Автореферат (1145527), страница 5
Текст из файла (страница 5)
Так, совокупный объем продаж 200 крупнейших ТНК мира больше совокупногоВВП всех стран планеты, за исключением ВВП первых 10 самых развитых стран мира.Увеличивается и эффективность функционирования ТНК – совокупная выручка этих 200ТНК за последние 25 лет увеличилась на 362,5%, в то время как число занятых сотрудниковвыросло лишь на 14,4%1.1The World Factbook https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/fields/2056.html; Fortune Global500 http://beta.fortune.com/global500 (дата обращения 04.02.2017).17Финансовые ТНК (согласно классификации СНС п.4.98)2 предоставляют финансовыеуслуги, в том числе услуги страхования и услуги пенсионных фондов, и являютсянеотъемлемой частью национальных финансовых рынков. Одновременно финансовые ТНКкак акторы мирового финансового рынка через развитие системы глобальных финансовыхопераций независимо от национальной принадлежности вносят большой вклад в ускорениепроцессов финансовой конвергенции и образования новых институциональных формфинансовых объединений в мировом хозяйстве, которыесинтетическихпосредническихинститутов,–приводят к образованиюфинансовыхконгломератов-функционирующих на разных сегментах мирового финансового рынка под разнымибрендами.
Состав, структура, собственники этих новых межнациональных организацийзавуалированы,ихвзаимоотношениязапутаны,поэтомупристальноевниманиегосударства, международных организаций и ученых к их функционированию понятно.Так как все институциональные инвесторы, входящие в ТНК, являются финансовымикорпорациями, предоставляющими финансовые услуги в разных странах и регионахмирового хозяйства, они выступают как транснациональные финансовые корпорации.Именно они на основе принципов диверсификации и формируют финансовыеконгломераты (рис.2).Транснациональные Финансовые КорпорацииВспомогательные финансовыекорпорацииФинансовые посредникиСтраховыекорпорацииПенсионныефондыВсе видыкоммерческих банковДругиефинансовыекорпорацииИнвестиционныефондыФинансовыйконгломератРисунок 2 – Место финансового конгломерата в системе институциональных единицмирового финансового рынка.Составлено автором.В настоящее время отсутствует единое общепринятое определение финансовогоконгломерата (ФК), существуют разные его интерпретации, связанные с особенностяминационального и регионального регулирования деятельности финансовых рынков.
ВДирективе Евросоюза «О Финансовых конгломератах» под ФК понимается группа2Официальный сайт ООН http://unstats.un.org/unsd/ nationalaccount/SNA2008.pdf (дата обращения 04.02.2017).18компаний, которые ведут деятельность на разных секторах финансового рынка.3 Какминимум одна из этих компаний должна подпадать под лицензирование, одна из нихдолжна принадлежать к страховому сегменту, а одна организация должна представлятьиной сегмент финансового рынка.
Данное определение не является законодательнозакрепленным и используется для организации рабочих групп по вопросам ФК. Лишь вИспании существует законодательно закрепленное на национальном уровне понятиефинансовогоконгломерата4.Интеграционныеобъединенияпотипу«банк–инвестиционная компания» в ЕС не подпадают под законодательное регулирование ФК,поскольку рассматриваются как «гомогенные», в то время как согласно законодательствуСША – это финансовые конгломераты. Японский регулятор трактует ФК каккорпоративную группу, включающую страховой бизнес, банковский бизнес, операции сценными бумагами, доверительное управление или инвестиционно-консалтинговыйбизнес5.В общем виде участники ФК могут предоставлять как финансовые, так инефинансовые услуги, однако финансовая составляющая должна превалировать в ихдеятельности.
Как институционально-организационная форма финансовой конвергенцииони имеют следующую специфику:1) это большие группы ТНК, объединяющие разные секторы мирового финансовогорынка. ТНК, являющиеся резидентами разных стран и включаемые в объединениякорпораций, являются конгломератами (СНС, П.4.74). Таким образом, основнойинституционально-организационной формой, отвечающей финансовой конвергенции,становится финансовый конгломерат;2) они включают в свою структуру корпорации и компании разных секторов мировогофинансового рынка, как правило, связанных между собой функционально, – деятельностькаждого из субъектов конгломерата может быть связана с деятельностью других субъектов,входящих в этот конгломерат;3) для конгломератов характерно взаимопроникновение деятельности субъектов,входящих в него, обусловленное возможной схожестью разных секторов мировогофинансового рынка, к которым относятся фирмы.
Параметрами схожести являютсяклиентская, продуктовая, технологическая и сбытовая общности этих секторов;3Financial conglomerates Directive (FICOD) 2011/89/EU https://ec.europa.eu/info/publications/financialconglomerates-directive-ficod-transposition-status_en (дата обращения 04.02.2017).4LAW 5/2005, 22 April 2005, on the supervision of financial conglomerates, amending other financial sectorlegislation (Last revision on 27/06/2014) http://www.bde.es/f/webbde/SJU/normativa/eng/ficheros/en/l-5-2005en.pdf (дата обращения 04.02.2017).5Basic Сoncepts concerning Financial Conglomerates Supervisionhttp://www.fsa.go.jp/en/refer/guide/conglomerate/01.html (дата обращения 04.02.2017).194) финансовые конгломераты – самостоятельная форма интеграции входящих в негосубъектов.
ФК создаются в целях повышения конкурентоспособности фирм, входящих вних и принадлежащих разным секторам мирового финансового рынка. Однако ихспецифика-опоранафункциональноевзаимодействиефирмконгломератапринадлежащих разным секторам финансового рынка; схожесть (общности) различныхсекторов мирового финансового рынка по определенным параметрам; возможноеобъединениекапиталафирмФК,обусловливаютсамостоятельностьэтойинституционально-организационной формы финансовой конвергенции;5) объединение в рамках финансового конгломерата капитала субъектов, входящих внего, может осуществляться разными вариантами (рис.3).1.
Контроль надактивами•Контроль над активами конгломерата через право собственности• Фактического обмена ресурсами не происходит, обеспечивается механизм участиякомпаний в принятии решений, представляющих интерес друг для друга.2. Система договоров3. Смешанный вариант•Система договоров•Финансовое объединение не создает нового экономического субъекта.•Вариант, реализующий как отношения управления по правусобственности, так и договорные отношени.Рисунок 3 – Варианты объединения капитала в рамках конгломерации.Составлено автором.6) финансовый конгломерат–неформальное объединение корпораций и фирм разныхсекторов мирового финансового рынка. Отсутствие жестко закрепленных связей фирмвнутри ФК позволяет гибко реагировать этим фирмам и конгломерату в целом на изменениеситуации на рынке при сохранении или повышении совокупной конкурентоспособности.
Вработе показано, что эти свойства не учитываются в исследованиях современных авторов(А.Номура, М. Шмидта, И. Уолтера, Ч. Лина, С.Б. Сафронова), что снижает ихпрактическую значимость и возможность использования для разработки государственных,межгосударственных и надгосударственных регулирующих инициатив;7) финансовые конгломераты являются посредниками. В широком смыслефинансовое посредничество представляет собою вид производственной деятельности, впроцессе которой институциональная единица принимает обязательства на собственныйсчет с целью приобретения финансовых активов путем участия в финансовых операциях нарынке.
В узком смысле фирма-посредник выполняет чисто посредническую функцию, какправило по распространению продуктов или услуг. Поэтому вариант создания ФК,предполагающий контроль за его активами на основе права собственности, определяетфинансовый конгломерат как посредника в широком смысле, а вариант создания ФК на20договорной основе, предполагающий выполнение им в основном функций пораспространению продуктов и услуг, определяет его как посредника в узком смысле.Проведенный в диссертационном исследовании анализ имеющегося мирового опытапозволил автору дать следующее определение: Финансовый конгломерат – естьинституционально-организационная форма интеграции входящих в него компаний икорпораций из разных секторов мирового и/или национального финансового рынка,нацеленная на повышение их конкурентоспособности за счет объединения капитала ивзаимопроникновения в деятельность друг друга, характеризующаяся взаимосвязью иопределенной схожестью деятельности тех секторов мирового финансового рынка, ккоторым они относятся.3.
Доказано, что финансовые конгломераты как субъекты мирового рынкафинансовых услуг получают дополнительные международные конкурентныепреимущества, в том числе в сфере страхования, банковской деятельности,инвестирования и пенсионного обеспечения, чему способствует конвергенциясоответствующих интересов различных институциональных участников системымирохозяйственных связей.Крупнейшие ФК с «коренным» страховым и банковским бизнесом рассматриваютпенсионное направление как серьезный элемент увеличения общей финансовой выручкиконгломерата и усиления конкурентоспособности. Например, ФК AIG (США) получил в2015 г. 17 % выручки в розничном бизнесе именно от пенсионного бизнеса6.Трансформирующиеся ФК гибко подходят к вопросам долгосрочного инвестирования,формируя новые стратегии с учетом внешних вызовов и интересов всех субъектовконгломерата.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
