Диссертация (1152651), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Часто для реализации подобных мероприятий хозяйствующим субъектамнедостаточно собственных источников финансирования. Тогда для привлеченияресурсов со стороны перед ними встает необходимость представления обоснованияобъема запрашиваемых средств, эффективности, экономической целесообразностиих использования, сроков предоставления и возврата внешним инвесторам или кредиторам [23, С. 227].Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: вторая редакция, исправленная и дополненная / утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. № ВК 477816Однако такой подход не может быть исключительным.
На современном этаперазвития экономики России уровень инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта может служить основой для принятия решения о финансировании внешними источниками как отдельных инвестиционных проектов разногомасштаба, реализуемых в рамках его деятельности, так и организации в целом.Коммерческие или банковские кредиты имеют главным образом целевую направленность, то есть предоставляются под реализацию конкретных инвестиционныхпроектов.
В то же время организация может получать дополнительные оборотныесредства и в форме вкладов в имущество, осуществляемых ее собственниками. Использование этих ресурсов может не иметь целевой привязки, и руководство компании будет распоряжаться ими, основываясь на стоящих перед управлением тактических задачах. В некоторых источниках вклады собственников приравниваютсяк собственным средствам организации [70, С. 136]. Тем не менее, их допустиморассматривать в качестве одной из форм осуществления инвестиций.
Для обоснования данного утверждения необходимо обратиться к этимологии понятия «инвестиции».Большинство авторов дают определение инвестиций как средств, авансированных в различные объекты для извлечения какого-либо эффекта [53, 70, 114]. Всемногообразие трактовок понятия «инвестиции» объединяет наличие цели в видеполучения какого-либо положительного эффекта. Главная стратегическая цельуправления любой организацией на современном этапе – повышение благосостояния собственников посредством роста ее стоимости. Реализация любой тактической цели должна способствовать достижению стратегической.
Таким образом,осуществляя дополнительный вклад в капитал хозяйствующего субъекта, собственник выступает в качестве инвестора, ожидающего, что вложенные средствабудут направлены на повышение результативности деятельности организации, которое впоследствии найдет отражение в росте его стоимости.Кроме того, неисключительность подхода к инвестиционной привлекательности организации в качестве отдельного проекта подтверждается наличием боль-17шого количества исследований, посвященных методам ее оценки. Однако в предложенной ранее трактовке инвестиционная привлекательность уже определяетсярезультатами проведенной оценки эффективности планируемых инвестиций.
Таким образом, данное определение инвестиционной привлекательности, в частностиинвестиционной привлекательности проекта, кажется нам недостаточно конкретным и в некоторой степени тавтологичным.Анализ современных публикаций по оценке инвестиционной привлекательности организации позволил условно разделить подходы к ее определению на тригруппы в зависимости от субъекта оценки: с позиции собственников, руководстваили сотрудников финансовой службы организации, с позиции инвестора, а также спозиции государственных надзорных органов. Такая классификация возможна,если принимать во внимание, что инвестиционная привлекательность коммерческой организации является точкой соприкосновения интересов всех вышеперечисленных лиц.При этом не все авторы рассматривают хозяйствующий субъект как активного участника процесса формирования, повышения и оценки его инвестиционнойпривлекательности.Из определения инвестиционной привлекательности организации, данногоКолмыковой Т.С., не понятно, какая из групп заинтересованных лиц может выступать в качестве субъекта оценки инвестиционной привлекательности.
При этом этуэкономическую категорию сложно воспринимать как самостоятельную, так как еетрактовка включает перечисление положительных тенденций в развитии хозяйствующего субъекта, набор которых может говорить не только о том, что организация является выгодным для инвестирования объектом, но и о ее кредитоспособности, эффективности реализации стратегии, качестве менеджмента, этапе жизненного цикла и т.д. Более вероятно, что организация не может являться третьей стороной, не оказывающей влияние на результаты оценки ее инвестиционной привлекательности. Таким образом, корректными представляются определения Семиной Л.А.
и Мухаметшиной Л.Ф.18Во-первых, они прямо указывают на то, что организация является активными заинтересованным участником процесса формирования ее инвестиционной привлекательности.Недостаток трактовки, данной Мухаметшиной Л.Ф., заключается в сужениивозможностей организации по использованию полученного финансирования.Кроме того, приведенное выше определение не учитывает вероятность использования для финансирования собственных средств организации, которое по своейэкономической сущности является индикатором устойчивого финансового положения и стабильной прибыльности бизнеса как основополагающих целей предпринимательства.Из перечисленных определений следует, что инвестиционную привлекательность организации можно рассматривать в качестве характеристики его деятельности или как отдельную экономическую категорию.
Во втором случае указанное понятие приобретает более масштабное значение, так как его применение становитсявозможным не только по отношению к конкретному хозяйствующему субъекту, нои, как упоминалось выше, к проекту, отрасли, региону, государству – любым другим объектам инвестирования. Ведь научная категория – это термин, с помощьюкоторого описываются экономические процессы или явления. Таким образом,необходимо сделать акцент на разделении понятий инвестиционной привлекательности – экономической категории – и инвестиционной привлекательности конкретных объектов инвестирования. Применительно к хозяйствующему субъекту, следует поддержать точку зрения, что инвестиционная привлекательность выступаетотдельной характеристикой его деятельности наряду с финансовой устойчивостьюили платежеспособностью.Некоторые аспекты инвестиционной привлекательности представляютсянастолько обширными и субъективными, что, по нашему убеждению, возникшемув результате изучения большого числа публикаций по данной теме, они не будутиметь единого прочтения никогда.
В подтверждение этого утверждения следуетпривести результаты нашего исследования экспертного мнения современных прак-19тиков, которое проводилось в форме тестового опроса различных групп пользователей. Основная гипотеза, выдвинутая в рамках этой работы, заключается в том,что представитель каждой из сторон инвестиционного процесса имеет свой особыйвзгляд на инвестиционную привлекательность рассматриваемой организации, чтоделает невозможным однозначное прочтение данного термина и обнаруживает широкий круг задач по совершенствованию его методологической основы. Как правило, при анализе инвестиционной привлекательности предпринимательскойструктуры сама организация по умолчанию не является участником инвестиционного процесса.
Наряду с этим, оценка инвестиционной привлекательности с позиции руководства хозяйствующего субъекта полностью подчинена интересам конкретных внешних пользователей и, зачастую, не выходит за рамки подготовки соответствующего информационного обеспечения.СобственникРуководительСубъекты оценкиивестиционнойпривлекательностиорганизацииОказывающие влияние наинвестиционнуюпривлекательностьНе оказывающие влияниена инвестиционнуюпривлекательностьТоп-менеджерСотрудникфинансовойслужбыИнвесторКредиторСотрудникикотролирующихведомствРисунок 1.1 – Группировка субъектов оценки инвестиционной привлекательностиорганизацииИсточник: разработано автором20На основе выявленных противоречий в теоретической и методологическойсоставляющей оценки инвестиционной привлекательности, нами был подготовленопрос, в котором приняли участие представители различных групп интереса (рисунок 1.1).
В их числе оказались такие организации, как Моторрад, Арт ПродакшнГруп, Свердловская киностудия, Росбанк, AD Wiser, аналитическая группа, Меридиан, Раздолье, Группа компаний, АктивДизайн, Европейский медицинский центри др.Неоднозначной позицией в представленной группировке пользователей информации в области оценки инвестиционной привлекательности организации является собственник.
С точки зрения автора, владелец бизнеса может оказыватьнепосредственное влияние на менеджмент компании, которое может выражатьсякак в обозначении целеполагающих установок при осуществлении текущего илидолгосрочного планирования, при составлении бюджетов, так и в прямом участиив формировании управленческого аппарата, не исключая возможности его полногообновления. Таким образом, имея намерение привлечь стороннего инвестора, знаяего инвестиционные предпочтения, собственник может поставить перед руководством организации соответствующую задачу. С другой стороны, и сам собственникв определенных обстоятельствах выступает перед компанией в качестве инвестора,так как согласно существующим Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов9 инвестор – это субъект финансирования в самом широком смысле и может быть представлен как акционером, так и кредитором.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
