Диссертация (1150943), страница 33
Текст из файла (страница 33)
На основесистематизациипоосновнымпризнакамиособенностяммоделейфинансированияинвестиционных проектов выявлены существенные преимущества проектного финансированияв инвестиционном обеспечении капиталоемких долгосрочных высокорисковых проектов.Именно проектное финансирования является наиболее надежным для финансовых партнеров идругих участников.Так как для достижения устойчивого развития российской экономики на сегодняшнийдень стоит задача перераспределение ключевых ролей с добывающих и перерабатывающихотраслей на технологичные, необходимо увеличение вложений финансовых средств в данныйсектор экономики.
Успех реализации инновационных инвестиционных проектов определяетэффективность модели финансирования. Проведенное исследование показало, что в качествеадекватного современного действенного механизма для финансирования капиталоемких 134 долгосрочных высокорисковых инновационных проектов в высокотехнологичных отрасляхможет стать проектное финансирование.Проведенное исследование основных характеристик инноваций позволило установить,что основой при реализации капиталоемких долгосрочных высокорисковых проектов, которыенеобходимо рассматривать не как продукт, а как вид деятельности, бизнес-процесс, выступает«новое» или «улучшенное» качество и эффекты от его внедрения.
Поэтому оценка качестватаких проектов является весомой и для ее решения необходимо заранее корректироватьизначально введенные параметры проекта, которые должны лежать в интервале такихзначений, чтобы устраивать финансовых партнеров и соответствовать общественныминтересам, то есть параметры инвестиционного проекта должны отвечать требованиямширокого спектра эффективностей, а также экологической безопасности. Так как началомлюбого инновационного проекта является не идея или изобретение, а капитал, процесс долженбыть непрерывным и начинаться с грамотного финансирования, без которого не будетинноваций.Проведенный анализ зарубежных и отечественных инновационных теорий показал, чтоуспех инновационной политики любого государства полностью зависит от способностипредвидеть и активно содействовать инновационному процессу в промежутки депрессии,начала фазы оживления.
Сегодня наблюдается именно такой период, так как наступает шестойтехнологический уклад, на котором необходимо сделать инновационно-технологическийпрорыв.С целью обоснования необходимости и возможности применения проектногофинансирования для целей технологической модернизации на основе инноваций в российскихусловиях, был проведен анализ существующих мнений, исследований, прогнозов, стратегийинновационно-технологического развития РФ, проанализирована динамика и интенсивностьзатрат на инновации в РФ и за рубежом. Результирующие показатели позволили сделать вывод,что таких вложений в инновации на сегодняшний день недостаточно.
Низкая инвестиционнаяпривлекательность связана с особенностями финансирования инноваций в РФ. Проведенныйанализ позволил выделить существующие факторы, сдерживающие инвестиции, а такжеобнаружить специфику инновационной системы РФ – 70% финансирования осуществляется засчет средств государства. Основная причина заключается в том, что модели финансированиякапиталоемких долгосрочных высоко рискованных инновационных проектов, которые смоглибы привлечь достаточное количество денежных ресурсов, абсолютно не развиты.Так как инновационная экономика возникает на базе высокотехнологичных производств,требуется увеличить финансирование именно высокотехнологичного сектора РФ. Была данахарактеристика высокотехнологичным отраслям, определены их особенности и роль в 135 инновационном развитии РФ.
Анализ тенденций развития высокотехнологичного комплекса наоснове статистических данных по различным показателям, а также проведенные исследованияпритока прямых, портфельных и прочих иностранных инвестиций, привлекательностиинвестирования в высокотехнологичные отрасли, на основе среднеотраслевого показателярентабельностиинвестированногокапитала,позволилисделатьвывод,чтовысокотехнологичные отрасли играют существенную роль в экономике России, однако имеютнизкий уровень инновационной активности.Их результирующие показатели далеки от тех же показателей по добывающим иперерабатывающим отраслям. Это связано прежде всего с недостаточными вложениямифинансовых ресурсов, которые составляют лишь 0,9% от вложений во все отрасли в целом.Именно активизирование инвестиций приведет к росту результирующих показателей, аследовательно, снизит зависимость экономики от экспорта природных ресурсов. Данный анализпозволил предложить меры по стимулированию различных источников финансированиявысокотехнологичных отраслей.Проведенное исследование особенности развития высокотехнологичных отраслейпозволило доказать необходимость применения современных действенных и рациональныхмеханизмов финансирования и выявить необходимость в разработке эффективной системы,специфичнойдляфинансирования,высокотехнологичныхкотораяпозволитотраслей,настейкхолдерамосновемоделиреализовыватьпроектногоинновационныеинвестиционные программы с получение доходности, сопоставимой или превышающейсоответствующие показатели, достигаемые при инвестициях в сырьевые отрасли, сферу услуг иинфраструктуру.
В нее должны быть встроены современные инструменты, методыфинансирования и оценки инновационной программы в высокотехнологичном сектореэкономики РФ, что позволит с единых методологических позиций подойти к решениюпроблемымногоструктурногосинтезаинновационногоинвестиционногопроцессанаразличных этапах его жизненного цикла.В рамках данной системы была предложена схема перераспределения денежныхсредств, которая нивелирует такие моменты, как недостаточность внутренних финансовыхресурсов, ограниченность возможностей и трудные условия заимствований.С целью формирования высокотехнологичной платформы, которая объединит усилиягосударства, бизнеса, науки, было предложено государству совместно с профильнымиструктурамивыделитьгосударственногоинновационноеинвестиционногофондаподразделениеРФ.Быливрамкахпрописанысуществующегонеобходимостьегообразования, основные функции, а также роль в предложенной системе проектногофинансирования.
Были обоснованы формирование, технологии и этапы функционирования 136 смешанных команд менеджеров проектов и различного рода экспертов, инвестиционныханалитиков и финансовых консультантов как внутренних, так и внешних, которыезакрепляются за каждым проектом, рассмотрены возможные риски.ИсследованиепомогловыявитьпреимуществаиспользованияГЧПврамкахпредложенной системы проектного финансирования, а также выбрать его тип. В рамках даннойсистемы инновационное подразделение выступает в качестве стратегического инвестора SPV,которая учреждается в форме НПАО (бывш. ЗАО). На основе анализа рисков и особенностейтакой структуры акционерного капитала SPV, было обосновано, что именно она являетсянаиболее приемлемой. На основе выделенных характеристик и преимуществ было доказано,чтоименноданнаяперераспределенияфинансирования.организационно-правоваяденежныхБылисредствпредложеныформасредиспособствуетстейкхолдеровпривлекательныеоптимизациисистемысоставляющиепроектногоинновационнойпрограммы, которые будут способствовать привлечению капитала от национальных изарубежных финансовых партнеров.Дальнейшее рассмотрение предложенной системы определило провести анализфинансовыхотношенийфинансирования,междувозникающихнаключевымивсехстейкхолдерамистадияхжизненногосистемыциклапроектногоинновационногоинвестиционного проекта.
Детально рассмотрены сущность, виды, механизмы обеспечений,также принципы осуществления, специфичные особенности и преимущества ключевыхдолговых,долевых,квазидолевыхинструментовиинвестиционных,кредитных,вспомогательных банковских продуктов проектного финансирования, их современныетенденцииразвитиянаосновестатистическихданных.Былипроанализированыэксплуатационная и ликвидационно-аналитическая стадии, на которых формируются доходыстейкхолдеров,атакжепроисходитихпоэтапныйвыходизсистемыпроектногофинансирования.Исследование участников системы проектного финансирования показало, что одним изключевых субъектов инновационной программы в высокотехнологичных отраслях являетсягенеральный подрядчик. Важным моментом выступает инвестиционная привлекательностьданного стейкхолдера, так как от его выбора зависит конечный финансовый результатреализуемой инновационной программы.
Анализ существующих пoдхoдoв к понятию сущностиинвестиционной привлекательности компании позволил выявить их нeдocтaтки, а такжевыделить ключевые особенности при оценке инвестиционной привлекательности генеральногоподрядчика в системе проектного финансирования. Проведенный анализ недостатковразличных методов и моделей оценки инвестиционной привлекательности компаний, позволилвыделить специфичные для высокотехнологичных отраслей группы показателей, по которым 137 необходимо оценивать финансово-хозяйственную деятельность генерального подрядчика иконкурентоспособность.Для более детального предложения рекомендаций по оценке инвестиционнойпривлекательности генерального подрядчика, был проведен анализ финансово-хозяйственнойдеятельностивсехпредприятийвысокотехнологичногосектораэкономикисцельюустановления среднеотраслевых значений пяти отраслей.
Был сделан вывод, что в рамкахпроектного финансирования выбор генерального подрядчика целесообразно осуществлять сточки зрения того предприятия, которое способно генерировать больший доход. На основепроведенного корреляционно-регрессионого анализа среднеотраслевых показателей динамикифинансово-хозяйственной деятельности и динамики выручки, была выявлена целесообразностьпостроения системы показателей, решаемой методом Лагранжа.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
