Диссертация (1155476), страница 34
Текст из файла (страница 34)
Это подразумевает, что благодаря невысокому уровню цен и качествупродукции экспортные товары или услуги обладают высоким спросом и странаявляется привлекательным местом для ведения бизнеса.258 Это обеспечивает нетолько экспорт продукции, но и притягивает иностранные инвестиции.В параграфе 2.2 было установлено, что в Греции и Испании уже снижаютсяудельныезатратынарабочуюсилуприодновременномповышениипроизводительности труда. Такая тенденция положительна в том смысле, что онаможет привести к повышению конкурентоспособности продукции данных стран и 258Sinn H.-W. Austerity, growth and inflation: Remarks on the Eurozone’s unresolved competitiveness problem.
TheWorld Economy, Vol. 37 (1), 2014, p. 5. 152 способствовать усиленному экономическому росту. Но согласно табл. 3.2 Грецииудалось снизить экспортные цены почти на 3%, а в Испании, наоборот, ониповысились на 2,3%. В данном случае докризисный 2005 г. послужил базисным.
ВИспании снижение удельных затрат на рабочую силу не привело к снижению ценна продукцию. Поэтому рано еще говорить о существенном повышенииконкурентоспособности экспортной продукции многих европейских стран. Попредположению профессора H.-W. Sinn, снижение удельных затрат на рабочуюсилу могло быть связано в некоторых странах просто с экономическим кризисом.В кризис в первую очередь закрываются неэффективные предприятия с высокимииздержками, что в статистических данных могло отразиться как улучшениесредних показателей.259 В целом в зоне евро произошло снижение экспортных ценна 4,6% по сравнению с 2005 г. Но не всем южно-европейским странам удалосьуменьшить свои экспортные цены.
В Германии произошло снижение цен, а дляулучшенияконкурентоспособностиюжныхстраннебольшоеповышениеинфляции в странах ядра было бы более подходящей мерой.Таблица 3.2Дефлятор цен на экспорт товаров и услуг за 2005-2015 гг.страна Германия ФранцияИталияИспанияГрецияЕврозонагод2005100,00100,00100,00100,00100,00100,00200698,3899,63101,71101,71100,2999,20200796,89100,23102,72102,72101,0299,67200895,93102,06103,66103,66102,96103,04200998,39102,63105,48105,48105,36107,88201096,06100,58104,55104,55106,78102,29201194,8199,74105,35105,35108,54101,57201294,1398,61104,97104,97108,7099,13201394,6299,03104,60104,60107,89100,43201494,9598,49102,68102,68105,9699,00201595,1497,88102,34102,3497,0895,36Источник: данные Европейской комиссии: European Commission.
Price and Cost Competitiveness–DataSelection.URL:http://ec.europa.eu/economy_finance/db_indicators/competitiveness/data_section_en.htm(датаобращения: 12.08.2016). 259 Ibid., p.
7.153 Несомненно существенное значение ценовой стабильности как факторобеспечения финансовой стабильности предполагает по-прежнему пристальноевнимание к уровню ГИПЦ. Но для обеспечения финансовой стабильности ввалютном союзе и своевременной реакции ЕЦБ на асимметричные шокипотребуется от регулятора учитывать в большей степени гетерогенность ГИПЦстран. Неоднозначным представляется и разграничение между возможнымигубительными последствиями дефляции зоны евро и необходимостью усиленияценовой конкурентоспособности периферийных стран зоны евро.Обеспечение стабильности функционирования банковского секторазоны евро. Согласно ЕЦБ угрозой финансовой стабильности представляют собойнизкая доходность банковского сектора и высокая доля проблемных активов взоне евро.
Низкие процентные ставки, длительное восстановление национальныхэкономик, а также вызовы меняющихся внешних условий и проблемные аспектырыночнойсредыспособствовалипонижениюдоходностибанков.260Отрицательные процентные ставки по депозитам ЕЦБ (-0,4% с марта 2016 г.)вынуждают банки платить за хранение средств на некоторых счетах ЕЦБ.Изначально предполагалось, что отрицательные ставки по депозитам увеличатобъем кредитования банками реального сектора экономики, т.к. банкам будетневыгодно хранить у ЕЦБ свои средства. Но сильного роста кредитованиянефинансовых организаций не наблюдается (см.
рис. 2.11). Банкам приходитсяэти дополнительные расходы либо перекладывать на клиентов (это делают покатолько некоторые небольшие банки), либо уменьшаются доходы банков.В мировом рейтинге банки зоны евро занимают последнее место порентабельности капитала – всего 4,6%. По данному показателю первые местазанимают банки Латинской Америки (25,6%), Африки (24,0%) и Азии (18,9%).261Низкая рентабельность в зоне евро неудивительна при низких процентныхставках. Банковский сектор данных стран формирует свои доходы на 260EuropeanCentralBank.FinancialStabilityReview.May2016.URL:https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/financialstabilityreview201605.en.pdf (дата обращения: 17.06.2016). – P.
5.261Farthing T. The Banker Top 1000 World Banks 2015 ranking. The Banker. URL: http://www.thebanker.com/Top1000/The-Banker-Top-1000-World-Banks-2015-ranking-UK-Press-IMMEDIATE-RELEASE(датаобращения:16.08.2016). 154 приблизительно 60% из процентного дохода, на 25% из сборов и комиссии и на15% из прочих доходов. 262 Сильное понижение процентных ставок сократилоименно основной источник доходов банков Еврозоны и может оказать негативноевоздействие на финансовую стабильность зоны евро. Это связано с тем, чтобанки, не желая перекладывать негативные ставки по депозитам на клиентов,ищут другие источники для повышения своих процентных доходов. Банкиначинают расширять кредитование малому и среднему бизнесу, что предполагаетболее высокую доходность, но связано с большими кредитными рисками.263Данные об изменении доли проблемных активов (т.е. просроченнуюзадолженность) в банковском секторе свидетельствуют о ее сильном росте в годыфинансового кризиса.
При этом разброс по странам достаточно большой (см. рис.3.4). В 2015 г. высокие показатели имелись на Кипре (47,7% от общего числаактивов), в Греции (36,6%), Италии (18,0%), Ирландии (14,9%) и Португалии(11,9%), а низкие – в Люксембурге (0,2%), Эстонии (1,0%) и Германии (2,3%).Доля проблемных активов от всех активов банков, %КипрГрецияИталияИрландияПортугалияСловенияМальтаИспанияЛитваСловакияЛатвияФранцияБельгияАвстрияНидерландыГерманияЭстонияФинляндияЛюксембург2015 2007 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 Рис. 3.4 Доля проблемных активов банковского сектора в 2007 и 2015 гг.Примечание: Для Люксембурга, Мальты и Кипра в 2007 г.
и Финляндии в 2015 г. нет данных.Источник: данные Всемирного банка: The World Bank. World Development Indicators 2009, pp.286-288; The World Bank. World Development Indicators: Financial access, stability and efficiency.URL: http://wdi.worldbank.org/table/5.5# (дата обращения: 15.08.2016). 262Cœuré B. Assessing the implications of negative interest rates. Speech by B. Cœuré at the Yale Financial Crisis Forum,YaleSchoolofManagement,28July2016.URL:https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2016/html/sp160728.en.html262 Farthing T.
The Banker Top 1000 World Banks2015 ranking. The Banker. URL: http://www.thebanker.com/Top-1000/The-Banker-Top-1000-World-Banks-2015ranking-UK-Press-IMMEDIATE-RELEASE (дата обращения: 16.08.2016). 263Ibid. 155 В зоне евро увеличилась как доля проблемных активов отдельных стран, таки разброс показателя по сравнению с предкризисным периодом. Например, вИрландии данный показатель увеличился примерно в 21 раз за период с 2007 г.
по2015 г., в Латвии – почти в 12 раз, в Греции – в 8 раз, в Италии – почти в 4 раза.Разброс по странам также сильно увеличился. В 2007 г. доля проблемных активовне превышала 6% во всех странах зоны евро, а в 2015 г. диапазон показателянаходится в пределах от 0,2% до 47,7% (см. рис. 3.4). При этом среднемировойпоказатель снова понизился до 4,3%, а в ведущих мировых экономиках тожеимеются явные улучшения: в США показатель на 2015 г. составлял 1,5%, вЯпонии 1,6% и в Соединенном королевстве 1,0%.264 Т.е. в других странах былодостигнуто больше успехов по обеспечению устойчивости банковской системы.В целом можно сказать, что высокая доля проблемных активов являетсяпроблемой для финансовой системы зоны евро. В отличие от других развитыхстран, показатель не удалось снизить до предкризисного уровня, а он, наоборот,почти во всех странах зоны евро стал намного выше. Особенно это актуально длястран Южной Европы и некоторых стран Восточной Европы.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
