Финансирование инвестиционных проектов в электроэнергетике с использованием механизма государственно-частного партнерства (1142915), страница 8

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 8)

Так, например:- средневзвешенная стоимость капитала электросетевой компании врамках тарифообразования методом доходности инвестированного капитала,эксплуатирующей Единую национальную электрическую сеть, составляет 10%[32]. Компании электросетевого комплекса относятся к субъектам естественныхмонополийифинансирования,используютпосколькуглавнымобразомдоходностьнасобственныеинвестицииисточникиоплачиваютпотребители услуг при установлении экономически обоснованного тарифа;- в случае привлечения частным партнером значительных объемовбанковских кредитов на рыночных условиях, средневзвешенная доходностьбудет изменяться в зависимости от размера ключевой ставки ЦентральногоБанка.51В таблице 8 представлена доходность финансовых инструментов,выглядит следующим образом применительно к инвестиционным проектам вэлектроэнергетике:Таблица 8– Доходность финансовых инструментов в инвестиционных проектах ГЧП всфере генерации и распределения электроэнергии на 01.01.2016 г.В процентахДоходностьДоля вфинансированииИнструментГенерацияМагистральные Распределитесетильные сетиКредиты институтовразвития14[5; 11,5]Банковские кредиты45[12; 16]Проектныеинфраструктурные21облигацииАкции20[14,2; 19,2]WACC[10,5; 14]Примечание – Исходя из ключевой ставки 11%.Источник: рассчитано автором по материалам [43; 44; 45].Кромефинансовыхинструментов[16,5; 18,5][(0,9); 11,7]10механизмГЧП[4,2; 16,7]11содержитинефинансовые инструменты участников:1) публичный партнер – предоставление: безвозмездного целевого финансирования инфраструктурного проектав виде субсидий в целях возмещения капитальных или операционных затрат(фиксированные платежи или платежи, зависящие от объемов операционнойдеятельности).При получении субсидии у частного партнера (реципиента)возникают обязательства по целевому расходованию денежных средств.Аналогом субсидий в концессиях является плата концедента, основаниемприменения которой являются не отдельный договор на предоставлениебезвозмездногоцелевогофинансирования,аусловияконцессионного52соглашения.

Плата концедента также может включать капитальную иоперационную части; нефинансовых активов (земельные участки, построенные подъездныедороги, развязки и прочее) в аренду/лизинг; государственных гарантий, а именно:- гарантии по принятым обязательствам (в том числе проведениетарифной политики и прочее);- гарантии минимальной доходности на вложенный капитал, которыеустанавливаются путем отражения в соглашении пороговых значенийрентабельности проекта. В частности, в сфере генерации электроэнергииинструментом, позволяющим гарантировать возврат инвестиций, являетсядоговор о приобретении мощности;- компенсации объемов недополученной выручки;- гарантии кредитных выплат;- гарантии политических рисков;- платежи, выплачиваемые при изменении законодательства;- компенсации по валютным и процентным рискам; налоговые преференции, предусмотренные действующим российскимзаконодательством:- в виде налоговых льгот на федеральном и региональном уровнях, атакже льгот по обязательным отчислениям во внебюджетные фонды в особыхэкономических зонах (далее – ОЭЗ) и территориях опережающего развития(далее – ТОР) на которых в долгосрочной перспективе установлен особыйправовойрежимосуществленияпредпринимательскойиинойдеятельности.

Несмотря на инвестиции государства в инфраструктуру, в 10 из33 созданных ОЭЗ так и не удалось привлечь резидентов. ТОР впервые быливведены в Дальневосточном федеральном округе и моногородах с наиболеесложным социально-экономическим положением, но зарекомендовали себя какболееэффективныйинструмент,посколькусозданиеосуществляется после привлечения инвесторов [45, c. 37-38];инфраструктуры53- в виде налоговых льгот в части налоговых поступлений в региональныебюджеты на инвестиционных площадках субъектов Российской Федерации; прочиепреференции,втомчислезаключениеспециальногоинвестиционного контракта (далее – СИК) с частным партнером, в рамкахкоторого государство предоставляет ему изъятия и преференции из числапредусмотренныхдействующимзаконодательством,заисключениемпредоставления финансовых или нефинансовых активов.

Частный партнер сосвоей стороны обязан создать, модернизировать и (или) освоить производствопромышленной продукции на территории России. К числу преференцийотносятся:- запрет на изменение законодательства, которое может повлиять наэкономику проекта или компенсация ущерба, вызванного таким изменением;- применение налоговых льгот;-заключениедолгосрочныхгосударственныхконтрактовкаксединственным поставщиком;- другие меры стимулирования, предусмотренные законодательством посогласованию с уполномоченным органом [205].2) частные инвесторы используют залоги проектной компании и иногоимущества, а также поручительства конечных бенефициаров.3) субъекты финансового рынка применяют страхование рисков,секьюритизацию обязательств, банковские платежные гарантии или гарантииисполнения обязательств.В целом следует отметить, что благодаря нефинансовым инструментампроекты ГЧП и концессии имеют преимущества по сравнению с традиционнымгосударственнымзаказом,посколькусущественнаячастьобязательствгосударства учитывается на забалансовых счетах и не может попасть подсеквестр.Предпочтительной формой финансирования для проектов ГЧП являетсяпроектноефинансирование,посколькуонообеспечиваетприемлемую54долговую нагрузку и более низкую стоимость капитала благодаря учетуобязательств на балансе специальной проектной компании [162, c.

295-296].Корпоративное финансирование используется для проектов ГЧП вслучаях, когда оно соответствует бизнес-модели компании при ее высокомкредитном рейтингеилитребованиям регулирующих органов, что вособенности характерно для электроэнергетической отрасли, где деятельностьпо производству и передаче электроэнергии подлежит государственномурегулированию. Выбор в пользу корпоративного финансирования такжеосуществляется при достижении экономии на транзакционных издержках [162,c. 295-296], размер которых может составлять от 1 до 10% стоимости проекта[146, с.

2; 158, с. 2; 250].1.3 Отечественный и зарубежный опыт использования механизма ГЧП вфинансировании инвестиционных проектов и программ вэлектроэнергетикеПервые партнерства государства и частного бизнеса в электроэнергетикев различных странах возникли одновременно с началом формирования отрасливо второй половине XIX века в связи с переходом от газового освещения кэлектрическому.

Частные компании заключали соглашения с муниципальнымиорганами власти по энергоснабжению в городах [249].ПриэтомвСШАэлектроэнергетическаяотрасльизначальноформировалась как конкурентная со значительной долей участия частныхкомпаний на рынке, сфера деятельности каждой из которых ограничиваласьоднимвидомдеятельности–генерацией,распределением,сбытомэлектроэнергии [157].

По пути США пошла Великобритания, приватизировавсвою электроэнергетику в начале 1990-х гг. [165, c. 6]. Россия (до проведенияреформы) и Франция придерживались идеи вертикально-интегрированныххолдингов, осуществляющих одновременно все три вида деятельности инаходящихся в собственности государства.55Реформа российской электроэнергетической отрасли в 2001-2008 гг.проводилась с целью создания конкурентного оптового рынка электроэнергиии мощности путем приватизации вертикально-интегрированного холдинга ОАОРАО «ЕЭС России». Однако, процессы реструктуризации в электроэнергетикеактивно осуществлялись и после проведения реформы.Характеристика современного состояния источников электроэнергии вцелом в мировой экономике представлена на рисунке 9, а отдельныхнациональных энергосистем – в таблице 9.В миллиардах киловатт-часовИсточник: [154].Рисунок 9– Структура мировой генерации в разрезе источниковэлектроэнергии в 1995-2015 гг.Основными источниками электроэнергии электростанций в 2015 г.являлись уголь, газ и нефть, которые по экологичности уступают другимисточникам.

Однако в последние годы в структуре мировой генерациинаблюдается снижение доли угля и увеличение доли газа как наиболее чистоготрадиционного источника электроэнергии, а также возобновляемой энергетики[147, с. 15].56Таблица 9– Характеристика современных национальных энергосистем различных странСтраныЭлектробансСтруктурарынкагенерацииСтруктурарынкараспределенияэлектроэнергииРоссияПрофицитБолее 50%общего объемамощностейэлектростанцийнаходится всобственностикомпаний сгосударственнымучастиемБолее 50% всехактивовэлектросетевогохозяйстванаходится всобственностикомпаний сгосударственнымучастиемХарактеристика  высокая доляэнергосистемыТЭЦ,работающих нагазе вструктурегенерации; несовершенство оптовогорынка; отсутствиедостаточнойэлектрическойсвязи междуразличнымичастямистраны.ФранцияПрофицитБолее 50%общего объемамощностейэлектростанцийнаходится всобственностикомпаний сгосударственнымучастиемСШАДефицитКонкурентныйрынок частныхкомпанийВеликобританияДефицитКонкурентныйрынок частныхкомпанийБолее 50% всехактивовэлектросетевогохозяйстванаходится всобственностикомпаний сгосударственнымучастием высокая доляАЭС вструктурегенерации; слабаяконкуренция.Конкурентный Конкурентныйрынок частных рынок частныхкомпанийкомпаний высокая зависимость отдоля ТЭЦ вимпортаструктуретрадиционныхгенерации;энергоносителейспособствует зависимостьширокомуот импортараспространениюэлектроэнервозобновляемойгии изэлектроэнергетикиКанады.(около 20% отобщего объемагенерации); изолированностьэнергосистемы отевропейской иограниченность ввозможностяхкомпенсациидефицитаэлектроэнергииза счет перетоковмощности.Источник: составлено автором по материалам [147; 154].Мировая практика позволяет выявить основные предпосылки развитияГЧП в электроэнергетике [145, с.

Характеристики

Список файлов диссертации