Диссертация (1144561), страница 16
Текст из файла (страница 16)
Этому условию соответствует проект П4 (Crel.min).3. После этого проводим прямые через полученные точки П1 (Qmax) и П4(Crel.min)параллельноосямкоординат.Получилсязаштрихованныйпрямоугольник.4. Далее находим те проекты, которые попали в заштрихованныйпрямоугольник. Это проекты П1, П3, П4, П5, П6.5. Исключаем из дальнейшего анализа те проекты, которые не попали взаштрихованный прямоугольник. Это проекты П2 и П7. Данные проектынеэффективны, а потому в дальнейшем нами не рассматриваются.Рассмотрим решение этой задачи табличным методом.Пусть имеется таблица, в которой представлены инновационные проекты вконкретной компании (таблица 11).Таблица 11 Показатели эффективности разных направленийИнновационныйпроектП1П2…ПNПоказатели эффективностиCrel.iQiQ1Q2…QNCотн.1Cотн.2…Cотн.NВ таблице 11: Qi - обобщенный показатель, а Crel.i - относительная величинаисходных затрат, которые связаны с реализацией i-го проекта.
Алгоритмнахождения эффективного решения покажем в несколько этапов.1. Сравниваем инновационные проекты по показателю Qi. При этомопределяем максимальное значение показателя Qmaxинновационный проект П(Qmax).и соответствующий ему902. Затем сравниваем проекты по показателю Crel.i. Для этого определяемминимум данного показателя Crel.min и соответствующий ему проект П(Crel.min).3. Отобранные проекты П(Qmax) и П(Crel.min) включаем в множествоэффективных решений.4. Далее сравниваем остальные проекты с полученным эффективнымрешением, т.
е. с проектами П(Qmax) и П(Crel.min).5. После исключаем из дальнейшего анализа проекты, которые являютсяменее эффективными по отношению к проектам П(Qmax) и П(Crel.min), и другимпроектам, попавшим в заштрихованный прямоугольник. Этому условиюудовлетворяют проекты, которые имеют худшие значения каждого из показателейэффективности по сравнению хотя бы с одним проектом П(Qmax) и П(Crel.min) илюбым другим из заштрихованного прямоугольника на рисунке 9.Рассмотревходрешения,можносделатьследующеезаключение,графические метод наиболее наглядно отображает информацию, но при большомколичестве оцениваемых объектов могут возникнуть трудности восприятия из-заперегруженности рисунка.На втором этапе происходит ранжирование проектов исходя из отношениядоходы-затраты, что позволяет получить максимальную общую инновационнуюэффективность для компании.На третьем этапе проводим отбор проектов с учетом финансовогообеспечения.
Из-за ограничений, связанных с финансированием, число проектовсократится до оптимального количества.Используя программы Excel и Mathcad, на основе предложенных вышеподходов и правил вычислений, целесообразно создать программный продукт подназванием «Выбор инновационного проекта». Математические методы, которыеприменяются для анализа проектов и принятия оптимального решения, весьмагромоздки, поэтому данные вычисления реализация без ЭВМ будут слишкомсложными.
В составе программ Excel и Mathcad имеются средства, которыепозволяют применять математический анализ и находить оптимальное решение.91Такой программный продукт должен позволять проводить анализ влияниякаждого показателя на соотношение «эффективность / стоимость» и приниматьрешение по его учету или коррекции.Используя предлагаемые методы и подходы, следовало бы разработатьпрограмму, которая функционально состояла бы из 3-х блоков: блок входной информации; расчетный блок; блок выдачи конечной информации, включая графики, необходимые дляиллюстрации показателей проекта по шагам расчетного периода, а также влияниевариации входных данных на показатели эффективности инновационногопроекта.Последовательное применение предложенных методов оценки и ихреализация на современной вычислительной технике позволит избавиться отсубъективныхоценок,частичноисключитьволевыерешения,которыеосновываются не на строгом учете объективных обстоятельств, а на случайныхэмоциях и личной заинтересованности руководителей различных уровней.Данныйметодпозволяетсформироватьпортфельнаиболеепривлекательных для реализации компанией инновационных проектов для того,чтобы в дальнейшем включить в анализ фактор неопределенности проектов,обусловленный финансовыми рисками того или иного проекта.
Здесь имеется ввиду возможный отказ от проекта на каком-то этапе его реализации.2.5. Метод ПЗИ: перспективность / затратность / инновационностьПредставленное ранее применение принципа Парето необходимо дополнитьоценкой рисков инновационных проектов, которую можно провести, используяреальный пут-опцион на отказ от реализации проекта в будущем. Здесь подмоментом отказа от проекта имеется в виду любой момент времени срокареализации проекта, кроме последнего года.92Право на отказ от реализации проекта на определенном этапе называетсяреальным пут-опционом.
Мотивами отказа от проекта являются выявившаяся впроцессе осуществления проектов финансовая несостоятельность, техническаянеосуществимость в том виде, в котором это ожидалось, а также развитиесобытий по пессимистическому сценарию в отношении доходов и расходовпроектов. Возможность отказа от проекта на определенном этапе егоосуществления называется реальным пут-опционом.Ограничивать анализ инновационных проектов только изложенными ранеекритериями оценки нецелесообразно, т.
к. необходим учет рисков реализациипроектов в будущем. Некоторые технические характеристики, например, вотношении погрешности измерений могут повлечь за собой в будущем изменениечисла измерений, которые будут проводиться с помощью соответствующих СИ.Также может измениться в будущем спрос на измерения параметров, влияющихна безопасность работы персонала компаний. Кроме того, изменение внешнейэкономическойситуации,возникшей,например,попричиненовогоэкономического кризиса также может повлечь за собой изменение денежныхпотоков запланированных проектов.В таких ситуациях необходимо учитывать возможности досрочного выходаиз соответствующего проекта с минимальными потерями в виде ликвидационнойстоимости в рыночной оценке.
Учет данного фактора добавляет управленческойгибкости запланированному проекту, которую тоже необходимо оценить вденьгах.Причем,даннаягибкостьувеличиваетсовременнуюстоимостьанализируемых проектов. Таким образом, мы приходим к необходимости оценкистоимостей реальных пут-опционов по каждому инновационному проекту. Тогдаокончательный выбор проекта будет более обоснованным, т.
е. будет учитыватьиспользование возможных будущих коммерческих и технических рисков в своюпользу.Стоимостьреальногопут-опциона(Put)отражаетперспективностьинновационного проекта с учетом риска отказа от его реализации. Таким образом,добавляя обозначенный рисковый компонент к двумерному, т. е. в плоскости,93принципу Парето, получаем трехмерный метод в пространстве, позволяющийболее детально оценить эффективность инновационного проекта.
Назовем данныйметод как метод ПЗИ (перспективность / затратность / инновационность). Егоосновнаяидеяотраженанарисунке10.Вгоризонтальнойплоскостисравниваются проекты по критериям инновационности (Qi) и затратности (Crel.i), апосле отбора набора проектов по принципу Парето оставшиеся проектысравниваются с помощью критерия перспективности, т. е. стоимости реальногопут-опциона (Put).На рисунке 10, представляющем собой теоретическую модель, наиболееперспективныепроектыпредставленынаибольшимизначениямиPutвсоответствующих вершинах трехмерного графика.Рисунок 10 Трехмерное представление метода ПЗИ оценки проектовВыражение для стоимости реального пут-опциона каждого проекта,используя модель [145], можно записать как,где Lt – ликвидационная стоимость проекта в году t (руб.);(29)94p – среднегодовая вероятность отказа от реализации проекта;rf – безрисковая ставка с поправкой на страновый риск России (%);n – срок проекта (лет).Предположим, что минимальный (барьерный) уровень доходности проектаравенбезрисковойставкеr f,потомучтонерациональнопроизводитьинвестирование в заведомо рисковый проект, если безрисковое вложение даетстолько же дохода или больше.Чтобы найти вероятность отказа от реализации проекта, рассчитывается егоNPV, используя пессимистичный, оптимистичный и наиболее вероятныйварианты развития событий.
Ставка дисконта принимается равной барьернойдоходности. После нахождения ожидаемого значения и среднеквадратическогоотклонения NPV строится кривая нормального распределения вероятностей, азатем, пользуясь данным законом распределения, находится вероятность того, чтоNPV будет меньше заданного значения. Это и будет искомая вероятность отказаот реализации проекта.Оценку среднегодовой вероятности p отказа от проекта можно провести,используя метод приближенных статистических оценок PERT [60], суть которогов данном случае заключается в следующем: ожидаемое значение NPV, егосреднеквадратическое отклонение и нормализованное значение NPV находятсякак,,.(30)(31)(32)Тогда вероятность отказа от проекта можно найти по таблице площади подкривой нормального распределения как N(d) [60].95Метод ПЗИ предполагает учет набора сценариев развития каждого проекта,а также принимает во внимание стоимость реального пут-опциона на отказ отпроекта при его реализации, а это возможно лишь после того, как заведомонеэффективные проекты исключены из дальнейшего анализа, что существенноэкономит время и ресурсы на экономические расчеты.
Указанный методпозволяет из портфеля инновационных проектов, полученных на этапеприменения графического метода с использованием принципа Парето, выбратьтот проект, который характеризуется наибольшей дополнительной стоимостью засчет возможного использования реального пут-опциона на отказ от проекта.
Этоснижает негативное влияние возможных финансовых рисков, а, следовательно,позволяет управлять процессом реализации того или иного проекта в режимереального времени. При этом данные возможности просчитываются заранее.Выводы по 2 главе1. Определенысовременныетенденцииоценкиэффективностиинновационных проектов компаний с учетом иностранного и российского опыта вусловиях нестабильной внешней экономической среды, что позволяет обосноватьподходы к разработке методов объективного и многостороннего определенияобщей эффективности от реализации новшеств.2.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
