Тенденции развития инфраструктурных отраслей в условиях глобализации (1142847), страница 27
Текст из файла (страница 27)
В тоже время в странах с высоким уровнем дохода (более 20 тыс. долларов на душунаселения) фактор ключевой инфраструктуры в среднем не более чем на 20%обусловливает общую оценку конкурентоспособности. Другими словами, развитыестраны уже прошли критический порог оснащенности ключевой инфраструктурой, в товремя как развивающиеся страны еще не достигли этой величины и значительныесредства вынуждены тратить на развитие инфраструктурных отраслей, позволяющих имне только повысить уровень экономического развития, сколько создать цивилизованныеусловия для населения.4. Другим качественным отличием инвестиций в инфраструктурные отраслиразвитых и развивающихся стран является то, что инвестиции, осуществляемыевразвитых странах, помимо мультипликативного эффекта, способствуют развитию общейфакторной эффективности (повышение фондоотдачи и снижение энергоемкостипроизводства) и производительности труда, в то время как инвестиции в развитиеинфраструктуры развивающихся стран приводят к общему экономическому эффекту ввиде роста реального ВВП, а на уровень факторной производительности, при прочихравных условиях, не оказывают значимого влияния ввиду сохранения экстенсивноймодели экономического развития.5.
Анализ источников финансирования развития инфраструктуры позволилвыявить следующую закономерность: в развивающихся странах не менее 70%инвестиций поступают из бюджета, 20% — из частных источников и 10% — отмеждународных финансовых институтов. В странах же с развитой экономикой объемывложений в инфраструктурные отрасли со стороны государства и частного секторапримерно равны. При этом около 80% от общего объема частных инфраструктурныхинвестиций в мире размещается на рынках развитых стран, в связи с тем, чтоэффективность этих вложений выше, а риски — существенно ниже, чем на126развивающихся рынках. Это обусловлено, помимо фактора развитости рыночнойинфраструктуры, еще и тем, что на рынках развитых стран инвестиции, как правило,совершаются в целях модернизации уже существующей инфраструктурной сети, а нарынках развивающихся стран направлены на создание новых объектов инфраструктуры.6.
В развитых странах инвестиции в инфраструктурные отрасли, как правило,осуществляются на основе ГЧП с элементами проектного финансирования. Государствопредоставляет финансовые ресурсы посредством прямых кредитов на основеутвержденной программы развития той или иной отрасли инфраструктуры, а частныйконсорциум вкладывает как собственные средства, так и целиком структурирует проект,втомчислепривлекаетпрогнозируемогодефицитабанковскоекредитование.инвестиционныхсредствПроблемывосполнениярешаютсяпланомерно,посредством привлечения в эту среду пенсионных фондов, страховых компаний на базеформируемых совместных инвестиционных платформ, однако в этой сфере остаютсянерешенными ряд проблем организационного и технического толка, в связи с чемговоритьоликвидациидефицитаинфраструктурныхинвестицийзасчетинституциональных инвесторов преждевременно.
В развивающихся же странах великароль государственных институтов развития и банков развития в процессе обеспеченияфинансирования инфраструктурных отраслей.7. Мировой финансовый кризис, с одной стороны, оказал негативное влияние надинамику реализуемых проектов инфраструктуры, с другой стороны, побудилправительства обновить устаревшие подходы к вопросам управления и планированияразвития инфраструктурных отраслей. Особое внимание уделяется формированиюособого сегмента финансового рынка, а именно, рынка инфраструктурных проектов, чтопозволитэффективноувязыватьпроцесспланированияифинансированияпредлагаемых инфраструктурных проектов. В качестве примера может служить опытВеликобритании.8.
В условиях усиливающегося давления со стороны развитых стран, страныБРИКС сформировали свои собственные институты развития, такие как Банк РазвитияБРИКС, Азиатский Банк инфраструктурных инвестиций, Фонд «Шелкового пути» и др.Эти институты нацелены на финансирование межрегиональной инфраструктуры.Подобныеинициативы,помимоочевиднойдиверсификацииисточниковфинансирования, скорей всего, позволят развивающимся странам сформировать127автономные от существующей системы центры принятия решений по вопросамразвития инфраструктуры в рамках региональных интеграционных объединений. Приэтом накопленные знания в вопросах развития инфраструктуры могут лечь в основуформирования регионального центра компетенций в сфере планирования, управления ипривлечения финансирования для развития отраслей инфраструктуры, как, например,Азиатский Центра инфраструктурных компетенций (Asia Infrastructure Centre ofExcellence) в Сингапуре.9.Для России развитие инфраструктурных отраслей является как инструментомактивизации внутреннего спроса за счет освоения новых территорий и вовлеченияновых ресурсов в хозяйственный оборот, так и средством интеграции в мировуюэкономику.
При финансировании инфраструктуры ведущая роль принадлежитгосударству, что в целом согласовывается с моделью развития инфраструктурныхкомплексов в ряде развивающихся стран. К недостаткам развития инфраструктуры,помимо всего прочего, следует отнести слабое развитие механизмов ГЧП и проектногофинансирования, что связано с высокой стоимостью заемных средств; применениемданного механизма при реализации проектов в секторе АПК, а не в отраслях ключевой,транспортной инфраструктуры; отсутствием утвержденной методологии проведенияпроектного анализа, что существенно увеличивает инвестиционные риски и непозволяет финансовым институтам полноценно участвоватьв предоставлениифинансовых ресурсов для реализации проектов инфраструктуры.10. Россия имеет колоссальную потребность в развитии инфраструктуры — понекоторым данным, инвестиции в соответствующие отрасли необходимы в объеме1 трлн долларов, что значительно превышает целевые ориентиры планируемыхинвестиций,заложенныхвфедеральныхпрограммахразвития.Сучетомнеблагоприятных реалий, в том числе внешнеэкономических, достижение этогоориентира маловероятно, кроме того, существенно возросли риски «заморозки»крупных проектов ввиду сужения доходной базы государства.
Для удовлетворенияспроса на долгосрочные инвестиционные ресурсы требуется принятие мер финансового,организационного и законодательного характера:– В целях стимулирования развития инфраструктуры необходимо обеспечитьэкономику России долгосрочными финансовыми ресурсами для снижения стоимостифинансирования. Безынфляционное насыщение экономики ресурсами возможно128посредством утверждения обязательной государственной программы инвестиций винфраструктурные проекты на основе установления функциональных взаимосвязеймежду ними, эмиссии долгосрочных государственных ценных бумаг (специальныхинфраструктурных облигаций); необходимо снизить ключевую ставку ЦБ РФ доприемлемогозначения,позволяющегоиметьположительнуюэкономикувкапиталоемких инфраструктурных проектах.– С точки зрения эффективности функционирования финансовых институтов,необходимо формировать конкурентную среду с целью снижения стоимости кредитныхресурсов и удлинения сроков кредитования проектов инфраструктуры.
Данная мера, понашему мнению, может быть реализована в два этапа: на первом этапе необходимоутвердить государственную программу поддержки частных инвесторов в проектахинфраструктуры в виде предоставления проектных гарантий разной степени покрытия,на последующем этапе требуется смягчение обязательств кредитных учреждений вчасти формирования резервов под выданные кредиты.– Повышение инвестиционной привлекательности отраслей инфраструктуры сточки зрения ускорения возвратности частных инвестиций посредством утверждениясистем налоговых льгот.
Налоговые льготы могут быть выражены в форме отмены илиснижения процентной ставки по отдельным налогам и/или в виде льготы, имеющейопределенный временной отрезок действия («налоговые каникулы») — например, втечение n-го количества лет в период эксплуатации объекта инфраструктуры.– Введение налоговых льгот, освобождающих от уплаты налога на купонныйдоход, в отношении держателей инфраструктурных облигаций.– Создание дополнительных фондов, наподобие существующего РФПИ, с цельюпривлечения инфраструктурных инвесторов и ускорения адаптации российскойпрактики к зарубежным стандартам инвестирования.– В дополнение к уже принятым законодательным мерам, в целях должногоразвитияпроектногоутвержденииединойфинансирования,методологииимеетсяпроведенияобъективнаяпроектногонеобходимостьанализа,оценкивипоследующего мониторинга освоения инвестиций.
Даная инициатива, на наш взгляд,должна исходить от Банка России. Эта мера, помимо прочего, приведет к: минимизациикредитных рисков правительства, особенно, в рамках предоставления кредитныхгарантий; закреплению института проектного анализа как неотъемлемого элемента всей129концепции; более глубокому и обстоятельному исследованию рисков в проектах,претендующих на государственное финансирование, в том числе из средствстратегических фондов.– Необходимо начать издание специализированного научно-практическогожурнала с целью распространения передовой практики, в том числе международной,организации сделок проектного финансирования в отраслях инфраструктуры.
Такжепредставляется возможным сформировать российскую базу данных заключенныхсделок с подробным описанием структурирования проектов и распределения рисков.– Целесообразно создать специализированную площадку на ММВБ по примеруныне действующей РИИ — «Рынок инноваций и инвестиций», где будут обращатьсяинфраструктурные облигации, в том числе госкорпораций, обеспеченные гарантиейправительства.
Цель данной меры — создание институционально оформленного рынкаобращения инфраструктурных облигаций с перспективой последующего развития вотдельную специализированную биржу. Данная мера, при прочих равных условиях,позволит трансформировать банкоцентричную модель финансового рынка РоссийскойФедерации, а также облегчит процесс инвестиций в долгосрочные инфраструктурныепроекты со стороны таких институтциональных инвесторов, как страховые компании ипенсионные фонды.– В целях активизации процесса Евразийской интеграции необходимыстратегическиедоговоренностисКитаемврамкахреализацииконцепции«экономического пояса Шелкового пути» для достижения наиболее эффективногорезультата, с точки зрения развития инфраструктуры, между региональнымиэкономическими блоками.–НаподразделениянашвзглядцелесообразнымПравительства,например,являетсяучреждениедепартаментаразвитияспециальногонациональнойинфраструктуры, ответственного за выработку и имплементацию общегосударственнойконцепции комплексного развития инфраструктуры Российской Федерации на базе идеймежотраслевойфункциональнойвзаимосвязисовокупностиинфраструктурныхпроектов.Формирование долгосрочной программы развития на основе межотраслевыхсвязей может стать фундаментом становления российского рынка инфраструктурныхпроектов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
