Финансирование инвестиционных проектов в электроэнергетике с использованием механизма государственно-частного партнерства (1142915), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Обоснование целесообразности строительства объекта распределеннойгенерации в Курганской области.Цены на электроэнергию Курганской области являются самымивысокими в Уральском федеральном округе [14]. Согласно схеме и программеразвития электроэнергетики Курганской области энергосистема регионадефицитна – по состоянию на конец 2015 г. около четверти объемаэлектропотребления обеспечивается за счет перетоков, как показано втаблице 29. При этом практически весь объем электроэнергии поставляется врамкахцентрализованногоэлектроснабжениядвумякрупнымиТЭС(Курганская ТЭЦ, Курганская ТЭЦ-2).Таблица 29– Электробаланс Курганской областиВ миллионах киловатт-часовПоказатель201120122013Производство2 051,62 147,22 443,7электроэнергииВ т.ч.электростанций6,15,76,1промышленныхпредприятийПотребление4 492,84 530,94 518,2электроэнергииСальдо-переток2 441,22 383,72 074,5Источник: составлено автором по материалам [208].Новаямини-ТЭЦрасположенана201420153 001,73 267,97,56,84 601,24 390,01 599,51 122,1территорииКурганскогоиндустриального парка.
Учитывая территориальную близость генерирующегообъекта к потребителям, стоимость ее электроэнергии значительно дешевле,чем у гарантирующего поставщика по причине отсутствия в составе тарифаплаты за передачу по электросетям и сбытовой надбавки.Тарифные параметры мини-ТЭЦ в сравнении с централизованнымэнергоснабжением приведены в таблице 30.126Таблица 30– Тарифные параметры мини-ТЭЦ на 2016 г. с НДСДля потребителей 0,67-10 МВтЦентрализованное энергоснабжениемини-ТЭЦ(предельный уровеньнерегулируемых цен)Вид тарифаПлата за электроэнергию3422-4366(ВН), руб./МВт*чПлата за тепловую1298энергию, руб./ГкалИсточник: составлено автором по материалам [27; 209; 212]2.Определениепотенциальныхнефинансовых4566-50471719-1792инструментовдляперераспределения рисков между участниками проекта.Для целей построения модели предполагается, что между генерирующейкомпанией и индустриальным парком заключен договор купли-продажиэлектроэнергии и тепловой энергии на принципах «take-or-pay» при наличиигарантийпроведениятарифнойполитики.Дополнительновмоделиучитываются затраты на передачу операционных рисков на период реализациипроекта (вознаграждения страховых компаний и банков).
Средневзвешеннаястоимость капитала по проекту составит 14%.3. Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом.Анализ показателей эффективности капитальных вложений показал, чтопроект общей стоимостью 2 502,1 млн руб. окупается в течение 10 лет примаксимальном тарифе на электроэнергию и приносит доходность вышесредневзвешенной стоимости капитала, как показано в таблице 31.Таблица 31– Показатели эффективности капитальных вложенийПоказатели эффективностиинвестицийNPV, тыс.
руб.IRR, %DPBP, летPIИсточник: рассчитано автором.Значениепри минимальном тарифепри максимальном тарифена электроэнергиюна электроэнергию471 1381 087 11616,8320,3214101,211,49127Прогнозные формы отчетности приведены в приложении Г.4. Определение структуры источников финансирования инвестиционногопроекта и используемых для их привлечения финансовых инструментов, атакже оценка показателей эффективности финансирования частных инвесторови публичного партнера.Источниками финансирования проекта являются собственные средстваинвесторов ПАО «КГК» (входит в группу компаний «Интертехэлектро»), изаемные средства ГК «Внешэкономбанк».
В структуре финансирования долясобственных средств частных инвесторов составляет 21,9% , а заемных средств– 78,1% при совокупном объеме финансирования инвестиционного проекта2 502,1 млн руб. [174]. Частный инвестор понес дополнительные расходы,связанные с уплатой процентов на строительной фазе в размере 110 млн руб.,что увеличивает стоимость инвестиционного проекта до 2 612 млн руб.Финансовыми инструментами субъектов финансового рынка в проектеявляются кредиты институтов развития (ГК «Внешэкономбанк»).
Частныйинвестор и публичный партнер осуществляют финансирование без примененияфинансовых инструментов.Срок привлечения заемного финансирования составляет 10 лет, астоимость кредита – 11,5% [168]. Ввиду отсутствия информации о графикевыборки и погашения долга данные параметры предполагаются к учету врасчетах равными долями на протяжении срока строительства и жизненногоцикла соответственно.
Стоимость собственного капитала составит 31,1%, какпоказано в таблице 32.Таблица 32– Структура финансирования строительства мини-ТЭЦИсточник финансированияОбъем финансирования,тыс.руб.Собственный капитал(нераспределеннаяприбыль)Заемный капитал (кредит)ИтогоИсточник: рассчитано автором.Доля, %Стоимостькапитала, %571 77121,931,12 040 1302 611 90178,1100,011,514,0128Анализ денежного потока на основе приведенных выше данных показал,что обязательства по кредиту и расчетам с контрагентами (в том числе поосуществлениюкапитальногоремонта)могуткоэффициенте выплаты дивидендов до 69,4%бытьпогашеныприи максимальном тарифе наэлектроэнергию. В случае увеличения размера дивидендов компания не сможетосуществлять капитальный ремонт оборудования электростанции в срок безпривлечения дополнительного заемного финансирования.Из таблицы 33 видно, что в первоначальной структуре финансированиятребования по минимальному значению коэффициента покрытия долга вразмере 1,3, рекомендуемому для электростанций, не соблюдаются.
Рискинарушения платежной дисциплины оцениваются как повышенные.Таблица 33– Анализ коэффициентов покрытия долгаDSCRПри минимальном тарифе наэлектроэнергиюПри максимальном тарифе наэлектроэнергиюИсточник: рассчитано автором.20162017201820192020202120221,041,191,221,141,110,950,971,261,441,491,391,141,161,19Отношение остатка долга к прибыли до уплаты процентов, налогов иамортизации, приведенное в таблице 34. составляет не более 5 за каждый годобслуживания кредита и оценивается как приемлемое.Таблица 34– Анализ долговой нагрузкиDebt/EBITDAПри минимальном тарифе наэлектроэнергиюПри максимальном тарифе наэлектроэнергиюИсточник: рассчитано автором.20162017201820192020202120224,373,743,142,541,971,340,683,553,042,562,071,611,090,56За весь жизненный цикл проекта не возникает убыточной деятельности,структура баланса является ликвидной.Отношениесоставляет 3,57.долгосрочныхобязательствксобственномукапиталу129Инвестиционныйвложенныйкапиталпроектчастномунеприноситинвестору,требуемойнодоходностиэкономическинавыгоденпубличному партнеру благодаря потоку налоговых поступлений, что показано втаблице 35.Таблица 35–Показателиэффективностифинансированиячастногоинвестораипубличного партнераПоказатели эффективностифинансированияNPV, тыс.руб.IRR, %DPBP, летДля частногоинвестораДля публичногопартнера(120 129)1 658 17023,95∞Не окупаем0Источник: рассчитано автором.5.
Определение социально-экономического эффекта.Реализация проекта в целях электроснабжения индустриального паркаимеет положительный социально-экономический эффект для г.Курган. Припервоначальной структуре финансирования дисконтированные налоговыепоступления в бюджеты всех уровней за период реализации проекта составятпорядка 1 658 млн руб. Снижение тарифа на электроэнергию составит 9% посравнению с предельными значениями нерегулируемых цен. По данным ГК«Внешэкономбанк» в результате реализации проекта будет создано порядка 35новых рабочих мест. В целевой программе Курганской области «Модернизациясистем коммунального теплоснабжения Курганской области на 2010-2015годы» ориентиром является снижение выбросов вредных веществ на 15,6% призамещении котельных, работающих на угле и мазуте, современнымипарогазовыми установками.
В данном проекте использовано генерирующееоборудование финского производства (Wärtsilä).Приведенные данные обобщены в виде таблице 36.130Таблица 36– Определение социально-экономического эффекта от реализации проекта ГЧПЗначениеБаллКоэффициентзначимостиСнижение тарифа наэлектроэнергию посравнению сцентрализованнымэлектроснабжением9,2%20,4Снижение выбросов ватмосферу от вывода изэксплуатации действующихкотельных15,6%10,2ПрименениегенерирующегооборудованияотечественногопроизводстваНет30,2Количество создаваемыхрабочих мест в результатереализации проекта3510,2Показатель1,8Источник: составлено автором.Значениеэффектацелевогопоказателяоценкисоциально-экономическогосоставляет 1,8 и соответствует системе ограничений формулы (4).6.
Требования к участникам конкурса на право заключения соглашения оГЧП/МЧП отражены в таблице 37.Таблица 37– Соответствие ПАО «КГК» требованиям для участия в конкурсе на правозаключения соглашения о ГЧП/МЧПТребованиеЗначениеСоответствиеФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ(в т.ч. по консолидированной отчетности)Годовой оборот за 2013 г., тыс. руб.5 964 299ДаФинансовый результат в 2013 г., тыс. руб.10 656ДаФинансовый результат в 2012 г., тыс. руб.28 125Да<25ДаРазмер исковых требований, в % от чистых активов на01.01.2014 г.131Продолжение таблицы 37ТребованиеЗначениеСоответствиеОПЫТ РАБОТЫ НА РЫНКЕСрок осуществления компаниями группы функцийзаказчика при строительстве, реконструкции ипроектировании электростанций, летСрок эксплуатации электростанций, летСтоимость построенных и (или) реконструированныхгенерирующих объектов, тыс.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
