Государственное финансовое регулирование венчурной деятельности в Российской Федерации (1142329), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

долларов в 2006 г. до 3,08 млрд.долларов в 2011 г.), однако все еще значительно отстает от наиболее развитыхрынков венчурного капитала. Российские венчурные инвесторы все ещеформируют человеческий капитал для эффективной работы на рынке,накапливая опыт и наращивая соответствующие компетенции. Крупныемеждународные фонды в России практически не представлены. Венчурные жепредприниматели в большинстве своем не ориентированы на глобальныерынки, а емкость регионального рынка ограничивает потенциал для ростабизнеса [78].СогласноисследованиюО.Ю.Гончаровойудельныйвесмалыхинновационных предприятий в общей численности малых предприятий Россиисоставляет порядка 0,8%.

На долю малых инновационных предприятийприходится около 0,3% инвестиций в основной капитал и оборота, 0,6%занятых в сфере малого предпринимательства. Для сравнения: доля малыхинновационных предприятий в общей численности малых предприятий всоставляет: во Франции – 38%, в Великобритании – 24%, в Норвегии – 49%, вГермании – 62%, в Ирландии – 75% [46].При этом венчурные инвестиции в российских условиях имеют весьмасущественныймультипликативныйэффект:приростВВПРоссийскойФедерации на 1 рубль вложений в инновационные проекты может достигать 25рублей [41].ДляразвитиявенчурнойдеятельностивРоссийскойнеобходимо создать соответствующие условия, в частностиФедерациипосредствоммеханизмов государственного финансового регулирования.Для того чтобы выявить особенности государственного финансовогорегулированиявенчурнойдеятельности,необходиморассмотретьвсесоставляющие этого процесса.

Общая схема процесса государственного22финансовогорегулированиявенчурнойдеятельностипредставленанарисунке 5 [47].Субъектами регулирования могут выступать органы государственнойвласти и институты развития – контролируемые государством юридическиелица, созданные для выполнения определенных государственных задач.Каждый субъект при осуществлении функций регулирования используетряд методов.

Описание методов финансового регулирования, применимых квенчурной деятельности, представлено в п.1.2 настоящей работы.Объектамирегулированияявляютсявенчурныйпредприниматель,венчурный инвестор и институциональная среда венчурной деятельности. Приэтом специфику регулирования определяют: особенностивенчурногокапитала,вокругкоторогостроятсявзаимоотношения участников венчурной деятельности, институциональная среда венчурной деятельности, жизненный цикл компании – получателя венчурного капитала.Источник: составлено автором.Рисунок 5 – Схема государственного финансового регулирования венчурнойдеятельностиВажным элементом представленной схемы являются институты развития,являющиеся как объектами регулирования при распределении средств23федерального бюджета, так и субъектами регулирования при выполнении имифункций в рамках делегированных им полномочий.Институты развития одновременно являются активным субъектомхозяйствования с одной стороны, с другой – выполняют функции органовгосударственной власти по регулированию территориальных и отраслевыхпропорций [47].

Выстраивание модели управления вокруг институтов развитияявляется примером применения концепции использования мезоуровня вгосударственном управлении [56].Рассмотримспецифическиеособенностивенчурногокапитала,определяющие характер механизма венчурной деятельности.Понятие венчурного капитала имеет множество различных трактовок вэкономической литературе, в частности следующие: «источник финансирования начинающих компаний, вновь возникшихкомпаний либо компаний, находящихся в сложных условиях» [23]; «долгосрочный рисковый капитал, инвестируемый в акции новыхбыстрорастущих компаний с целью получения высокой прибыли послерегистрации акций компаний на фондовой бирже» [45]; «капитал,одновременнопредоставляемыйучаствуютвфирмами,управлениикоторыемолодымиинвестируюткомпаниями,инекотируемыми на фондовом рынке» [43]; «особый ресурс, представляющий собой единство финансового ичеловеческого капиталов, а поэтому обладающего синергетическим эффектомвоздействия на деловую активность в хозяйственных системах через развитие вних инновационной и инвестиционной деятельности»[29]; «руководимыйпрофессионаламипулинвестиционныхсредств,источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых обычно на 5-7 леткомпаниям, находящимся на ранних этапах своего становления, а такжедействующим предприятиям для их расширения и модернизации»[61]; «рисковый капитал, финансирующий инновационные проекты малыхфирм, который характеризуется рядом особенностей, отличающих его от24банковскогоипромышленногокапиталов(«одобренныйриск»,долгосрочность, разновидность паевого взноса, личная заинтересованность вуспехе нового предприятия, безвозвратность в стартовом периоде и др.)» [31]; «разновидность финансового капитала, выполняющего роль особогоинвестиционного фактора-ресурса в общественном воспроизводстве, имеющегопреимущественнуюнаправленностьдействиянаактивизациюнаучно-технической и инновационной деятельности, сочетающего высокие риски инеопределенность конечного совокупного рыночного эффекта со сверхвысокойдоходностью, вложенных в новые или развивающиеся фирмы средств» [24].Представленные определения достаточно полно характеризуют основныеподходы к трактовке понятия венчурного капитала.

На основе этих подходов,выделимследующиеосновныеособенностивенчурногокапитала,представленные на рисунке 6: Венчурный капитал является разновидностью финансового капитала.Финансовый капитал образуется в результате слияния промышленного,банковского и торгового капитала. Финансовая форма капитала содействует егомобильности, то есть способности перемещаться из отраслей экономики,находящихсявхарактеристикастагнации,венчурноговотрасликапиталаспотенциаломпредполагаетвроста.первуюДаннаяочередьотсутствие барьеров для аккумуляции капитала из различных отраслейэкономики для целей венчурного финансирования. Венчурный капитал ориентирован на высокий уровень риска.Вданномконтекстеиспользуетсяпонятиерискавзначениинеопределенности, а не только возможной опасности потерять вложенныесредства.

Высокий уровень риска предполагает как возможность потеривложенных средств, так и потенциал стремительного роста стоимостивложенного капитала. И чем выше риск, тем больше потенциальный уровеньдоходности. Ориентация на высокий уровень риска, с точки зрения этимологиитермина, является главной чертой венчурного капитала. Данное обстоятельство25предъявляет особые требования к методикам оценки стоимости венчурногокапитала и эффективности венчурных инвестиционных проектов. Венчурный капитал связан с инновационной и высокотехнологичнойдеятельностью.Связь с инновациями и высокими технологиями является важнейшейхарактеристикой венчурного капитала в его современном понимании.Специфический риск венчурного проекта связан с неопределенностьюрыночных перспектив создаваемого продукта, которая является обязательнойсоставляющей инновационной деятельности.

Данная связь определяет рольвенчурной капитала для социально-экономического развития страны. Венчурный капитал ориентирован на стремительный рост стоимостикомпании – получателя венчурного капитала.Механизмвенчурногоинвестированияпредполагает,чторостблагосостояния инвестора происходит в первую очередь за счет возрастаниястоимости компании, в которую осуществлялось вложение. Данный ростобусловлен ожиданиями будущего увеличения продаж нового продукта. Вданных условиях особую важность для венчурного инвестора приобретаетмеханизм выхода из объекта вложения. При этом эффективность данногомеханизма во многом обеспечивается развитостью фондового рынка. Такимобразом, создание условий для эффективного выхода венчурного инвестораиз проекта является одной из ключевых задач государственногофинансового регулирования венчурной деятельности. Вложения венчурного капитала имеют долгосрочный характер.Ориентация на рост стоимости объекта вложения обуславливаетдолгосрочностьбольшинствавенчурныхинвестиций.Назавершениеразработок, создание пробной версии продукта, наладки его производства ивывода на рынок, а затем на процедуру выхода инвестора из проекта зачастуюуходит от 3 до 7 лет.Но стоит отметить, что в условиях повышенного внимания к отрасли состороны общественности выход из проекта может происходить быстрее.

Для26компаний Интернет отрасли во время бума второй половины 90-х годов выходиз проекта мог происходить через 1,5-2 года с момента начала его реализации[25]. То есть, создание условий для более раннего выхода инвесторов изпроектов, является возможным, и может быть одной из задач государственногофинансового регулирования венчурной деятельности. Венчурныйкапиталнепосредственносвязансчеловеческимкапиталом.Венчурноефинансированиепредполагаетобязательноеучастиевенчурного инвестора в управлении проектом. Повышенный уровень рискавенчурного проекта заставляет инвестора управлять проектом в «ручном»режиме.

Характеристики

Список файлов диссертации