диссертация (1169182), страница 92
Текст из файла (страница 92)
была завершенареформа по основным направлениям, на очереди остаётся только реформадирективы о прозрачности;- проекты создания Европейского банковского союза и Союза рынковкапитала практически завершены.Последние программные документы ЕС в сфере финансовых услуг непредусматриваюткаких-либоновыхинициатив.Основнаяпроблема,решение которой будет осуществлено в ближайшие годы, связана с466качественно новыми подходами к использованию искусственного интеллектана едином рынке финансовых услуг ЕС.
Преимущества программногоподхода, который хорошо себя зарекомендовал, будут использованы вдальнейшем, а поводом к подготовке нового обширного программногодокумента, своего рода ПДСФУ-2, может стать именно внешний фактор.Этим фактором в ближайшие годы может стать очередной глобальныйэкономический и финансовый кризис. От того, как покажут себя в ходекризиса правовые и организационные основы ЕС, будет зависеть глубинановой реформы, а на современном этапе единый рынок финансовых услугможно признать достаточно зрелым и эффективным.На основе анализа правовой базы единого рынка финансовых услуг ЕС,которая была принята в рамках первого этапа (1973–1998 гг.), выделеныправила функционирования единого рынка финансовых услуг в секторахбанковском, страховом и рынка ценных бумагЭти правила стали единой гармонизированной правовой опорой –коммунитарным acquis единого рынка финансовых услуг.Важным шагом в среднесрочной перспективе может стать внесениеизменений в учредительный договор с целью закрепить задачу построенияединого рынка финансовых услуг и организационные основы этого единогорынка.
Это означает создание единого наднационального института в сферефинансовых услуг (программа максимум) или дальнейшее усилениекомпетенции европейских надзорных органов (программа минимум).Переходкрегламентномурегулированиютолькоподкрепляетэтозаключение. ЕС является примером интеграционного образования, которыйсумел построить наиболее интегрированный и жизнеспособный единыйрынок финансовых услуг и обладает в этом плане уникальным опытом.Нормотворчество на первом уровне процедуры Ламфалусси, в рамкахкоторого принимаются основные законодательные акты (директивы ирегламенты Европейского парламента и Совета), будет продолжаться вконтексте дальнейшей смены поколений правовых актов, а основная467правотворческая работа будет сосредоточена на втором и третьем уровняхсистемы Ламфалусси.Важнейшим условием для регулирования единого рынка финансовыхуслуг является системный подход к правовым нормам этого рынка, которыйприменяется с самого начала создания общего рыночного пространстваЕвропейского Союза.
Однако на первом этапе (1973–1998 гг.) системныйподход при правовом регулировании единого рынка финансовых услуг ЕС небыл подкреплен программным подходом, и понятие «единый рынокфинансовых услуг» в правовых и рекомендательных актах первого этапаотсутствовало. На втором этапе (с 1999 г.) программный подход сталприменяться наряду с системным подходом. Программные документы,принятые в 1999—2018 гг.
Европейской комиссией, определили основныенаправления построения единого рынка финансовых услуг ЕС.В настоящее время единый рынок финансовых услуг стал одним изнаиболее важных направлений политики Европейского союза, при этомновые правовые акты ЕС отражают самые современные и наиболеесовершенныеподходыкрегулированиюсферыфинансовыхуслуг.Происходит очередная смена поколений правовых актов. Законодательствона рынке ценных бумаг обновляется уже в третий раз за всю историюсуществования ЕС.
В частности, директива второго поколения MiFID (2004г.) была заменена на два правовых акта третьего поколения MiFID II/MiFIR,принятых в 2014 г. и вступивших в силу с января 2018 г. Третье обновлениекоснулось также Регламента о проспекте эмиссии (2017 г.), заменившегоаналогичный документ 2003 г. вступившего в силу с июля 2019 г.; в 2014 г.были приняты Регламент о рыночных злоупотреблениях и Директива обуголовных санкциях за рыночные злоупотребления, заменили директиву орыночных злоупотреблениях (2003 г.). Принятие MiFID II/MiFIR, позволилоправовому пространству ЕС расширяться не только экстенсивно, но иинтенсивно за счёт внедрением инновационных технологических разработокв финансовую сферу (алгоритмическая и высокочастотная торговля),468усложнением организационных форм и правил торговли финансовымиинструментами(многообразиеторговыхплощадок,использованиевозможностей финансового рынка для поддержки малого и среднегопредпринимательства).В 2009 г.
как следствие мирового экономического и финансовогокризиса 2008–2009 гг. была проведена реформа организационных основ ЕС.В настоящее время организационный механизм единого рынкафинансовых услуг ЕС имеет двухуровневую структуру. На первом уровнепредставлены ЕКЦБ, ЕБК, ЕКСТП. На втором уровне представлены ЕКСР,три надзорных органа (ЕОБН, ЕОНСНП, ЕОЦБР), объединенный комитетЕвропейских надзорных органов (Объединённый комитет) и компетентные(или контролирующие органы) государств – членов ЕС.
Объединённыйкомитет не выполняет какой-либо самостоятельной роли: его образованиеотражает межсекторный подход при регулировании и надзоре сферыфинансовых услуг, главная его задача сводится к координации работыЕдиных надзорных органов.Увеличение общего числа комитетов и их числа по секторам сталоследствием преимущественно внутренних причин, а именно наметившегосяперехода от нормативного строительства к одновременному управлениюединым рынком финансовых услуг ЕС.Организационные основы единого рынка финансовых услуг ЕСэволюционировали не только количественно, но и качественно.
На первомэтапе (1977–1998 гг.) комитеты единого рынка финансовых услуг не былинаделенысерьёзнымиполномочиями,таккакосуществлялипреимущественно консультативную функцию (консультативная поддержкаЕК), хотя за этими комитетами были признаны полномочия в рамкахклассическойтрадиционнойкомитологии.Качественныеизмененияпроизошли благодаря процессу Ламфалусси на втором этапе (1999–2019 гг.)с созданием новых комитетов – комитетов 3-го уровня процедурыЛамфалусси(КЕРРЦБ,КЕБК,КЕКСНП),наделённыхновыми469полномочиями по регулированию рынков финансовых услуг.
Реализацияреформ Ламфалусси комитология в ЕС в настоящее время подразделяетсяна «классическую комитологию» и «комитологию Ламфалусси».Создание общего финансового рынка ЕАЭС сталкивается в настоящеевремя с большими трудностями, связанными, прежде всего, с молодостьюинтеграционного объединения и скромными результатами, достигнутыми кнастоящему времени. Договор о ЕАЭС, в котором закреплена задачасоздания общего финансового рынка ЕАЭС, отметил в мае 2019 г.пятилетний юбилей.
Следует учитывать опыт ЕС, преимущественномуизучению которого и была посвящена эта работа. Этот опыт, накоплен врезультате десятилетий кропотливой работы институтов ЕС и ведущихспециалистов в области финансов, прошёл проверку мировым кризисом2007–2009 гг. Опыт должен быть безусловно использован, так как единыйрынок финансовых услуг ЕС и общий финансовый рынок ЕАЭС – этосравнимые однопорядковые явления.Современное состояние общего рынка ЕАЭС отстаёт от рынка ЕС, ноперспективы его развития благоприятные.
Договор о ЕАЭС (ст. 103)предусматриваетрегулированиюсозданиеобщегов2025финансовогог.наднациональногорынка.ЕАЭСорганасможетпосоздатьэффективный наднациональный финансовый регулятор в том случае, еслибудет учитывать равнозначную ценность трёх составляющих: комитеты(органы) – процедура – исполнительные полномочия органа, наделённогонаднациональными полномочиями. В настоящее время продолжаетсяформирование организационных и законодательных основ единого рынкафинансовых услуг ЕАЭС. Создание такого рынка будет способствоватьразвитию экономики государств – членов ЕАЭС, приведёт к повышениюблагосостояния граждан этих стран. Главное преимущество ЕАЭС посравнению с ЕС в том, что у него есть правовые основы общего финансовогорынка в виде Договора о ЕАЭС.
Преимущество также в том, что он может470учитывать положительный опыт ЕС и не совершать некоторых ошибок, а ЕСприходилось строить свой единый рынок финансовых услуг самостоятельно.ПреимуществомЕАЭСпередЕСявляетсятотфакт,чтовучредительном договоре ЕАЭС изначально закреплены юридические нормы,регулирующие рынок финансовых услуг, тогда как подобных норм вучредительных договорах ЕС не было. Наличие чётких правовых основобщего финансового рынка является очевидным преимуществом ЕАЭС,которое позволит развивать правовую базу общего финансового рынка вустановленных правовых рамках и согласно строго определённому в договоревременному графику.Выделено 15 основных задач, которые следует учитывать приразработке правовой базы общего финансового рынка ЕАЭС: определениепорядка формирования и оплаты уставного капитала, а также требований кдостаточности собственного капитала (направление 1); порядок и условиявыдачи лицензии на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг,включая требования к документам, необходимым для получения такойлицензии (направление 2); основания для отказа в выдаче лицензии наосуществлениедеятельностинарынкеценныхбумаг,атакжеаннулирования, ограничения или приостановления действия такой лицензии(направление 3); основания для отзыва у профессионального участникарынка ценных бумаг лицензии на осуществление деятельности на рынкеценныхбумагквалификации(направлениеиделовой4);требованиярепутациикпрофессиональнойруководящихработниковпрофессиональных участников рынка ценных бумаг (направление 5);требования, предъявляемые к деятельности профессиональных участниковрынка ценных бумаг (направление 6); процедуры, порядок и условияликвидации (в том числе принудительной ликвидации) или реорганизациипрофессионального участника рынка ценных бумаг (направление 7); размер,порядокиусловияприменениясанкцийкучастниками(или)профессиональным участникам рынка ценных бумаг за нарушения на471финансовомрынке(направление8);порядокосуществленияуполномоченными органами государств-членов надзора за деятельностьюсубъектов (участников) рынка ценных бумаг (направление 9); требования кпроцедуре эмиссии (порядку выпуска) ценных бумаг эмитента (направление10); обеспечение возможности размещения и обращения ценных бумагэмитентов государств-членов на всей территории Союза при условиирегистрации эмиссии (выпуска) ценных бумаг регулирующим органомгосударстварегистрацииэмитента(направление11);требованиякразмещению и обращению ценных бумаг иностранных эмитентов на рынкахценных бумаг государств-членов (направление 12); требования к объему икачеству, а также периодичности опубликования информации (направление13); требования к бухгалтерской (финансовой) отчетности на основеМеждународных стандартов финансовой отчетности, а также требований корганизации внутреннего учета и внутреннего контроля (направление 14);требования в области раскрытия информации эмитентами, противодействиянеправомерномуиспользованиюинсайдерскойинформациииманипулированию на рынке ценных бумаг (направление 15).Хотя главной задачей создания единого рынка финансовых услуг ЕСбыла защита собственных интересов государств–членов ЕЭС/ЕС, этот рынокне является закрытым для остального мира.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
