Диссертация (1150931), страница 12
Текст из файла (страница 12)
С одной стороны такое включение выведеткитайскую экономику на новый уровень, увеличив спрос на национальнуювалюту для пополнения международных резервов иперевода части средствзолотовалютных резервов Центральных банков разных стан мира в юани, темсамым повысив престиж самого Китая. С другой стороны, по словамИсполнительного директора МВФ от России Алексея Можина, МВФ планируетналожить дополнительные обязательства на Китай, уже сейчас активнопроводящего ряд реформ по либерализации рынков и обеспечения повышениядоверия к китайской денежной единице.
Это, в свою очередь, может негативноотразиться на некоторых финансово-экономических показателях китайскойэкономики. Кроме того, определенную роль играет ужесточение политическойборьбы между США, Китаем и Европейским союзом на международной арене.71Однако, в любом случае, новый статус юаня будет способствовать дальнейшемурасширению торговых отношений Китая с другими странами.Полученныерезультатыпостроения«юанизированнойистабилизированной XDR» наводят нас на мысль о возможности использованияметодапостроениястабильныхагрегированныхвалютдлясозданияколлективных валют региональных объединений [30].
Особый интерес в данномслучае представляет вступление в силу с 1 января 2015 г. Договора осоздании Евразийскогоэкономическогосоюза(ЕАЭС)-международнойорганизации региональной экономической интеграции, созданной в целяхвсесторонней модернизации, кооперации и повышения конкурентоспособностинациональных экономик государств-членов [0]. Страны-члены ЕАЭС включаютАрмению, Беларусь, Казахстан, Кыргызстан и Россию.
Рассмотрим подробнеедеятельность данной организации в сфере валютного регулирования, а такжевозможность создания коллективной валюты.В рамках ЕАЭС предполагается создание единого товарного и финансовогорынка, в том числе посредством проведения согласованной валютной политики.Для этих целей был создан Консультационный совет по валютной политикецентральных банков государств-членов, деятельность которого в первую очередьнаправлена на:1.поэтапное осуществление гармонизации и сближения подходов кформированию и проведению валютной политики;2.созданиенеобходимыхорганизационно-правовыхусловийнанациональном и межгосударственном уровнях для развития интеграционныхпроцессов в валютной сфере;3.проведение экономической политики, направленной на повышениедоверия к национальным валютам государств-членов, как на внутреннемвалютном рынке каждого государства-члена, так и на международных валютныхрынках [0].Важно отметить, что в задачи Консультационного совета не входитразработка рекомендательных мер по поводу создания единой валюты стран-72членов, поскольку правовая база ЕАЭС не содержит подобных правовыхпредписаний.
Кроме того, существует мнение об отсутствии экономическихпредпосылок для введения единой национальной валюты в связи с недостаточнымуровнемэкономическойинтеграциистран-участниц[40].Вкачествеподтверждения данной позиции, можно упомянуть об отсутствии необходимойвзаимосвязивалютных,кредитныхифинансовыхрынков,неразвитостинациональных финансовых систем, а также об ограниченной конвертируемостинациональных валют большинства стран ЕАЭС.Однако, с учетом реалий экономик стран ЕАЭС, а именно возросшемуровне волатильности валютных курсов национальных валют в 2014-2015 гг.,актуальным становится вопрос о снижении валютных рисков для обеспеченияфинансовой стабильности.Схожей позиции придерживается и Министр поэкономике и финансовой политике ЕЭК (Евразийской экономической комиссии)Тимур Сулейменов, утверждающий о необходимости проведения комплекса мер,«обеспечивающих снижение волатильности обменных курсов национальныхвалют и расширяющих их использование во взаимном товарообороте» [21].В связи с этим, нам представляется целесообразным построение такойединой валютной корзины, состоящей из национальных валют стран-участниц,которая бы предусматривала только номинирование ряда сделок между странамив условных единицах ценности и не являлась при этом платежным средством [30].Это означает, что страны-участницы ЕАЭС будут продолжать эмитировать своинациональные валюты для внутренних расчетов, а корзина валют будетприменяться в качестве «валюты договора» для обеспечения внешнеторговыхсделок внутри союза.
Практика применения таких валютных корзин широкоизвестна: в период с 1979 по 1999 в европейской валютной системе ЕЭС и ЕСиспользовалась «экю» - валютная единица, представляющая собой корзину болеечем десяти национальных валют. В это время «экю» выполняла не толькорасчетные и кредитные функции, но и использовалась в качестве базы длявыравнивания валютных паритетов и регулирования серьезных отклоненийкурсов национальных валют.73В нашем случае, так как государствами–членами ЕАЭС являются Армения,Беларусь, Казахстан, Кыргызстан и Россия, множествовключать в себя следующие национальные валюты:- белорусский рубль,кыргызскийсом,-будет- армянский драм,- казахский тенге,российскийрубль.(Обозначениявалютсоответствуют международному стандарту ISO 4217).
Зададим множествоединиц измерения каждой из валют, так, чтобы коэффициентыобмена имели примерно один порядок значений:,,,,.Для построения данной валютной корзины был выбран промежутоквремени 1.01.2014-31.12.2015 и исходные данные относительно коэффициентовобменанациональных валют стран ЕАЭС, взятые с сайтаfxtop.com (Т = 730). Найденная «евразийская валютная корзина»(Eurasian Economic Union) имеет следующие номинальные объемы национальныхвалют:(31)На рисунке 6 наглядно представлена динамика индексов изменениясводных мультипликативных индексов простых валют и «евразийской валютнойкорзины».
Основные статистические характеристики национальных валют ивалютной корзиныпредставлены в таблице 8.74I(AMD)I(BYR)I(KZT)I(KGS)I(RUR)B(EAEU)1.51.41.31.21.110.90.80.70.60.51/1/147/2/141/1/157/2/151/1/16Рисунок 6 – Динамика индексов изменения сводных мультипликативныхиндексов,,.Таблица 8 – Статистика индексов изменения сводных мультипликативныхиндексовStatistics,I(AMD’)I(BYR’)I(KZT)I(KGS),I(RUR).I(EAEU)Mean1.15770.95500.99751.06610.87100.9994Min0.99910.83580.78960.97690.59800.9957Max1.48971.15741.19891.23261.04131.0102Range0.49070.32160.40930.25570.44320.0144MSDA0.11910.08040.10850.06270.10780.0020CVar0.10290.08420.10880.05890.12380.0020MSDU0.19760.09210.10860.09110.16810.0021Отметим, что показателькорзиныдля индекса изменения меновой ценностиявляется наименьшим, что свидетельствует о минимальнойволатильности построенной валютной корзины. Кроме того, данные таблицы 9наглядно демонстрируют, что валютная корзинапрактически в сотни раз (дляив десятки и) является менее изменчивой, чемотдельные национальные валюты, что позволяет говорить о стабильности даннойкорзины на заданном промежутке времени.75Таблица 9 – Отношения уровня изменчивости значений индексов,к уровню изменчивости корзины,.VolatilityI(AMD')I(BYR')I(KZT)I(KGS)I(RUR)I(EAEU)Range33.9722.2728.3417.7030.691.00MSDA59.4240.0854.1331.2953.761.00CVar51.2941.9454.2329.3361.681.00MSDU94.1043.8651.7043.3980.051.00Таким образом, построенная нами стабильная «евразийская валютнаякорзина», содержащая армянские драмы, белорусские рубли, казахскиетенге, кыргызские сомы и российские рубли в указанных номинальных объемах,может быть использована для номинирования ряда сделок между странамичленами ЕАЭС, что обеспечит существенное снижение валютных рисков.
В этомсмысле данная валютная корзина на заданном промежутке времени являетсядостаточно стабильной для того, чтобы служить единицей измерения меновойценности финансовых и товарных потоков, связывающих страны ЕАЭС [30].Однако отметим, что для обеспечения стабильности на длительном временноминтерваленеобходимпериодическийпересчетноминальныхобъемовнациональных валют, входящих в корзину. Международная практика построениясчетной единицы МВФ, предполагает пересмотр структуры корзины каждые пятьлет.
С учетом реалий экономик стран-членов ЕАЭС, а именно возросшего уровняволатильности курсов национальных валют, такой пересмотр может бытьпроведен ежегодно.Размышляя о перспективах введения построенной «евразийской валютнойкорзины», можно столкнуться с рядом трудностей. К примеру, между странамичленами ЕАЭС могут возникнуть разногласия относительно установления данныхоптимальных номинальных объемов указанных валют. Разумно предположить,что каждая страна будет стремиться к обеспечению максимально высокогоотносительного объема национальной валюты в корзине, в том числе, дляснижения расходов на проведение валютных интервенций [82]. Наряду с этим,76экономисты-управленцы стран-участниц могут выступать с заявлениями онеобходимости построения валютной корзины, учитывающей в первую очередьэкономическиефакторы(например,долюстраны-эмитентавобъемерегионального внешнеторгового оборота, уровень ВВП на душу населения,инфляцию), а не «математические расчеты».
Однако, если целью построения«евразийской валютной корзины» является обеспечение её стабильности, то, нанаш взгляд, наиболее оправданным является предложенный выше подходопределенияоптимальныхвесовыхкоэффициентов,обеспечивающихминимальную волатильность и риск.Введение коллективной «евразийской валютной корзины» не толькообеспечит реализацию намеченного политического курса относительно валютнойинтеграции стран-членов ЕАЭС, но и позволит использовать построеннуюкорзинув качестве «эталона» меновой ценности для изучениявзаимоотношений между станами данного союза.3.2 Построение иерархической системы стабильныхагрегированных единиц на товарном рынкеПрименим описанный во второй главе метод построения иерархическойсистемы стабильных агрегированных единиц на товарном рынке. Для этой целивозьмем данные МВФ о ежемесячных ценах на различные группы товаров,используемые для расчета All Commodity Price Index за период с 1.01.1980 по31.12.2015 [110]:1) продукты питания (food);2) напитки (beverages);3) сельскохозяйственное сырье (agricultural raw materials);4) металлы (metals);5) энергетические товары (energy goods);Совокупность указанных товаров представляет собой четырехуровневуюиерархическую систему (Приложение А).
Так как все цены данных товаров77выражены в долларах, то для нахождения соответствующих коэффициентовобмена двух товаров достаточно поделить соответствующие долларовые значениядруг на друга. К примеру, если в момент(Wheat) равняетсяравняетсяцена 1 метрической тонны пшеницыдолларов, а цены 1 метрической тонны кукурузы (Maize)долларов, то соответствующий коэффициент обмена будет равняться. В данном случае, возникает вопрос о правомерностииспользования в качестве эталона доллара, а не построенной за данныйпромежуток времени стабильной агрегированной валютыесли в этот же момент времени. Действительно,коэффициент обменатоны пшеницы и кукурузы, выраженные в единицах, то цена, будут равнысоответственно, а коэффициент обменаи.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
