Моделирование экологоэкономической оценки инвестиционных проектов (1142485), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

Основные положения диссертации отражены в 10 научныхпубликациях общим объемом 6,9 п.л. (весь объем авторский), в том числе3 публикации авторским объемом 2,5 п.л. в рецензируемых научных изданиях,определенных ВАК Минобрнауки России.Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав,заключения,спискаиспользованнойлитературы,включающего120 наименований, и 12 приложений. Работа включает 25 таблиц и 19 рисунков.Общий объем работы составляет 155 страниц.13ГЛАВА 1ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ И СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИЭКОЛОГО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХПРОЕКТОВ1.1 Основные положения инвестиционного анализаПод инвестициями понимаются денежные средства, целевые банковскиевклады, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование,любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности,вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности вцелях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта.Более кратко инвестиции можно определить как вложение инвесторомсобственного или заемного капитала, с целью последующего получения прибыли.Классификация инвестиций может быть осуществлена по следующимпризнакам [3; 47].По объектам вложений:финансовые активы (активы денежного рынка: кредиты, депозиты,краткосрочные финансовые инструменты; активы рынка капиталов:акции, облигации, производные финансовые инструменты);нефинансовые активы (основной капитал; нематериальные активы;капитальный ремонт; приобретение земельных участков; приростматериальных оборотных средств).По характеру собственности инвестора:государственныефедерального,(целевыевложениясубфедеральногогосударственныхбюджетныхисредствместногоиорганамивластиуровня;органамивнебюджетныхфондов;государственными и муниципальными предприятиями);14частные(вложениясредствфизическимилицами,атакжеорганизациями негосударственной формы собственности);иностранные(вложения,осуществляемыеиностраннымигосударствами, юридическими и физическими лицами).По стратегическим целям:прямые (в ценные бумаги с целью получения права управленияфирмой - эмитентом; инвестиции непосредственно в производство);портфельные (покупка ценных бумаг для получения прибыли, но безправа управления фирмой - эмитентом).По срокам вложений:краткосрочные (вложения на период не более 1 года);долгосрочные (вложения на период более 1 года).По степени риска:низкорисковые;среднерисковые;высокорисковые (в том числе и венчурные).Инвестиции в нефинансовые активы называют также реальными инвестициями.Иными словами, реальные инвестиции – это вложения в материальные инематериальные активы, формирующие основной и оборотный капиталыпредприятия.Существуют следующие виды реальных инвестиций [3]:обязательные – инвестиции, связанные с удовлетворением различныхстандартов и нормативов;инвестиции,связанныесоснижениемтекущихзатрат,длясовершенствования текущего технологического процесса и продукции;инвестиции, направленные на обновление основного капитала;инвестиции, направленные на расширение производства – увеличениеединиц и стоимости производственного аппарата в рамках действующихпроизводственных площадей;15инвестиции, направленные на строительство новых объектов;инвестиции, направленные на новые товары, технологии, на освоение новыхрынков;инвестиции,направленныенанаучно-исследовательскиеиопытно-конструкторские работы (НИОКР).Инвестиционный проект (ИП) – это комплекс действий (работ, услуг,приобретений,управленческихоперацийирешений),включающийосуществление инвестиций и направленный на достижение сформулированнойпредприятием цели [51].В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РоссийскойФедерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционныйпроект определяется как обоснование экономической целесообразности, объема исроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимойпроектно-сметнойдокументации,разработаннойвсоответствиисзаконодательством Российской Федерации и утвержденными в установленномпорядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практическихдействий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) [75].Инвестор – это лицо или организация (в том числе компания, государство),совершающее связанные с риском вложения капитала, направленные напоследующее получение прибыли.Под инвестиционной деятельностьюпонимается последовательностьпоступков инвестора по выбору и/или созданию инвестиционного объекта, егоэксплуатации и ликвидации, по осуществлению необходимых дополнительныхвложений и привлечению внешнего финансирования [18].Инвестиционный процесс – это процесс осуществления инвестиционногопроекта.

Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность снеопределенностью, степень которой может варьироваться.Неопределенность – это неполнота и/или неточность информации обусловияхреализациирезультатах [51].проекта,осуществляемыхзатратахидостигаемых16Риск – это неопределенность, связанная с возможностью возникновения входе осуществления проекта неблагоприятных ситуаций и последствий. Понятие«риск» является более субъективным в отличие от неопределенности, посколькунеблагоприятные ситуации для одного из участников проекта, могут бытьблагоприятными для другого [51].Дисконтирование – это процесс приведения будущего денежного потока ктекущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени.Ставка дисконтирования – это процентная ставка, используемая дляперерасчета будущего потока доходов в единую величину текущей стоимости.171.2 Анализ текущих результатов по проблеме практической оценкиинвестиционных проектовИнвестиции являются неотъемлемой и важной частью деятельностибольшинства предприятий, опыт функционирования которых свидетельствует отом, что вопрос о выборе ИП для финансирования в условиях неопределенностисо стороны «внешней среды», вызванной нестабильностью экономическогоклимата, колебаниями курса валюты и рыночной конъюнктуры, инфляцией ипрочимифакторами,остаетсяоткрытым.Проблемавыборанаиболееэффективного ИП возникает, также, в силу ограниченности финансовых ресурсовинвестора и отсутствия четкой системы приоритетов [41].1.2.1 Проблемы, возникающие при оценке и выборе инвестиционных проектовНиже представлены основные проблемы, с которыми сталкиваютсяпредприятия в процессе оценки и выбора инвестиционных проектов.Проблема подготовки исходной информацииОценка проекта может осуществляться на различных стадиях егоразработки и реализации, при разной степени полноты, точности и достоверностиисходной информации.

Наиболее распространенной ошибкой предприятий втаких ситуациях является использование готовых программных продуктов ивытекающее отсюда требование о предоставлении того объема информации,который необходим для запуска этих программных продуктов [22].В подобных ситуациях, напротив, необходимо максимально полноеиспользование всей существующей информации и привлечение специалистов дляэкспертной оценки дополнительных показателей, которые могут повлиять наэффективность проекта.18Проблема учета различных видов затратПриоценкевсевозможныеинвестиционныхвидызатрат,проектовкоторыемогутнеобходимосказатьсянаучитыватьпоказателяхэффективности.

Как показывает опыт, очень часто проектировщики не учитываютотдельные виды затрат.Проблема оптимизации и субоптимизацииВходепроектированияиоценкиИПотдельныепараметрыоптимизируются. Однако, из-за игнорирования таких критериев как социальная иэкологическая эффективность, выбранные с экономической точки зрениязначения параметров в итоге оказываются неоптимальными. Выбранный иобоснованный вариант проекта часто сопоставляется с альтернативнымипроектами, но при этом, не всегда учитывается, что подобное сопоставлениебудет корректным лишь тогда, когда оно производится при оптимальных длякаждого проекта значениях параметров (принцип субоптимальности) [22].Проблема учета нестандартных ситуацийКаждый инвестиционный проект, по сути, уникален.

Уникальность можетпроявляться и в том, что организационно-экономические условия реализациипроекта или критерии эффективности его реализации для отдельных участниковнестандартны. Это необходимо учитывать при выборе и разработке программыреализации проекта.1.2.2 Анализ методов обоснования инвестиционных проектов, существующих вмировой практикеРассмотримнаиболеераспространенныевмировойпрактикеинвестиционного менеджмента методы обоснования инвестиционных проектов вусловиях риска и неопределенности.Метод чистого дисконтированного дохода (NPV)Понятие чистый дисконтированный доход было впервые упомянуто вработе И.

Фишера [90]. При обосновании решений с помощью метода NPV19принимают проекты с положительным значением, а выбор осуществляется спозиций максимального NPV.Несмотря на то, что метод является универсальным и может быть применен коценке проектов практически любой природы, он имеет ряд недостатков.Наиболее существенные из них:метод опирается на предположение о совершенстве рынка капитала, что несоответствует реальности;будущие члены денежного потока предполагаются известными;существуетвероятностьтого,чтопоказательчистойприведеннойстоимости не будет соответствовать целям лица, принимающего решение,например, в случае, когда целью инвестирования является максимизацияпотребления при условии достижения желаемой остаточной стоимости;метод не учитывает финансовых ограничений инвестора, в результате чегопотенциальнонереализуемыепроектымогутбытьпризнаныэффективными.Авторитетный специалист в области оценки профессор Т.

Коупленд вкачестве основного недостатка метода NPV выделяет отсутствие гибкости иневозможность полноценного анализа всех существующих сценариев приреализации ИП. В качестве способа преодоления недостатка предлагается синтезметодов «дерево решений» и NPV [23].Одним из вариантов преодоления указанных недостатков является такжепредложенныйЭ.Соломоном[113],азатеммодифицированныйЛ. Крушвицем [40] метод NPV на случай несовершенного и ограниченного рынкакапитала. Предполагается, что вместо показателя NPV рассчитывается остаточнаястоимостьпроекта,авместоставкидисконтированиярассматриваютсяпроцентные ставки по дополняющему инвестированию и заимствованию.Метод корректировки ставки дисконтированияДанныйоснованныхспособ,напредполагающийрасчетечистоймодификациюприведеннойгруппыстоимостивметодов,условияхнеопределенности, направлен в первую очередь на учет перспективной и20ретроспективной неопределенностей, описанных в таблице 1.1.

Характеристики

Список файлов диссертации