Тенденции развития экономики Испании на современном этапе (1142853), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Внешняя задолженностьбанков Испании увеличивалась в 2002–2007 гг. с 356 до 1003 млрд долларов(относительно 2002 г. в среднем на 36,3% в год), то есть еще более быстрымитемпами [199].Процесс трансформации финансового капитала в виртуальный и егоотделение от реальной, производственной сферы, также способствовалэкспансионистской кредитной политике.
Считается, что среди факторов,обусловивших ипотечный кризис США, основную роль сыграла модельрасширения кредита, основанная на создании и распространении сложныхфинансовых инструментов. Иными словами, банки выдавали кредиты для того,чтобы продать их другим финансовым институтам, которые формировали изних пулы и выпускали ценные бумаги, обеспеченные активами (процесссекьюритизации).
Деривативы с неопределенной стоимостью, низколиквидныепоопределению,выступалибазойдляновыхструктурированныхинструментов. В странах ЕС объем ценных бумаг увеличился в 2000–2008 гг. с71,4 до 705 млрд евро [216]. В Испании только в 2007 г. объем выпуска58облигаций и ценных бумаг составил 141,6 млрд евро, что в 19,4 раза превышалообъем 2000 г.
[214]. Распространение производных финансовых инструментовсоздаваловозможностьдляформированияфинансовыхпузырей,автокаталитический процесс раздувания которых и должен приводить кфинансовым кризисам. Вопрос о необходимости координации действий вфинансовой сфере мирового сообщества ставился ранее в 1997–1998 гг., однакоадекватных мер регулирования выработано не было, что и сказалось наразвитии мирового финансово-экономического кризиса 2008 г.Еще одним фактором, оказавшим в условиях кризиса отрицательноевлияние на экономику Испании, стала трудовая миграция. В 2007 г. доляиммигрантов среди занятых в экономике страны достигла почти 14%, встроительной отрасли она превысила 16%, а в туризме — 20% [96].
Миграциярассматривалась в качестве фактора развития национальной экономики,способного обеспечивать ее активный рост (хотя и экстенсивный). Однако сначалом кризиса массовые увольнения иммигрантов, наиболее незащищеннойгруппы населения, вызвали активный рост невозвратных кредитов иповышение государственных расходов на пособия по безработице.Глобализация не только способствует усилению взаимосвязей междустранами и регионами, но и определяет разделение мира на страты иустановление определенных иерархий. Участие Испании в региональнойевропейскойинтеграцииполностьюсоответствуеттакомупониманиюпроцесса.
При создании зоны евро устранение валютных рисков былосопряженоспоявлениемтакназываемыхпроциклическихфактороврегионального уровня [100]. Эти факторы можно условно разделить на двегруппы. К ним следует отнести, во-первых, недостатки конструкции Евросоюзаи ЭВС, из-за которых действие автоматических стабилизаторов экономикибылонарушено,во-вторых,появлениедополнительныхдеформацийэкономических механизмов [41].К факторам первой группы следует отнести следующие:1) Отсутствие резервного фонда помощи стран ЕС.
Страны ЕС решали59проблемы своих банковских секторов самостоятельно. В США тяжелоефинансовое положение какого-либо из штатов, угрожающее стабильностибанковской системы, рассматривается в качестве предмета необходимойпомощи из федерального бюджета. Такой возможности у стран ЕС несуществовало, размер бюджета не превышал 1% совокупного ВВП государствчленов.2) Отсутствие системы регуляции конкурентоспособности национальныхэкономик. Когда страна вступает в валютный союз, она теряет возможностькорректировать курс национальной валюты, который выполняет в экономикефункцию автоматического стабилизатора. Цена товаров и рабочей силы должнагибко реагировать на изменения экономической конъюнктуры, а факторыпроизводства свободно перемещаться из одной страны валютного союза вдругие.
При создании ЭВС первое условие не выполнялось, а второевыполнялось лишь частично. Цены на товары и услуги не понижались, а из-запрактики многолетних контрактов и позиции профсоюзов стоимость рабочейсилы только увеличивалась. Если товары и услуги передвигаются в ЕСсвободно, капиталы — практически без ограничений, то мобильность рабочейсилы осталась невелика в силу языковых барьеров, деятельности профсоюзов игосударственного регулирования [40].3) Существование институциональной неоднородности в ЕС. Денежнокредитная политика передана в компетенцию ЕЦБ. Экономическая политикаЕС и стран еврозоны строится на принципах межправительственногосотрудничества, то есть фискальная политика оставалась в национальнойкомпетенции.4) Недостаточность критериев конвергенции ЕС.
Эти критерии должныбыли определять темпы инфляции, размер бюджетного дефицита и госдолга,уровень процентных ставок по долгосрочным государственным облигациям.Мощным проциклическим фактором для слабых стран стало реформирование в2005 г. Пакта стабильности и роста. Правительства получили возможность иморальное право стимулировать внутренний спрос за счет государственных60расходов, вместо того, чтобы проводить болезненные структурные реформы.К проциклическим факторами второй группы могут быть отнесены:1) Отличие темпов инфляции в южноевропейских странах от странлидеров зоны евро и произошедшая вследствие этого дивергенция стран ЕС поросту потребительских цен, показателям текущего баланса и по уровнюконкурентоспособности [42].
Если в Германии рост потребительских цен за 11лет пребывания в еврозоне составил 18%, то в Испании этот показательсоответствовал 37% [236]. Но для определения денежно-кредитной политикиЭВС использует Гармонизированный индекс потребительских цен (HarmonizedIndex of Consumer Price, HICP). В начале 2000-х гг. тройка стран-лидеровеврозоны имела низкие показатели темпов экономического роста. Длястимулирования экономического роста ЕЦБ провел с 2001 г.
по 2003 г.снижение процентной ставки с 4,5% до 2,0%. В результате реальная ставкарефинансирования для Испании стала отрицательной (-1,6%), способствуяразвитию кредитного потребительского бума [84]. Испания продолжаланаращивать импорт, чем стимулировала рост ВВП стран экспортеров. Германияже для поддержания спроса на свою продукцию расширяла финансированиеиспанской экономики. При этом следует отметить недостаточное вниманиеЕЦБ к контролю денежного агрегата М3, рост которого превышал принятыйнорматив в 4,5%.2) Недооценка рисков кредитования в связи с переходом на евро иустранениемкурсовыхрисков.Веврозонеинвесторырассчитывалисобственные риски применительно к валюте, а не к стране, что открывало передслабыми странами доступ к обильным и необоснованно дешевым внешнимзаймам.
Это также способствовало кредитной экспансии и росту внешнейзадолженности.3) Чрезмерная реакция рынков на нехватку ликвидности и ухудшениемакроэкономической ситуации в южноевропейских странах при развитиикризисных событий. Вследствие недостатка ликвидности банки Германии идругих стран «твердого ядра» стали выводить средства из банков слабых стран.61Таким образом, существование институциональной неоднородности вЕС, несоблюдение критериев конвергенции, отсутствие резервного фондапомощи стран ЕС, невозможность проведения девальвации национальныхвалют, снижение ценовой конкурентоспособности, недооценка страновыхрисков и накопление банковской системой чрезмерных долгов, а также резкийотток средств из испанских банков при появлении первых признаков дефициталиквидностиявилисьфакторамирегиональногоуровня,усилившимипроявления мирового кризиса в Испании.Среди факторов национального уровня следует отметить следующие:1) Отраслевые перекосы экономики с гипертрофированным развитиемстроительной отрасли и туризма.
В 2000–2007 гг. наибольшее количествоновых предприятий Испании было создано именно в строительной отрасли. К2008 г. вклад строительного сектора в ВВП страны превысил соответствующиепоказатели Германии и Италии, сравнялся с показателем Франции призначительноболеенизкомобъемеВВП.Вторымнаиболееактивноразвиваемым сектором экономики был туризм. По количеству посетившихстрану туристов Испания занимала второе место в мире после США.
При этомотносительный вклад промышленности в ВВП уменьшился с 18,9% от ВВП до15,6%. Это стало одной из причин снижения роста производительности труда.2) Снижение конкурентоспособности испанской продукции. Низкийуровень развития сферы НИОКР и малая доля высокотехнологичной продукциивобрабатывающейпромышленности,включаяэкспортируемую,сталипричинами снижения конкурентоспособности испанской продукции. Это былосвязано с недостаточным уровнем финансирования НИОКР, который составилв 2008 г. лишь 1,35% от ВВП. В Японии этот показатель составлял 3,44% отВВП, в США — 2,66%, Германии — 2,53%.
По данным ВБ, долявысокотехнологичной продукции в испанском экспорте составляла всего 5%, вто время как в Германии она была равна 14%, Японии — 18%, США — 27%.В 2000–2008 гг. перерасчет заработной платы работникам в Испаниипроисходил с преимущественной ориентацией на уровень инфляции и с учетом62более высоких европейских стандартов. Так, средний уровень зарплат вИспании за 2000–2008 гг.
увеличился с 1320 евро в месяц до 1772 евро (на 34%)при среднем годовом росте инфляции в 3,6%. Рост зарплаты в Германии за тотже период составил с 2550 евро в месяц до 3103 евро (на 21%) при уровнеинфляции в 2,0%. В то же время ежегодный прирост производительности вГермании составлял в это время 1,7%, а в Испании — 0,5% [193].
В связи сэтим относительная стоимость испанской продукции в 2008 г. существенновозросла. Данный факт и рост цен на нефть, наблюдаемый в начале 2008 г.,способствовалиростустоимостииснижениюконкурентоспособностииспанской продукции.3) Формирование «жилищного пузыря» с последующим кризисомстроительной отрасли. Бум рынка недвижимости был вызван рядом причин,которые действовали как со стороны спроса, так и со стороны предложения.Увеличению спроса на жилье способствовали: рост населения страны из-завысокого потока иммиграции; увеличение численности одиноких людей иуменьшение количества семей; рост доходов испанцев и их вложение внедвижимостьвкачествеинвестиционногоактива,государственныепрограммы поддержки при покупке жилья; рост активности кредитованияфизическихлиц[23].Увеличиватьпредложениепозволяли:наличиетерриторий для застройки; доступность дешевых кредитов для строительныхкомпаний (рост объемов предоставленных кредитов составлял более 30%);увеличениепредложениярабочейсилы,обусловленногопритокоминостранных рабочих.ПередначаломкризисаИспаниясталалидироватьвЕСпоотносительному количеству домовладельцев.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
