диссертация (1169677), страница 19
Текст из файла (страница 19)
Обновленный проект закона былподготовлен в 2004 г. и в 2006 г. внесен в парламент для обсуждения и одобрения147.После длительной дискуссии Закон был принят в 2008 г. в редакции, внесеннойв 2006 г., без существенных изменений и вступил в силу в 2010 г.Федеральныйзаконо ценных бумагах,находящихсявовладенииу посредника (FISA)148, состоит из 36 статей, разделенных на 9 глав. Важноезначение имеет ст. 3 Закона, содержащая определение ценных бумаг, находящихсяво владении у посредника, и ст. 4, определяющая перечень посредников, имеющихстатус депозитария по смыслу Закона. Перечень швейцарских депозитариев (ст. 4.1)144Leuenberger M., Huber-Hotz A.
Botschaft zum Bucheffektengesetz sowie zum HaagerWertpapierübereinkommen. Vom 15. November 2006. 106 S.145The UNIDROIT Study Group on Harmonised Substantive Rules Regarding Indirectly Held Securities. PositionPaper, Study LXXVIII – Doc. 8, at 5 (Aug. 2003). URL: https://www.unidroit.org/english/documents/2003/study78/s-78008-e.pdf (date of access: 16.04.2019).146Thévenoz L. New legal concepts regarding the holding of investment securities for a civil law jurisdiction : theSwiss Draft Act // Uniform Law Review. 2005.
Vol. NS 10, N 1/2. P. 301–337.147Bericht der Finanzdepartment eingesetzten technischen Arbeitsgruppe zum Entwurf eines Bundesgesetzes überdie Verwahrung und Übertragung von Bucheffekten. Bern, 15.06.2006.148Federal Act of 3 October 2008 on Intermediated Securities (Federal Intermediated Securities Act, FISA).
TheFederalAssemblyoftheSwissConfederation.URL:https://www.admin.ch/opc/en/classifiedcompilation/20061735/index.html (date of access: 16.04.2019).84является закрытым. При регулировании трансграничных отношений такогозакрытого перечня не предусмотрено (ст. 4.2), поскольку в различных юрисдикцияхмогут отсутствовать правила по регулированию и допуску депозитариев.
В целомположения Закона сформулированы универсально и затрагивают как ценныебумаги, обращающиеся исключительно на национальном (швейцарском) рынке, таки иностранные ценные бумаги или признанные таковыми согласно иностранномузаконодательству.Основной новеллой Закона о ценных бумагах, находящихся во владенииу посредника, является введение в законодательство понятия «ценных бумаг,находящихся во владении у посредника» (intermediated securities, Bucheffekten).Введение данного термина стало компромиссом между различным правовымрегулированием документарных и бездокументарных ценных бумаг. Ст.
3 (1)Закона о ценных бумагах, находящихся во владении у посредника, определяеттакие ценные бумаги как «личные или корпоративные права инвестора на общийвыпуск ценных бумаг, которые существуют в виде записи на счете и которые могутбыть отчуждены только в соответствии с положениями Закона».Как подчеркивалось ранее, Закон создан универсально (не только длянациональных ценных бумаг, но и для иностранных), в связи с чем в отношениииностранных ценных бумаг указано следующее: ценной бумагой, находящейся вовладении у посредника, в значении данного Закона является любая ценная бумага(а также право на нее), находящаяся на хранении у посредника в соответствиис требованиями, установленными иностранным правом.
Ст. 3 (2) дополнительноуточняет, что такие права инвестор имеет исключительно в отношении посредника(депозитария) и иных третьих лиц.Таким образом, Швейцария восприняла потребность рынка к уменьшениюрисков, связанных с наличием правовой неопределенности при осуществлениитрансграничных операций с ценными бумагами, и модернизировала свою системуопосредованного владения. Модернизация системы опосредованного владениязаключалась в выделении ценных бумаг, находящихся во владении у посредника,в особую категорию и выработке отдельного правового регулирования для данной85категории, учитывающей природу таких ценных бумаг.
На настоящий моментданная система представляется наиболее успешной в странах Европы.За время существования рынка ценных бумаг в России также сложиласьи продолжает развиваться своя система опосредованного владения. Инвесторы,желающие осуществлять учет прав и проведение операций с ценными бумагами,должны заключить с профессиональным участником рынка ценных бумаг(депозитарием или регистратором) депозитарный договор или договор о счете депо.Депозитарий является профессиональным участником рынка ценных бумаг,который осуществляет свою деятельность на основании лицензии, выдаваемойБанком России, и соблюдает ряд лицензионных требований.
В частности,существуют требования по соблюдению достаточности собственных средствдепозитария, наличию системы внутреннего контроля, наличию в штатедепозитария аттестованных специалистов рынка ценных бумаг и другие требования.Защищенность ценных бумаг депонента и соблюдение его прав на ценныебумаги,учитываемыевдепозитарии,гарантируютсязаконодательствомРоссийской Федерации. Так, в силу ст. 7 Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ«О рынке ценных бумаг» заключение депозитарного договора не влечет за собойперехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Еслииное не предусмотрено федеральными законами или договором, депозитарий невправе совершать операции с ценными бумагами депонента иначе как попоручению депонента.
Также законом установлено, что на ценные бумагидепонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.Депозитарий имеет право регистрироваться в реестре владельцев ценныхбумаг (регистраторе) или у другого депозитария в качестве номинального держателяв соответствии с депозитарным договором.
Открытие счета номинальногодержателя в регистраторе или в другом депозитарии дает возможность депозитариюсовершать действия по осуществлению прав по ценным бумагам без доверенностив соответствии с указаниями (инструкциями) владельцев ценных бумаг. В качественоминального владельца ценных бумаг депозитарий выполняет функциюпрофессионального посредника между владельцем и лицом, ведущим реестр86владельцев ценных бумаг (регистратором). Такая необходимость может возникнутьв том случае, если открыть счет напрямую в реестре владельцев ценных бумагневозможно (например, в случае учета прав на ценные бумаги центральнымдепозитарием).Закрепление института центрального депозитария в 2013 г.
существеннымобразом изменило учетную систему рынка ценных бумаг в России. Насегодняшний день, согласно законодательству, в реестрах владельцев именныхценных бумаг имеется такая категория лицевого счета, как лицевой счетноминального держателя центрального депозитария. Данный счет открываетсяв следующих реестрах:− владельцев ценных бумаг эмитентов, обязанных осуществлять раскрытиеинформации в соответствии со ст. 30 Закона № 39-ФЗ;− владельцев инвестиционных паев, если правилами управления фондомпредусмотрена возможность обращения паев на организованных торгах;− владельцевипотечныхсертификатовучастия,еслиправиламиуправления ипотечным покрытием предусмотрена возможность обращениясертификатов на организованных торгах.При этом, если центральному депозитарию открыт счет номинальногодержателя центрального депозитария в системе ведения реестра владельцевценных бумаг эмитента, другой депозитарий уже не может открыть счетноминального держателя в этом реестре.
Ему необходимо открыть счетноминального держателя уже в центральном депозитарии.Особенностью российской учетной системы, таким образом, является то, чтоинвестор обладает всей совокупностью прав на ценные бумаги, переданнымидепозитарию для осуществления учета и хранения, а центральный депозитарий лишьв ряде случаев участвует в системе владения ценными бумагами, являясь скорее ещеодним участником рынка ценных бумаг, а не, к примеру, непосредственнымвладельцем ценных бумаг, хранителем сертификата на выпуск, как в других странах,вследствие чего не образует управляющее или связующее звено всей учетнойсистемы. Для осуществления трансграничных операций с ценными бумагами такая87система представляется крайне неэффективной.
Иностранные депозитарии не могутнапрямую осуществлять операции по счетам российских депозитариев, посколькуне являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг по российскомуправу, не имеют лицензии на осуществление такой деятельности.
В данном аспектероссийская система имеет сходство с германской системой сособственности на пулценных бумаг с тем отличием, что законодателем пока не выработаны эффективныемеханизмы для оборота ценных бумаг иностранных инвесторов.2.1.3 Трастовая модель как особенность англо-американского праваВ английском праве отношения опосредованного владения оформлены черезинститут трастового владения, характерной особенностью которого являетсяразделение правомочий владения. Классическая трастовая модель подразумевает,что лицо, установившее доверительную собственность, то есть выступающее какучредительтраста,передаетдругому лицу, именуемому доверительнымсобственником (трасти), имущество для управления в интересах обозначенного имодного или нескольких выгодоприобретателей, называемых бенефициарами(Рисунок 5).Трастовая модель (Англия)Внесение записив реестрЭмитентЦентральныйДепозитарийДепозитарий(юридическийсобственник)Траст 1Депозитарий(собственник поправусправедливости)Траст 2Инвестор(собственник поправусправедливости)Рисунок 5 – Трастовая модель, Англия88В отличие от традиционных, ставших уже классическими отношенийдоверительной собственности, где участие принимают три стороны (собственник,управляющий трастом, бенефициар), в траст могут входить только два лица.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
