Диссертация (1155429), страница 20
Текст из файла (страница 20)
Стоитотметить, что существенная часть работников проживает в соседних странахЕвропы:поданнымконсалтинговойкомпанииPricewaterhouseCoopers113,ежедневный поток трудовой миграции составляет 166 тысяч человек при общейчисленности населения около 576 тысяч. В стране, помимо национального,официальными языками являются немецкий и французский, при этом отмечаетсявысокая степень проникновения английского языка (охват более 75% населения).В совокупности с высоким уровнем жизни и инфраструктуры, это позволяет111KPMG: Luxembourg tax treaty network. URL: http://www.kpmg.com/lu/en/services/tax/tax-tools-andresources/pages/luxembourg-tax-treaty-network.aspx (дата обращения 22.02.2017).112Российское агентство правовой и юридической информации (РАПСИ).
URL: http://rapsinews.ru/legal_market_publication/20140307/270883496.html (дата обращения 22.02.2017).113Asset management: Luxembourg, your location of choice. PricewaterhouseCoopers, 2015. Систем. требования: AdobeAcrobat Reader DC. URL: https://www.pwc.lu/en/asset-management/docs/pwc-improfile.pdf (дата обращения22.02.2017).110рынку труда Люксембурга оставаться конкурентоспособным на фоне соседнихгосударств: Франции, Германии и Бельгии.Узость локального финансового рынка вынудила местные власти взять курсна привлечение открытых инвестиционных фондов, реализующих свои акции натерритории всего Европейского Союза.
Так, по состоянию на май 2016 года натерриторииЛюксембургазарегистрированоболее3,9тысячфондовсразнообразной географической структурой собственников: 21% бенефициарныхвладельцев относится к США, 17% к Великобритании, 15% к Германии, 14% кШвейцарии114. Для достижения цели формирования центра коллективногоинвестирования в Люксембурге оперативно принимаются все директивы UCITS,также страна очень быстро реагирует на глобальные изменения, происходящие вданном сегменте финансового рынка.МФЦ в Ирландии как катализатор альтернативных коллективных инвестицийФормирование международного финансового центра в Дублине в 1987 годудало импульс к развитию сегмента управления коллективными инвестициями.Страна находится в одном часовом поясе с Великобританией, что позволяетучастникам проводить финансовые операции на рынках США и Азии в рамкаходногооперационногодня.Локальныйрыноктруда,дополняемыйвысококвалифицированными специалистами из зарубежных стран (прежде всегоиз соседней Великобритании), позволяет обслуживать фонды из разныхгосударств.МФЦ в столице Ирландии предоставляет существенные налоговые льготырезидентам: ставка налога на прибыль корпораций составляет 12,5% - это самыйнизкий показатель среди стран ОЭСР - и распространяется на доходыуправляющих компаний, услуги которых (также как и депозитариев) необлагаются114НДС;инвестиционныефондыосвобождаютсяотгодовыхАгентство по развитию финансового центра в Люксембурге.
Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC.URL: http://www.luxembourgforfinance.com/sites/luxembourgforfinance/files/luxembourg_financial_centre_infographics_august_2016.pdf (дата обращения 22.02.2017).111регистрационных сборов (в отличие от Люксембурга), налогов на чистые активыи от гербового сбора. Ирландия заключила соглашения об избежании двойногоналогообложения с 70 государствами. Наличие крупной национальной биржипривлекает инвестиционные фонды из континентальной Европы и стран дальнегозарубежья: в котировальный список включено более 5,5 тыс.
фондов115 – этокрупнейший показатель в мире. Отраслью специализации финансового сектораИрландии можно считать управление фондами альтернативных инвестиций:управляющие компании в Ирландии контролируют около 43% активов хэджфондов в мире или 63% рынка Европы; здесь же зарегистрирована половинаевропейских биржевых фондов, а также 28% фондов денежного рынка.СЧА зарегистрированных в Ирландии фондов коллективных инвестиций наконец 2015 года составила 1,9 трлн евро116, при этом ¾ объема регулируется врамкахUCITS.Размерадминистрируемыхактивов(англ.assetsunderadministration) в Ирландии в 2 раза превышает СЧА зарегистрированных в странеинвестиционных фондов и составляет 3,8 трлн евро. Большая часть управляющихкомпаний приходится на Великобританию (41% или 342 УК) и США (20% или168 УК), что объясняется исторически тесными связями с англо-саксонскимигосударствами.
Ирландия также позиционирует себя как «прозрачный» центрфинансовых услуг – государство не поддерживает принцип соблюдениябанковской тайны и проводит открытую налоговую политику.Выделим основные особенности крупнейших центров коллективныхинвестиций Европы – Люксембурга и Ирландии, которые показательны с точкизрения изучения моделей формирования финансовых центров, так как в этихстранах размеры данного сегмента финансового рынка значительно превышаютмасштабы их экономик:115Ирландская фондовая биржа. Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC.
URL: http://www.ise.ie/Media/Newsand-Events/2017/Irish-Stock-Exchange-year-in-review-2016-infographic-listing-trading-and-highlights.pdf (датаобращения 22.02.2017).116Ассоциация инвестиционных фондов Ирландии. Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC. URL:http://files.irishfunds.ie/1458836366-IF_WhyIreland_Brochure_EURO_Web.pdf (дата обращения 22.02.2017).112 Общие особенности:1. Люксембург и Ирландия (в меньшей степени) обладают ограниченнымвнутренним спросом на продукты инвестиционных фондов, в отличие отВеликобритании, Германии и Франции.2.
Обе страны имеют выгодное транспортно-географическое положение близость к крупнейшим экономикам Европейского Союза и удобные часовыепояса позволяют вести трансконтинентальную торговлю в рамках одногооперационного дня.3. Формирование локального рынка рабочей силы, в том числе за счет трудовоймиграции высококвалифицированных кадров из соседних государств, сталовозможным благодаря высоким стандартам уровня жизни и отсутствиюязыковых барьеров.4. Ирландия и Люксембург специализируются на регистрации инвестиционныхфондов нерезидентами в своей юрисдикции, в первую очередь открытыхфондов UCITS. Частные особенности Люксембурга:1. Вопреки распространенному мнению, государство не является офшорнымцентром в классической интерпретации данного понятия, прежде всего из-завысокого налога на прибыль корпораций в размере 29,22%.2.
Соблюдение принципов хранения банковской тайны.3. Размер национальной биржи не соответствует масштабам инвестиционныхфондов. Частные особенности Ирландии:1. Крупнаянациональнаяфондоваябиржаявляетсяважнымканаломдистрибуции акций инвестиционных фондов и остается мировым лидером поколичеству включенных в листинг инвестиционных фондов (более 5,5 тысячкомпаний).2. Самый низкий налог на прибыль корпораций среди стран ОЭСР – 12,5%, приэтом Ирландия придерживается принципа налоговой прозрачности.1133. Стоимость ведения бизнеса относительна невелика – страна занимает 25место в рэнкинге Doing Business 2016117 в части организации нового бизнеса.4. Специализациянауправленииактивамихэдж-фондов(более40%глобального рынка).5.
Британскаямодельправапривлекаетамериканскиеибританскиеинвестиционные фонды и управляющие компании – рост инвестиционныхфондов в Ирландии обеспечен преимущественно за счет иностранныхинвесторов, доля которых в структуре клиентов инвестиционных фондовблизка к 90%118.6. Согласно исследованию The Economist Intelligence Unit (входит в группу TheEconomist), подавляющее количество управляющих компаний (71%) выбралибы Ирландию в качестве площадки для своей деятельности, если бы импришлось заново открывать свой бизнес.Открытые инвестиционные фонды стран БРИКСРазмер чистых активов открытых фондов коллективных инвестиций странБРИКС по итогам 2014 года достиг 2 трлн долларов США или 5% от глобальногорынка взаимных фондов, причем 86% объема приходится на Бразилию (990 млрддолларов) и Китай (709 млрд долларов), остальной объем распределен междуИндией и ЮАР в равных долях (по 7%); активы российских открытых иинтервальных инвестиционных фондов незначительны (см.
рис. 2.4).117Doing Business 2016: Measuring Regulatory Quality and Efficiency. Washington, DC: World Bank, 2016. Систем.требования:AdobeAcrobatReaderDC.URL:http://www.doingbusiness.org/~/media/WBG/DoingBusiness/Documents/Annual-Reports/English/DB16-Full-Report.pdf (дата обращения 22.02.2017).118Институциональные инвесторы в мире: особенности деятельности и политика развития : в 2 кн.: кн.
2. С. 53.114рынок БРИКС2 трлн $Рисунок 2.4 Региональная структура чистых активов открытыхинвестиционных фондов стран БРИКС по состоянию на 01.01.2015 г.Источник: составлено автором по данным ICI. URL: https://www.ici.org/research/stats/worldwide(дата обращения 22.02.2017). Обзор ключевых показателей некредитных финансовыхорганизаций Банка России за 2015 год. Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC. URL:http://www.cbr.ru/finmarkets/files/supervision/review_250716.pdf (дата обращения 22.02.2017).В настоящий момент китайский рынок взаимных фондов не представляетинтереса для исследования в рамках данной диссертационной работы, посколькуон находится в стадии формирования: первые закрытые инвестиционные фондыпоявились в 1997 году, открытые – в 2001. На локальном финансовом рынке попрежнему сохраняются ограничения для вложений иностранных компаний вбизнес финансовых организаций; дистрибуция паев инвестиционных фондовосуществляетсяпреимущественночерезгосударственныебанки,чтоограничивает рост данного сегмента финансового рынка.
Трудности в сферереализации ценных бумаг фондов также вынуждают китайские управляющиекомпании нанимать дополнительный персонал в сфере маркетинга и продаж, темсамымограничиваяштатсотрудников,непосредственнозанимающихсяуправлением портфелем. По мнению Абрамова А.Е., аналогичная проблема такжестоит перед российскими управляющими компаниями.Первые открытые фонды коллективных инвестиций в Бразилии появились всередине 1950-х годов, основу портфелей которых, как и в США, составлялиакции; фонды облигаций начали появляться лишь с 1980 года. Причем развитиеданного сегмента финансового рынка стало возможным лишь после преодоления115гиперинфляции в экономике страны, начиная с 1995 года.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
