Диссертация (1169109), страница 22

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 22)

[217]. Фонд предоставляетгарантии на облигации, выпущенные в национальной валюте компаниямирегиона. Такие гарантии позволяют фирмам выпускать местные облигации сболее длительными сроками погашения и уменьшить свою зависимость откраткосрочных заимствований в иностранной валюте. Вместе с тем это делаетрегиональный финансовую систему более устойчивой к непредсказуемымдвижениям потоков глобальной ликвидности и внешним потрясениям. создание в сентябре 2010 г.

Форума рынка облигаций АСЕАН+3(ASEAN+3 Bond Market Forum – ABMF) в качестве общей платформы длясодействия стандартизации рыночной практики и согласование правил,касающихся международных сделок в регионе [209]. В качестве одного изрезультатов работы Форума можно назвать выпуск отчетов о рынкахоблигаций АСЕАН+3.В мае 2011 г.

в Сингапуре был сформирован Центр макроэкономическихисследовательский АСЕАН+3 (ASEAN+3 Macroeconomic Research Office –AMRO), который является самостоятельным структурным подразделением длямониторинга и анализа процесса развития региональной экономики иподдержки макроэкономических исследований Инициативы Чиангмай [210].Проведенный анализ свидетельствует о том, что усиление роли странАСЕАН в институтах международного управления может быть осуществленона основе сотрудничества в рамках АСЕАН+3. Наиболее перспективнымнаправлением по усилению роли стран АСЕАН в институтах международногоуправления является расширение механизма АСЕАН+3 до встреч на высшемуровне Группы двадцати с тем, чтобы вырабатывать общие взгляды икоординировать политику в регионе.3.3.3.

Препятствия на пути финансового интеграционного процессастран восточноазиатского региона131На данный момент восточноазиатский регион далек от единства исплоченности. Страны различаются по политическому устройству, степениэкономического развития, а также религиозному признаку. В одних странахрелигия отвергается, в других исповедуется буддизм, христианство или ислам.Еще одной причиной разобщенности восточноазиатского регионаявляется отсутствие регионального лидера.

Азиатский финансовый кризисподтолкнул страны восточноазиатского региона к сотрудничеству вфинансовой сфере.Правительство Японии одно изпервых внеслопредложение по созданию Азиатского валютного фонда с уставнымкапиталом объемом 100 млрд долл. Главной задачей Фонда было обеспечениегосударств региона необходимыми финансовыми ресурсами для сохранениястабильности в период кризиса. Соединенные Штаты решительно выступилипротив этой идеи, главным образом потому, что создание этого фонда моглобы привести к широкому региональному сотрудничеству [198].Вместе с тем роль Японии в качестве лидера ограничивается общиммнением в регионе о том, что правительство Японии не извинилось должнымобразом и не взяло на себя ответственность за содеянное в период имперскогоправления.

Это общее недоверие ограничивает способность играть рольлидера [197]. Кроме того, Япония в качестве развитой страны вразвивающемся регионе, как правило, держится несколько особняком идержит дистанцию в региональных советах [136].На сегодняшний день в регионе на роль экономического лидерапретендует Китай, но Япония по-прежнему не желает уступать свои позиции.В период финансового кризиса 2008 г.

власти КНР были одними изпервых, кто заявил о необходимости реформирования международнойфинансовой системы [20]. Речь шла об усилении контроля за межстрановымдвижениемспекулятивногорегулированиядлярынковкапитала,разработкепроизводныхновыхфинансовыхстандартовинструментов.Предлагалось создание международной системы контроля за рисками и132предупреждения кризисов, в том числе за счет координации деятельностицентрабанков и других надзорных органов разных стран. Говорилось онеобходимости трансформации международной денежной системы, чтобыпреодолеть зависимость мировой экономики от состояния финансовой сферыодной страны, выступающей эмитентом международной резервной валюты.Подобные предложения были последовательно высказаны на антикризисныхсаммитах Группы 20-ти в Вашингтоне, Лондоне и Питтсбурге.В 2009 г.

управляющий Народного банка Китая предложил идею овведении новой резервной валюты, призванной заменить доллар, которая впоследствии была проигнорирована. Однако в ходе многостороннихконсультаций в рамках Группы двадцати Китаем были приобретеныноминированные в СДР облигации МВФ на сумму 50 млрд долл., чтоспособствовало диверсификации структуры валютных резервов.На сегодняшний день в регионе существует уникальная ситуация,создающая выгоды от партнерства для всех участников диалога АСЕАН+3, ив подобной ситуации единоличное лидерство в регионе не конструктивно.Глобальные проблемы подталкивают интеграционный процесс к развитию, аусиливающиеся позиции АСЕАН делают ее заметным игроком в регионе, ноне настолько, чтобы составить конкуренцию крупным государствам.

Такимобразом, страны Юго-Восточной Азии в партнерстве АСЕАН+3 занимаютвыгодное положение посредника, что создает предпосылки для сглаживанияпротиворечий между крупными державами и выработке совместных решений,для осуществления руководства в коалиции нескольких стран. С другойстороны,благодаряпартнерствускрупнымивосточноазиатскимигосударствами, имеющими больший вес в международных организациях,страны АСЕАН могут усилить свое влияние в институтах глобальногорегулирования за счет расширения механизма АСЕАН+3 на саммитах Группыдвадцати.1333.3.4. Рекомендации Группы двадцати и МВФ по проведениюструктурных реформ для стран с формирующимся рынкомСтруктурные реформы способны обеспечить ускорение экономическогороста в краткосрочной и в долгосрочной перспективе, если они хорошосогласованы с индивидуальными экономическими условиями в каждойстране.

При этом макроэкономическая поддержка может помочь сделатьреформы более эффективными. Исследования специалистов МВФ показали,что за счет увеличения производительности и регулирования товарного рынкаможно снизить соотношение долга к ВВП (debt-to-GDP ratio) в долгосрочнойперспективе. Наибольшую отдачу имеют те структурные реформы, которыеучитывают экономическую среду, в которой они реализуются [144].В 2014 г. страны-члены G-20 приняли коллективные обязательстваувеличить уровень суммарного ВВП к 2018 г. на дополнительные 2%. Дляосуществления этой задачи было принято более тысячи обязательств. Оценка,проведенная в конце 2015 г. специалистами МВФ и ОЭСР показала, что изпринятых обязательств лишь около половины были выполнены в полномобъеме.

По прогнозам специалистов, суммарный уровень ВВП стран G-20увеличится к 2018 г. лишь до 0,8 %. Другие меры были оценены какнаходящиеся в стадии разработки.В соответствии с руководящими принципами Группы 20-ти выбор пакетареформ должен осуществляться в зависимости от уровня экономическогоразвития страны и структурных проблем государственной политики, так какэто будет указывать, где реформы могут принести наибольшую отдачу с точкизрения ускорения экономического роста и финансового развития. Вместе с темнеобходимо учитывать макроэкономические условия, в которых проводятсяреформы.Основныерекомендацииспециалистовформирующимся рынком касаются:МВФдлястранс134реформ,которыеспособствуютрасширениюмасштабовгосударственных инвестиций в инфраструктуру.

Как следствие, происходитростпроизводственногопотенциалаипотребительскогоспросавкраткосрочной перспективе. Вместе с тем они стимулируют частныеинвестиции; реформ рынка труда с учетом различных рыночных условий и уровняэкономическогоразвития.Регулированиетоварногорынкадаетположительную отдачу даже при слабых макроэкономических условиях; правовых реформ для улучшения бизнес-климата и частныхинвестиций.На прошедшей Международной научно-практической конференции«Группа двадцати и БРИКС – институты глобального управления новоготипа» в выступлениях Я. Ваутерса, Г.

Ди Беллы и Дж. Киртона [13, 18, 22]акцент был сделан на реформировании мировой финансовой архитектуры,совместном финансовом регулировании и дальнейшей либерализациифинансовых потоков. Это совпадает с рекомендациями МВФ, которыесосредоточены на:реформах в области международной торговли, инвестиций иуправления, а также углублении финансового рынка для увеличения кредитных потоков.Ослабление барьеров для международной торговли и ПИИ могут датьбыстрый толчок для роста инвестиций и производительности, особенно еслиэто сочетать с реформами рынков товара и труда.3.3.5.

Что необходимо учесть в мерах по глобальномурегулированию?К дополнительным мерам по углублению финансового рынка иувеличения кредитных потоков следует относиться с осторожностью,135поскольку для стран с открытыми рынками банковские потоки капиталаявляются ключевым показателем финансовой нестабильности. Важнымисточником финансирования для банковского сектора являются депозитыдомашних хозяйств. В период быстрого кредитного роста этих средствнедостаточно, чтобы финансировать увеличение банковского кредита.

Помере того как «бум» прогрессирует, банки прибегают к альтернативным,недепозитным (nondeposit) источникам финансирования. Эта ситуацияхарактерна для многих стран с формирующимся рынком, где внутреннеефинансирование банковского рынка еще не в состоянии поддерживатьбыстрый рост банковского кредитования.Таким образом, доступ к потокам капитала от международных банковвызывает резкое увеличение зарубежных кредитов, которые составляютосновную часть неосновных (non-core liabilities) обязательств банковскогосектора. В результате, иностранные кредиты служат основным источникомфинансирования кредитных «бумов» [47].В дополнение к сказанному, быстрый рост кредитов способствуетснижению кредитных стандартов и ухудшению качества активов, особеннопосле того, как кредитный «бум» заканчивается ростом больших объемовнеобслуживаемых кредитов. Поэтому меры по дальнейшей либерализациифинансовых потоков необходимо применять с учетом влияния, которое ониоказывают на состояние активов и финансовой стабильности стран ЮгоВосточной Азии.Меры регулирования, принятые с учетом структурных дисбалансов вбанковской сфере стран Юго-Восточной Азии, будут уменьшать восприятиефинансовых систем к внешним воздействиям, повышая их финансовуюстабильность, а также будут способствовать увеличению эффективностиструктурных реформ.На основе анализа, проведенного в работе, можно сделать следующиевыводы:136 На сегодняшний день Ассоциация государств Юго-Восточной Азиинедостаточно представлена в международных организациях, таких как МВФ,БМР и СФС.

В большей степени АСЕАН представлена в Группе двадцати, гдеимеет четыре места из двадцати, что составляет 20%. Кроме того, с 2009 г.председатель АСЕАН является постоянным приглашенным участникомсаммитов G20. Вместе с тем доля ее участия значительно возрастает всовокупностискрупнейшимивосточноазиатскимиэкономиками–Республикой Корея, Китаем и Японией. Восточноазиатский регион является одним из наиболее динамичноразвивающимся в мире.

Характеристики

Список файлов диссертации