Курс_ЭТ_Чепурина (559858), страница 74
Текст из файла (страница 74)
Однако такое правореально сосредоточивается в руках только тех инвесторов,которые владеют контрольным пакетом акций. Только онина деле получают право собственности на реальные активы.Для остальных акционеров, владеющих небольшим коли397чеством акций, их приобретение представляет собой нечто иное, как операцию по предоставлению ссуды, т. е.простую кредитную сделку, их доля акций на практике недает им возможности эффективно воздействовать на принимаемые решения. Такие акционеры могут предоставлятьсвое право голоса на акции по доверенности третьим лицамили совету директоров.В связи с возрождением акционерной формы собственности в России часто подчеркивается мысль, что владениеакциями должно пробудить у человека «чувство хозяина».Однако, как показывает практика западных стран, простоеприобретение бумаг не всегда превращает вкладчика влицо, крайне заинтересованное в развитии этой компании.Такое предположение является верным преимущественнов отношении тех людей, которые владеют акциями предприятия, где они работают.
В противном случае их интерессводится к стремлению получить максимальный дивиденд.Если же доходы по их акциям других корпораций растут,они дают посреднической фирме поручение продать однии купить другие бумаги. Поэтому само по себе владениеакциями далеко не обязательное условие для появления учеловека «чувства хозяина» предприятия.Возрождение акций в нашей стране поставило на повестку дня и такой вопрос, как возникновение эксплуатациипри приобретении их лицами, не работающими на данномпредприятии. Однако подобное положение представляетсобой еще не до конца изжитую дань идеологическимдогмам, а не трезвый экономический взгляд на рыночнуюэкономику во всем ее сложном многообразии.
Такая постановка вопроса крайне негативна, поскольку она ставитпреграду на пути максимальной мобилизации всех свободных денежных средств всех слоев населения страны дляцелей экономического развития. Кроме того, приобретениеакций других предприятий выступает для человека своеобразной страховкой его сбережений й сохранения благосостояния. Если настаивать на том, что вкладчик долженприобретать акции только того предприятия, на которомон работает, то это значит сделать его более уязвимымперед лицом рыночной экономики.
В рыночной экономике ни одно предприятие не застраховано от банкротства. Вслучае же банкротства наш работник останется как безрабочего места, так и без накопленных сбережений. Такимобразом, свободная продажа акций всем желающим позво398ляет отчасти решать проблему стабильности благосостояния населения страны.Следующая наиболее важная форма ценных бумаг —облигации. Они дают право их владельцу ежегодно получать фиксированный доход, но не предоставляют праваголоса при решении вопросов функционирования выпустившего его предприятия. Облигация эмитируется (выпускается) на ограниченный период времени. Стоимость ееполностью погашается по истечении этого срока.
Облигации могут выпускать государство, города, предприятия,различные фонды, советы и т. д. Доход по облигациямобычно называют платежами «по купонам», так как держатель облигации через установленные промежутки временисрезает с облигации определенный небольшой уголок иотсылает его по почте эмитенту (т. е. организации, выпустившей облигацию), чтобы получить причитающиеся проценты.Облигации выпускаются именные и на предъявителя.Эмитируются и конвертируемые облигации.
Такие бумагидают право обменять их на акции той же компании. Привыпуске некоторых облигационных займов может оговариваться право их досрочного погашения (т. е. выкупа) состороны эмитента.Классическая облигация представляет собой ценную бумагу с фиксированным процентом.
Однако практика хозяйственной жизни привела к появлению более гибкихразновидностей данной бумаги. Возникли облигации с«плавающим» процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке ссудных капиталов.Существуют облигации снулевым купоном. Процент поним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счеттого, что облигации при выпуске продаются по цене ниженоминала, а при наступлении срока погашаются по номиналу.§ 3.
Структура рынка ценных бумаг. Первичныйи вторичный рынокРынок ценных бумаг подразделяется на первичный рыноки вторичный рынок. Термин «первичный рынок» относитсяк продаже новых выпусков ценных бумаг. В результатепродажи акций и облигаций на первичном рынке эмитентполучает необходимые ему финансовые средства, а бумаги399оседают* в руках первоначальных покупателей. Вслед заэтим первоначальный инвестор вправе перепродать этибумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продавать их следующим вкладчикам.
Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже непроисходит аккумулирования новых финансовых средствдля эмитента, а имеет место только перераспределениересурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективномфункционировании первичного рынка. Создавая механизмдля немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынокусиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и темсамым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства.
При отсутствиивторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна илизатруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всехили части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия иначинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки.В структуре вторичного рынка выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот ценных бумаг.Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. Набиржу допускаются не все компании, а только те из них,которые отвечают установленным на бирже правилам.
Тотфакт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (т. епродаются и покупаются) на бирже, является для неепрестижным. Одновременно биржа следит за своим реномеи не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний. В качестве примера обязательных требований, которые предъявляются к компаниям, желающимпредставить свои бумаги к котировке на бирже, перечислим правила Нью-Йоркской фондовой биржи.
Для котировки бумаг компании на бирже она обязана:к| заплатить вступительный взнос в 29.350 долл. плюснебольшую сумму с каждой акции;2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платить комиссионные, размер которых колеблется от 11.750 до 58.700400долл. в зависимости от количества принятых к обращениюакций.
С 1982 г. компания, помимо перечисленных вышеусловий, должна отвечать еще следующим требованиям*3) насчитывать не менее 2 тыс. акционеров которые быдержали по 100 или более акций каждый;4) выпустить не менее 1 млн. простых акций, которымивладели бы акционеры, а не компания;5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры,должна была составлять не менее 16 млн. долл.;6) ежегодный доход компании в каждый из двух последних лет должен быть равен не менее 7 млн.
долл., а запредшествующие им годы — 2,5 млн. долл., включая в этусумму невыплаченные налоги;7) стоимость имущества компании должна составлять неменее 16 млн. долл.Каждая биржа устанавливает свои требования к приемуценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могуткотироваться на одной и не котироваться на другой бирже.-Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могутодновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм.
Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой — практически любой компанииДля этого необходимо только, чтобы нашлась брокерскаяфирма, которая согласилась бы поддержать вторичныйрынок по данному виду бумаг. Например, для принятия ккотировке акций какой-либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется НАСДАК)они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайней мере двумя дилерскими фирмами Икаждая фирма обязана иметь чистый капитал в размере 25тыс. долл., или 2,5 тыс. долл в расчете на каждый видбумаг, с которыми она должна проводить операции. Дилерская фирма официально регистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.Биржа.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
