Формирование информационного обеспечения инвестиционного процесса в машиностроении (1142954), страница 8

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 8)

Текущее состояние тяжелогомашиностроения [4]:- удельный вес тяжелого машиностроения в ВВП России составляет 3%;- по данным 2012 г. доля предприятий тяжелого машиностроенияснизилась до 36%, а объем производства сократился на 20%, рентабельностьпродаж машиностроительной продукции сократилась на 30%.Основные проблемы тяжелого машиностроения:- недостаточный уровень инвестиций в пилотные проекты по разработкеновых образцов;- нежелание потребителя делить риски с производителями по внедрениюпилотных проектов:- низкая загрузка производственных мощностей, высокий износосновных фондов, избыточная инфраструктура;- высокая конкуренция на мировом рынке продукции тяжелогомашиностроения;- отсутствие производства отдельных комплектующих или их импорт:- дефицит компетентных кадров.Основныеподпрограммымероприятия«Тяжелоеподостижениюмашиностроение»вчастирезультативностиинновационногообновления:- разработка модельного ряда и производства энергоэффективныхкранов на основе унификации;- разработка и освоение оборудования для электрошлакового переплава,а также оборудования для современных компактных металлургическихпроизводств [4].

Ожидаемый результат от реализации мероприятий в рамкахподпрограммы«Тяжелоемашиностроение»заключаетсявростеконкурентоспособности продукции тяжелого машиностроения за счетреализации инновационных проектов. По данным промышленной политикипланируется разработать 33 новых технологий и 68 патентов на результатыинтеллектуальной собственности.43Предложенные в промышленной политике России мероприятия за счетрасширения инноваций позволят:-поднять качественный уровень российского машиностроения науровень, соответствующий мировым требованиям;-увеличить инвестиционную активность, вовлекая НИОКР;-разработать программы льготного кредитования для предприятий,осуществляющих НИОКР.1.2 Возможности использования зарубежных методик оценкивложений в инвестиционные проектыСовременныетенденцииразвитияроссийскогомашиностроениязаставляют по-новому подходить к оценке вложений в инвестиционные проекты.В диссертации, на рисунке 1 предлагается схема оценки вероятности дефолтаинвестиционного проекта машиностроительного предприятия [150].

Отметим,что данная схема применяется андеррайтерами для оценки рисков реализацииинвестиционныхпроектовмашиностроительногоиможетпредприятиясбытьцельюпримененаменеджерамиопределениявозможностифинансирования и текущих финансовых рисков.Схема оценки дефолта инвестиционного проекта была разработанааналитиками Сбербанка (ПАО) с учетом трансформации зарубежной практикиандеррайтинга в российскую систему анализа и оценки инвестиционныхпроектов, реализуемых на предприятиях машиностроения.44ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССАКомплекс финансовых показателейоценки инвестиционного проектаКомплекс неколичественныхпоказателейРАСЧЕТ РЕЙТИНГА ВЕРОЯТНОСТИ ДЕФОЛТАИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТАНизкий рисквероятности дефолта(Рейтинг от 1 до 10)Средний рисквероятности дефолта(Рейтинг от 11 до 14)Рентабельныйинвестиционныйпроект (ставкабанковского кредитаниже внутреннейнормы доходности(IRR))Безубыточныйинвестиционныйпроект (внутренняянорма доходностиравна ставкебанковского кредита)Высокий рисквероятности дефолта(Рейтинг от 15 до 26)Нерентабельныйинвестиционныйпроект (ставкабанковского кредитавыше внутреннейнормы доходности(IRR))Источник: составлено автором на основании [44, 59].Рисунок 1 – Схема оценки вероятности дефолта инвестиционного проектамашиностроительного предприятияИнформационным обеспечением инвестиционного процесса в такой схемевыступают финансовые показатели и неколичественные показатели оценкиинвестиционного проекта.

В схеме оценки дефолта инвестиционного проектапредлагается 16 неколичественных показателей, среди них: принадлежностьпредприятия к машиностроительной отрасли.Приоценкепоказателяважноучитыватьтенденциюспадамашиностроительного производства в общероссийском масштабе, а такжединамикутемповмашиностроительногороставконкретнойпредприятия);уровеньподотрасли(специализацииконкуренциинарынке.Необходимо оценить конкуренцию в масштабе региона и в общероссийскоммасштабе; конъюнктура рынка машиностроительной продукции; осуществлениеаудиторской проверки из числа аудиторов большой четверки, аттестованныхаудиторов; неблагоприятное финансовое состояние аффилированных структур45бизнеса контрагента; возможный отток капитала из бизнеса; состояние расчетовс налоговой инспекцией по налогам и сборам, наличие задолженности,структурированнойзадолженности,пеней;наличиепросроченнойзадолженности по банковским кредитам; наличие валютной задолженности;отсутствие диверсифицированной контрактной базы, невозможность быстросменить поставщика; зависимость от одного покупателя; конъюнктура рынка;уровень менеджмента в области управления промышленным предприятием;прозрачностьакционеров,историческийопытреализациипрограмммодернизации, инвестиционных проектов, внедрения ЛИН-технологий.

Вкачестве финансовых показателей вероятности дефолта инвестиционногопроекта машиностроительного предприятия аналитиками Сбербанка (ПАО)предложены показатели в приложении А.На выходе схемы, в зависимости от полученного рейтинга вероятностидефолтаинвестиционногопроекта,вдиссертационномисследованиипредлагается три варианта реализации проекта: рентабельный инвестиционныйпроект (внутренняя норма доходности выше ставки банковского кредита);безубыточный инвестиционный проект (внутренняя норма доходности равнаставкебанковскогокредита);нерентабельныйинвестиционныйпроект(внутренняя норма доходности ниже ставки банковского кредита).С целью определения рейтинга вероятности дефолта инвестиционногопроекта, выполняется следующаяпоследовательность, представленная нарисунке 2 и приложении Б.Всовокупностьпредприятийбыливключеныпредприятияпромышленности машиностроительного профиля, определены убыточныепредприятия. Основой для проведенных расчетов стали бухгалтерскиестатистические данные предприятий машиностроительного профиля.Схема вероятности дефолта инвестиционного проекта позволяетсвоевременно принять решение о возможности вливания денежных средств вфинансирование проекта на основе классификации инвестиционных проектов46не рентабельные, безубыточные и нерентабельные в зависимости отполученного рейтинга вероятности дефолта инвестиционного проекта.Определение рейтингапредприятияОпределение рейтинга вероятности дефолта инвестиционного проектаОценка влияния количественных факторовриска, связанных с финансовымположением компанииОценка влияния качественных факторовриска компании1.

Расчет предсказательной силы (построение кривой Лоренца и расчет коэффициентаДжини)2. Трансформация факторов в баллы3. Нормализация значений4. Отбор факторов риска для проведения многофакторного анализаИсточник: составлено автором на основании [44, 59].Рисунок 2 – Схема определения рейтинга вероятности дефолтаинвестиционного проектаЗарубежный опыт моделирования информационного обеспеченияинвестиционного процесса предполагает соблюдение пошаговых процедуррасчета рейтинга контрагента, который, впоследствии, ранжирования даетоснование для принятия управленческого решения заинтересованнымпользователям о целесообразности вхождения в инвестиционный проект.Важно отметить проблемы, с которыми сталкиваются исследователиприиспользованииинформационногообеспеченияинвестиционногопроцесса:- отсутствие систематизации показателей, необходимых для анализафинансового состояния субъекта хозяйствования с целью определенияцелесообразности финансирования инвестиционного проекта;47- отсутствие четко обозначенных принципов (правил) построенияметодического подхода к формированию информационного обеспеченияинвестиционного процесса;- отсутствие системы пошаговых процедур (алгоритма) расчетаинтегрального показателя и его ранжирования.Учитывая, наличие зарубежного опыта, в настоящем исследованииставится задача формулирования принципов построения методическогоподхода к формированию информационного обеспечения инвестиционногопроцесса в машиностроении, разработки методического подхода и алгоритмаформирования информационного обеспечения инвестиционного процесса.Диагностика бизнес-процессов в зарубежной практике анализа и рискменеджмента предполагает установление иных стандартов и нормативов вотношении экономических показателей оценки эффективности деятельности.За последние два-три года аналитики крупных энергетических имашиностроительныхкорпорацийиспользуютпоказателиOIBITDA,рентабельность по OIBITDA, тем самым, показывая, что спецификадеятельности производственных предприятий предполагает выражениерезультата деятельности в виде операционной прибыли [58].- OIBDA (от англ.

Operating Income Before Depreciation And Amortization)— аналитический показатель, означающий операционный доход до вычетаамортизацииосновныхсредствинематериальныхактивов[151],рассчитывается по формуле (1):OIBITDA  Опр  АОС  НМА ,(1)где,Опр - операционная прибыль;АОС  НМА -амортизация основных средств;- Debt (долг) – аналитический показатель, характеризующий общуюдолговую нагрузку предприятия, рассчитывается по формуле (2):Debt  ДКиЗ  ККиЗ ,(2)48где,ДКиЗ - долгосрочные кредиты и займы;ККиЗ - краткосрочные кредиты и займы.Если у предприятия на балансе учитывается финансовая аренда(лизинг), то в расчет Debt берется остаток лизинговых платежей.

В расчетобщего долга некоторые аналитики включают также полученные банковскиегарантиииплатежипофакторингу.ОбщийDebtкорректируется(уменьшается) на величину аффилированных займов, то есть займов,полученных от связанных с объектом анализа компаний. В любом случае, дляпрозрачного расчета долга необходимо иметь расшифровки к балансовым изабалансовым счетам (51 «Расчетный счет», 52 «Валютный счет», 001«Арендованные основные средства»,008 «Обеспечения обязательств иплатежей полученные»).Наличие обязательств по лизингу можно определить по даннымбухгалтерскогобаланса,которыеучитываютсявпервомразделебухгалтерского баланса «Внеоборотные активы» по строке «Доходныевложения в материальные ценности».- Рентабельность по EBITDA [58], рассчитывается по формуле (3):REBITDA  EBITDA / ВР ,(3)где,EBITDA - прибыль до уплаты налогов и процентов и начисленной амортизации;ВР - выручка от продаж.-Рентабельность по OIBDA рассчитывается по формуле (4):ROIBITDA  OIBITDA / ВР ,(4)где,OIBITDA - операционная прибыль до вычета амортизации основных средств инематериальных активов;ВР - выручка от продаж.- Рентабельность продаж по EBIT рассчитывается по формуле (5):49REBIT  EBIT / ВР ,(5)где,EBIT - прибыль до уплаты налогов и процентов;ВР - выручка от продаж.- Рентабельность продаж по чистой прибыли рассчитывается поформуле (6):RNPM  NPM / ВР ,(6)где,NPM - чистая прибыль;ВР - выручка от продаж.- Рентабельность активов [58] представляет собой соотношение чистойприбыли к среднегодовому значению активов, рассчитывается по формуле (7):ROA  NPM / А ,(7)где,NPM - чистая прибыль;А - средняя величина активов за период.- Рентабельность собственного капитала представляет собой показательхарактеризующий величину отдачи инвестиций акционерами в предприятие.Показатель рассчитывается по формуле (8) путем соотношения чистойприбыли на собственный капитал организации:ROЕ  NPM / СК ,(8)где,NPM - чистая прибыль (Net Profit Margin);СК - собственный капитал.- Рентабельность задействованного капиталаопределяется каксоотношение прибыли до уплаты процентов, налогов к сумме собственногокапитала и долгосрочных обязательств и рассчитывается по формуле (9):ROCE  EBIT / (СК  ДО)где,,(9)50EBIT - прибыль до уплаты процентов и налогов;СК - собственный капитал;ДО - долгосрочные обязательства.Рентабельность задействованного капитала (ROCE) следует отличать отсхоже рентабельности инвестированного капитала, при расчете которого взнаменателе используется общая сумма капитала организации, а в числителе NOPAT (посленалоговая операционная прибыль) либо чистая прибыль заминусом дивидендов.- Рентабельность производственных фондов рассчитывается по формуле(10):Rпр.ф.

Характеристики

Список файлов диссертации