диссертация (1169677), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Этоткрупнейший в России расчетный депозитарий призван обслуживать биржевыеи внебиржевые сделки со всеми видами эмиссионных ценных бумаг российскихэмитентов, а также предоставлять расчетные услуги.Для обеспечения стабильности и открытости НКО ЗАО НРД, согласноУставу, наделен следующими функциями:− осуществление функций расчетного депозитария;− осуществление функций номинального держателя в реестре владельцевценных бумаг эмитентов и владельцев инвестиционных паев или ипотечныхсертификатов;− открытиесчетовдепоиностранногономинальногодержателяиностранным организациям, которые являются международными системами учетаправ на ценные бумаги;− хранение облигаций на предъявителя с обязательным централизованнымхранением, допущенных к публичному обращению и пр.Как видно из описанных выше функций, НРД наделен и рядом обозначенныхвыше квалифицирующих функций, и, таким образом, с введением НРД российскийфондовый рынок начинает существовать в условиях централизованной системы.Формирование централизованной учетной системы существенным образомизменило условия работы на российском рынке ценных бумаг.
При этом,безусловно, работа новой системы требует «тонкой» отладки и увеличениянадежности инфраструктуры с точки зрения защиты данных участников рынка,введения предупредительных мер (например, страхование ответственности),обеспечения информационной открытости системы, интеграции с мировымиторговыми площадками, а также дальнейших шагов по формированию правовой84О центральном депозитарии : Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ (ред. от 27.12.2018). Доступ изсправ.-правовой системы «КонсультантПлюс».51базы учетной системы, в том числе в части регулирования трансграничныхопераций, об особенностях которых пойдет речь в следующем разделе настоящейработы.Таким образом,− с 2011 г.
в России сформирована и действует централизованная системаучета прав по ценным бумагам;− необходимо дальнейшее развитие учетной системы. Например, нужныунификация операционных стандартов для всех участников рынка, формированиечетких инструкций в отношении реализации операций, утверждение процедурыпроверок, обеспечение оперативного взаимодействия при проведении различныхдействий;− необходимо предпринять дальнейшие шаги по развитию правовой базыучетной системы, в том числе в части регулирования трансграничных операций.1.3 Правовые проблемы, возникающие при трансграничных операцияхс ценными бумагами1.3.1 Понятие трансграничных операций с ценными бумагамиОбозначенные выше процессы, связанные с особенностями становленияучетной системы и появлением бездокументарных ценных бумаг, породили рядважных правовых проблем, до сих пор не нашедших единого решенияв гражданскомобороте.Однойизтакихправовыхпроблемявляетсянеразрешенный вопрос о применимом праве при трансграничном обороте ценныхбумаг в случае нахождения депозитария (головного офиса депозитария), эмитентаи/или конечного владельца ценных бумаг в различных юрисдикциях, а такжев случае передачи ценных бумаг в различные юрисдикции по цепочкедепозитариев85.85Schwarcz S.
L. Op. cit. ; Final Report of the Committee of Wise Men on the Regulation of European SecuritiesMarkets. Brussels, 2001. 117 р. URL: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2015/11/lamfalussy_report.pdf(date of access: 16.04.2019) ; Goode R. The Nature and Transfer of Rights in Dematerialized and Immobilized Securities //F. Oditah (ed.) The future for the global securities market: legal and regulatory aspects. Clarendon, Oxford, 1996.
Р. 107–130.52Проведенноесравнительно-правовоеисследованиепозволяет сделатьследующие выводы, важные для дальнейшего анализа основного вопросанастоящей работы – проблематики коллизионного регулирования трансграничнойпередачи прав на ценные бумаги.Развитие учетных систем в разных странах сталкивалось с аналогичнымипроблемами на разных этапах своего развития: в том числе это проблемы переходакопосредованнойсистемевладенияценнымибумагами,проблемыдематериализации ценных бумаг, проблемы иммобилизации ценных бумаг.С учетомразвитиятрансграничногооборотаценныхбумагстранамивырабатывались единые правовые подходы к урегулированию обозначенныхпроблемных вопросов.
Особое внимание здесь необходимо обратить наРекомендации«Группытридцати» 86,сформировавшиеединоепониманиефункционирования современной учетной системы. Многие страны, включаяРоссию, при выстраивании национальных учетных систем опираются на принятыеРекомендации и соответствующим образом унифицируют рабочие процессыв рамках учетной системы. Выработанные подходы ориентируются, с однойстороны, на упрощение и ускорение оборота на рынке ценных бумаг, а с другой –на предоставление адекватной защиты учетной системе и инвесторам.В последнее время трансграничный оборот ценных бумаг приобретает всебольшее и большее значение.
Как и во времена кризиса канцелярской работы,рынок ценных бумаг столкнулся с новым вызовом, а именно: необходимостьювыработки новых механизмов для регулирования отношений, связанныхс трансграничным оборотом ценных бумаг.С учетом проведенного анализа автор полагает, что при разрешенииобозначенной проблемы трансграничного оборота ценных бумаг необходимоучитыватьпринципы,которымируководствовалисьгосударстваприформировании современной учетной системы:86Группа тридцати (Group of Thirty, G30) – консультативная группа по международным экономическими валютным вопросам. URL: http://www.group30.org (date of access: 16.04.2019).53− предоставление адекватной правовой защиты участникам рынка ценныхбумаг, в том числе инвесторам, депозитариям и иным участникам оборота;− выработанный механизм не должен усложнять или иным образомсоздавать препятствия для дальнейшего развития рынка ценных бумаг;− наконец, важным аспектом является создание унифицированных правил,которые будут восприняты и имплементированы подавляющим большинствомстран.Далее автор рассмотрит актуальные проблемы трансграничного оборотаценных бумаг и риски, возникающие у участников в данной связи, проанализируетподходы национальных правопорядков к разрешению возникших коллизий,а также проекты международных актов, призванных унифицировать подходык регулированию трансграничного оборота ценных бумаг.С учетом того, что современная российская учетная система строится набазовых, унифицированных принципах и подходах, разработанных и действующихдля подавляющего большинства современных учетных систем, проведенныйсравнительно-правовой анализ проблем трансграничного оборота ценных бумагв зарубежных государствах позволит экстраполировать предлагаемые механизмыразрешения проблем трансграничного оборота ценных бумаг на современнуюроссийскуюучетнуюи предложениядлясистемуивыработатьдальнейшегоновыеправовыесовершенствованияподходыроссийскогозаконодательства и российской учетной системы.Понятие трансграничной сделки (cross-border trade) появилось в конце ХХ в.благодаря Банку международных расчетов (Bank for International Settlements,BIS)87.
Согласно «Глоссарию терминов, используемых в платежных и расчетныхсистемах» Комитета по платежным и расчетным системам Bank for InternationalSettlements, это сделка 1) «сделка между контрагентами, расположенными в разныхстранах», 2) «сделка, требующая трансграничного расчета»88.BankforInternationalSettlements,BIS(Банкмеждународныхрасчетов).URL:http://www.bis.org/statistics/bankstatsguide_glossary.pdf (date of access: 16.04.2019).88Глоссарий терминов, используемых в платежных и расчетных системах (утв. Комитетом по платежными расчетным системам Банка международных расчетов. Базель, Швейцария. март 2003 г.). Доступ из справ.правовой системы «КонсультантПлюс».8754Проиллюстрировать трансграничную сделку на рынке ценных бумаг можнос помощью следующего упрощенного примера купли-продажи ценных бумаг(Рисунок 1).Инвестор 2(Продавец)ЭмитентИнвестор 1(Покупатель)ДепозитарийАнглияДепозитарийГерманияДепозитарийБельгияЦентральныйдепозитарийГерманияЦентральныйдепозитарийБельгияРисунок 1 – Пример трансграничной сделки по купле-продаже ценных бумагНапример, покупатель (Инвестор 1) является резидентом Бельгии и желаетприобрести ценные бумаги, эмитированные и хранимые (сертификат на выпуск)в Германии в местном центральном депозитарии.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
