Диссертация (1155432), страница 22
Текст из файла (страница 22)
В первую очередь, лидеров высокочастотной торговли– инвесторов из США и Великобритании.Меры по регулированию финансовых инноваций и их инструментов,проводимые на уровне международных экономических организаций иотдельных стран в основном опираются на разработки ведущих теоретиковэкономистов, финансистов-практиков. Следует отметить, что эти разработкибывают часто полярными: от точек зрения на полный запрет оборотавнебиржевых деривативов и соответствующих финансовых инноваций в этомнаправлении, до тех, кто полагает, что запрещать внебиржевой рынокдеривативов не следует, поскольку это полезная в целом конструкция,необходимо лишь усовершенствовать его регулирование.Известный американский финансист Дж.
Сорос в статье, озаглавленной«Что делать с деривативами?» отмечает, что «деривативы могут приноситьмного пользы, но есть в них и скрытая опасность». Он особо отмечаетнегативную роль синтетических облигаций, обеспеченных долговымиобязательствами (CDO) и «подозрительные» свопы «кредит-дефолт» (CDS).По поводу CDО, Дж. Сорос считает, что они «использовались, чтобы извоздуха создавать воображаемые ценности. Было создано больше CDО срейтингом ААА, чем существовало активов с таким же рейтингом».1 Чтокасается1CDS, то, по его мнению, «в нагрузку к страховке кредитно-Financial Times.
2013, 2 September.118дефолтныесвопывыполняютфункцию«лицензиинаубийство»:«использование этих бумаг следует позволить только тем, у кого естьнадлежащие страховке инвестиции в долговые обязательства государств иликомпаний».1Для ликвидации негативных последствий использования сложныхсинтетических инструментов он предлагает ряд радикальных мер длярегуляторов. Дж.Сорос считает, что «следует запретить их создание. Еслирегуляторы не могут достоверно оценить их системные риски.
Эти задачинельзя перекладывать на плечи инвесторов». Кроме того, «торгующиеся нарынках деривативы должны регистрироваться как отдельный тип ценныхбумаг. Созданные на заказ деривативы должны регистрироваться виндивидуальном порядке, причем регулятор обязан понять, какие риски онискрывают». В целом, Дж.Сорос полагает, что принятие его рекомендаций«сделает невозможным повторение тех злоупотреблений, которые привели ккраху 2008 года».2В целом, можно констатировать, что после двадцатилетнего периодалиберального отношения к финансовым инновациям и, прежде всего, в делеконструированиясложныхпроизводныхфинансовыхинструментов,механизмов секьюритизации, новейших механизмов биржевой торговли(высокочастотный трейдинг), функционирования хедж-фондов и ряда другихначалсяпериодихпостепенного,последовательного,системногорегулировании как на национальном, так и на международном уровне.Усложнение финансовых продуктов делает неотложными меры посоответствующему финансовому регулированию, которое должно бытькропотливым, всепроникающим, предвосхищающим финансовые инновации.Но не для их запрета, а с целью вывода их из зоны спекулятивной экономикив «пространство реальной» экономики, добросовестной конкуренции.1Financial Times.
2013, 2 September.Там же.2119Конечно, тех иди иных «проколов» в такой политике не избежать,особенно в связи с имеющимися противоречиями между государственным имеждународным регулированием. Однако по мере развития финансовойглобализации и её подчинения нуждам всего мирового сообщества, а негруппе ТНБ, международным спекулянтам, в итоге, можно создатьадекватную,устойчивуюмировуюфинансовуюэкономику,функционирующую на принципах глобального регулирования.Выводы по 2 главе.1. Инновации в рамках мирового финансового рынка приобретаютособенную значимость: они определяют его структуру, динамику,векторы развития.
В определенных ситуациях они создают кризисныеситуации, одновременно способствуя выходу из них.2. Финансовым инновациям свойственна этапность в их развитии. Вовторой половине ХХ века можно выделить 3 этапа в их развитии.Первый этап (конец 50х-70е гг.) – этап становления и развитияфинансовыхинновацийврамкахначинающейсяфинансовойреволюции, проявившейся в появлении ряда прорывных финансовыхтехнологий (финтех): разного рода евроинструментов, финансовыхдеривативов и др.Второй эап (80е-90е гг.) – этап внедрения и агрессии финтеха, вчастности, экспансии рынка финансовых деривативов, механизмовсекьюритизации, международных ценных бумаг.3.
Второй и третий этап финансовых инноваций в целом можно оценитькак положительный период и фактор для развития мировой экономикии экономики отдельных стран, поскольку их внедрение способствовалоускорениюэкономическогороста,решениюрядафинансово-эеономических проблем. В то же время они подготавливалиопределенные условия для будущих кризисных проблем в системеМФР.1204. Третий этап развития финансовых инноваций связан во многом сразвитием процесса секьюритизации с использованием синтетических,«гибридных» деривативов, наиболее проблемными из них CDO, SDS,т.е.
дефолтными свопами. Это свидетельствовало об окончательномразрыве с реальным процессом производства, и даже с базовымиактивами ПФИ.5. Третий этап развития финансовых инноваций – это этап ихнекритического восприятия, как инструмента способного решатьбольшую часть финансово-экономических проблем современнойэкономики.6. Финансиализация экономики посредством многообразных финансовыхинноваций привела к обострению одного из основных противоречийсовременной экономики - противоречию между производствомреальной стоимости и ее фиктивными формами, приобретшими вомногом спекулятивный, виртуальный характер.7. В настоящее время предпринят ряд мер на международном инациональном уровнях по регулированию финансовых инноваций,сдерживанию их наиболее «токсичных», кризисогенных форм в целяхблагоприятного функционирования МФР и мировой экономики вцелом.121Глава 3.
Инновации на российском финансовом рынке3.1. Характеристика современного российского финансового рынкакак площадки для инноваций.В условиях перехода российской экономики на инновационный путьразвития актуальной задачей становится повышение роли финансовогорынка в этом процессе. Однако возрастание значимости финансового рынкапредполагает его активное развитие, переход к зрелым формам иконкурентныммеханизмам,соответствующимуровню,достигнутомуведущими сегментами мирового финансового рынка. В этой связи важнуюроль в развитии финансового рынка играют многообразные финансовыеинновации и их применение, позволяющее достичь необходимого уровня егоразвития.
Инновационный подход к развитию экономики в целом не можетреализоваться только в какой-то ее части, необходим комплексный подход.Тем более, что в современной экономике финансовая составляющая играетвсеболееважнуюфинансовогороль:Ростконкурентоспособностироссийскогорынка возможен и необходим только в комплексе, какколичественных, так и качественных показателей.Проблем, которые стоят перед российским финансовым рынком,достаточно много.
Эти проблемы включают необходимость повышенияёмкости,глубины,диверсифицированностифинансовогорынка,модернизации его инфраструктуры. Необходимо и использование полезных,одобренных мировой практикой финансовых инноваций, в частности,используемых в мировой практике финансовых продуктов, таких какдеривативы, механизмы секьюритизации, клиринговых и платежных систем,систем управления рисками, интернет-банкинга, мобильных финансов и др.В то же время необходимо недопущение, пресечение посредствомприменения инструментов государственного и рыночного регулирования,перерастания, применяемых финансовых инноваций и их продуктов впроблемные, «токсичные» инструменты.122Общийуровеньразвитияроссийскойфинансовойсистемы1кнастоящему времени остается достаточно средним, не демонстрирующимсущественных сдвигов.
Так в 2011-2012 гг. Россия в мировом рейтингефинансовых систем находилась на 39 месте из 62 рейтингуемых стран 2. Какотмечают эксперты Всемирного экономического форума (ВЭФ), российскаяфинансовая система не обеспечивает необходимую доступность привлечениясредств для бизнеса ( по этому показателю она оказалась на 53 месте). Кслабым сторонам финансовой системы относятся также ухудшающаяся средарегулирования ( 59 место), слабый банковский сектор ( 58 место). Средисильных сторон финансовой системы – небанковские услуги ( 8 место ), втом числе секьюритизация ( 3 место ) и слияния и поглощения ( 7 место ).Позиции России представлены в таблице № 2.ПОЗИЦИЯ НЕКОТОРЫХ СТРАН В РЕЙТИНГЕФИНАНСОВЫХ СИСТЕМСтранаПозиция в рейтинге в Позиция в рейтинге в2012 г.2011 г.Гонконг (САР)11США22Великобритания33Сингапур44Австралия55Канада66Япония78Швейцария89Нидерланды971В российской экономической литературе финансовая система, как правило, отождествляется с рынком, накотором действуют институты и участники, применяющие для своих операций те или иные инструменты.Финансовая система, как отмечает М.А.Портной, один «из важнейших рынков в экономике, где происходитдвижение денежных ресурсов в виде различных финансовых инструментов, которое проводят финансовыеинституты, выступающие в качестве посредников между участниками хозяйственной деятельности» - см.М.А.Портной.
Современный финансовый рынок США и его мировое влияние ( основные аспекты. Уч.Пособие. Издательский Дом Международного университета в Москве, 2012, с.7)2Данные Всемирного экономического форума: Отчет о финансовом развитии за 2012 год.123Швеция10112319323039394036КитайБразилияРоссияИндияИсточник: Всемирный экономический форумРБК-daily 2012, 1 ноября.По мнению авторов отчета ВЭФ, финансовые системы стран по всемумиру вошли в фазу стагнации, что затрудняет восстановление глобальнойэкономики. Некоторые улучшения наблюдаются лишь в банковской сфере –по показателям достаточности капитала и соотношения просроченныхкредитов к общему объему выданных.Российские специалисты оценивают отечественный финансовый рынокеще более жестко.
Так, по мнению проф. Я.Миркина, в России экономикаоснована на «очень упрощенной финансовой структуре. Подавлены всефинансовые инструменты, кроме кредитов. Доля банков в финансированиироссийской экономики – 90%, в то время, как в США – 30%. Неразвитымиостаются венчурное финансирование, рынок ценных бумаг.»1Соглашаясь сЯ.Миркиным, вместе с тем следует заметить, что сравнение российского иамериканского финансовых рынков не совсем корректно.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
