Диссертация (1144561), страница 18
Текст из файла (страница 18)
То естьсравниваем таким образом различные варианты перехода на другую изоставшихся 4-х модель СИ. При этом предполагаем, что период ремонта t каждойСИ одинаковый и он соответственно не меняется при переходе на другую изоставшихся 4-х модель СИ. Тогда для всех 5 проектов получаем в долл.:Ен= 792 (1 - 0,98) – 484,8 (1 - 0,99) = 10,992 ,(81)Ен= 792 (1 - 0,98) – 484,8 (1 - 0,99) = 9,888 ,(82)Ен= 792 (1 - 0,98) – 792 (1 - 0,99) = 7,92 ,(82)Ен= 792 (1 - 0,98) – 608 (1 - 0,99) = 9,76 ,(83)Ен= 792 (1 - 0,98) – 712,8 (1 - 0,99) = 8,712 .(84)107По показателю Eн / t проекты можно проранжировать в порядке:1 2 4 5 3.Показателивлиянияреализацииинновационногопроектанаэкономическое развитие предприятия1.
Прирост чистой прибыли за отчетный период в результате реализациипроекта рассчитывается по формуле (19). Для того, чтобы воспользоватьсяданным соотношением, необходимо сначала рассчитать размер налогооблагаемойприбыли (EBT), который позволит получить каждый проект за весь срок егореализации.EBT(1) = 940,8 · 6 – 456 · 6 – 1452,816 = 1455,984 (долл.),(85)EBT(2) = 940,8 · 7 – 691,2 · 4 – 2256,16 = 1564,64 (долл.),(86)EBT(3) = 940,8 · 6 – 297,6 · 3 – 2384 = 2386 (долл.),(87)EBT(4) = 940,8 · 7 – 332,8 · 7 – 2329,6 = 1926,4 (долл.),(88)EBT(5) = 940,8 · 7 – 456 · 4 – 3222,816 = 1538,784 (долл.).(89)Наименьшее значение EBT получается для проекта 1, поэтому оно беретсяза базовое (EBT0), относительно которого сравниваем EBT1 других проектов.
Приэтом ставка налога на прибыль, равная 20%, сокращается, поэтому вместо чистойприбыли NI в формулу (19) можно подставлять значения налогооблагаемойприбыли EBT. Тогда для других 4 проектов получаем,(90),(91),(92).По показателю(93)проекты можно проранжировать в порядке:3 4 2 5 1.2. Прирост выручки от продаж за отчетный период в результате реализациипроекта рассчитывается по формуле (20).
Для того, чтобы воспользоваться108данным соотношением, необходимо сначала рассчитать размер выручки (NS),которую позволит получить каждый проект за весь срок его реализации.NS(1) = 940,8 · 6 = 5644,8 (долл.),(94)NS(2) = 940,8 · 7 = 6585,6 (долл.),(95)NS(3) = 940,8 · 6 = 5644,8 (долл.),(96)NS(4) = 940,8 · 7 = 6585,6 (долл.),(97)NS(5) = 940,8 · 7 = 6585,6 (долл.).(98)Наименьшее значение NS получается для проектов 1 и 3, поэтому оноберется за базовое (NS0), относительно которого сравниваем (NS1) другихпроектов. Тогда для других 3-х проектов по формуле (19) получаем, что:.По показателю(99)проекты можно проранжировать в порядке:2 4 5 1 3.В данном случае проекты 2, 4 и 5 равнозначны по данному показателю дляинвестора.
То же касается и проектов 1 и 3. Однако при этом проект 5 лучшепроекта 1.Социально-экономические показатели эффективности инновационныхпроектовИзвестны социально-экономические и эколого-экономические показателиэффективности для 5 исследуемых проектов ООО «БИОТА-Центр» (таблица 14).Таблица 14 Cоциально-экономические и экологические показателиэффективности проектовПроектыE↓ТПSср. (руб.)ΔLИ (мВт)123450- 0,0075- 3,36150,846- 0,630753 2844 7123 4994 5174 003- 0,026- 0,018- 0,024- 0,034- 0,0085109Показатель1.безопасностиработниковпредприятий(уменьшениеколичества производственных травм и проф. заболеваний на 1 000 работающих)(E↓ТП) для 5 исследуемых проектов имеет следующие значения:,,0075 ,,3615 ,,846 ,,63075.По показателю E↓ТП проекты можно проранжировать в порядке:3 5 2 1 4 .2.
Показатель увеличения заработной платы работников Sср. для 5исследуемых проектов имеет значения:,,,,.По показателю Sср. проекты можно проранжировать в порядке:2 4 5 3 1.Экологические показатели эффективности инновационных проектовПоказатель снижения уровня неионизирующих излучений ΔLи для 5исследуемых проектов имеет значения:,,,,.По показателю Lи проекты можно проранжировать в порядке:4 1 3 2 5 .3.2. Выбор лучшего инновационного проекта на основе сравнениярезультатов комплексной оценки их эффективностиВ соответствующие колонки таблицы 10 (параграф 2.3) заносятся значенияпоказателей, полученных для каждого проекта Xijk.
Таким образом, получаетсятаблица 15, в которой значения Xijk указываются во 2-й строке для каждогопоказателя.110Таблица 15 Расчет показателей общей инновационной эффективностипроектовЗависи- Показ.ПроектБазов.мость эффек.показ.123451. Экономические показатели0,646841 0,32134810,5623020↑NPV999,028646,012320,65999,028561,507- 0,56810,248221 0,881168 0,4467130↑IRR41,14%41,14%21,699% 38,067% 26,832%15,28%10,42732 0,957968 0,5 872740↓DPBP62,5744,5362,7183,98860,581538 0,23692310,4461540↑PI1,3251,1891,0771,3251,14510,199467 0,01226710,1930670↑ARR28,91%13,9%10,39%28,91%13,78%10,16%Qi10,456303 0,167824 0,618879 0,29607802. Технико-экономические показатели0,3480410,05710,8443750↓RS720,973698,137717,279655,36665,571720,97310,64062500,598958 0,257813↑Eн/t10,99210,9929,8887,929,768,712Qi20,163933 0,0635290,250,257167 0,0198323.
Показатели влияния реализации ИП на экономическое развитие предприятия00,11909310,515805 0,090837↑62,64%р07,46%62,64%32,31%5,69%01011↑16,67%р016,67%016,67%16,67%Qi300,058916 0,064103 0,084346 0,0571054. Социально-экономические показатели0,20107 0,202852100,35098↓0,846ТП0- 0,0075- 3,36150,846- 0,63075010,15056 0,863445 0,503501↑Sср.4 7123 2844 7123 4994 5174 003Qi40,007733 0,033443 0,042322 0,022140,026415. Экологические показатели0,686275 0,372549 0,60784310↓ΔLи-0,0085- 0,026- 0,018- 0,024- 0,034- 0,0085Qi50,008798 0,004776 0,007793 0,0128210Qi0,636767 0,328488 0,983097 0,672552 0,103347-Коэфф.значим.-----Критерии отличаются размерностью, соответственно их надо привести ксопоставимому безразмерному виду, путем вычисления соответствующихотносительных показателей. Для этого относительная оценка k-го показателя в j-йгруппе эффективности i-го проекта qijk определяется по формулам (17) и (18).
Аименно, если между эффективностью i-го проекта и значением k-го показателя в j-111й группе эффективности действует прямая зависимость, то применяется формула(17), если же зависимость обратная, то используется формула (18). Значения qijkрассчитаны в 1-й строке для каждого показателя.Коэффициенты значимости показателей эффективности в последнейколонке таблицы 15 рассчитываются на основе оценок Фишберна по формуле(24):,(100),(101),(102),(103),(104),(105),(106),(107),(108),(109),(110).(111)Таким образом, оценки Фишберна показывают, что наиболее важнымибудут те показатели, которые приведены в таблице 15 первыми.Суммакоэффициентовзначимостивсехэффективности должна быть равна 1, формула (25):интегральныхпоказателей112.(112)Обобщенный показатель эффективности i-го проекта Ԛi определяется каксумма безразмерных относительных оценок всех показателей qijk, взвешенных спомощью коэффициентов значимости Cjk по формулам (26) и (27).Так, например, обобщенный показатель по 1-й группе эффективности«Экономические показатели» для 2-го проекта вычисляется как:Ԛ,(113)а обобщенный показатель 2-го проекта:Ԛ2 = 0,167824 + 0,063529 + 0,058916 ++ 0,033443 + 0,004776 = 0,328488.(114)В итоге на основе данных таблицы 15 по показателю Qi проекты можнопроранжировать в порядке:3 4 1 2 5 .То есть проекты с наибольшим значением сводного показателя Qi болеевыгодны для реализации.3.3.
Практическое применение графического метода выбораэффективных инновационных проектовДля формирования портфеля эффективных инновационных проектовиспользуем метод, представленный в параграфе 2.4. На основании значенийобобщенного показателяi и относительной величины исходных затрат,обусловленной реализацией проекта, проведём вычисления для оценки проектов поформуле 28.
Рассчитаем Crel.i для каждого из 5 проектов:Cmax = C5 = 3678,816 ,(115)113,(116),(117),(118),.(119)(120)Используя значения Qi и Crel.i для каждого из 5 проектов, можно построитьграфик определения подмножеств эффективных и неэффективных проектов(рисунок 13).Рисунок 13 Графический метод выбора портфеля наиболее эффективныхинновационных проектовКак видно из графика на рисунке 13, самым привлекательным попоказателю Qi является проект 3, а по показателю Crel.i – проект 1.
Они задают114множество эффективных проектов, в которое попадают проекты 1, 3, 4. Поэтомудальше будем анализировать только их.При этом данный результат совпадает с результатом, который был полученранее на основе сводных показателей Qi для 5 проектов. Там тоже наиболеепривлекательными для инвестора получились проекты 3, 4 и 1.Кроме того, рисунок 13 иллюстрирует тот факт, что для инвесторапримерно равнозначны более «инновационный» по показателю Qi проект 3 именее затратный по показателю Crel.i проект 1.3.4.
Практическое применение метода «ПЗИ»Представленное применение принципа Парето необходимо дополнитьоценкой рисков инновационных проектов, которую можно провести, используяреальный пут-опцион на отказ от реализации проекта в будущем. Здесь подмоментом отказа от проекта имеется в виду любой момент времени срокареализации проекта, кроме последнего года.Оценку среднегодовой вероятности отказа (p) от проекта можно провести,используя метод PERT [60], т. е.
по формулам (30)-(32). Для этого сначаланеобходимосформироватьденежныепотокипроектов1,3,4дляпессимистичного и оптимистичного сценариев.Предполагается, что в пессимистичном сценарии изменение общего числаизмерений за год снизится с 734 до 500, т. е. на 31,88%. Таким образом,предполагается, что в пессимистичном случае измерения будет проводить толькоПАО «Сбербанк» в количестве 500.
Поскольку изначально мы полагали, чтоколичество измерений одной из пяти СИ одинаково для всех СИ и составляет 734: 5 ≈ 147 измерений, для каждой СИ годовое изменение числа измерений будеттаким же, т. е. - 31,88%. В оптимистичном сценарии мы напротив предполагаем,что число измерений увеличится на 31,88%.На рисунках 14-16 показаны новые денежные потоки для проектов 1, 3, 4 впессимистичном и оптимистичном сценариях.115Рисунок 14 Денежные потоки проекта 1 в пессимистичном иоптимистичном сценарияхРисунок 15 Денежные потоки проекта 3 в пессимистичном иоптимистичном сценарияхРисунок 16 Денежные потоки проекта 4 в пессимистичном иоптимистичном сценариях116Проект 1Для нахождения NPV в методе PERT в 3-х сценариях (пессимистичном,наиболеевероятномиоптимистичном)денежныепотокинеобходимодисконтировать по ставке 10,8% годовых с поправкой на страновый риск России[60].
Тогда:,(121),(122).(123)По формулам (30)-(32) можем найти ожидаемое значение NPV, егосреднеквадратическое отклонение и нормализованное значение, учитывая приэтом, что NPVmin, ниже которого опускаться нельзя, равен значению NPV проекта1, который мы рассчитывали в параграфе 3.1, т. е. 646,012 долл.,,.(124)(125)(126)Вероятность отказа от проекта [60]N(d) = 0,5-0,3365 = 0,163 5 => p = 16,35%(127)Стоимость реального пут-опциона на отказ от проекта можно найти поформуле (29). При падении доходности проекта ниже барьерного уровняпроизойдет отказ от проекта. То есть с такой вероятностью инвестор (ООО«БИОТА-Центр») в будущем откажется от дальнейшей реализации проекта, попав117в пессимистичный сценарий, и выйдет из него, имея текущую ликвидационнуюстоимость проекта.Ликвидационныестоимостипроектов1,3,4приреализациипессимистичного сценария можно получить из денежных потоков на рисунках 1416.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
