупного спроса, уменьшению капиталовложений, а значит, падению деловой активности и увеличению безработицы.420Таким образом, проблема государственной задолженности оказывается напрямую связанной со сложным комплексом проблем денежного обращения, бюджетной политики, эффективностью государственного воздействия наэкономическую активность и процессы в социальной сфере.-§4. Государственный долгБурный рост процессов интернационализации хозяйственной жизни сопровождается ускоренным развитиеммеждународного кредита. Государства все более активноиспользуют для мобилизации необходимых им финансовых ресурсов источники свободных денежных средств,находящиеся за пределами их национальных границ. Врезультате этого возникает внешний долг, который существенно отличается от внутреннего долга, о котором сказано выше.
Главное его отличие состоит в том, что участниками кредитных сделок в этом случае выступают компании, банки, а также государственные органы различныхстран. Основными участниками международной кредитнойдеятельности являются частные компании, главным образом, в лице ТНК и ТНБ, различного рода фондов и т.д.Однако в послевоенный период активным участником операций на международном рынке капиталов становятсяправительственные органы, выступающие в роли как заемщиков, так и кредиторов.Государства заимствуют финансовые ресурсы как нанациональных рынках ссудных капиталов (у частных кредиторов или официальных органов), так и на «европейских», т.е.
наднациональных рынках ссудных капиталов.На национальных рынках внешние займы могут размещаться либо частными банковскими синдикатами, либопутем межправительственных соглашений. Межгосударственные займы могут размещаться в различной валюте, но,как правило, при установлении фиксированного валютного паритета на момент выпуска займа.Современный этап интернационализации хозяйственной жизни характеризуется быстрым ростом международного кредита, стремительным увеличением на этой основевнешней задолженности. Наиболее значительными темпами роста за последние десятилетия отмечена задолженность развивающихся стран, которая в 1990 году достигла4211265 млрд. долл. Однако быстрый рост внешней задолженности имеет место и в ряде промышленно развитых стран.Так, крупным нетто-должником стали в настоящее времяСША.
В истекшем десятилетии в результате более высокогоуровня процентных ставок США обеспечили крупный приток иностранных капиталов в американские банки. Значительная часть этих капиталов была помещена в ценныебумаги федерального правительства, что заметно способствовало финансированию бюджетного дефицита. Однако вцелом внешнеэкономические позиции США существенноизменились. Если в начале 80-х гг США были нетто-крецитором, то уже в 1988 г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
