Диссертация (1155429), страница 22
Текст из файла (страница 22)
Экспансия европейских фондов вАзии несет двустороннюю выгоду участникам финансового рынка: для открытыхинвестиционных фондов UCITS открываются новые каналы продаж, с другойстороны,локальныеуправляющиекомпанииполучаютвозможностьдиверсифицировать свои портфели активов.Выделим особенности развития коллективных инвестиций в АзиатскоТихоокеанском регионе: На современном этапе развития глобальной экономики государствам регионаудалось сформировать крупнейшие в мире объемы финансовых активов (52трлн долларов США или более 1/3 глобального рынка), при этом доля этихстран в управлении глобальными активами значительно ниже – около 16%.126Asia region funds passport: A Study of Potential Economic Benefits and Costs. APEC Policy Support Unit, 2014. P.
14.Аналитический обзор компании PWC.URL: http://download.pwc.com/ie/pubs/2012_ucits_fund_distribution_exec_summary.pdf (дата обращения 22.02.2017).127120 Сохраняются диспропорции в уровнях развития и темпах роста данногосегмента финансового рынка среди стран региона: Австралия входит в числокрупнейших государств по СЧА открытых инвестиционных фондов (1,6 трлндолларовСШАнаконец2014года);высокийуровеньразвитияколлективных инвесторов отмечается в Сингапуре, Гонконге, Тайбэе иЯпонии. Несмотря на большую численность населения в Индонезии,Филиппинах и других густонаселённых странах региона, потенциал ростаданного сегмента финансового рынка в этих государствах по-прежнемуограничен из-за существующих регуляторных барьеров. Высокий спрос на акции европейских фондов UCITS в наиболее «открытых»экономиках региона – Сингапуре, Гонконге и Тайбэе - обусловленстремлением местных управляющих компаний к диверсификации своихпортфелей и выгоден всем участникам.
В Китае, Индонезии и РеспубликеКорея доступ зарубежных фондов на локальные финансовые рынкиограничен, что, по мнению экспертов, сдерживает развитие данного сегментафинансового рынка в этих странах и приводит к повышенной концентрациирисков. В ряде экономик региона (Южная Корея и Индонезии) не осуществленаконсолидациявсегментеколлективныхинвестиций,чтоделаетневозможным достижение положительного эффекта от масштаба; какрезультат – издержки на управление активами инвестиционных фондов вэтих странах выше средних значений, что снижает привлекательностьфинансовых рынков указанныхгосударствдля инвесторов. В качествепротивоположного примера приводится город Тайбэй, где стоимостьуправления фондами снижалась по мере роста концентрации в сегменте128.128Asia region funds passport: A Study of Potential Economic Benefits and Costs.
P. 3.121По итогам изучения особенностей развития МФЦ на современном этапе(2003-2016 гг.) нами были получены и сформулированы следующие результаты ивыводы:1. Наличие крупных международных финансовых центров на территориигосударства является дополнительным фактором роста производительности вэкономике, оказывая 2 типа положительных эффектов: прямой вклад в валовыйрегиональный продукт города-базирования МФЦ и косвенное влияние наинвестиционную активность и в стране.2.
На территории государств, занимающих высокие позиции в рейтингеразвития финансовых рынков, действует англо-саксонская система права: США,Канада, Сингапур, Гонконг, Соединенное Королевство Великобритании иСеверной Ирландии, Катар. В этих же государствах функционируют крупнейшиемеждународные финансовые центры. Данная закономерность подтверждаетвыдвинутый в первой главе диссертационного исследования тезис о большейэффективности системы «общего» права по сравнению с «континентальной»правовой традицией в части развития финансовых рынков в целом и МФЦ вчастности.3.
При сопоставлении рейтингов международных финансовых центров ииндекса развития финансовых рынков стран их базирования нами были выявленынедостатки методологии составления последнего Всемирным экономическимфорумом. Так, несмотря на доминирующее положение Лондонского Сити,Великобритания занимает лишь 16 место в рейтинге стран по уровню развитияфинансовых рынков и уступает другим государствам с англо-саксонскойсистемой права. Анализ по БРИКС также показал несоответствие высокий оценкифинансового рынка ЮАР (12 место в мире) скромным позициям финансовогоцентра в Йоханнесбурге (51 место по состоянию на март 2016 года).
Указанныепротиворечия искажают рейтинг экономик по уровню развития финансовыхрынков, являющегося частью индекса глобальной конкурентоспособности ВЭФ, иснижают качество последнего.1224. В целях повышения качества оценок финансовых рынков предлагаетсяучитыватькачественныеиколичественныефакторы,определяющиеконкурентоспособность МФЦ: качество локального рынка труда (предлагаемыепоказатели оценки: индекс национальных рынков труда международнойрекрутинговой компании HAYS или индекс развития человеческого потенциалаОрганизацииобъединенныхнаций);эффективностьправовойсистемы(индикатором может служить индекс действенности законных прав ГруппыВсемирного Банка), эффективность финансового регулирования (предлагаетсяиспользовать ежегодную оценку деятельности глав Центральных Банковавторитетного международного журнала Global Finance Magazine), объемныебиржевые показатели (источником информации могут быть статистическиеданные Всемирной федерации бирж, публикуемые на ежемесячной основе).5.МеждународныефинансовыецентрынефтедобывающихстранПерсидского залива, которым за последние 6 лет удалось существенно улучшитьсвои позиции в рейтинге МФЦ, скорее дополняют друг друга, чем являютсяпрямымиконкурентами.Даннаяособенностьхарактернатакжедлясевероамериканских центров.
Причем если страны Персидского залива являютсяв большей степени источниками фондирования и инвестиций благодарянакопленной нефтяной ренте в регионе, то финансовые центры США неконкурируют между собой благодаря высокой диверсификации предоставляемыхуслуг.6. Развитие внутреннего рынка корпоративных облигаций может статьмощным драйвером для развития МФЦ в странах, на финансовых рынкахкоторых доминирует банковский сектор, что подтверждается положительнымопытом Южной Кореи и Китая. Противоположным примером являетсяРеспубликаИндия,гдебанковскоекредитованиеявляетсяфактическиединственным источником финансирования долга нефинансовых корпораций, чтосдерживает развитие МФЦ на территории страны.7.
Специализация Ирландии и Люксембурга на привлечении фондовколлективных инвестиций и их управляющих компаний позволила этим странам123сформировать на своей территории крупные международные финансовыецентры,необладаязначительнымифинансовымиактивамилокальныхинституциональных инвесторов в силу небольшого масштаба экономик этихевропейских государств. Данный пример показателей для Российской Федерации,где чистые активы открытых и интервальных инвестиционных фондовнезначительны (107 млрд рублей или 0,1% ВВП). С учетом закрытых ПИФ,совокупные чистые активы российских инвестиционных фондов по-прежнемуостаются на низком уровне (2,7% ВВП в рублевом эквиваленте).124Глава III.
Подходы к формированию прогнозов развития международныхфинансовых центров3.1 Выявление перспективных МФЦ с позиции теоретических концепцийПоитогампроведенногообзораклассификациймеждународныхфинансовых центров установлено, что большинство экономистов, занимающихсяданной проблематикой, к глобальным МФЦ относят Лондон и Нью-Йорк. Напротяжении более 100 лет этим городам удается сохранять лидерство средифинансовых центров мира, несмотря на высокие темпы экономического роста вразвивающихся странах Азии и нефтедобывающих государствах Персидскогозалива в последние десятилетия.Анализ динамики рейтингов финансовых центров компании Z/Yen GroupLtd, проведенный в предыдущей главе, указывает на усиление позицийглобальныхфинансовыхцентров.Справедливопредположить,чтодоминирующее положение Лондона и Нью-Йорка сохранится в среднесрочнойперспективе.Понашемумнению,историческиепредпосылкиявляютсясущественным фактором в поддержании их текущего статуса в качествелидирующих МФЦ.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
