Развитие системы государственного финансового регулирования иностранных инвестиций в России (1142685), страница 27
Текст из файла (страница 27)
В отчетности эмитент, как правило, раскрывает результаты прошлойдеятельности: финансовое положение на определенную дату, полученныйфинансовый результат по итогам определенного периода, рассчитанную суммуразводненной прибыли на акцию, сумму причитающихся к выплате дивидендов, атакже объемы денежных потоков по видам деятельности, рассчитанныекоэффициенты платежеспособности, финансовой устойчивости и деловойактивности и комментарии к ним. Вся эта информация, безусловно, помогаетинвестору в принятии решения об инвестировании в данную организацию.Однако многие компании представляют также информацию о прогнозируемыхвышеуказанных показателях, а также о направлениях использования полученныхденежных средств от продажи своих ценных бумаг.Противоположная ситуация обстоит с предоставлением иностранныминвестором кредита. Заемщик обязан раскрыть информацию о цели полученияденежных средств, сроке возврата и получения экономических выгод от егоиспользования.
Безусловно, риск не возврата заемщиком полученных средствостается, однако, этот риск компенсируется заложенными в основу договорамежду заемщиком и кредитором процентами. При покупке ценных бумагорганизации инвестор ожидает лишь получение дивидендов от прибыли безстраховки от экономических, политических и других рисков.
В выше описаннойситуации не рассматриваются спекулятивные операции на фондовом рынкемежду двумя и более частными инвесторами, так как данные операции не влияютнепосредственно на эмитента. Влияние осуществляется косвенно: чем выше134стоимость ценных бумаг эмитента, тем выше капитализация компании, тем онаявляетсяболеенадежнымконтрагентомиспособнавыполнятьсвоиобязательства; чем ниже стоимость ценных бумаг эмитента, тем, по мнениюинвесторов, менее надежной является компания, и появляется возможностьвозникновения ситуации, при которой произойдет массовый отказ инвесторов отценных бумаг, и компания будет вынуждена погашать свои обязательства перединвесторами. Здесь также не затрагивается рынок производных финансовыхинструментов, который используется инвесторами с целью хеджирования.Многие авторы рассматривают развитие фондового рынка как причинууязвимости формирования инвестиций реальных.
И в основном их исследованиянаправлены на изучение именно реальных инвестиций и различных механизмових формирования и необходимость привлечения их из-за границы. Однако, какбыло рассмотрено, на данном этапе развития инвестиционной деятельностиРоссии иностранные финансовые инвестиции123 имеют незначительную часть вобщем объеме, но при этом инвестиции в основной капитал также неосуществлены, и говорить о перекосе в сторону спекуляций, а не создания«полезного»капитала,говоритьнестоит.Какизвестно,последнийэкономический кризис явился следствием многих факторов, в том числе ирастущим рынком производных финансовых инструментов. Сам по себе этотрынок способен привнести в экономику положительные моменты, о которых мыговорили выше, но только в случае если за этими операциями стоит реальныйактив. Необходимо при становлении российского фондового рынка осуществлятьрегулирование роста числа спекулятивных операций.
Развитие фондового рынкадаст возможность большему количеству предприятий получать средства изисточников, не относящихся к кредитным в прямом смысле. Выходя на первичноеразмещение своих ценных бумаг, организации тем самым привлекают новыеденежные средства, которые могут быть направлены на модернизациюпроизводства,пополнениематериальныхценностей,разработкуусовершенствования продукта, освоение новых рынков и многое другое.123В статистических сборниках Росстата они представлены портфельнымиили135Рассмотреннаяфинансовогонамирегулированиявовторойглавеиностранныхсистемаинвестиций,государственноговтомчислеорганизационные и правовые основы ее формирования, позволяют выстроитьсегодня систему необходимых, на наш взгляд, мер по ее совершенствованию.Прежде всего, следует заметить, что этот процесс должен осуществляться в целяхразвития экономики принимающей стороны и в ее интересах.
Со стороныгосударства следует неукоснительно поддерживать баланс между интересамииностранных инвесторов и интересами самого государства. Так, например, еслисамо привлечение иностранных инвестиций является позитивным фактором дляразвития экономики страны-реципиента, то перекос и создание наиболееблагоприятных условий для иностранных инвесторов может способствоватьвытеснению с внутреннего рынка капитала национальных инвесторов, что никакнельзя назвать положительной тенденцией.Как уже было сказано ранее, иностранный инвестор строит своюдеятельность, опираясь в первую очередь на существующее российскоезаконодательство. Тем важнее сегодня привести его в соответствие смеждународной практикой и реалиями российской экономики, уточнитьпонятийный аппарат, убрать имеющиеся разночтения норм права и т.д.В ходе анализа выявлено было противоречие определении понятия «прямаяиностранная инвестиция» в Законе №160-ФЗ.
Одна из частей определенияговорит о том, что прямая иностранная инвестиция – это приобретение 10% иболее долей уставного капитала, что по международным меркам считаетсяустановлением контроля над иностранным инвестором. Как известно, делениеинвестиций, в том числе и иностранных, с точки зрения цели инвестирования какраз и подразумевает установление или не установление контроля. Исходя из вышесказанного, можно предположить, что приобретение менее 10% долей уставногокапитала будет относиться к понятию портфельные инвестиции. Однако здесьзакономерным встает вопрос: бывают ситуации, когда при покупке менее 10%долей уставного капитала, контроль устанавливался инвестором в результатеналичия большого числа миноритарных акционеров.
Следовательно, это уже136прямая инвестиция, но в статистических данных указанная инвестиция будетпоказана как портфельная. И, наоборот, при наличии, например, всего одного ещесобственника, то есть держателя 90% всех долей уставного капитала, приполучении 10% инвестор не может влиять на хозяйственную деятельностьорганизации,вкоторуюонинвестировалсредства,и,следовательно,установление контроля над ней является спорным моментом.Как нам представляется улучшение правовой составляющей, формирующейинвестиционный климат в стране, невозможно без изменения законодательства,непосредственно или косвенно связанного с инвестиционной деятельностью.Анализ действующих в настоящий момент нормативных документов вобластиинвестированиявыявилпробелврегулированиииностранныхинвестиций в таких отраслях как банковская, страховая и вложения внекоммерческие организации.Закон №160-ФЗ гарантирует защиту иностранного капитала от рисков,связанных с вложением в Российскую Федерацию.
Однако такой одностороннийподход может способствовать и вытеснению национальных инвесторов сотечественного рынка.В Законе об иностранных инвестициях №160-ФЗ обеспечивается защитаиностранных инвесторов от не благоприятного изменения законодательства,однако, данной защитой обеспечиваются только определенные предприятия, втом числе и реализующие приоритетные инвестиционные проекты.
Различиемежду критериями отнесения проекта к приоритетному наблюдаются прирассмотрении иностранного инвестирования и национального. Для иностранногокапитала приоритетным инвестиционным проектом будет считаться проект,объем инвестиций в который составляет 1 млрд. рублей и более, или тот проект, вкотором участие иностранного инвестора в уставном капитале оценивается всумме 100 млн. рублей.124 В случае определения относится ли инвестиционный124Об иностранных инвестициях [Электронный ресурс]: фед. закон РФ от 09 июля 1999 г. № 160-ФЗ: принят Гос.Думой 25 июня 1999 г.; одобр.
Советом Федерации 2 июля 1999 г.: ред. от 03 фев. 2014 г., с изм. от 05 мая 2014 г.(ст. 2) // Собр. законодательства РФ. – 1999. – № 28. – ст. 3493; Рос. газ. – 1999. – № 134. – 14 июля. Доступ изсправ.-правовой системы «КонсультантПлюс». (дата обращения: 25.09.2013 г.)137проект, в котором участвует отечественный инвестор, к приоритетномунеобходимо руководствоваться следующими критериями:1) осуществление в рамках инвестиционного проекта инвестиций в объектыкапитальных вложений на территории одного или нескольких субъектовРоссийской Федерации, входящих в состав федерального округа;2) соответствие инвестиционного проекта Концепции долгосрочногосоциально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020года125, стратегиям социально-экономического развития федеральных округов,основным направлениям деятельности Правительства Российской Федерации насоответствующий период, концепциям и стратегиям развития отраслей экономикина среднесрочный и долгосрочный периоды, а также стратегиям социальноэкономического развития субъектов Российской Федерации;3) наличие положительного социально-экономического и бюджетногоэффекта от реализации инвестиционного проекта;4) суммарный объем капитальных вложений в инвестиционный проект(стоимость инвестиционного проекта), составляющий не менее 500 млн.рублей.126Как видно, если для приоритетного инвестиционного проекта с участиеминостранного инвестора достаточно выполнить условия по суммам вложений, тодля национального инвестиционного проекта этих условий гораздо больше,однако, суммарный объем инвестиций независимо от вложений национальногоинвестора в половину ниже.Однако помимо российского законодательства при инвестировании в нашуэкономику иностранному инвестору необходимо руководствоваться положениямимеждународных документов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
