диссертация (1169914), страница 15
Текст из файла (страница 15)
В то же время, если странаоткрывает свой рынок капитала для иностранных инвестиций в отсутствиипороговых условий, у нее есть серьезная вероятность столкнуться скризисными явлениями, волатильностью рынка и неравенством.Так, в 2012 году МВФ начал использовать институциональный подход коценке условий, при которых возможно применение определенных мерконтроля за движением капитала. Данный подход основан на рассмотрениифинансовой либерализации как комплексного процесса, который включаетсразу несколько важных составляющих, направленных на максимизацию выгоди минимизацию рисков, связанных с либерализацией операций с капиталом.Во-первых, процессу либерализации должен предшествовать всестороннийанализ финансовой и институциональной среды страны.
Допустимый уровеньлиберализации для каждой страны должен быть определен на основерассмотрения пороговых условий, т.е. уровня развития финансового сектора,институтов и макроэкономической стабильности91.Во-вторых, процесслиберализации не может быть осуществлен сам по себе без разработкикомплексного и гибкого подхода к управлению процессом и реализациинеобходимых сопутствующих мер. Ключевое значение здесь должно бытьотведено макроэкономической политике, в том числе монетарным ифискальным мерам, валютному курсу.
Определенную роль играют и«поддерживающие реформы» – развитие законодательной, финансовой,регуляторной, аудиторской базы, отвечающей потребностям финансовойинтеграции и служащие достижению определенного уровня пороговых условий.В данной связи, представляется важным управление процессомлиберализации операций с капиталом – определение и реализация мер по91The Liberalization and Management of Capital Flows - An Institutional View / IMF // IMF PolicyPaper.
- November 2012. – p.1-2.72интеграции финансового рынка страны в глобальную финансовую систему сцелью максимизации выгод и минимизации издержек от финансовойглобализации. Последствия от процесса финансовой интеграции зависят отряда условий функционирования экономики страны, которые должны бытьопределеныипреобразованыкаксопутствующаячастьпроцессалиберализации.Кроме определения пороговых условий функционирования экономикиважно определить приоритетность желаемых сопутствующих выгод дляэкономики страны, так как достигнуть продвижения по всем едва липредставляется возможным. Страна, вставшая на путь интеграции с глобальнойфинансовой системой, не может одновременно достичь выгод и по всемнаправлениям финансового и институционального развития.
В зависимости отусловий, ответственным экономическим органам необходимо разработатькомплекс мер для максимизации выгод от финансовой глобализации,основанный на укреплении пороговых условий. Данный план действийпредставляется важным и для задачи развития МФЦ в стране.Процесс перехода страны к финансовой открытости, как былорассмотрено выше, связан с серьезными противоречиями по оценке ее влиянияна экономику стран. Финансовую глобализацию можно сравнить, по мнениюМ. Обстфельда, с «золотой смирительной рубашкой», которая формирует двавопроса: насколько она золотая и насколько она стягивает национальнуюэкономику.
Нельзя с полной уверенностью говорить о том, носит лифинансовая глобализация положительный или отрицательный эффект дляэкономики страны. Данная связь представляется сложной и не может бытьоднозначно определена как положительная или отрицательная, а зависит отряда факторов развития экономики страны.Рассмотрениесопутствующихвыгодотпроцессафинансовойглобализации позволяет сделать вывод, что данный процесс, характерный длямировой экономики со второй половины XX века, оказывает серьезноекосвенноевоздействиенаэкономическоеразвитиестранчерез73последовательное развитие институциональной среды и финансового рынка,который выступает ключевой площадкой процессов финансовой глобализации.Вместе с тем, создание институтов, укрепление рыночной дисциплины иуглубление финансового сектора требует значительного времени и не сразуспособствует повышению эффективности через темпы роста совокупнойфакторной производительности.
Именно поэтому в краткосрочном периодезначительно проще выявить и обосновать потери в виде кризисов, чем выгодыот финансовой интеграции. Именно по этому пути идут многие правительства,присваивая вину за экономические кризисы протекающим процессамфинансовой глобализации. При рассмотрении долгосрочного периода мысталкиваемся с тем, что выгоды финансовой глобализации трудно определитьэмпирическимпутем.Финансоваяглобализациясоставляющей институциональной, структурной иможетвыступатьмакроэкономическойполитики, и ее влияние на рост обычно рассматривается через эти механизмы.Оценка последствий финансовой глобализации вносит существенныйвклад в определении роли международных финансовых центров длянациональной экономики. Данный процесс лежит в основе функционированияМФЦ, определяет их функции как с точки зрения мировой, так и национальнойэкономики.
Влияние финансовой глобализации на экономику отдельных странво многом определяет макроэкономическую роль центров, которая может бытьрассмотрена через анализ как прямых, так и сопутствующих выгод - развитиенациональногофинансовогорынка,улучшениекачестваинститутов,достижение макроэкономической стабильности.Процессы финансовой глобализации определяют функции МФЦ. Однойиз основных функций МФЦ является привлечение иностранных инвестиций иих эффективное использование для обеспечения экономического развития.Ранее было рассмотрено влияние прямых и портфельных инвестиций наэкономикустраны-реципиента,котороеобеспечиваетсязасчетинституциональных условий функционирования центров.
Площадка МФЦсоздает определенные условия для прихода в страну инвесторов с капиталом,74размещениекоторогопроисходитвстранечерезвзаимосвязанноефункционирование различных финансовых институтов центра. Как правило, заденежным капиталом или вместе с ним в страну приходит промышленный,который приносит новые передовые технологии, способствует формированиювысококонкурентной бизнес-культуры, что позитивно отражается на темпахроста экономики. Наличие МФЦ в стране также формирует деловой климат,способствует росту занятости. Способность трансформировать сбережения ипотоки капитала в инвестиционные программы и для задач развитиянациональной экономики выступает важной функцией центра с точки зренияразвития экономики страны нахождения, особенно на стадии ее перестройки,поиска новых источников роста.Финансовый сектор находится в центре деятельности МФЦ и во многомопределяет функции центра.
Сегодня очевидна тенденции и интересправительств многих стран к развитию финансовой отрасли. Финансовая сферарастет в мировой экономике сегодня быстрее, чем выпуск промышленнойпродукции или экономики в целом. В последние десятилетия доля финансовогосектора в ВВП стран по всему миру существенно возрастает. Так, доляфинансового сектора в экономике США сегодня составляет около 8% всравнении с 4,9 и 2,8% в 1980 и 1950 гг.
соответственно 92 . При этом, нафинансовый сектор приходилось около четверти всего роста доли услуг в ВВПСША93. Похожая динамика роста доли финансового сектора в ВВП характернаи для других стран, в том числе быстроразвивающихся.Финансовый сектор имеет важное значение для задач социальноэкономического развития страны, обеспечивая трансформацию сбережений винвестиции, трансформацию рисков от предпринимательской деятельности, атакже обеспечение эффективного перераспределения ресурсов в рамкахнародного хозяйства, что включает рост уровня благосостояния общества.92Greenwood Robin, Scharfstein David.
The Growth of Finance / Robin Greenwood, David Scharfstein// Journal of Economic Perspectives. - Volume 27, Number 2, Spring 2013. - p. 20.93Ibid.75Для достижения экономического роста важно обеспечение непрерывногорежима инвестирования, а именно действие механизма, который быгарантировалэффективноеинвестированиесвободныхинепроинвестированных в текущем деловом цикле средств. Одновременноважно обеспечить функционирование финансовых институтов не в автономномрежиме, а в тесной взаимосвязи для задач не столько извлечения прибылиотдельными организациями, сколько роста налоговых поступлений и созданиярабочих мест.
Для полноценного участия в инвестиционных процессахнеобходима выстроенная система работы с бенефициарами капитала в лицеглобального бизнеса или институциональных инвесторов с учетом расширенияграниц наличного инвестиционного ресурса. Данные условия в совокупностимогут быть обеспечены государством на площадке финансового центра изакреплены в виде нормативно-правовых актов, формальных и неформальныхнорм деятельности.ОпределеннуюрольМФЦиграетдляразвитиянациональногофинансового рынка, который обеспечивает дополнительно и внутреннийинвестиционный процесс.
При условии нехватки источников иностранногокапитала финансовый центр может выступать в качестве механизматрансформации внутренних сбережений в те ресурсы, которые соответствуютинвестиционным запросам. Для сохранения свободного капитала внутристраны, а не вывода его за рубеж, такую же важную роль играет уровеньразвития национального финансового рынка: его масштаб, глубина, количествоучастников, доступные финансовые инструменты и институты, современнаяинфраструктура. Данный подход к определению роли МФЦ для национальнойэкономики играет особую роль для России, которая в последние годыиспытывает серьезные затруднения в привлечении зарубежного капитала всилу действующих санкций. На фоне этого использование внутреннихсбережений и их трансформация в рамках эффективно функционирующегофинансового сектора может способствовать достижению определенногоуровня социально-экономического развития.76Кроме того, финансовый сектор, развитие которого было обусловленозадачами создания финансового центра, внесло серьезный вклад в обеспечениеэкономического роста в ряде стран.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
