диссертация (1169182), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Европейский союз, несмотря на отсутствие прямой ичётко обозначенной компетенции строить единый рынок финансовых услуг истрогих временных ориентиров реализации этой цели, достиг успехов в этомнаправлении. Прогресс стал возможен потому, что создание единого рынкафинансовых услуг ЕС было основано на интеграционной инерции сначалаОбщего, а затем Внутреннего рынка. Единый рынок финансовых услуг ЕСоснованнадостиженияхОбщего/Внутреннегорынка,ноимеети13самостоятельное значение, так как он позволяет этим рынкам получатьдополнительные финансовые ресурсы для развития. Фактически процесспоэтапного построения единого рынка финансовых услуг ЕС, которыйпроходил в условиях функционирования Общего/Внутреннего рынка и былорганизован согласно его основным свободам (свобода движения лиц, услуги капиталов), начался для того, чтобы способствовать привлечениюдополнительныхэкономическоефинансовыхразвитиесредств,которыегосударств-членов.Избудутэтогостимулироватьследует,чтоОбщий/Внутренний рынок и единый рынок финансовых услуг – это близкие,но самостоятельные концепции в праве ЕС.
Процесс построения единогорынка финансовых услуг ЕС делится на два этапа: первый (1973–1998 гг.) ивторой (с 1999 г. по настоящее время). Начало первого этапа связано спринятием первых европейских директив в сфере финансовых услуг. Началовторого этапа связано с переходом на программный подход при развитииправовой базы ЕС в сфере финансовых услуг, а также с началомформированияпринципиальногоновыхорганизационныхосноввфинансовой сфере.3) Анализ правовой базы единого рынка финансовых услуг ЕС, котораябыла принята в рамках первого этапа (1973–1998 гг.), позволяет выделитьглавные правила функционирования единого рынка финансовых услуг.В банковском секторе: а) правила общего надзора за кредитнойорганизацией, действующей в разных государствах-членах; введение единыхтребований и условий для получения разрешений/лицензий; единые основаниядля отзыва разрешения/лицензии; б) правила создания общего рынка в сферепотребительского кредитования; в) общие правила, касающиеся собственныхсредств кредитных организаций; г) единый перечень видов банковскихопераций;единыетребования,касающиесяучредителейкредитныхорганизаций; единые требования к минимальному размеру уставного капитала;д) единые стандарты платёжеспособности, которые будут обеспечиваться14надзорными органами; е) единые правила надзора и контроля крупных рисковкредитных организаций; ё) единые правила защиты банковских депозитов.В секторе страхования: а) единые правила установления годовой иконсолидированной отчётности страховых компаний; б) единые правиланадзора за финансовой устойчивостью страховых компаний, входящих встраховую группу.В секторе рынка ценных бумаг: а) упрощённые правила допуска кофициальному листингу на рынке одного государства–члена ценных бумагиз других государств – членов ЕС; правила, создающие благоприятныеусловия для торговли ценными бумагами одного эмитента на несколькихбиржах, расположенных или действующих в государствах – членах ЕС;назначениенациональныхорганов,компетентныхрешатьвопросы,связанные с функционированием сектора рынка ценных бумаг; б) единыетребования в части организации выпуска, контроля и распространенияпроспекта эмиссии ценных бумаг в государствах – членах; в) правила,регулирующие деятельность инвестиционных компаний, образованных ифункционирующихсогласноединымстандартам;г)правилаинформирования инвесторов о значительных долях участия (пакетах акций)и изменениях в таких долях участия (пакетах акций); д) единые требования кначальномукапиталурегулирующиеинвестиционныхсобственныесредствакомпаний;единыеинвестиционныхправила,компанийикредитных организаций; единые правила осуществления надзора наконсолидированнойинеконсолидированнойосновевотношенииинвестиционных компаний и кредитных организаций.4) Системный подход к правовому регулированию сферы финансовыхуслуг является важнейшим условием создания единого рынка.
Наличиепризнака системности в регулировании единого рынка финансовых услуг вЕС установлено на основе проведённого анализа практически всех правовыхи рекомендательных актов, принятых в этой области в период 1973–1998 гг.15Во-первых, уже в самом начале создания правовой базы единого рынкафинансовых услуг ЕС признак системности был подтверждён в рамкахсектора рынка ценных бумаг и проведения согласованной информационнойполитики, обеспечивающей создание единых гарантий для инвесторов сцелью обеспечить взаимопроникновение национальных рынков ценныхбумаг и способствовать постепенной интеграции в этой области.Во-вторых, признак системности нашёл свое выражение через действиеотдельных директив, формально охватывающих один сектор, но при этомрегулирующих деятельность субъектов из разных финансовых секторов.Например, директивы 93/6/ЕЭС и 93/22/ЕЭС, регулирующие деятельность нетолькоинвестиционныхкомпаний,ноикредитныхорганизаций,оказывающих инвестиционные услуги.В-третьих, выстраивание системы предполагает установление единыхправил, в частности путём принятия межсекторных правовых актов,благодаря которым будут обеспечиваться целостность такой системы и еёупорядоченное функционирование в разных секторах единого рынкафинансовых услуг.В-четвёртых,единствосистемыобеспечиваетсятакжезасчётиспользования ключевых терминов, общих для разных финансовых секторов.Например, Третья директива 92/49/ЕЭС и Третья директива 92/96/ЕЭС,закрепляли временное определение термина «регулируемый рынок», котороеиспользовалось до принятия директивы об инвестиционных услугах (93/22/ЕС).5) На первом этапе (1973–1998 гг.) широкое использование системногоподхода при правовом регулировании единого рынка финансовых услуг ЕСне было подкреплено программным подходом, начало формированиякоторого связано с принятием в 1999 году «Плана действий в сферефинансовых услуг» (ПДСФУ).
ПДСФУ и последующие программныедокументы позволили Европейскому союзу не просто системно, но и наоснованиидетальнойпрограммыдействийпродолжитьдальнейшеесовершенствование правовой базы единого рынка финансовых услуг и16придали этому понятию реальное содержание. Значение ПДСФУ объясняетсяне только тем, что это первый программный документ ЕС в сферефинансовых услуг, но также целями и задачами, которые были в нёмзакреплены. Новые программные документы ЕС, принятые в последние годы(2017–2018 гг.), в отличие от ПДСФУ, который предусматривал широкуюпрограммуправотворческойдеятельности,несодержаткаких-либозаконодательных инициатив. Правовые акты ЕС, которые сформировалиacquis ЕС в сфере финансовых услуг на первом этапе (1973–1998 гг.), былиусовершенствованы и дополнены благодаря прежде всего ПДСФУ. Заотносительно короткий срок (1999–2019 гг.) институты ЕС смоглисформировать современную правовую базу в сфере единого рынкафинансовых услуг ЕС.6) В рамках первого этапа построения единого рынка финансовыхуслуг (1973–1998 гг.) единственной формой правового акта, которуюиспользовалзаконодатель(ЕвропейскийпарламентиСовет),быладиректива.
В указанный период главная задача состояла в гармонизациизаконодательства государств-членов в сфере финансовых услуг. В рамкахвторого этапа (1999–2019 гг.) ЕС отходит от практики правовогорегулирования при помощи исключительно директив и отдаёт предпочтениерегламентам, либо сочетанию регулирования регламентами и директивами.Таким образом, отчётливо прослеживается переход от метода гармонизациик методу унификации. Эта тенденция проявляет себя также тогда, когдавозникает необходимость правового регулирования отношений, которыеранее не относились к предмету интеграционной политики. По такимвопросам институты ЕС принимают правовые акты в форме регламентов(регулирование деятельности кредитно-рейтинговых агентств, регулированиерынка внебиржевых деривативов).
Усиление роли регламента в правовомрегулировании единого рынка финансовых услуг ЕС находит своёвыражение в принятии делегированных и исполнительных регламентов,которые дополняют положения основных законодательных актов в форме17директив. В результате свобода усмотрения государств – членов ЕС в выбореформы и способов решения задач, поставленных в директиве, де-факто и деюресужается.Несмотрянаусилениеролирегламента,правовоерегулирование при помощи директив по-прежнему сохраняет своё значение.7) За период 1999–2019 гг. дважды произошла смена поколенийпрактически всех наиболее важных правовых актов ЕС в секторе рынкаценных бумаг. Рамки единого правового пространства ЕС расширены за счётохвата активно развивающихся процессов, связанных с внедрениеминновационных(алгоритмическаятехнологическихиразработоквысокочастотнаявфинансовуюторговля),сферуусложнениеморганизационных форм и правил торговли финансовыми инструментами(многообразиеторговыхплощадок,использованиевозможностейфинансового рынка для поддержки малого и среднего предпринимательства).Очевидно, что в рамках построения общего финансового рынка ЕАЭС этисовременные подходы к правовому регулированию европейских финансовыхрынков должны быть учтены.8) Современные правовые акты ЕС, регулирующие отношения всекторе рынка ценных бумаг, содержательно применимы для целейпостроения общего финансового рынка ЕАЭС.
Основные направленияфинансовой интеграции в секторе рынка ценных бумаг формально отраженыв п. 25 Протокола по финансовым услугам Договора о ЕАЭС. Полагаем, чтопри выстраивании правовой базы общего финансового рынка ЕАЭС могутбыть востребованы следующие положения: а) определение порядкаформирования и оплаты уставного капитала, а также требований кдостаточности собственного капитала; б) определение порядка и условийвыдачи лицензии на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг,включая требования к документам, необходимым для получения такойлицензии; в) установление оснований для отказа в выдаче лицензии наосуществлениедеятельностинарынкеценныхбумаг,атакжеаннулирования, ограничения или приостановления действия такой лицензии;18г) определение и закрепление оснований для отзыва у профессиональногоучастника рынка ценных бумаг лицензии на осуществление деятельности нарынке ценных бумаг; д) закрепление требований к профессиональнойквалификациииделовойрепутациируководящихработниковпрофессиональных участников рынка ценных бумаг; е) установлениетребованийкбухгалтерской(финансовой)отчётностинаосновеМеждународных стандартов финансовой отчётности, а также требования корганизации внутреннего учёта и внутреннего контроля; ё) закреплениепроцедуры, порядка и условий ликвидации (в том числе принудительнойликвидации) или реорганизации профессионального участника рынкаценных бумаг; ж) определение размера, порядка и условий применениясанкций к участникам и (или) профессиональным участникам рынка ценныхбумаг за нарушения на финансовом рынке; з) установление порядкаосуществления уполномоченными органами государств-членов надзора задеятельностью субъектов (участников) рынка ценных бумаг; и) определениетребований, предъявляемых к деятельности профессиональных участниковрынка ценных бумаг; к) установление требований к процедуре эмиссии(порядку выпуска) ценных бумаг эмитента; л) обеспечение возможностиразмещения и свободного обращения ценных бумаг эмитентов государствчленов при условии регистрации эмиссии (выпуска) ценных бумагрегулирующим органом государства регистрации эмитента; м) закреплениетребований к размещению и обращению ценных бумаг иностранныхэмитентов на рынках ценных бумаг государств-членов; н) установлениетребований к объёму и качеству, а также периодичности опубликованияинформации; о) определение требований в области раскрытия информацииэмитентами, противодействия неправомерному использованию инсайдерскойинформации и манипулированию на рынке ценных бумаг.9) В результате анализа эмпирических данных установлено, чтопроцесс становления и эволюции организационного механизма ЕС в сфереединого рынка финансовых услуг может быть разбит на два этапа – первый19(1977–1999 гг.) и второй (1999–2019 гг.), которые практически полностьюсовпадают с этапами формирования правовой базы единого рынкафинансовых услуг ЕС.
В рамках первого этапа (1977–1998 гг.) первыекомитетыединогорынкафинансовыхуслугосуществлялипреимущественно консультативную функцию, хотя за этими комитетамибылипризнаныполномочияврамкахклассическойтрадиционнойкомитологии3. Функции «классической комитологии» были сохранены и врамках второго этапа (1999–2019 гг.): они перешли к новым комитетам(ЕКЦБ, ЕБК, ЕКСТП). Была создана оригинальная 4-уровневая процедурафункционированияорганизационногомеханизмаединогорынкафинансовых услуг, которая постоянно эволюционирует. В результатепоследнейреформычастькомитетовнепростопоменялисвоинаименования, а обрели качество Европейских надзорных органов, которыесочетают квази-нормативные и надзорные функции. Квази-нормативныефункциисвязанысразработкойпроектоврегламентирующихиимплементирующих технических стандартов, которые хотя и не носятюридически обязательный характер, но при этом оказывают влияние насодержание проектов правовых актов Европейской комиссии, котораяфактически обязуется учитывать их содержание в силу процедурныхправил.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
