Диссертация (1155432), страница 12
Текст из файла (страница 12)
По мнению Авдокушина Е.Ф., теория и практика финансовыхинноваций указывает на их более комплексный характер и не сводитсятолько к механическому снижению издержек и/или рисков экономическихагентов. Современные финансовые инновации, по мнению российскогоэкономиста – это основной инструмент, заводящий весь механизмфинансомики, определяющий его сущность, противоречия в развитии,12См.: Мировая экономика и международные отношения, 2011, № 6, с. 57.Вопросы новой экономики 2013, № 3, с.
10.66кризисы. Кроме того, как указывает проф. Авдокушин Е.Ф., финансовыеинновации носят значительно более открытый характер, нежели инновации внефинансовой экономики1.В целом можно сделать вывод о необходимости дополнения«широкой» трактовки финансовых инноваций в их утилитарном пониманииэлементамиихсоциально-экономическойсущности,связаннойсформированием и функционированием финансовой экономики в целом, гдероль финансового капитала становится определяющей.Особенности финансовых инноваций, их отличие от инноваций внефинансовом секторе проявляется в быстрой реализации их конкурентныхпреимуществ, посредством ускоренной разработки и вывода на рынок новыхпродуктов. Конкуренция в области финансовых инноваций предполагает нетолько разработку новых и новейших продуктов, но вывод на рынокмногообразных вариаций инновационных продуктов, однако в отличии отинновацийвреальномсекторедалеконевсегдаулучшающих,совершенствующих, развивающих базовый инновационный элемент, а скорееего усложняющий.
Об этом свидетельствует вся специфика финансовойинженерии, которая выдает все более и более сложные продукты,недоступные для понимания рядового инвестора. Конкуренция в сферефинансовых инноваций по мере ее протекания модифицировалась: если допериода 90-х гг., т.е.
периода становления финансовой экономики,конкуренция финансовых инноваций в целом можно считатьсвободной конкуренции, то в последующие годы на рынкепериодомфинансовыхинноваций все более весомые позиции занимают крупнейшие ТНК и ТНБ.При этом творцами финансовых инноваций становятся не только компаниифинансового сектора, но все больше те компании, у которых профильныйбизнес напрямую не связан с финансами ( подробнее об этом в главе 3). Это,в частности, свидетельствует о развитии процесса финансиализации ивступлении финансовой экономики в зрелую стадию.1Вопросы новый экономики 2013.
№ 3, с. 1267Концентрация рынка финансовых инноваций не способствовалаконкуренции среди их правообладателей. Однако вряд ли можно говорить о«инновационной паузе» в финансовых инновациях, как об этом иногдапишут относительно нефинансовых инноваций. Финансовые инновациинеостановимы, их подпитывает объективная необходимость избежать новогофинансового кризиса, поддержать финансовый сектор, его институты идействующих лиц в переходный период, период неопределенности, а такжевыход за пределы финансового сектора.Характеризуя финансовые инновации, большинство исследователейвне зависимости от используемого ими метода их классификации относят этиинновации либо к «общественно полезным», либо вредным, «токсичным»,«проблемным» для развитияэкономики.
Имеются и точки зрения нафинансовые инновации, в которых выделяются как положительные, так иотрицательные черты. Это касается прежде всего производных финансовыхинструментов, оторвавшихся от того или иного реального базового актива.При этом отрицательные аспекты финансовых инструментов трактуются некак внутренние им присущие, а как результат недостаточного управления инеэффективного регулирования, либо вообще их отсутствия.Проблемностьмногихфинансовыхинновацийявляетсяихсущественной отличительной чертой в сравнении с инновациями внефинансовом секторе.
Однако следует отметить, что понятие проблемностиинноваций,это, отнюдь, не свойство только финансовых инноваций, нокасаетсяпродуктовых,медицинских,высокотехнологических,фармацевтических и других инноваций1.Российский исследователь Варшавский А.Е., автор монографии опроблемных инновациях считает, что по мере усложнения знаний, перехода кмеждисциплинарнымисследованием,дающимчастонеожиданные1См.: Варшавский А.Е.
Проблемные инновации: риски для человечества. Экономические, социальные иэтические аспекты М. ЛЕАНД, 2014.68результаты, возрастает неопределенность в оценке возможных последствийот использования инноваций1.Финансовые инновации также нельзя огульно отнести к проблемныминновациям.Проблемнымимногиефинансовыеинновацииисоответствующие им продукты стали по мере вызревания финансовойэкономики, превращения ее в важную часть современной мировойэкономики. И, конечно, это касается тех финансовых инноваций, которыехарактеризовали переход от обслуживающей роли финансов в экономике ких определяющей роли и месту.
И, в первую очередь, это касается такихинструментов, как производные финансовые инструменты, фондовыемеханизмы, процессы секьюритизации, синтетические финансовые продуктыфинансовой инженерии. Проблемность многих финансовых инновацийсостоит в том, что они могут модифицироваться, мутировать, перерождатьсяв «токсичные», вредные рисковые инновации. Следует констатировать, чтоизначально многие инновации были нацелены на развитие финансовогорынка:дверсификациюфинансовыхинструментов,ускоренноеоборачиваемости финансовых ресурсов, снижение и перераспределениерисков, страхование кредитных рисков и т.п. Однако по мере ихбезудержного, часто бесконтрольного, спекулятивного использования все этиинновации и, созданные на их основе финансовые продукты, превратилисьуже не просто проблемные, но «токсичные», взрывоопасные продукты.Важной отличительной чертой финансовых инноваций является ихнацеленность на отражение особенностей финансового рынка.
Законы,механизмы фондового рынка в отличие от рынка материальных продуктов взначительной степени подвержены воздействию ряда неэкономическихфакторов, таких как волатильность, ожидания, предположения, слухи,спекулятивность, иллюзии и т.п., т.е. в основном неэкономических факторов.В основе многих этих факторов лежит как правило та или иная информация.Причем информация в большинстве случаев ассиметричная, поскольку1Там же, с. 17.69доступ к объемной полноценной информации ограничен, затруднен.Асимметричностьполезнойинформациисвойственнаирынкупромышленных и сельскохозяйственных товаров, однако на финансовомрынкеэтаасимметрияинформациичтоназывается«правитбал».Информационная асимметрия способствует, стимулирует развитие разногорода финансовых инноваций, порождающих новые финансовые продукты иинструменты.Финансовые инновации, порожденные информационной асимметрией,нацеленынато,чтобыпреодолетьнеопределенность,достичьсимметричности знаний о текущем перспективном состоянии финансовогорынка, ликвидировать неравенство в информационном аспекте.
Посколькуинформационный поток бесконечен и все более становится обычнымфинансовые инженеры все активнее работают над созданием новыхфинансовых продуктов и механизмов. Этот вывод может быть подкрепленвсей практикой развития финансовой инженерии за последние 20-25 лет. Такв результате работы финансовых инженеров только одних финансовыхдеривативов в настоящее время насчитывается порядка 900 разновидностей.Можно констатировать, что финансовые инновации на фондовомрынке – это в основном информационные инновации, базирующиеся наасимметрииинформациифинансовогорынка,формализируемые,институционализируемые с помощью экономико-математических методов всоответствующие инструменты.
Это могут быть относительно простыефьючерсныеинструментыилисложные,синтетическиефинансовыеинструменты, типа дефолтных свопов.Поскольку финансовые инновации в своем утилитарном качественацелены на минимизацию рисков посредством их перераспределнеия средиширокого круга инвесторов с их многообразными инвестиционнымиожиданиями и предпочтениями, они порождают искаженное представление ориске. Успехи финансовой инженерии заставили многих инвесторовповерить в то, что риск с помощью разнообразных инноваций может быть70сведен к минимуму или даже вообще преодолен. А финансовые инноваторыдля исполнения этих ожиданий все более растягивали цепочку преодолениярисков, констатируя все более сложные, и в то же время более рисковыепродукты.Упование на финансовые инновации, как эффективное средство попревращению бросовых активов в рыночно ликвидные, относительнодлительный период их успешной работы, и соответственно рост доверияинвесторов способствовал порождению самоуверенности у представителейфинансовыхструктур,финансовыхинженеров.Самоуверенностьбазировались на саморегулирующихся, оптимальных стратегиях.
В основеэтих стратегий лежала идея раскручиваемой спирали финансовых инноваций,как бы снимавших появившиеся раньше проблемы на рынке, усложненияфинансовых продуктов, разного рода схем, позволяющих уходить от рисковдо поры до времени. Фактически, это была игра в своеобразное казино,всемирная игра с фиктивным капиталом, причем часто с нулевой суммой,выдаваемой за реальные активы1.Таким образом финансовые инновации фондового рынка, основанныена информационной асимметрии и направленные , чтобы ее преодолеть сдругой стороны накапливали энергию «симметрии заблуждений».
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
