Государственно-частное партнерство в финансировании транспортной инфраструктуры в Российской Федерации (1142331), страница 27
Текст из файла (страница 27)
Сучетомтого,чтоустанавливаютсядоходывконцессионеранациональнойввалюте,инфраструктурныхосновнаядоляпроектахзаемногофинансирования также привлекается в национальной валюте. Привлечение149средств в иностранной валюте в инфраструктурные проекты возможно только приусловии наличия механизма хеджирования рисков резких колебаний обменногокурса валюты кредита относительно рубля, что в настоящее время трудноосуществить на российском рынке с учетом объемов финансирования и сроковреализации крупных инфраструктурных проектов. Также следует отметить, что внастоящеевремяотсутствуютпрецедентыпредоставлениягосударствомвалютных гарантий при реализации инфраструктурных проектов.При этом, часть заемного финансирования при реализации проектов ГЧПможет привлекаться в виде банковских кредитов. Применительно к проектам,реализуемымвРоссии,потенциальнымикредиторамимогутвыступатькрупнейшие банки, такие как Внешэкономбанк, Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, и др.Вместе с тем, российская банковская система обладает ограниченнымивозможностями для кредитования крупных инфраструктурных проектов на срок20-30 лет.Такжераспространеннымфинансированиятранспортнойвмировойпрактикеинфраструктуры,ещенеинструментомполучившимдостаточного развития в российской практике, являются так называемыеинфраструктурныеоблигации.Данныйвидфинансовогоинструментаприменяется во многих странах мира и зачастую составляет более 50%заимствований в дорожных проектах (например, в США, Австралии и Китае).
Самтермин«инфраструктурныеоблигации»(англ.«infrastructurebonds»)употребляется в литературе как обобщенное наименование различных видовценных бумаг, выпускающихся для финансирования инфраструктурного проектаилиотдельныхэтаповегореализации.Нормативноеопределениеинфраструктурных облигаций в России в настоящее время отсутствует.Исходя из мировой практики можно выделить два основных видаинфраструктурных облигаций:• проектные облигации (англ. «project bonds»): облигации, эмитированныеспециальной проектной компанией для финансирования отдельно взятогопроекта развития инфраструктуры (например, как в случае проектов150строительства автомобильной дороги «Западный скоростной диаметр» илискоростной автомобильной дороги Москва - Санкт-Петербург на участке км15 – км 58);• публичные инфраструктурные облигации: выпуск осуществляет публичноправовое образование (государство или муниципалитет) или юридическоелицо, учредителем которого является публично-правовое образование, атакже юридическое лицо, выполняющее публичные функции (например,облигации,выпускаемыевнастоящеевремяОАО«РЖД»иГосударственной компанией «Автодор»).Можно выделить следующие характеристики, обуславливающие интересинвесторов к инфраструктурным облигациям:• устойчивый поток доходов, генерируемых проектом;• соответствие инфраструктурных облигаций требованиям, устанавливаемыхпенсионными фондами и страховыми организациями;• государственнаяподдержкаинфраструктурныхоблигаций(зачастуюпредоставляются государственные гарантии);• низкая зависимость от конъюнктуры на рынке ценных бумаг.В Российской Федерации первым документом, предусматривающимвнедрение данного финансового инструмента, был план мероприятий пореализации в 2008 - 2015 годах Стратегии развития железнодорожного транспортав Российской Федерации до 2030 года 72 , предусматривающий обеспечение напериод 2010 - 2015 годов финансирования развития железнодорожноготранспорта в объеме 1 трлн.
рублей за счет средств ОАО «Российские железныедороги», в том числе путем выпуска инфраструктурных облигаций.Также Программой деятельности Государственной компании «Российскиеавтомобильные дороги» на долгосрочный период предусматривается привлечениепрямых72заимствованийвкачествеинструментачастичногозамещенияСтратегия развития железнодорожного транспорта в Российской Федерации до 2030 года[распоряжение Правительства РФ от 17.06.2008 № 877-р] // СПС «КонсультантПлюс» :Законодательство: Версия Проф.151бюджетногофинансирования.Даннаясхемаприменяетсявотношенииреализуемых проектов строительства скоростной автомобильной дороги М-11«Москва - Санкт-Петербург» и реконструкции участков автомобильной дорогиМ-1 «Беларусь», в целях обеспечения их ускоренного ввода к проведениюЧемпионата мира по футболу 2018 года, с последующим погашением основногодолга (номинала облигаций) за счет средств субсидий федерального бюджета,предусмотренных на строительство (реконструкцию) указанных объектов в 2019 2020 годах (купонные выплаты будут обеспечиваться за счет указанных субсидийне более чем на 50 процентов, а также за счет сбора платы на платных участках.Объем поступления средств от облигационных займов предполагается в сумме83,0 млрд.
рублей, в том числе в 2016-2017 гг. в сумме 40,0 млрд. рублей ежегодно(в 2012 году размещено облигаций на 3,0 млрд. рублей).Предоставление государственных гарантий Российской Федерации позаимствованиям Государственной компании будет осуществляться при условииналичия соответствующих положений в федеральном законе о федеральномбюджете на соответствующий финансовый год и плановый период. Как уже былосказано выше, государственные гарантии по облигациям первых проектов ГЧП всфере строительства автомобильных дорог были предоставлены по проектам:• строительство в Санкт-Петербурге автомобильной дороги «Западныйскоростной диаметр» (25 млрд. руб.);• строительство скоростной автомобильной дороги Москва - Санкт-Петербургна участке 15 - 58 км (10,0 млрд. руб.);• строительство нового выхода на МКАД с федеральной автомобильнойдороги М-1 «Беларусь» Москва – Минск» (8,2 млрд.
руб.).Вместе с тем, можно сделать вывод, что инфраструктурные облигации неполучили достаточного распространения в российской практике.Кроме того, при росте числа проектов в будущем, с учетом ограниченностиобъема финансового рынка, государству целесообразно проводить крупныеконцессионные конкурсы более ритмично, что позволит избежать конкуренциинескольких проектов за ограниченные финансовые ресурсы на рынке.152Источником финансовых ресурсов, который может позволить значительнорасширить практику финансирования транспортной инфраструктуры в рамкахГЧП с использованием инфраструктурных облигаций может является привлечениесредств Фонда национального благосостояния и средств пенсионных накоплений.Всоответствиисостатьей96.10БюджетногокодексаРФФонднационального благосостояния (далее – ФНБ) представляет собой часть средствфедерального бюджета, подлежащих обособленному учету и управлению в целяхобеспечения софинансирования добровольных пенсионных накоплений гражданРФ, а также обеспечения сбалансированности (покрытия дефицита) бюджетаПенсионного фонда РФ.
Фонд национального благосостояния формируется за счетдополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в валютеРоссийской Федерации и в иностранной валюте.Совокупный объем средств ФНБ, выраженный в российских рублях, посостоянию на 01.08.2013 составил 2 858,0 млрд. рублей, или 4,3% от ВВП 73.Направления размещения средств ФНБ приведены ниже в соответствии стаблицей 3.4.Таблица 3.4 - Размещение средств ФНБ по состоянию на 01.08.2013РублиДоллары СШАЕвроФунты стерлинговИтогоРублиДоллары СШАИтогоВсего ФНБСумма в валюте,курс ЦБ РФ наСумма,млрд. ед.31.07.2013млрд. рублейна счетах Федерального казначейства в ЦБ РФ0,000,027,5832,8901907,024,0943,60901 050,54,3850,4699220,82 178,3размещено в ГК "Внешэкономбанк"474,02474,06,2532,8901205,6679,6--2 858,0%0,0%31,7%36,8%7,7%76,2%16,6%7,2%23,8%100,0%Источник: составлено автором на основе данных с официального сайта Минфина России:http://www1.minfin.ru/ru/nationalwealthfund/statistics/ и официального сайта Центрального банкаРФ: http://www.cbr.ru73Источник: официальный сайт Минфина России [Электронный ресурс].
- Режим доступа:http://www1.minfin.ru/ru/nationalwealthfund/statistics/volume/index.php?id4=6412.153Управление средствами ФНБ осуществляется Минфином России в порядке,установленном Правительством РФ74.В соответствии с Бюджетным кодексом РФ средства ФНБ могутразмещаться в иностранную валюту и отдельные виды финансовых активов, в томчисле в долговые обязательства и акции юридических лиц, в числе которыхроссийскиеценныебумаги,связанныесреализациейсамоокупаемыхинфраструктурных проектов, перечень которых утверждается Правительством РФ.До настоящего времени перечень указанных инфраструктурных проектов неутвержден.Вместе с тем, на Петербургском международном экономическом форуме21.07.2013 Президентом РФ объявлено о решении направить средства ФНБ всумме 450 млрд. рублей на реализацию окупаемых инфраструктурных проектов навозвратной основе 75 (также отмечено, что в целом в проекты на территорииРоссии будет проинвестировано до половины средств ФНБ).Среди инфраструктурных проектов указаны:• Центральная кольцевая автомобильная дорога в Московской области (сучетом привлечения средств ФНБ в сумме 150 млрд.
рублей - ввод в 2018году; общий объём финансирования - 300 млрд. руб., в том числе за счётсредств федерального бюджета – 74 млрд. рублей, средств частныхинвесторов – 76 млрд. рублей76);• Высокоскоростная железнодорожная магистраль Москва – Казань (сучетом привлечения средств ФНБ ввод в 2018 году; прогнозная стоимостьсоставляет 937 млрд. рублей и будет уточняться после утверждения в74О порядке управления средствами ФондаПравительства РФ от 19.01.2008 № 18]// СПСПроф.75Официальный сайт Президента РФ.http://kremlin.ru/news/18383.76Официальный сайт Президента РФ.http://kremlin.ru/transcripts/19023.национального благосостояния [постановление«КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия[Электронныйресурс].-Режимдоступа:[Электронныйресурс].-Режимдоступа:154установленном порядке проектной документации, привлечение частныхинвестиций планируется в сумме до 288 млрд.
рублей)77;• Модернизация Транссибирской магистрали (будет осуществляться в увязкес повышением пропускной способности Байкало-Амурской магистрали,оценкапотребностивфинансированиивоткрытыхисточникахотсутствует).В настоящее время Правительством РФ установлены78 порядок управлениясредствами ФНБ, а также требования к финансовым активам, в которые могутразмещаться средства ФНБ.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
