Диссертация (1169109), страница 21
Текст из файла (страница 21)
Й.Х. Парк и Ш. Такаги [141] отмечают,что тенденция большинства стран АСЕАН поддерживать относительножесткий контроль над оттоком капитала действовал, чтобы препятствоватьпритоку капитала из стран АСЕАН, в то же время, поощряя приток изразвитых стран. Как было показано в разделе 3.1., для стран АСЕАНхарактерно смещение инвестиций в сторону внутрирегиональных потоковкапитала. Инвесторы склонны вкладывать относительно большую долюпортфельных инвестиций в своем родном регионе.
Таким образом, ослаблениеконтролязаоттокомкапиталаизстранАСЕАНприведеткнепропорциональному увеличению оттока капитала в другие страны региона.124В соответствии с принципами, установленными в концепции ЭСА (AECBlueprint), дальнейшая либерализация счета операций с капиталом странАСЕАН будет ведущей тенденцией в ближайшие годы с конечной цельюдостижения высокой степени открытости счета капитала при сохраненииадекватной финансовой стабильности.К таким мерам либерализации относятся следующие:1)обеспечениеупорядоченногосчетаоперацийскапиталом,либерализация в соответствии с национальной повесткой дня странчленов и готовностью их экономик;2)адекватные меры защиты от потенциальной макроэкономическойнестабильности и системных рисков, которые могут возникнуть в результатепроцесса либерализации, в том числе право принимать необходимые меры пообеспечению макроэкономической стабильности;3)обеспечениевыгодотлиберализациидлясовместногоиспользования всеми странами АСЕАН [84].Таким образом, важной задачей либерализации счета операций скапиталом является использование преимуществ при минимизации рисков.Как отмечают Й.Х.
Парк и Ш. Такаги, страны АСЕАН поддерживаютнесколько классов ограничений, которые могут в настоящее время обеспечитьзаконные гарантии против спекуляций и предотвратить накопление рисковфинансового сектора. Они включают в себя ограничения на использование вофшорах валют почти всех стран АСЕАН и внешнего кредитования внациональной валюте, а также ограничения инвесторов по хеджированиювалютного риска (даже если местные банки хеджировали свои валютныериски с банками за рубежом, местные корпорации могут не выполнитьконтракты со своей стороны. В результате, если корпоративные клиентыотечественныхбанковтерпятнеудачу,тобанкиостаютсяснехеджированными рисками по отношению к своим зарубежным партнерам виностранных банках).
Некоторые из этих ограничений, возможно, придетсяотменить, поскольку регион движется по пути к региональной финансовой125интеграции. Тем не менее, может быть целесообразным поддерживать этиограничения до тех пор, пока не будут достигнуты соответствующиепороговые значения для модернизации макроэкономических и финансовыхрамок.3.3. Страны АСЕАН в структурах глобального экономическогоуправленияВ научной литературе существует множество работ, в которых рольстран-участниц АСЕАН рассматривается с различных точек зрения.
Так,например, в трудах научного коллектива ИДВ РАН [9] и Араповой Е.Я. [8],дан комплексный анализ процессов региональной интеграции АСЕАН,включая инициативы в финансовой сфере сотрудничества. В азиатскихсредствах массовой информации роль АСЕАН рассматривается с позицийгеополитического влияния в регионе, сглаживающая противоречия междукрупными азиатскими странами [222]. Согласно отчету, опубликованномуАзиатским банком развития [149], страны Азии будут играть более важнуюроль в процессе реформирования глобального экономического управления. Вдокладе отмечается, что в азиатские страны будут иметь больший голос намировой арене, а также в формировании повестки дня Группы двадцати, чтоотражает меняющийся экономический вес развивающихся стран в мировойэкономике.В коллективной монографии ИМЭМО РАН под редакцией Л.С.Худяковой [31] анализируются основные направления реформы глобальногофинансового регулирования в период после мирового финансового кризиса2008–2009 гг.
Вместе с тем отмечается растущая роль стран Азии вформировании новой финансовой архитектуры. Анализ финансовых систем126Азии проводится на основе оценки финансового регулирования и ихсоответствия стандартам Базель III [90].Относительнолидерстваввосточноазиатскомрегионеэкспертывысказывают различные мнения. Д. Веббер [202], например, считает, что всвязи со сложной международной ситуацией в Азии, АСЕАН еще долгоевремя будет играть роль лидера интеграции.Задача данного раздела – проанализировать процесс взаимодействиястран АСЕАН с институтами глобального управления. Какие возможностипроцесс финансовой интеграции предоставляет странам АСЕАН для участияв структурах глобального управления с одной стороны и какие рекомендациидают структуры глобального управления для стран с формирующимсярынком, в чем состоит недостаточность мер структурных реформ – с другойстороны.3.3.1.
Роль стран-участниц АСЕАН в структурах глобальногоуправленияВ 2010–2011 гг. в рамках МВФ прошла реформа реорганизации долейквот среди членов Фонда, что привело к изменению долей квотразвивающихсястранна6%.Квотагосударств-членовопределяетмаксимальный размер их финансовых обязательств перед МВФ, их правоголоса, а также доступ к финансированию Фонда в период кризисов. Этотсдвиг в пользу развивающихся стран признает их возрастающую роль вмировой экономике [5]. Несмотря на перераспределение прав голоса, долястран-членов АСЕАН составила всего 4% от общего числа голосов [221] (доляучастия в мировом ВВП – 3,29%).
Вместе с Китаем, Республикой Корея иЯпонией доля голосов составила 18,19%, в то время как эти тринадцать странсоздали в 2015 г. 25,59% мирового валового внутреннего продукта [220].Членами Банка международных расчетов (БМР) являются представителицентральных банков из шестидесяти стран, однако восточноазиатские страны127представлены только девятью участниками, что составляет 15% (Гонконг,Индонезия, Китай, Республика Корея, Малайзия, Сингапур, Таиланд,Филиппины и Япония).
В их число входят страны-члены АСЕАН-5 [214],представительство которых составляет 8%. Кроме того, Совет БМР,состоящий из двадцати одного члена, включает только двух представителей изВосточной Азии, а именно: из Японии и Китая [215].В состав Совета по финансовой стабильности (СФС), сформированного в2009 г. на базе Форума финансовой стабильности (ФФС), входят участники издвадцати четырех стран мира.
Регион Восточной Азии представлендвенадцатью участниками, что соответствует 50%, в том числе: Гонконг –одно место, Индонезия – два представителя, Китай – три, Республика Корея –два, Сингапур – одно место и Япония – три [223]. Таким образом, страныАСЕАН представлены только двумяучастниками–ИндонезиейиСингапуром, что составляет 8%.В соответствии со статьей 11 Устава СФС предусматривается, чтоколичество мест на пленарных заседаниях «отражает размер национальнойэкономики, деятельность финансового рынка и национальные механизмыфинансовой устойчивости, соответствующих членов юрисдикций» [2].В настоящее время по сравнению с другими международнымиорганизациями, такими как МВФ, БМР и СФС, Ассоциация государств ЮгоВосточной Азии в большей степени представлена в Группе двадцати и имеетчетыре места из двадцати, что составляет 20%.
Кроме того, с 2009 г.председатель АСЕАН является постоянным приглашенным участникомсаммитов G20.3.3.2. Каким образом страны АСЕАН могут усилить свои позиции вG20?Азиатский кризис дал толчок к образованию нового интеграционногообъединения АСЕАН+3, включающего помимо стран АСЕАН Китай, ЮжнуюКореюиЯпонию.Основнымнаправлениемсотрудничестваэтого128объединения в финансовой сфере является ряд механизмов на уровнеправительств и Центральных банков. Между участниками объединения былизаключены двусторонние Соглашения о кредитах своп (SWOP agreement), всоответствии с которыми страна, оказавшаяся в кризисе, может обменять вцентральном банке партнера национальную валюту на доллары США собязательством ее обратного выкупа через определенный срок [9].В мае 2000 г. Соглашения были расширены до системы конвертациинациональных валют и сети валютных операций своп на региональном уровне.Инициатива была названа «Чиангмайская» по месту подписания документов(Chiang Mai Initiative).
В 2009 г. Инициатива получила развитие вмногостороннем формате (Chiang Mai Initiative Multilateralisation – CMIM), посути являясь фондом резервной валюты, что позволяет странам-участницампреодолеть острую фазу кризиса и избежать необходимости обращения ктаким международным организациям, как МВФ [129].Как показано в таблице 8, в соответствии с поправкой от 17 июля 2014 г.размер Фонда был увеличен и составил 240 млрд долл., из которых на долюАСЕАН приходилось 48 млрд долл., что соответствует 20%. Основная частьприходилась на Китай и Японию – по 32% (76,8 млрд долл.), а такжеРеспублику Корея – 16% (38,4 млрд).
Необходимо отметить, что доляфинансового участия АСЕАН в средствах Фонда составляет пятую часть отразмеров участия стран инициативы АСЕАН+3, что соответствует примернотретей части общего числа голосов, в то время как доля на соглашениякредитов SWOP составила половину от общей суммы соглашений. Такимобразом, роль стран АСЕАН в целом возрастает в партнерстве со странамивосточноазиатскогорегиона,превышаяучастиестранАСЕАН+3всоглашениях по своп-кредитам и составив ту же долю голосов наравне скрупнейшими экономиками региона, такими как Китай и Япония.Таблица 8.
Механизм инициативы Чиангмай по состоянию на 2014 г.129СтранаДоляучастия(%)АСЕАН+3Размеручастия(млрддолл.)192,00ДолякредитовСвоп(%)48,17Доляголосов(%)80ОбщаясуммакредитовСвоп117,30Япония76,803238,4015,7728,41Китай76,803240,5016,6328,41РеспубликаКореяАСЕАН38,401638,4015,7714,7748,0020126,2051,8328,41Всего240,00100243,50100100Источник:ChiangMaiInitiativeMultilateralisation71,59CMIM,URL:http://www.mof.go.jp/english/international_policy/financial_cooperation_in_asia/Процесс сотрудничества в финансовой сфере, направленный наукрепление финансовой стабильности в регионе продолжает развиваться.
С2002 г. действует Инициатива развития рынков облигаций (Asian Bond MarketInitiative) с целью развития национальных рынков валютных облигаций [211].Ееосновнаязадача–обеспечениедолгосрочногоинвестиционногофинансирования в качестве альтернативного источника краткосрочныхбанковских кредитов в иностранной валюте.На сегодняшний день основными результатами функционированияИнициативы являются следующие достижения: создание в 2004 г. при участии АБР (Азиатского банка развития) вебсайта «Азиатские рынки облигаций онлайн» (Asian Bonds Online – АВО), атакже опубликование аналитических материалов «Обзор азиатских рынковоблигаций» (Asia Bond Monitor – ABM), которые предоставляют участникамрынка и потенциальным инвесторам самую свежую информацию о состояниирынков облигаций в регионе и перспективы их развития [212];130 основание Фонда гарантирования кредитов и инвестиций (The CreditGuarantee and Investment Facility – CGIF) в 2010 г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
