диссертация (1169914), страница 22
Текст из файла (страница 22)
Именно от него во многом зависит то, как происходит реализациитех или иных подходов и политик в плоскости развития бизнес-среды.Неэффективное государственное управление порождает издержки и риски дляпредпринимателей, которые, как никто другой, заинтересованы в понятных иустойчивых правилах игры. Оценку эффективности государства с точки зрениявыполняемых ими функций проводит Всемирный Банк в ходе своегоисследованияэффективностиGovernmentEffectivenessгосударственного129управления.Агрегированнаясостоитизоценкаследующихпараметров: подотчетность, политическая стабильность и отсутствие насилия,эффективность работы органов государственной власти, качество регуляторнойсреды, верховенство закона, контроль за коррупцией.
Страны, где расположеныведущиеМФЦ,отличаютвысокиепоказателиэффективностигосударственного управления, что во многом обеспечивает значительныйуровень функционирования центров в данной юрисдикции. Так, показательВеликобритании с финансовым центром в Лондоне составляет 94 из 100, чтодемонстрирует очень высокий уровень государственного управления.При осуществлении своей деятельности серьезное внимание каккомпания, так и индивидуальный инвестор предъявляют к оценке рисков,характерных для страны размещения капитала и операционной деятельности. Вданном случае, согласно рейтингу GFCI 22, интегральным показателемвыступает оценка страновых рисков (OECD Country Risk Classification),который комплексно рассматривает все актуальные для страны проблемы сцелью акцентировать внимание правительств на их решение 130.
Страны-члены129Worldwide Governance Indicators 2016 [Electronic resource] // The World Bank. - Mode of accesst:http://info.worldbank.org/governance/wgi/index.aspx#reports (дата обращения: 23.08.2017).130 OECD Country Risk Classification 2016 [Electronic resource] / OECD. – 2017. –Mode of access:http://www.oecd.org/tad/xcred/crc.htm (дата обращения: 14.06.2017).110ОЭСР с высоким уровнем дохода, вместе с тем, не включены в классификациюв связи с низким уровнем общего странового риска.Важную роль играет оценка операционного риска (Operational RiskRating), публикуемый EIU и включающий следующие области оценки риска встранах:национальнаяэффективностьбезопасность,государственногополитическаяуправления,стабильность,регуляторнаясреда,макроэкономическая стабильность, международная торговля, финансовыйсектор, налоговая политика, рынок труда, инфраструктура 131 .
Показательрейтинга позволяет инвестору комплексно оценить актуальное социальноэкономическое положение в стране. Для стран расположения ведущих МФЦхарактерны низкие оценки рисков в рейтинге на уровне показателя A, B, где E– cамый высокий уровень риска. Данные страны демонстрируют высокийуровеньсоциально-экономическойстабильностииполитическойпредсказуемости, что делает их надежным местом для размещения капитала ипроведения финансовых операций.Особое внимание с точки зрения возникновения страновых рисковобратим на США и Великобританию, где прошедшие президентские выборы ипроцесс выхода из состава ЕС соответственно поставили важный вопрос осохранении прежнего политического курса открытости.
На сегодняшний деньне произошло существенного изменения положения стран в рейтингах оценкирисков. И США, и Великобританию продолжают отличать низкие риски какполитического, так и экономического характера. Это связано, в первую очередь,с высоким уровнем доверия, который сложился по отношению к даннымстранам, и с уверенностью инвесторов в том, что будут найдены решения повыходу из политических кризисов, максимально отвечающие интересамбизнеса. Вместе с тем, падает оценка уровня риска в ведущих азиатских МФЦ,таких как Сингапур и Гонконг. Положение данных государств заметноукрепляется на фоне происходящего в США и Великобритании. Так, позицияEIU Operational Risk Rating 2016 [Electronic resource] //EIU.
2016. – Mode of access:http://viewswire.eiu.com/index.asp?layout=homePubTypeRK (дата обращения: 11.05.2017).131111данных стран в рейтинге EIU за последний год заметно укрепилась, что даетоснование утверждать о присутствии доверия к центрам не толькорегиональных, но и глобальных инвесторов.Немаловажнуюрольиграетпринятыйуровеньрегулированияфинансового рынка со стороны государства. Он характеризует созданнуюгосударством среду для деятельности участников рынка, определяет объемдоступных операций и действий. Так, по данным исследования конкурентныхпреимуществ МФЦ Лондона, этот фактор является для 80% респондентовкритически важным132.Традиционно степень регулирования экономики и, в частностифинансового рынка, является крайне спорным вопросом.
Профильные в даннойобласти государственные органы стремятся найти «золотую середину» междупредоставлениемдостаточнойсвободыучастникамиодновременносохранением контроля за соблюдением законодательства и прав.Режим корпоративного налогообложения входит в число ключевыхфакторов конкурентоспособности МФЦ с точки зрения среды ведения бизнеса.Важным индикатором в данной связи является Индекс налогообложения(Paying Taxes), который рассчитывается компанией Pwc совместно сВсемирным Банком на основе трех показателей: объем налоговых сборов,общее количество налоговых платежей и время составления налоговойотчетности и проведения платежей133.Странами-лидерами по этому показателюявляется Мальдивские острова, Катар, Гонконг, Сингапур, Ирландия и ОАЭ.Значительно растет позиция лидера рейтинга – Ближневосточного региона.Серьезная налоговая нагрузка при этом характерна для Западной Европы из-завысокого объема налоговых сборов, связанного во многом с высокимиставками подоходного налога.
Глобальными МФЦ-лидерами с точки зрения132The Competitive Positon of London as a Global Financial Centre / Z/Yen Group Limited. – 2005. p.21133 Paying Taxes 2017 [Electronic resource] / Pwc. – 2017. –Mode of access:https://www.pwc.com/gx/en/paying-taxes/pdf/pwc-paying-taxes-2017.pdf (дата обращения:10.09.2017).112уровня налогообложения можно считать Гонконг и Сингапур, которые входятв 10-ку наиболее благоприятных с точки зрения налогового режимаюрисдикций.Важным аспектом анализа налогообложения в странах, где расположеныМФЦ, является уровень налоговой нагрузки на частных лиц. Так, по даннымОЭСР, по объему налоговых поступлений от частных лиц странами-лидерами(с показателями около 9%, при среднем уровне других стран ОЭСР – 5%)являются США, Великобритания, Швейцария134.
Уровень данного показателянегативно влияет на конкурентоспособность МФЦ, расположенных в странах,так как компании финансового сектора вынуждены нести серьезные потери принайме сотрудников. Данные расходы могут вынудить компанию вывести частьоперационных функций и, соответственно, персонала в МФЦ, расположенныхв странах с более выгодными условиями налогообложения с целью сокращенияиздержек. Подобные механизмы часто звучат в контексте таких МФЦ, какЛондон и Нью-Йорк с учетом высокой стоимости нахождения компаний вданных центрах. Однако, более высокий уровень налоговой нагрузки накомпании и частных лиц, характерный для Великобритании, компенсируется засчёт эффективной организации системы налогообложения.
Среди лидеров вИндексе налогообложения Pwc присутствуют оффшорные центры, которыепривлекают международные компании специфическими законодательными иналоговыми льготами.Развитие институтов защиты прав собственности, низкие политическиериски и низкий уровень коррупции во многом способствует эффективноефункционирование МФЦ. Социально-экономические институты играютважную роль для эффективного функционирования финансового и бизнессектора, так как призваны гарантировать инвестору права собственностивнутристраныприразмещениикапитала.Так,однимизважныхинструментальных факторов, который учитывается при составлении рейтинга134Taxes on personal income, 2015[Electronic resource] /OECD.
– 2015. – Mode of access:https://data.oecd.org/tax/tax-on-personal-income.htm (дата обращения: 18.11.2016).113GFCI, является Индекс восприятия коррупции (Corruption PerceptionsIndex)135 .Анализ данного Индекса свидетельствует о том, что в 20 наименеекоррумпированных странах мира (страны с индексом от 90 до 72)функционируют ведущие глобальные или региональные финансовые центры.Важным показателем, на который обращают внимание иностранныеинвесторы для принятия инвестиционных решений, является показательэкономической свободы (Economic Freedom Rankings), который включаетоценку 5 областей: масштабы государственной системы, судебная система изащита прав собственности, устойчивая денежно-кредитная политика, свободамеждународной торговли, уровень регулирования.
Лидирующие позиции врейтинге занимает Гонконг, Сингапур, Новая Зеландия, Швейцария, ОАЭ,Маврикий, Ирландия136. Можно проследить зависимость между местом страныв данном рейтинге и существованием на ее территории МФЦ. Так, большаячасть стран с расположенными на их территории глобальными илирегиональными центрами входит в первую 20-ку рейтинга, что доказываетважность существующего уровня экономических свобод для развитияфинансового центра. Особое внимание обратим на оценку денежно-кредитнойполитики для стран расположения ведущих МФЦ – он выше 9,2 из 10, чтосвидетельствует о важности устойчивой политики в области финансовогосектора.Очевидно, что едва ли крупная международная компания будетразмещать свои свободные денежные средства на финансовом рынке страны,где существует риск имущественных (финансовых) потерь в связи сполитической нестабильностью.
Именно поэтому уровень политическихрисков также отдельно учитывается при оценке конкурентоспособности МФЦ.135Corruption Perceptions Index 2016 [Electronic resource] / Transparency International. – 2016. –Mode of access: http://www.transparency.org/news/feature/corruption_perceptions_index_2016#table(дата обращения: 18.04.2017).136Economic Freedom Rankings 2014 [Electronic resource] / Fraser Institute. – 2014. – Mode of access:https://www.fraserinstitute.org/economic-freedom/dataset?page=dataset&min-year=2&maxyear=0&filter=0&most-free=1&quartile2=1&quartile3=1&least-free=1&year=2014&sortfield=soundMoney&sort-reversed=1 (дата обращения: 11.12.2016).114Важное значение для инвестиционной деятельности в той или инойстране имеют функционирующие нормы права.
Так, 4 ведущих МФЦ рейтингаGFCI функционируют в соответствии с нормами англо-саксонской правовойсистемы. Истоки правовой системы государства рассматриваются здесь какодна из теоретических концепций формирования МФЦ, которая оказываетвлияние на конкурентоспособность центра137. Основным источником права вданной правовой семье служит судебный прецедент, то есть ряд норм,сформулированных судьями в их решениях. Данная правовая система в отличиеот романо-германской отличается высокой адаптивностью и гибкостью, чтоособенно важно для функционирования высокоразвитого финансового сектора.Данная правовая система способствовала выстраиванию высокого уровнявзаимодействия,участникамсвязанностирынкамеждуодновременноведущимииспользоватьМФЦ,чтоплощадкипозволяетцентровиперемещать капиталы и проекты из одной юрисдикции в другую безвозможности возникновения серьезных операционных рисков.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
