Развитие методологии управления финансовым обеспечением электроэнергетических компаний (1142218), страница 40

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 40)

Этоположение математически обосновано А.М. Ляпуновым [68] и позволяет утверждать,214что гипотеза о нормальности распределения отклонений будет справедлива для всехслучаев, кроме прогрессирующего финансового кризиса, сопровождающегося резкимростом неплатежей.Тогда величина финансового риска может быть оценена на основе функциинормального распределения по формуле (4.10) как:() = ([ − ] < 0) = ([ − ]⁄σ ∙ √),(4.10)где – функция стандартного нормального распределения; σ – стандартноесреднеквадратичноеотклонениеслучайнойсоставляющейпоказателя;–продолжительность анализируемого периода.Отношение финансового покрытия к величине возможных к предъявлениюобязательств будет аналогом коэффициента абсолютной ликвидности = ⁄.Для обеспечения финансовой безопасности компании необходимо, чтобы этоотношение соответствовало установленному нормативу. Если принять за нормативизвестную из литературы величину 0,2 [276], то окажется возможным оценить размернеобходимой финансовой подушки как 0,2 ∙ ( − ).Для электроэнергетических компаний можно высказать следующее замечание –предлагаемый подход предполагает, что рост кредиторской задолженности можетбыть скомпенсирован соответствующим ростом дебиторской задолженности, что вцелом не приведет к увеличению финансового риска компании.

По этой причиненеобходимо, чтобы в расчет включалась только та дебиторская задолженность,которая признается реальной для взыскания.Детализированный подход основывается на оценке риска возникновениякассовых разрывов путем вероятностного моделирования денежного потокакомпании.Для пояснения сути подхода рассмотрим упрощенную задачу. Пусть в плановомпериоде деятельность компании заключается в реализации трех контрактов: двухдоходных, согласно которым она должна получить положительный денежный потокот «Покупатель 1» в размере 1000 тыс. руб. и от «Покупатель 2» в размере 300тыс. руб., и одного расходного, с «Поставщик 1», по которому компания должназаплатить 700 тыс. руб. (отрицательный денежный поток). Кроме того, компаниядолжна заплатить ряд обязательных платежей (вероятность которых = 1,0) на общуюсумму 400 тыс. руб.

Денежные потоки в соответствии с предлагаемой методологиейэкспертным путем классифицированы по степени их вероятности как «высокая –215средняя – низкая». Тогда, вероятностный финансовый план компании можнопредставить в виде таблицы 4.12.Таблица 4.12 – Пример формирования вероятностного финансового плана компанииКонтрагентПоступление денежных средствПокупатель 1Покупатель 2Выбытие денежных средствПоставщик 1Обязательные платежиИтого: Чистый денежный потокИсточник: составлено автором.Сумма,тыс. руб.ВероятностьсобытияУсловныйинтервал1 000300ВысокаяСредняя[1…0,7](0,7…0,3)700400200СредняяОбязательно(0,7…0,3)1,0Очевидно, что в рассматриваемом периоде самой благоприятной для компаниибудет ситуация, при которой сумма текущих поступлений будет максимальна, а сумматекущих платежей равна нулю.

Напротив, в самой неблагоприятной ситуации сумматекущих поступлений будет равна нулю, а сумма платежей будет максимальна. Тогдадляоценкивероятностивозникновенияфинансовогокризиса,необходимопредварительно вычислить вероятности всех возможных вариантов развития событий,и, затем, сложить вероятности тех случаев, в которых наблюдается кассовый разрыв.В случае, если событие считается произошедшим, к расчету принимается весьобъем соответствующего поступления/выбытия , = (здесь и далее всепоступления учитываем со знаком «+», а все выбытия – со знаком «–»); в случае, еслисобытие считается не произошедшим, считаем , = 0.

Вероятность того, что какойлибо денежный поток возникнет, = , вероятность того, что какой-либоденежный поток не возникнет , = (1 − ), вероятность обязательного платежа, = 1 (т.е. он возникает при любом варианте развития событий). Здесь = [1 … 2 ],где – число контрактов с вероятностью < 1 (т.е. число необязательныхплатежей/поступлений), а = [1 … ], где – общее число контрактов (включаяобязательные платежи/поступления).Тогда совокупный денежный поток соответствующего варианта развитиясобытий может быть рассчитан как сумма частных денежных потоков по всемконтрактам: = ∑=1 , . А вероятность возникновения соответствующего216варианта развития событий – как произведение частных вероятностей по всемконтрактам = ∏=1 , .

В итоге сумма вероятностей ситуаций, в которыхнаблюдается кассовый разрыв, позволит определить вероятность возникновенияфинансового кризиса: = ∑<0 .В таблице 4.13 приведен расчет вероятности возникновения кассового разрывадля рассматриваемого нами вероятностного финансового плана компании. В таблицезнаком «–» отмечены те денежные потоки, которые не возникают в рассматриваемомварианте развития событий.На основании проведенного расчета можно сделать вывод, что в плановомпериоде, вероятность финансового кризиса в деятельности компании составляет 44%,следовательно, необходимо предпринимать меры по корректировке финансовогоплана или созданию финансовых резервов («финансовой подушки»).Отметим, что, как показала практика, нет необходимости проводить такойдетализированный анализ абсолютно для всех договоров, достаточно рассмотретьтолько наиболее значимые из них.Однако даже такое упрощение требует длярасчета и анализа всех возможных ситуаций обязательного применения средствавтоматизации вычислений.Интервальный подход основывается на оценке вероятности критическогоснижения остатка денежных средств на конец периода.Для оценки используется выражение (4.7), в котором в качестве целевойвеличины остатка денежных средств на конец анализируемого периода принимаетсяноль ( = 0).Тогда уровень риска финансовой несостоятельности компании можно оценитьпо формуле (4.11) как риск того, что необходимые платежи превысят имеющиеся враспоряжении компании денежные средства (т.е., что отрицательный денежный потокпревысит величину равную сумме положительного денежного потока и входящегоостатка денежный средств на начало периода):() = |0 − − |.(4.11)Данный подход является самым простым как с математической точки зрения,так и с точки зрения его понимания и интерпретации менеджерами компании.

Однакоиспользование интервального подхода к оценке финансового риска возможно тольков случае формирования финансовой модели компании в интервальном представлении.Таблица 4.13 – Пример оценки вероятности финансовой несостоятельности компании по ее вероятностному финансовомуплануПокупатель 11––2––3–4–56781P5,1  0,8C5,1  1000P6,1  0,8C6,1  1000Покупатель 2Поставщик 1№ контракта23P3, 2  0,5C3, 2  300–Обязательные платежи4P1, 4  1C1, 4  400P2, 4  1C3,3  700C2, 4  400P3, 4  1C3,4  400P4, 2  0,5P4,3  0,6P4, 4  1C4, 2  300C4,3  700C4, 4  400–––P5, 4  1C5, 4  400P6,3  0,6P6, 4  1C6,3  700C6, 4  400P7,1  0,8P7, 2  0,5C7,1  1000C7, 2  300P8,1  0,8P8, 2  0,5P8,3  0,6P8, 4  1C8,1  1000C8, 2  300C8,3  700C8,4  400–P7, 4  1C7, 4  400CFi   CFi , jPi   Pi , jC1  400P1  0,04C1  1100P1  0,06C1  100P1  0,04C1  800P1  0,06C1  600P1  0,16C1  100P1  0,24C1  900P1  0,16C1  200P1  0,24j 1j 1ИТОГО RCF Источник: составлено автором.ВероятностьnnP3,3  0,6–Денежный потокPCFi  0i:RCF  0,44217№вариантарасчета218Выводы по главе 4В четвертой главе настоящей работы разработан комплекс финансовых моделейэлектроэнергетической компании.Входеработыисследованыразличныеподходыкпостроениюфинансовых моделей бизнеса.

Показано что для принятия управленческихрешенийвсферефинансовогообеспечениявреальнойпрактикенеобходимый минимум информации могут дать только те модели, результатомработыкоторыхявляютсяпрогнозныеформыфинансовойотчетности.При этом обосновано, что для обеспечения логической непротиворечивостипрогнозовприобязательноразработкеучтенафинансовойвзаимосвязьимоделикомпаниивзаимозависимостьдолжнаразличныхбытьстатейи форм отчетности.Разработанкомплексфинансовыхмоделейэлектроэнергетическойкомпании (структурная схема и система уравнений), увязывающий процессыпривлеченияидеятельностииспользованияифинансовыхреализациипрограммыресурсоввразвития.сферетекущейКомплексмоделейописывает процессы формирования источников финансирования, финансовыхиденежныхпотоков,чтопозволяетпроводитьвариативныерасчетыразличных сценариев финансового обеспечения с получением количественныхпрогнозныхпроверкузначенийкачестваожидаемыхпринимаемыхрезультатов,афинансовыхтакжеосуществлятьрешений.Приведеныпрактические примеры формирования моделей операционной, инвестиционнойи финансовой деятельности электроэнергетических компаний.Исследованынеопределенностей,вопросыучетаприводящихквфинансовыхнедостижениюмоделяхцелевыхбизнесарезультатовфинансового обеспечения.

Показано, что наиболее часто используемые дляэтой цели сценарный и вероятностный подходы в ряде случаев не позволяютполучать адекватные прогнозы деятельности компании.Предложен методологический инструментарий для учета в финансовоймоделиэлектроэнергетическойкомпаниинеопределенностейразличноговида с использованием аппарата интервальной алгебры. Показано, как с219помощьюинтервальныхмоделейможнооценитьстепеньдостоверностиразработанных прогнозов деятельности компании, а также риск недостиженияцелевых результатов финансового обеспечения.Рассмотренывопросынесостоятельностикомпанийкомпаний.используемыемногокритериальные,оценкииПоказано,вкачественныепрогнозированиячтонастоящийидлярискафинансовойэлектроэнергетическихмоментинтегральные,экономико-математическиеметодыпрогнозирования не могут служить надежной основой для оценки уровняриска на стратегическую перспективу.Предложены три подхода к оценке финансового риска электроэнергетическойкомпании, основанные на использовании разработанного комплекса финансовыхмоделей: обобщенныйподход,основанныйнаанализеполученныхврезультатемоделирования стратегических показателей финансового обеспечения; детализированный подход, основанный на оценке риска возникновения кассовыхразрывов путем вероятностного моделирования денежного потока; интервальный подход, основанный на оценке вероятности критического сниженияостатка денежных средств.220ГЛАВА  5ВНЕДРЕНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМОБЕСПЕЧЕНИЕМ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЯХ5.1  Методические аспекты внедрения системы управленияфинансовым обеспечениемЗначение эффективной системы управления финансовым обеспечением сложнопереоценить.

Характеристики

Список файлов диссертации