Курс_ЭТ_Чепурина (559858), страница 75
Текст из файла (страница 75)
Сердцевину вторичного рынка ценных бумагзанимает фондовая биржа. Фондовая биржа — это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг Возникно401вение биржи явилось объективным следствием развитиярыночных отношений. Потребность в появлении данногоинститута была обусловлена расширением торговли рядомтоваров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственныетовары, а в последующем и ценные бумаги Отмеченныетовары характеризуются определенными особенностями,которые превращают их в биржевые товары:— массовостью потребления;— взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;— непредсказуемостью колебаний цен.Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделкимаксимальную прибыль и поэтому хотят быть увереннымив том, что цена сделки отражает текущее соотношениеспроса и предложения. В связи с этим рынок подобныхтоваров должен сводить воедино и обобщать большойобъем информации, причем в течение короткого времениДля выполнения этой функции он должен отличатьсявысокой степенью централизации.
Данная цель достигается в организации биржи, где сталкиваются спрос и предложение товаров.Отличительными признаками биржи являются— постоянный и организованный по определеннымправилам характер функционирования;— торг ведется без предъявления товаров,—' сделки заключаются по массовым, заменимым говарам.Биржа выполняет следующие основные функции1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов ценныхбумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному наней виду акций и облигаций.3.
Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую (другое).4. Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях,позволяет судить о направлении структурной перестройкиэкономики.Биржа может быть организована как акционерное общество, т. е. на условиях частного предпринимательства, иликак учреждение, созданное государством, публичный инс402тюуг. В первом случае она находится в собственностиакционеров, во втором — государства. Ее деятельностьосновывается на уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав еечленов, условия их приема и т. д.
Во главе биржи стоитбиржевой комитет (совет управляющих).Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынкаценных бумаг. Они фиксируют изменение курсов акций,обращающихся на крупнейших фондовых биржах мира.Наиболее известным фондовым индексом, ежедневнопубликуемым в известных финансовых газетах стран Запада, является индекс Доу-Джонса (разработан в 1897 г. Ч. Доуи Э. Джонсом — США). Этот индекс рассчитывается дляпромышленных и транспортных акций, обращающихся наНью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). С 1929 г. рассчитывается индекс Доу-Джонса и для акций коммунальныхпредприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса поакциям включает четыре автономных показателя: индекспо 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводный индекс по всем 6S компаниям. Из перечисленных индексов наибольшее распространение получил первый из них (по 30 крупнейшим промышленнымкорпорациям).В Великобритании наиболее известен индекс газеты«Файнэншл тайме» и Лондонской фондовой биржи(1IFFE) — Financial Times — Stock Exchange Index, илисокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 ведущих британских компаний.
Кроме того, газета «Файнэншлтайме» определяет фондовые индексы и по важнейшимрынкам ценных бумаг мира. Это — индексы акций крупнейших европейских компаний (FT-SE Eurotrack 100 иEurotrack 200, соответственно по 100 и 200 акциям), а такжемировой индекс FT-A World Index. Последний включает2212 акций 24 стран мира.В Японии по акциям 225 компаний рассчитываетсяиндекс «Никкей». В Гонконге на основе акций 33 компаний определяется индекс «Хэнг Сенг». Фондовые индексыне только дают обобщенную картину состояния рынкаценных бумаг, но и используются в целях его прогнозирования.403§ 4. Спекуляция на фондовом рынкеЕсли мы рассчитываем на полнокровное функционирование рынка ценных бумаг, то должны отвести на немместо спекуляции. На фондовом рынке, как и в экономикев целом, она не должна рассматриваться только с внешнейстороны возможного легкого обогащения тех или иныхлиц За ее фасадом следует видеть конкретный смысл ифункции, которые она выполняет Во-первых, спекулятивный потенциал ценных бумаг способствует дополнительному повышению интереса вкладчиков к ценным бумагами таким образом максимизирует мобилизацию денежныхсредств общества в интересах производства.Спекулятивное стремление, т.
е. стремление к быстромуобогащению, заставляет инвестора вкладывать средства вразвитие новых и рисковых предприятий, без которыхпрогресс обшества сдерживался бы в существенной степени.Во-вторых, спекуляция способствует повышению и сохранению высокой степени ликвидности ценных бумаг(т е. способности быть превращенными в наличные средства), что делает их привлекательными для инвесторов.В-третьих, спекуляция способствует стабилизации курсов ценных бумаг, препятствует их резким колебаниямпоскольку, как правило, спекулянты будут действовать напротивоположных тенденциях рынка: покупать, когдабольшинство инвесторов продает, и продавать, когда большинство покупает Спекулятивные операции наиболее характерны при сильном колебании курсов бумаг Но большие колебания цен часто означают, что имеет место недостаток данных бумаг на рынке, и соответственно масштабыспекуляции невелики Одновременно следует отметить, чтоспекуляция может играть разрушительную роль для экономики страны, если она не будет регулироваться со стороныгосударства, специально созданных комитетов и бирж.
Так,например, в западных странах на биржах ограничиваютсямасштабы сделок, юключаемых в спекулятивных целях,регулируются ежедневные отклонения цен по фьючерснымконтрактам Кроме того, любой новый биржевой контракт' Т е контрактам, которые представляют собой соглашение о будущейпоставке товара При его заключении согласовывается только цена товараи гакая сделка не предусматривает как правило, реальной поставки товара404вводится в обращение с разрешения комиссий по ценнымбумагам и только в том случае, если он выполняет определенную хозяйственную или стабилизирующую рынок функцию.§ 5. Влияние государства на функционированиерынка ценных бумагГосударство воздействует на функционирование рынкаценных бумаг по следующим направлениям:1.
Выступает в качестве административного органа, издающего законы, которые регулируют:— порядок и образование акционерных обществ;— порядок эмиссии и виды разрешенных к эмиссииценных бумаг;— ставки налога на прибыль, получаемую при операцияхс ценными бумагами;— деятельность биржи и разрешают или запрещаютотдельные виды сделок с ценными бумагами.П. Выступает на рынке в качестве субъекта экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресурсов оно пускает в обращение государственные ценныебумаги, например, облигации, казначейские векселя (краткосрочная облигация — 90 дней) и т. д.III. Воздействует на состояние рынка через кредитно-денежную политику Центрального банка. Другими словами,состояние фондового рынка тесно связано с задачей регулирования денежной массы в обращении и поощренияили сдерживания кредита, для того, чтобы сковать илиосвободить денежные резервы банков.
Центральный банкв соответствии с этим продает или покупает на открытомрынке государственные облигации. Для краткосрочногорегулирования денежной массы он продает или покупаетказначейские векселя, т. е. краткосрочные бумаги. В основном покупателями этих ценных бумаг, помимо банков,выступают страховые компании, пенсионные фонды,крупные фирмы. Приобретая облигации, они большейчастью платят чеками на свои банки.
Далее Центральныйбанк представляет чеки к платежу этим банкам, и ихрезервы сокращаются на соответствующие суммы.При выкупе облигаций Центральным банком резервыбанков возрастут. Продажа или скупка государственныхбумаг обусловливается конкретной экономической ситуа405цией. Например, если в стране занятость находится нанизком уровне, то Центральный банк купит на открытомрынке государственные бумаги и тем самым увеличитрезервы банков. Это, в свою очередь, сделает деньги болеедоступными, удешевит кредит и увеличит доходы. В результате повысится деловая активность и будут созданы новыерабочие места.Фондовый рынок реагирует также на учетную политикуЦентрального банка.
Центральный банк может предоставлять ссуды другим банкам. Это называется «учетом векселей». Понижая учетную ставку, т. е. плату за ссуду, банкпоощряет учет векселей, повышает ее — он ослабляет этостремление. В день, когда учетная ставка повышается,другими словами, растет ссудный процент, курс акций иоблигаций обычно падает, и наоборот, при пониженииучетной ставки курс акций и облигаций повышается.Фондовый рынок реагирует также на изменение нормыобязательных резервных средств, которые должны хранитьбанки в Центральном банке. Центральный банк можетприбегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить кредит, увеличив норму, или расширить его, понизив норму.Расширение кредита приводит к увеличению доступностиденег и снижению уровня ссудного процента.
Следствиемтаких действий будет повышение курса акций и облигаций,выпущенных под более высокий процент. Если резервнаянорма повышается, то уменьшается доступность денег,возрастает ссудный процент и падает курс акций и облигаций, выпущенных под более низкий процент. Однако вданном случае следует помнить, что регулирование нормыобязательных банковских резервов в Центральном банкеявляется очень мощным рычагом финансовой политики, ипоэтому, в отличие от учета векселей и продажи краткосрочных облигаций, к таким действиям прибегают довольно редко — раз в несколько лет.Следующий канал воздействия Центрального банка нафондовый рынок может состоять в ограничении кредитана покупку акций.
Например, в США Федеральная Резервная Система наделена властью устанавливать определенный процент от стоимости акций, который покупательдолжен оплатить за счет своих денег; оставшуюся сумму онможет внести, пользуясь кредитом.Рынок ценных бумаг испытывает воздействие государственного регулирования и в случае возникновения большого406дефицита государственного бюджета. Для того, чтобы изыскать средства для его компенсации, государство выпуститоблигации. В связи с этим оно будет заинтересовано впонижении нормы ссудного процента, чтобы разместитьзаем под меньший процент. Действия Центрального банкапо понижению нормы процента, связанные с увеличениемденежной массы в обращении, будут способствовать повышению курса акций и облигаций, выпущенных под болеевысокий процент.
Это первая возможная ситуация.В случае, если в руках банков, корпораций и населенияуже находится большое количество облигаций с колеблющимся процентом, государство проводит политику облегчения кредита, чтобы удержать процент по долгу на низкомуровне. Соответственно такие действия, как и в первомслучае, могут вызвать повышение курса акций и облигаций,выпущенных под более высокий процент.Основные понятия:АкцииОблигацииКурс ценных бумагПервичный и вторичный рынок ценных бумагФондовый рынокБиржевой и внебиржевой оборот ценных бумагФондовые индексыГлава 17. ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМАИ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКАИзучение экономической структуры любого обществасовременного государства невозможно без анализа финансовой системы, представляющей собой совокупность финансовых отношений и регулирующих их институтов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
