Диссертация (1144561), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Разработан комплекс обобщенных показателей, характеризующихвлияниефакторовэкономическогоиэкономического,экологическоготехнико-экономического,характеранаобщуюсоциально-инновационнуюэффективность проекта, изучение которой позволяет разработать дополнительныеметоды и наиболее качественно оценить, как влияет процесс реализации каждойотдельной инновации на ее эффект3. Предложенпоказатель«инновационногоростанематериальныхактивов», обоснована возможность его применения в качестве критерия оценкиэкономической эффективности от реализации инновационного проекта путемучета роста нематериальных активов компании.964. Предложен метод формирования групп показателей, отражающихразличныефакторыэкономического,технико-экономического,социально-экономического и экологического характера, и приведения их к обобщенномубезразмерному показателю для отбора наиболее эффективного для реализациипроекта.5.
Разработан новый подход к анализу портфеля инновационных проектов,позволяющих получить максимальную общую инновационную эффективностьдля компании, основанный на графическом методе, который дополняет принципПарето и учитывает соотношение доходов к затратам.6. Предложен трехмерный метод формирования оптимального портфеляинноваций компании, основанный на принципе «перспективность / затратность /инновационность». Данный метод включает в себя механизм использованияреального пут-опциона для отказа от реализации проекта в будущем, чтопозволяет дополнить принцип Парето оценкой коммерческих и техническихрисков проектов, учтенной в общей инновационной эффективности комплексапроектов (под моментом отказа от проекта подразумевается любой моментвремени срока реализации проекта, кроме последнего года).97ГЛАВА 3.
ПРАКТИЧЕСКАЯ РЕАЛИЗАЦИЯ ФОРМИРОВАНИЯОПТИМАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ ИННОВАЦИЙ КОМПАНИИ ВУСЛОВИЯХ РИСКА (НА ПРИМЕРЕ ПРОЕКТОВ В ОБЛАСТИПРОМЫШЛЕННОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ)3.1. Оценка и сравнение основных показателей эффективностиинновационных проектовЦентр охраны труда «БИОТА» (г. Нижний Новгород) осуществляетдеятельность по оказанию услуг в области безопасности труда с 1997 года.
Этогруппа компаний, имеющих общий менеджмент и единую политику. Центручаствует в реализации государственной политики, осуществляет помощьпредприятиям в исполнении законодательных требований в области охранытруда.Имеетсяинформациянеионизирующееизлучение,осистемаходнуизизмеренийкоторых(СИ),измеряющихсобираетсяприобрестииспытательная лаборатория ООО «БИОТА-Центр» (входящая в состав ЦОТ«БИОТА») для проведения замеров неионизирующего излучения сотрудникамилаборатории (таблица 12).Таблица 12 Характеристики СИ, измеряющих неионизирующее излучениеНаименованиеСИМетрологическиехарактеристики СИСтоимость,руб.Стоимостьповерки, руб.1234Стоимостьизмерения,руб.5измерениянапряженностиэлектрическогополявдиапазонах 5 Гц ...
2 кГц и 2кГц ... 400 кГц;измерениянапряженностимагнитного поля в диапазонах5 Гц ... 2 кГц и 2 кГц ... 400кГц;90 80128 5004001. ЦИКЛОН-0598Продолжение таблицыизмерениенапряженностипеременного электрическогополя в диапазоне частот 52000 Гц;измерениенапряженности2. ЦИКЛОН-05М переменного магнитного поляв диапазоне частот 2-400 кГц;измерениеэлектростатическогопотенциалаповерхностиэкрана мониторанапряженностиэлектромагнитного поля вдиапазоне 5 Гц- 2 кГц;напряженностиэлектромагнитного поля вдиапазоне 2 кГц - 400 кГц;напряженности3. ВЕ-метрэлектромагнитного поля вАТ-004 и 50 Гцдиапазоне 45 Гц - 55 Гц до 50кВ/м;напряженностиэлектромагнитного поля вдиапазоне 5 Гц- 2 кГц срежекцией полосы частот 45Гц до 55 ГцИзмерения индустриальныхэлектрических и магнитных4.
П3-80полей (50 Гц и ее гармоник,Комплект 1полей ПЭВМ, полей вдиапазоне 10-30 кГц)Измерение электрических имагнитных полей на рабочих5. П3-70/1местах с ПЭВМБазовыйИзмерениевариант 2электростатических полей нарабочих местах с ПЭВМ141 01043 200400149 00018 600400145 60020 800400201 42628 500400Средние сроки службы СИ:1: n = 5 лет; 2: n = 6 лет; 3: n = 5 лет; 4: n = 6 лет; 5: n = 6 лет.Необходимая регулярность поверки приборов:1: раз в год; 2: раз в 2 года; 3: раз в 2 года; 4: раз в год; 5: раз в 2 года.Дальнейшие расчеты будут проводиться в долларах США по причиненаличия актуальной информации об отрасли «Машиностроение» только вдолларах [60]. В первом полугодии 2018 г.
средняя цена 1 долл. составляла 62,599руб. Тогда, поделив необходимые данные из таблицы 12 на 62,5 руб., получаеминформацию о приборах в таблицу 13. При этом учитывается тот факт, что в 2017г. подобными СИ ООО «БИОТА-Центр» проводила измерения неионизирующегоизлучения в различных организациях 734 раза. Поэтому данные последнейколонки таблицы 12 о стоимости измерений умножаем на 734 : 5 147 измеренийдля одной из пяти СИ.
Каждую СИ считаем отдельным проектом, связанным сповышением эффективности инновационной деятельности ЦОТ «БИОТА».Таблица 13 Данные о денежных потоках для 5 СИ (долл.)Проекты12345ПолученныеСтоимость- 1452,816- 2256,16- 2384- 2329,6- 3222,816денежныепотокиПоверка- 456- 691,2- 297,6- 332,8- 456разложимИзмерения940,8940,8940,8940,8940,8погодамдлякаждогоинновационного проекта на рисунке 11, где предполагается, что поверкапроводится перед каждым началом измерений.
Также доходы CIFt и расходыCOFt отражаем в расчетах по годам отдельно, т. к. в этом случае получаютсяболее адекватные значения критериев PI и ARR. В противном случае ониполучаются несколько завышенными.Определениеэкономическихпоказателейоценкиэффективностиинновационных проектов.Согласно данным таблицы 10 (параграф 2.3) в число таких необходимыхпоказателей входят NPV, IRR, DPBP, PI и ARR. Для оценки первых 4-х из нихпотребуется адекватная ставка дисконта, т. е. цена капитала проектов впроцентах, которые начисляются в долларах.Безрисковую доходность в долларах примем 4,21%, а рыночную премию зариск инвестирования в акции российских корпораций 13,35%, β-коэффициент дляотрасли «Машиностроение» равен 0,83 [60].100Рисунок 11 Денежные потоки 5 проектов (в долл.)При этом у ООО «БИОТА-Центр» нет долгосрочных долгов в валюте,поэтому вместо средневзвешенной цены капитала WACC можно взять ценусобственного капитала компании ks, чтобы использовать ее в качестве ставкидисконта для проектов.
Согласно модели CAPM [24] она вычисляется как:,(33)где kRF – безрисковая ставка процента (%);MRP – рыночная премия за риск (%);β - коэффициент, отражающий риск доходности данной компанииотносительно средней доходности на рынке.101Тогда для ООО «БИОТА-Центр» стоимость собственного капиталасоставит:ks = 4,21% + 13,35% · 0,83 = 15,29 .(34)Используя полученные данные о денежных потоках на рисунке 11, можнорассчитать необходимые экономические показатели для всех 5 проектов.Формулы для расчета показателей представлены в таблице 5 (параграф 2.2).1. Рассчитаем сначала чистый приведенный доход проектов (NPV),учитывая, что доходы и некоторые расходы представляют из себя аннуитетыпостнумерандо [136], для которых дисконтные множители вычисляются как:,(35)где n – срок проекта (лет);k – процентная ставка за год (%).,,(36)(37),(38),(39)102.(40)По показателю NPV проекты можно проранжировать в порядке:3 1 4 2 5 .То есть наибольшее значение NPV у проекта 3, поэтому по данномупоказателю он наиболее привлекателен.
Чуть меньше NPV проекта 1, поэтому онболее привлекателен из остальных проектов, и т. д.2. Вычислим далее ставки внутренней доходности проектов (IRR) изуравнения PVзатрат = PVдоходов, используя для этого пакет Maple (рисунок 12).Рисунок 12 Текст программы в пакете Maple для нахождения IRRпроектовКомплексные корни при этом отбрасываем.
Тогда ставки IRR проектовполучаются следующие:;;;;.По показателю IRR проекты можно проранжировать в порядке:1 3 4 2 5 .103То есть наиболее привлекательны для инвестора проекты с наибольшимзначением IRR, а менее привлекательны проекты с меньшим значением IRR.3. Рассчитаем дисконтные сроки окупаемости проектов (DPBP). Какизвестно, момент окупаемости проекта наступает тогда, когда NPV меняет знак с«минуса» на «плюс» [24].
Однако этот момент легче отследить, производя расчетс конца срока проекта.Так, для проекта 1 получаем следующее:,(41),(42),(43). (44)Для проекта 2:,(45),(46). (47)Для проекта 3:,(48),(49),(50).(51)Для проекта 4:,,(52)(53)104,(54). (55)Проект 5 не окупается. Его DPBP(5) ≈ 6лет.По показателю DPBP проекты можно проранжировать в порядке:1 3 4 2 5 .То есть наиболее привлекательными являются проекты с меньшимзначением срока окупаемости DPBP, поскольку инвестору выгодно, чтобыинвестированные средства окупались быстрее.4. Оценим индекс доходности (PI) для каждого проекта, используя данные оPVдоходов и PVзатрат, которые были получены в промежуточных расчетах NPVпроектов.,(56),(57),(58),(59)(60)По показателю PI проекты можно проранжировать в порядке:3 1 4 2 5 .5.
Вычислим учетные доходности проектов (ARR):(61)(62)(63)(64)105(65)По показателю ARR проекты можно проранжировать в порядке:3 1 4 2 5 .Технико-экономические показатели эффективности инновационныхпроектов1. Для расчета показателя инновационного роста нематериальных активовпринимаем потребность предприятия в новых инновациях (RS).
Следуярекомендациям Дамодарана А. [38], будем амортизировать все инвестиции винновации, включая последующие текущие расходы по проекту. Кроме того,предполагаем, что амортизация инвестиций в инновации будет линейной, а также,что последние расходы по проекту в году n будут амортизироваться еще год. Дляэтого можно использовать формулу (13). Тогда для исследуемых 5 проектовполучаем следующие результаты.Проект 1:n+1=6 лет => D=1:6 = 0,166 667 ,= (1452,816 + 456 · 6) · 0,166 667=698,137 (долл.).(66)(67)Проект 2:n+1=7 лет => D=1:7 = 0,142 857 ,= (2256,16 + 691,2 · 4) · 0,142 857 = 717,279 (долл.).(68)(69)Проект 3:n+1=5 лет => D=1:5 = 0,2 ,(70)= (2384 + 297,6 · 3) · 0,2 = 655,36 (долл.).(71)n + 1 = 7 лет => D=1 : 7 = 0,142 857 ,(72)Проект 4:= (2329,4 + 332,8·7) · 0,142 857 = 665,571 (долл.).(73)Проект 5:n + 1 = 7 лет => D=1 : 7 = 0,142 857 ,(74)106= (3222,816 + 456 · 4) · 0,142857 = 720,973 (долл.).(75)По показателю RS проекты можно проранжировать в порядке:3 4 1 2 5 .2.Показательэффектаповышениянадежностипродукта(работыоборудования предприятия) в результате реализации инновационного проекта (Eн)определяем по формуле (16).
Вероятность безотказной работы предыдущих СИсоставляла 0,98. Для новых СИ эта вероятность возросла до значения 0,99.Используя данные рисунка 11, вычислим какие среднегодовые потерипонесет компания в случае отказа каждой новой СИ:C(1) = 940,8 – 456 = 484,8 (долл.),(76)C(2) = 940,8 + 940,8 – 691,2 = 595,2 (долл.),(77)C(3) = (940,8 + 940,8 – 297,6) : 2 = 792 (долл.),(78)C(4) = 940,8 - 332,8 = 608 (долл.),(79)C(5) = (940,8 + 940,8 – 456) : 2 = 712,8 (долл.).(80)Наибольшее значение C получается для проекта 3, поэтому оно берется забазовое (C0), относительно которого сравниваем C1 других проектов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
