диссертация (1169173), страница 29
Текст из файла (страница 29)
протокол №19) [Электронный ресурс].Режимдоступа:http://www.sberbank.ru/common/img/uploaded/files/pdf/normative_docs/Code_of_Corporate_Governance_of_Sberbank_ru.pdf.235Кодекс корпоративного управления ПАО «Аэрофлот» (утвержден решением Советадиректоров ПАО «Аэрофлот» от 21.12.2017 г. протокол №7) [Электронный ресурс].Режимдоступа:http://ir.aeroflot.ru/fileadmin/user_upload/files/rus/common_info/vnutr_dokumenty/kodeks_korporativnogo_upravleniia.pdf.160236благосостояния ее акционеров , при этом система управления рискаминаправлена на обеспечение разумной уверенности в достижении целей иоснована на формализации и повышении эффективности бизнес-процессовпутем разработки и внедрения требований к дизайну контрольных процедурна основе их унификации и оптимизации.Качество корпоративного управления в госкомпаниях рассматриваетсяинституциональными и портфельными инвесторами индивидуально поотношению к каждой компании с учетом истории отношений с акционерами,финансовых результатов деятельности и дивидендной политики, характеравзаимодействий компании и инвесторов, эффективности менеджментакомпании, что отражается в их оценках (табл.
3.1).Таблица 3.1. Показатели качества корпоративного управления вроссийских ПАО в 2017 году.КомпанияСредняя оценка качестваКапитализация,Место вкорпоративного управлениямлн. долл.рейтинге по(шкала оценки от 1 до 5)капитализацииПАО Сбербанк4,0784 3111ПАО АНК «Башнефть»3,845 79326АК «АЛРОСА» (ПАО)3,769 58418ПАО «Аэрофлот»3,52 68144ПАО «Ростелеком»3,092 84039ПАО «РусГидро»2,96537330ПАО «ФСК ЕЭС»2,945 39135ПАО «НК «Роснефть»2,8553 3043ПАО «ОАК»2,84 89932ПАО «Россети»2,692 83940Банк ВТБ (ПАО)2,1910 59514ПАО «Газпром»1,8553 3492Источник: составлено автором на основе данных:Оценка корпоративного управления в публичных акционерных обществах с участиемРоссийской Федерации, акции которых обращаются на организованном рынке ценныхбумаг.2017год.ВШЭ[Электронныйресурс].Режимдоступа:https://buscom.hse.ru/data/2017/04/20/1168797690/Последняя%20версия%20отчета_рус.pdf.ТОП-100 крупнейших по капитализации компаний России – 2018.
РИА-Рейтинг / Россиясегодня[Электронныйресурс].Режимдоступа:http://riarating.ru/infografika/20180130/630080911.html.236Кодекс корпоративного управления ПАО «НК «Роснефть» (утвержден решениемСовета директоров ОАО «НК «Роснефть» от 11.06.2015 г. протокол №36, с изменениями,утвержденными решением Совета директоров ПАО «НК «Роснефть» от 22.06.2017протокол №29, введенными в действие приказом ПАО «НК «Роснефть» от 28.08.2017№489)[Электронныйресурс].Режимдоступа:https://www.rosneft.ru/upload/site1/document_file/P3-01_KC-01(2).pdf.161Тем не менее, по представленным данным вполне можно сделать выводо том, какие компании стараются соблюдать принципы корпоративногоуправления в своей деятельности, а какие представляют их лишьдекларативно.
Также следует отметить, что капитализация компаний схорошим корпоративным управлением существенно выше средней по рынку,однако прямая зависимость в отношении российских ПАО не выявлена.Для сравнения, если обратиться к принципам наднациональногоуровня, то принципы корпоративного управления G20/ОЭСР (редакция 2015года) ориентированы на достижение целей содействия созданию средыдоверия,прозрачностииответственности,котораянеобходимадлястимулирования долгосрочных капиталовложений, финансовой стабильностии честности в предпринимательской деятельности, поэтому они определяютключевые элементы структуры корпоративного управления и предлагаютпрактическое руководство для их применения на национальном уровне237.
Кпринципам корпоративного управления отнесены: 1) обеспечение основы дляэффективной структуры корпоративного управления, которая должна присоблюдении требований верховенства закона стимулировать прозрачные исправедливые рынки и эффективное распределение ресурсов; 2) защита прави обеспечение справедливого и равного отношения ко всем акционерам,включая миноритарных и иностранных акционеров; 3) функционированиеинституциональных инвесторов, рынков ценных бумаг и иных посредниковдолжно быть поддержано инфраструктурой корпоративного управлениячерезсозданиестимуловиспособствоватьразвитиюнадлежащегокорпоративного управления; 4) признание прав заинтересованных лиц,предусмотренныестимулированиезакономактивногоиливмногостороннихсотрудничествамеждусоглашениях,икорпорациямиизаинтересованными лицами для создания благосостояния, рабочих мест и237Принципы корпоративного управления G20/ОЭСР, OECD Publishing, Paris, 2016.http://dx.doi.org/10.1787/9789264252035-ru [Электронный ресурс].
Режим доступа:http://innclub.info/wp-content/uploads/2016/04/ПКУ.pdf.162финансово устойчивых предприятии; 5) обеспечение своевременного иточногораскрытияинформацииповсемсущественнымвопросам,касающимся корпорации, включая финансовое положение, результатыдеятельности, собственность и управление компанией; 6) совет директоровобеспечивает стратегическое руководство компанией, эффективный контрольза менеджментом, а также подотчетен перед компанией и акционерами.В настоящее время развитие корпоративного управления происходит внаправлении концепции «корпоративного управления 2.0», а именно врамках его принципов и, соответственно, их раскрытия с учетомсовременных тенденций.
Так, взяв в основу принципы «Зеленой книги» покорпоративному управлению Европейского Союза238, рассматриваются:акцентирование задач по достижению долгосрочных целей; формированиемеханизмов по взаимодействию между советом директоров, менеджментомкомпании и ее акционерами, включая повышение вовлеченности последних;повышенные требования к совету директоров в части их профессиональныхкомпетенций и даже национальному или гендерному составу239; разработкагибкой системы публичного мониторинга за деятельностью корпорации.Однако цифровая трансформация экономики влияет на актуализациюпринципов с учетом современных тенденций, прежде всего, развитияинформационного общества и всеохватывающего проникновения сетей впроцессы взаимодействия и раскрытия информации, что не может несказаться на взаимоотношениях компании и ее акционеров, – так, по мнениюБ.
Либерта, «цифровая революция побуждает каждую компанию переходитьот бизнес-модели, основанной на продуктах и услугах, к бизнес-модели,238The EU corporate governance framework. Response to the European Commission’s GreenPaper[Электронныйресурс].Режимдоступа:http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/2011/corporate-governanceframework/individual-replies/ecle_en.pdf.239Subramanian G. Corporate Governance 2.0 // Harvard Business Review, 2015, March, Vol.93, № 3, рр.
96-105.163которая основывается на сетях и платформах» 240. Хотя мы более согласны смнением М.Д. Миловидова241 в том, что принципы корпоративногоуправления не должны оставаться стандартами, бюрократизированнымипроцедурами и диктовать жесткие правила – учитывая постояннуюизменчивость внешней среды, необходимость снижения рисков, большиеобъемы информационных данных современной экономики корпоративноеуправление должно обеспечивать возможности разработки и принятияадекватных решений с учетом фактора времени.В связи с этим далее рассмотрим основные проблемы корпоративногоуправления, которые, по нашему мнению, имеют место быть при развитиицифровой экономики.
При этом проблемы систематизируем, как былозаявлено ранее, по четырем категориям: теоретические, методологические,практические и прогностические (табл. 3.2).Таблица 3.2. Систематизация проблем корпоративного управления вусловиях развития цифровой экономики.Группа проблемТеоретическиепроблемы240Сфера/полепроявления проблемТеориикорпоративногоуправленияРаскрытие проблемы- потребность в модификации теорий подновые экономические условия, включая:а) учет одновременного воздействиявнешних и внутренних факторов,б) неполноты информации (в терминологиицифровойэкономики–излишнейинформации)в) неопределенности будущего;- признание цифровых активов какспецифичныхактивов(по242О.Уильямсону );расширениесодержанияпонятиятрансакционных издержек (по Д.Норту243)Libert B., Bonchek M.
To the change your strategy, first change how you think // HarvardBusiness Review, 2017, May 17 [Электронный ресурс]. Режим доступа:https://hbr.org/2017/05/to-change-yourstrategy-first-change-how-you-think.241Миловидов В.Д. Корпоративное управление 2.0: эволюция системы корпоративныхотношений в информационном обществе // Проблемы национальной стратегии, 2017, №4(43), с. 171-189.242Уильямсон О.И. Экономические институты капитализма. – СПб.: Лениздат, 1996.243Норт Д.
Институты, институциональные изменения и функционирование экономики. –М., 1997.164за счет включения в их состав затрат нацифровую трансформацию компаний ииздержек на получение информации;- содержание дилеммы «неопределенность –информация» (по К. Эрроу244) в условияхбольших объемов данных.Цель корпоративного - исходная предпосылка, что современныеуправлениякорпорациинеследуеютекущейхозяйственной конъюнктуре, а формируютее;- отказ от диверсификации и упор наспециализацию корпорации, особенно вчасти инновационных (наукоемких) товарови услуг.Междисциплинарность - совершенствование юридических норм,решенийконтрактного права и законодательства вчастимеханизмовпредотвращениянегативных последствий от действийагентов в отношении принципалов иминимизации конфликта интересов;проблемаучетакогнитивнойсоставляющей при совершенствованииэкономических и юридических формконтрактов в агентских отношениях.Факторы производства - в условиях цифровизации развитиекорпораций происходит в том числе и безналичия материальных активов.Методологические Стратегическое- увязка длительного цикла управления ипроблемыуправлениеданных в режиме реального времени;- необходимость учета и сложностиобработки больших данных (Big Data),включаяконсолидированныеданные,наличиенеполнотыилифрагментированности данных в процедурахстратегического планирования;сложностьвпроведениимноговариантного анализа, сценарногоанализа и прогнозирования, а такжеразработкистратегиикорпорациивусловиях потока данных.Цифровая- адаптация концепции децентрализованныхтрансформацияавтономных организаций (ДАО от англ.системыDecentralized Autonomous Orginazations,корпоративногоDAO) в технологии корпоративногоуправленияуправления;- внедрение блокчейна как технологиираспределенной сети обменаинформационными данными в системекорпоративного управления между244Эрроу К.
Информация и экономическое поведение // Вопросы экономики, 1995, № 12,с. 98-100.165Практическиепроблемызаинтересованными лицами на основезащищенных и подтвержденных записей ивиртуальных транзакций;- трансформация совета директоров воткрытый виртуальный «хаб»,позволяющий всем заинтересованнымлицам иметь защищенный доступ кпринятию решений;- возможность формирования открытойсистемы управления корпорацией за счетраспределенной системы голосования.Финансовое- учет киберрисков при определении ставкиуправлениедисконтированияврасчетахдисконтированных денежных потоков вчасти повышения планируемой доходностисобственного капитала;- оценка вклада владельцев цифровыхтокенов в финансовый капитал корпорации;- невозможность отражения в отчетностикорпорации рисков или применения новыхинструментов страхования рисков (включаярыночные, финансовые, инвестиционные,технологические и др.
риски);Структура активов- идентификация и учет нематериальныхактивов(составляютдо80%производительных активов современныхкорпораций), а именно: знания, данные,информационныересурсы,аккумулированные данные.VBM (Value Based - определение рыночной и инвестиционнойManagement)– стоимости с учетом большей доликонцепция управления нематериальных активов (в том числестоимостью компании цифровых активов) в структуре капиталакомпании- определение экономической добавленнойстоимости с учетом корректировки наинвестиции,отдачаоткоторыхраспределена во времени.Эффективность- обработка больших объемов данных,корпоративного ивключая бизнес-аналитику и данныефинансовогопроизводственных датчиков;управления- представление показателей о деятельностикорпорации в режиме реального времени;- искажение значения показателейэффективности деятельности корпорации врезультате преобладания нематериальныхактивов в структуре активов;- оценка стоимости цифровых активов;- корректировка значений отраслевыхмультипликаторов для применениясравнительного подхода к оценкестоимости компаний и акций;166Конфликт интересовРаскрытиеинформацииИнформационнаяасимметрияРазвитие концепцииIndustry 4.0 (дляпромышленныхкорпораций)Персонал корпорацииФинансовый рынокВнедрение блокчейна- удорожание управленческих услуг,включая дополнительные затраты приуправленческих ошибках и способы ихкомпенсации.- система эффективных взаимоотношений;- система вознаграждения менеджеров ичленов советов директоров;- увязка системы вознагражденияменеджмента и параметров стратегическогопланирования;- управление сделками с аффилированнымилицами в целях защиты интересовминоритарных акционеров.- защита информации, включаякиберзащиту;- требования к структуре представляемойинформации;- раскрытие корпоративной информации,ориентированной на будущее.- развитие блогосферы для сниженияасимметричности информации окорпорациях, обеспечения связи синвесторами и аналитиками;- оценка влияния присутствия ифункционирования искусственныхинтеллектуальных агентов.- необходимость обновленияпроизводственных активов, включаяавтоматизированные и роботизированныекомплексы;- текущее управление производственнымиактивами с учетом полной автоматизациипроизводственных и обслуживающихпроцессов;- виртуализация рабочего пространства;- развитие промышленного интернета;- контроль экологической и промышленнойбезопасности.- необходимость привлеченияквалифицированных работников, имеющихнавыки работы с информационнымисистемами;- обучение персонала новыминформационным технологиям и методамработы в информационной среде.- проблема регулятора (государственныйили частный);- учет корпоративной социальнойответственности и этических аспектовдеятельности корпорации в ее биржевыхкотировках.- разработка открытой платформы167ИнформационнаяоткрытостьуправленияПрогностическиепроблемыВнедрение высокихтехнологийИспользованиеплатформ социальныхсетейЭкономикакорпорацииуправления корпоративными процессами(впервые разработано корпорациейHitachi245).- формирование и совершенствованиесистемы поощрений и защиты«корпоративных информаторов» сотрудников, которые могут сообщать онезаконных и рискованных решенияхменеджмента;-система управления рисками какрезультатами действий информаторов.- применение искусственного интеллекта вуправленческих процессах;- виртуальные советы директоров исобрания акционеров;- виртуальные бюллетени для голосования;- управление на основе Интернет вещей;- участие в общих платформах скомпаниями по цепочке поставок, сбанковскими, страховыми,инфраструктурными компаниями;- взаимодействие между стейкхолдерами;- изменение корпоративной культуры;- контроль этической ответственности;- информационные вбросы, провоцирующиекак положительные, так и отрицательныепоследствия для корпорации;- корпоративный шантаж и, как следствие,манипулирование рынком.- изменение моделей ценообразования;- трансформация организационнойструктуры управления;- цифровой формат внутреннего и внешнегодокументооборота.Источник: разработано автором.При этом следует, в первую очередь, отметить то, что цифровизацияэкономики полностью изменяет саму ресурсную составляющую управленияфирмой – если ранее для ее функционирования необходимы былиматериальные активы (имущество), то практика и показатели деятельностисовременныхкорпораций(Facebook,Uberит.п.)подтверждаютнеобязательность наличия в структуре активов именно материальныхактивов, при этом исследования показывают, что успешные компании могут245Information and control systems.