«Рыночные провалы» финансирования роста компании - проблемы и пути решения (1142259), страница 16
Текст из файла (страница 16)
Так, законодательно к среднему бизнесудо недавнего времени относились компании с выручкой от 0,4 до 1 млрд. рублей;с июля 2015 г. – от 0,8 до 2 млрд. руб. [1, 2]. При этом, скажем, крупные банкиотносят к среднему бизнесу компании и со значительно большей выручкой(иногда до 9-10 млрд. руб, но в основном до 3,5-4 млрд. руб.). Например, вОАО «Сбербанк России» сегменты средний (0,4-2,5 млрд. руб.) и крупный бизнес(2,5-15 млрд. руб.) обслуживаются по единой модели, ответственность закрепленаза Департаментом среднего и крупного бизнеса.
Интересно, что похожую илидажеещебольшуюматематическиебизнеса [17, 29].величинурасчеты,выручкиопределяющиедемонстрируютверхниеиграницыэкономикосреднего88Таблица 4 – Границы отнесения банками компаний к среднему бизнесу(по объему годовой выручки)В миллиардах рублейНаименованиекоммерческого банкаМесто (объем) портфелякредитов ЮЛ, 01.01.2015НижняяграницаВерхняяграницаРОССИЙСКИЕ БАНКИСбербанк№1 (11 599)0,42,5 (15)ВТБ№2 (3 317)0,310Газпромбанк№3 (2 686)0,23,5Альфа-Банк№5 (1 169)0,49Промсвязьбанк№8 (652)0,362,5Райффайзенбанк (Россия)№10 (387)0,325АК Барс№18 (178)0,31,5Уралсиб№22 (114)0,1251Юниаструм Банк№82 (24)0,31ЗАРУБЕЖНЫЕ БАНКИ(границы сегментации для зарубежных банков, не представленных на российскомрынке, пересчитаны в рублях по курсу 30(50) руб.
за доллар)BARCLAYS-0,3(0,5)3,5(5,8)UBS-0,4(0,7)5(8,3)Источник: составлено автором.Некрупные банки, наоборот, обычно придерживаются официальногоопределения и лишь незначительно сдвигают нижнюю или верхнюю границы.Эта разница в подходах легко объяснима: поскольку для некрупного банка клиентс оборотами более 2-3 млрд.
руб. является одним из приоритетных и составляетсущественную долю его корпоративного бизнеса, модель работы с ним обычнобывает сходной с моделью обслуживания крупных компаний в крупнейшихбанках.89В рамках нашего исследования к среднему бизнесу относятся компаниис годовой выручкой от 0,2 до 4 млрд. руб.
Отдельно от них был выявлен иисключен из анализа сегмент средних по выручке компаний, которые входят вкрупные группы. К крупным группам компаний (далее – ГК) были отнесены:(1) ГК, представленные в списке Топ-400 Эксперта; (2) ГК, в составе которых естьхотя бы одна крупная компания; (3) ГК, в которой средняя выручка на компаниюпревышает 2 млрд. руб.Это было важно сделать из-за существующих различий в процессах расчетакредитного лимита и принятия решения о кредитовании независимых компаний икомпаний с обеспечением от крупного холдинга (в последнем случае кредитдочерней компании обычно выдается в рамках установленного банком общеголимита на всю группу компаний).Итоговое количество компаний с выручкой от 0,2 до 4 млрд. руб. по итогам2012 г., которые не входят в крупные группы (далее – средние компании),составило более 50 тыс.Затем были выделены группы быстрорастущих компаний (согласноопределенной в главе 1 методике) и компаний-референтов.
Вследствиеобъективно невысокого качества выгруженных данных, а также для обеспеченияих наибольшей сопоставимости, итоговая выборка компаний-референтов быласокращена до 4,5 тыс. согласно представленной на рисунке 9 логике.9050 тыс.компанийС выручкой более 200 млн. руб.
на последнюю отчетную дату(конец 2012 г.)11 тыс.компанийПрисутствуют все корректно рассчитанные финансовыекоэффициенты за исследуемый период (2008-2012 гг.)Отобрано для анализа по следующим критериям:4,5 тыс.компаний• Принадлежность к 5 условным группам отраслей из 7: промышленность,торговля, строительство, транспорт и связь, услуги и прочие отрасли(финансовое посредничество и сельское хозяйство исключены ввидубольшой специфики деятельности)• Размер выручки не менее 200 млн.
руб. в течение всего рассматриваемогопериода (2008-2012 гг.)• Частная форма собственности согласно коду классификатора ОКФСИсточник: составлено автором.Рисунок 9 – Этапы отбора компаний-референтовПо выявленным быстрорастущим компаниям анализ проводился по двумвыборкам: по всему количеству (230 компаний) и по компаниям, размер выручкикоторых за 2007 г. превышает 60 млн.
руб. (102 компании), т.е. которые на началоанализируемого периода являлись уже хотя бы малым бизнесом. Сужение кругаанализируемых компаний по результатам первичного анализа было необходимодля повышения сопоставимости данных с данными по компаниям-референтам,формированияболееоднороднойвыборки,атакжедлякорректногоиспользования модели рейтингования (ориентированной на малый и средний, ноне на микробизнес). Далее приводятся данные анализа именно по этой выборкебыстрорастущих компаний, согласно списку приложения Г.Результатысравнительногоанализапредставленывтаблице5.Приведенные данные представляют собой усредненные финансовые показателипо всем анализируемым условным группам отраслей, однако, в разрезе каждой изгрупп результаты и выводы почти полностью соответствуют общим результатам.Данные по отраслям представлены в приложении Д.Таблица 5 – Результаты сравнительного анализа финансовых коэффициентовБыстрорастущие компании > 60 млн.
в 2007 г.ПОКАЗАТЕЛЬ2009201010220112012200820092010448520112012Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)1,851,345,805,523,534,971,320,510,815,143,336,431,400,550,934,902,974,781,500,681,274,142,453,981,520,741,884,893,375,902,011,343,434,493,226,892,271,653,635,213,977,642,261,583,635,263,958,122,201,493,225,494,178,462,301,613,595,864,5810,52Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)0,180,190,270,200,490,850,210,180,220,160,160,270,230,510,950,200,170,220,180,150,200,230,521,290,190,160,210,200,160,210,650,480,810,190,170,210,200,170,220,690,520,920,200,170,210,320,230,280,030,421,410,250,180,220,350,250,300,000,451,010,250,190,220,350,250,310,010,461,290,250,180,220,330,250,310,500,581,930,250,180,220,340,250,330,500,591,920,250,190,22Количество компаний, шт.Коэффициенты ликвидностиПокрытия2Степени платежеспособности3Коэффициенты финансовой устойчивостиФинансовой независимости4Обеспеченности собственными оборотными средствами5Имущественного положения7Рентабельность продаж8Коэффициенты деловой активностиПериод оборачиваемости запасов9Период оборачиваемости дебиторской задолженности10Период оборачиваемости кредиторской задолженности11Коэффициенты развитияПрирост выручки12Снижение чистых активов13Источник: составлено автором.----------Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)0,8%3,7%8,1%3,3%4,7%7,2%2,8%4,2%8,7%4,7%5,1%7,7%2,9%3,6%7,0%4,5%4,6%7,2%3,0%3,5%6,5%4,7%5,0%7,3%2,5%2,8%4,6%4,5%4,5%6,3%3,9%4,5%7,6%7,0%6,1%9,1%3,3%4,8%8,6%6,3%6,2%9,8%3,7%4,8%18,9%6,1%5,8%9,3%2,8%4,2%8,7%5,5%5,6%9,1%2,8%4,4%11,4%5,5%5,8%9,4%Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)36,4527,7737,0065,6844,0480,3484,8655,1481,9931,6123,3032,8759,9335,3772,2673,7340,4257,5232,0623,6736,2859,6637,3076,4072,1643,3956,4830,3621,9628,3254,1334,6372,9561,2634,4743,4935,5026,8536,0466,7148,88104,3577,3750,6793,1642,3829,6346,0057,8837,7166,9868,1845,7882,3856,5140,9467,7876,6252,75102,6390,0764,91118,5354,0338,0264,5271,9349,4896,9284,5862,55117,5055,8139,5767,9471,3548,8586,4584,4662,04110,4661,5844,8894,0677,0154,34104,6091,4068,82152,33Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)Среднее значениеСреднее отклонение (d )Стандартное отклонение (Ϭ)85,0%54,7%96,3%0,310,641,7883,7%45,5%88,5%0,440,884,1567,4%30,2%54,1%0,010,040,1665,1%31,8%54,5%0,050,090,3220,3%25,7%33,4%0,040,080,1732,4%30,0%52,7%0,110,539,00-6,3%25,2%35,4%0,020,244,7720,5%26,0%40,3%0,581,1123,0119,1%24,0%37,5%1,072,0865,159,5%21,6%39,3%0,280,5412,97916Коэффициенты рентабельностиРентабельность деятельностиКомпании-референты200892Из представленных результатов очевидно, что помимо, собственно, самогоустойчивого быстрого роста наиболее сильным конкурентным преимуществомбыстрорастущих компаний является высокое качество управления оборотнымиактивами (показатели оборачиваемости в среднем на 10-15% лучше, чем укомпаний-референтов), а также активное использование финансового левериджа,а значит, в сущности, и намного более выгодное использование заемногокапитала.
Высокая эффективность управления активами является определеннымсвидетельством общего высокого качества реализуемых бизнес-моделей, а такжесвойственногобыстрорастущимкомпаниямстремлениякпостоянномусовершенствованию работы с поставщиками и каналами сбыта.Общей для большинства быстрорастущих компаний проблемой являетсяхроническая недостаточность ликвидности. Эта характерная черта напрямуюсвязана с самой природой быстрорастущей компании и ее философиейорганизации бизнеса.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
