Государственное финансовое регулирование венчурной деятельности в Российской Федерации (1142329), страница 9

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 9)

Кроме того, объем инвестиций является индикатором стоимостисуществующего венчурного бизнеса. Таким образом, одним из показателейрезультативности государственного финансового регулирования венчурнойдеятельности является объем инвестиций в венчурные компании на этапевыхода инвестора из проекта.Во-вторых, на данном этапе целесообразно рассчитать рентабельностьинвестиций венчурного инвестора.

Рентабельность инвестиций инвестора,формирующаяся в результате выхода инвестора из проекта,характеризуетмасштаб роста венчурного бизнеса и степень привлекательности рынкавенчурного капитала. На основе этого показателя можно судить о динамике всеговысокотехнологичного сектора и качестве реализуемых инновационных проектов.Средний уровень рентабельности инвестиций для венчурных инвесторов наэтапе выхода из проекта является вторым показателем результативностигосударственного финансового регулирования венчурной деятельности.56Кроме того, наиболее сложной формой выхода венчурного инвесторасчитается IPO.

Эта модель выхода доступна только наиболее развитымкомпаниям, финансово устойчивым, достигшим высокого уровня корпоративногоуправления. Выход высокотехнологичной компании на IPO характеризуетопределеннуюстепеньвысокотехнологичногопоказателемразвитиясекторарезультативностикакэкономики.финансовогоТакимгосударственногорынка,образом,регулированиятакещеиоднимвенчурнойдеятельности может быть количество венчурных компаний, вышедших наIPO.Необходимо отметить, что все показатели, применимые для этапаобеспечения ликвидности, характеризуют цикл развития венчурных компаний вцелом.Соответствие этапов жизненного цикла венчурной компании, целейгосударственного финансового регулирования и показателей результативностипредставлено в таблице 3.Таблица 3 – Показатели результативности государственного финансовогорегулирования венчурной деятельности во взаимосвязи с этапами жизненногоцикла венчурной компанииЭтап жизненного Цели государственного финансового Показатели результативностицикларегулированиягосударственногорегулированияДостартовый этап  созданиеусловийдля  количествопроектов,возникновения инновационных бизнес- получившихфинансовуюидей;поддержкусостороны обеспечениефинансирования государствапредпроектныхисследованийисоздания прототипа инновационногопродуктаСтартовый этап обеспечениефинансирования  объем частных инвестиций ввенчурных проектов;венчурные проекты создание условий для развитиявенчурных инвесторов; снижение рисков операционнойдеятельности компании – получателявенчурного капиталаЭтап раннего роста  стимулированиединамичного  выручка от продажразвития венчурных компанийЭтап устойчивого  обеспечения возможности выхода  объем выручки венчурныхроставенчурных компаний на новые рынкикомпаний от продаж на экспорт57Продолжение таблицы 3Этап обеспечения  обеспечение эффективного выхода  объем инвестиций в венчурныеликвидностиинвестора из проектакомпании на этапе выходаинвестора среднийуровеньрентабельности инвестиций длявенчурных инвесторов количествовенчурныхкомпаний, вышедших на IPOИсточник: составлено автором.

[53]Каждый метод государственного финансового регулирования венчурнойдеятельности характеризуется совокупностью задач, относящихся к этапамжизненного цикла венчурной компании, к которым этот метод применяется.Также для каждого органа государственной власти и института развития,осуществляющего государственное регулирование венчурной деятельности,применимы показатели результативности исходя из методов, которые данныйорган/институт применяет.Анализсоответствияинститутов,осуществляющихрегулированиевенчурной деятельности в Российской Федерации, и методов регулированияпроведен в главе 2 настоящей работы.Показателем эффективности для каждого института будет соотношениепоказателя результативности к объему государственного финансирования.Причем в силу того, что объект регулирования носит проектный характер,результаты, полученные в течение отчетного периода, не могут быть однозначноотнесены к понесенным в этом периоде затратам, а обусловлены всеми затратами,осуществленными ранее, показатели эффективности целесообразно рассчитыватьне только за отчетный период, но и нарастающим итогом с момента началафункционирования соответствующего института [53].Полученные показатели эффективности могут быть использованы как впроцессе планирования, так и для сравнения нескольких регулирующихинститутов между собой.

Как при планировании, так и при сравнительноманализе необходимо учитывать срок существования государственного института.58Анализпоказателейэффективностиинститутов,осуществляющихрегулирование венчурной деятельности, позволит принять управленческиерешения, направленные на: выявление «узких мест» в системе государственного финансовогорегулирования венчурной деятельности, оптимизацию перечня регулирующих институтов, корректировку объемов финансирования каждого государственногоинститута; уточнение механизмов взаимодействия государственных институтов; выработку иных мер, направленных на повышение эффективностирегулирования венчурной деятельности [53].Внедрение системы мониторинга эффективности на основе ключевыхпоказателей для государственных институтов, осуществляющих финансовоерегулирование венчурной деятельности, является обязательным элементоморганизации управления эффективностью государственного регулированиявенчурной деятельности.

Более подробно внедрение системы мониторингаэффективности государственного регулирования рассмотрено в главе 3.Помимоколичественнойоценкиэффективностигосударственныхинститутов, осуществляющих регулирование венчурной деятельности длякомплексногоанализаэффективностигосударственногорегулированиявенчурной деятельности проведена качественная оценка следующих аспектов: качество схемы финансирования и взаимодействия регулирующихинститутов; соответствие направлений регулирования территориальных пропорцийнаправлениям экономической политики; соответствиенаправленийрегулированияотраслевыхпропорцийнаправлениям экономической политики.Данные аспекты представлены более подробно в главе 3 настоящегоисследования.59При этом для оценки качества схемы финансирования и взаимодействияинститутов развития, осуществляющих финансовое регулирование венчурнойдеятельности авторы ориентируются на следующие параметры архитектурысистемы регулирования венчурной деятельности [50]:1) целесообразнозакрепитьфункциюкоординациигосударственногорегулирования венчурной деятельности за одним органом государственнойвласти;2) направления деятельности и задачи каждого института должны бытьчетко определены и доступны для всех участников рынка;3) использование одних и тех же методов регулирования венчурнойдеятельности в рамках одного этапа жизненного цикла различными институтаминецелесообразно;4) использованиеодногометодарегулированиянаразныхэтапахжизненного цикла целесообразно осуществлять одним институтом;5) регулирование одним институтом объектов различных типов (венчурныйпроект,венчурныйинвестор,инфраструктуравенчурнойдеятельности)нецелесообразно;6) исключениеосуществляющихпопп.3-5комплексноеможетбытьсделаноуправлениедляинститутов,специализированнымтерриториальным образованием;7) взаимодействие институтовдолжнообеспечиватьпреемственностьподходов к регулированию для каждого венчурного проекта на всех этапахжизненного цикла, а также единое информационное поле для принятияинститутами решений о применении методов регулирования;8) объемы финансирования должны распределяться между институтами всоответствии с их задачами и эффективностью;9) финансирование одним институтом деятельности других институтовнецелесообразно.Предлагаемые параметры основаны на лучших зарубежных практикахгосударственного регулирования, а также реализуют принципы простоты,60управляемостиипрозрачности,безкоторыхневозможнопостроениеэффективной системы государственного регулирования.Также соблюдение предлагаемых параметров значительно упроститсозданиесистемымониторингаэффективностирегулированиявенчурнойдеятельности на основе единых методологических подходов, а значит позволитболее оперативно проводить оценку эффективности институтов развития ипринимать управленческие решения об оптимизации регулирования венчурнойдеятельности.Такимобразом,рассмотрениегосударственногофинансовогорегулирования венчурной деятельности в разрезе этапов жизненного циклавенчурного проекта позволяет сформировать целостную и эффективную системугосударственного финансового регулирования венчурной деятельности, а такжекомплекснуюсистемумониторингаэффективностигосударственногорегулирования.

При этом построение архитектуры системы регулированияцелесообразно проводить на основе предложенных параметров. Более подробнопредложения по формированию архитектуры государственного финансовогорегулирования венчурной деятельности представлены в главе 3.При этом формирование предложений по построению архитектуры системыгосударственного регулирования венчурной деятельности и внедрению системымониторингаегоэффективностиневозможнобездетальногоанализасуществующих методов и инструментов регулирования венчурной деятельности вРоссийской Федерации.Анализ существующих элементов системы государственного финансовогорегулирования венчурной деятельности в Российской Федерации представлен вглаве 2 настоящего исследования.ГЛАВА 2АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩИХ МЕТОДОВ ГОСУДАРСТВЕННОГОФИНАНСОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ВЕНЧУРНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВРОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ2.1 Методы прямого государственного финансового регулированиявенчурной деятельности в Российской ФедерацииВ настоящей главе рассмотрены методы финансового регулированиявенчурной деятельности, применяемые в Российской Федерации.

Каждый методрассматривается во взаимосвязи с субъектом регулирования, который егоиспользует.Приэтомвработесформированыпаспортаинструментовгосударственного финансового регулирования венчурной деятельности.Субсидирование, предоставление грантов.В соответствии с международной практикой субсидии как методгосударственного финансового регулирования венчурной деятельности могутбыть весьма эффективны при поддержке венчурных компаний в первую очередьна достартовом и стартовом этапах развития. В этом случае средства, полученныев форме субсидии, обычно направляются на создание прототипа продукта илиорганизацию первичного производства инновационной продукции. По мере ростакомпаний субсидии как источник финансирования венчурной деятельноститеряют свое значение.В соответствии с законодательством Российской Федерации субсидии могутпредоставляться из федерального бюджета и бюджетов государственныхвнебюджетныхРоссийскойфондовФедерацииРоссийскойиФедерации,бюджетовизбюджетовтерриториальныхвнебюджетных фондов, а также из местных бюджетов.субъектовгосударственных62Практика предоставления субсидий субъектам венчурной деятельностинапрямую из федерального бюджета не является широко распространенной.

Характеристики

Список файлов диссертации