Развитие методологии управления финансовым обеспечением электроэнергетических компаний (1142218), страница 32
Текст из файла (страница 32)
получать ответна вопрос «что будет выгоднее …?», например, «какой способ финансированияприобретения нового оборудования выгоднее – лизинг или кредит?»).Такой инструмент позволяет менеджменту своевременно выявлять возможныенегативные тенденции в деятельности компании и разрабатывать варианты ихсмягчения или устранения до того, как они приняли необратимый характер.171Для того чтобы финансовая модель могла эффективно использоваться длярешения реальных задач управления финансовым обеспечением, она должна обладатьследующими четырьмя свойствами:простотой – с точки зрения простоты используемого математического аппарата,который должен быть понятен в том числе и менеджерам, не имеющимспециальной математической подготовки;адекватностью – с точки зрения соответствия модели особенностям хозяйственнойдеятельности конкретной компании и учету реальной экономической ситуации;полнотой – с точки зрения обеспечения достаточной информативности ивозможности истолкования получаемых в результате моделирования данных;низкозатратностью – т.е.
возможностью получения необходимых менеджментуоценок с минимальными временными и финансовыми затратами на реализацию исопровождение модели.Одним из важных вопросов, возникающих при формировании финансовоймодели электроэнергетической компании, является необходимая степень детализациипрогнозируемой информации. С одной стороны, очевидно, что чем более подробнобудет отражена в модели деятельность компании, тем точнее будут результатымоделирования и выше эффективность их использования в практике финансовогоменеджмента. С другой стороны, разработка финансовой модели для крупнойэлектроэнергетической компании может представлять собой сложную задачу,трудоемкость решения которой может оказаться намного больше, чем эффект от ееиспользования.Исследуя финансовые модели, предлагаемые различными учеными, намивыделены два диаметрально противоположенных подхода к их построению – модели,основанные на прогнозировании динамики каких-либо отдельных показателейдеятельности компании (например, модель прогнозирования прибыли А. Мицкевича[224], модель экспресс-оценки стоимости компании В.С. Романова [268] и др.), имодели, в которых формируются прогнозные формы финансовой отчетностикомпании в типовой или укрупненной номенклатуре статей (например, модельбюджетирования Л.С. Шаховской, В.В. Хохлова и О.Г. Кулаковой [110], модельоптимизации финансовых планов С.П. Зазулина [248] и др.).
При этом модели,формирующие прогнозы финансовой отчетности, в свою очередь также можноразделить на две подгруппы – модели, в которых прогноз каждой отдельной статьи172строится на основании ее индивидуальной динамики, и модели, учитывающие припостроении прогноза существующие взаимосвязи и зависимости между статьями.По нашему мнению, финансовые модели, позволяющие формироватьпрогнозные формы финансовой отчетности с учетом взаимосвязи их статей, наиболееудобны для моделирования процессов финансового обеспечения деятельностикомпаний. Их главное преимущество состоит в том, что они позволяют получитьмаксимум информации о компании и ожидаемых результатах ее деятельности,которую в дальнейшем можно использовать для всестороннего анализа и оптимизации(расчет финансовых коэффициентов, определения допустимых темпов роста, оценкинеобходимого объема заимствований, оптимизации схемы финансирования и т.д.).Тогда как моделирование динамики отдельно взятых показателей может привести кнеполучению нужной информации, а игнорирование взаимного влияния статейфинансовойотчетностиможетсоздатьусловиянарушенияэкономическойцелостности получаемых в результате моделирования прогнозов (например, ситуации,когда выручка, денежный поток и дебиторская задолженность окажутся никак несвязаны между собой и т.п.).Следует также отметить, что важным фактором практической применимостифинансовой модели является обязательное использование в ней сценарных условий(прогнозов), определяющих изменения состояния внешней и внутренней бизнессреды компании в прогнозируемом периоде.
Некоторые ученые предлагают подходы,при которых финансовая модель формируется только исходя из ретроспективныхпоказателей (например, модель финансовой устойчивости, предложенная З.А. Круш иЛ.А. Запорожцевой [201]). Однако нестабильность экономических процессов непозволяет считать такой подход пригодным с практической точки зрения.В процессе настоящего исследования был использован подход, основанный наформировании прогнозной финансовой отчетности электроэнергетической компаниис учетом существующих взаимосвязей между ее статьями и показателями.
При этомвыбор конкретных моделируемых форм осуществлялся нами на основе составагодовой отчетности компании, определенного международными стандартамифинансовой отчетности (IFRS – International Financial Reporting Standards), и вчастности, стандартом IAS 1 Presentation of Financial Statement (Представлениефинансовой отчетности) [285].173Предлагаемая нами финансовая модель электроэнергетической компаниисостоит из трех основных форм отчетности:прогноз прибылей и убытков, отражающий ожидаемые финансовые результатыдеятельности компании (аналогичен Income statement IFRS);прогноз движения денежных средств, отражающий ожидаемые поступления ивыбытия денежных средств компании (аналогичен Cash flow statement IFRS);прогнозный бухгалтерский баланс, отражающий ожидаемое состояние активов,обязательств и собственного капитала компании (аналогичен Balance sheet IFRS).Учитываемая в модели взаимосвязь между формами финансовой отчетностиукрупненно представлена на рисунке 4.2.
При этом на рисунке обозначены следующиеукрупненные связи между статьями:1. Доходы и расходы компании из прогноза прибылей и убытков отражаются наизменении оборотных активов и краткосрочных обязательств в прогнозном балансе.Кроме того, изменение суммы денежных средств в результате операционнойдеятельности компании, отражаемое в прогнозе движения денежных средств,характеризует результаты сделок по реализации и приобретению товаров, работ иуслуг, учитываемых при формировании доходов и расходов компании.2. Нераспределенная часть чистой прибыли (или непокрытый убыток) компаниииз прогноза прибылей и убытков отражается в качестве компоненты собственногокапитала в прогнозном бухгалтерском балансе.3. Чистый денежный поток из прогноза движения денежных средств отражаетсяв виде симметричного изменения остатка денежных средств в прогнозномбухгалтерском балансе компании.4. Инвестиционная деятельность, отраженная в прогнозе движения денежныхсредств, характеризует изменение соответствующих статей активов в прогнозномбухгалтерском балансе компании.5. Постоянные активы через амортизационные отчисления снижают чистуюприбыль компании.6. Имеющиеся у компании финансовые обязательства снижают чистую прибылькомпании через проценты за пользование заемными средствами.7. Денежный поток по финансовой деятельности из прогноза движенияденежных средств отражается на приросте или снижении долговых обязательств илисобственного капитала компании.
При этом движение обязательств по кредитам и174займам в прогнозном бухгалтерском балансе и прогнозе движения денежных средствдолжны быть симметричны.ПРОГНОЗ ПРИБЫЛЕЙ И УБЫТКОВОперационные доходыОперационные расходыПрочие доходы и расходыЧистая прибыль (убыток)Нераспределенная прибыль152ПРОГНОЗНЫЙ БУХГАЛТЕРСКИЙБАЛАНСОборотные активыПостоянные активыСобственный капиталОбязательства476ПРОГНОЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХСРЕДСТВДенежный поток по операционнойдеятельностиДенежный поток по инвестиционнойдеятельностиДенежный поток по финансовойдеятельностиЧистый денежный поток3Источник: составлено автором.Рисунок 4.2 – Взаимосвязь между статьями моделируемых форм отчетностиТакимобразом,оказываетсявозможнымсформироватьдляэлектроэнергетических компаний комплекс финансовых моделей, увязывающийпроцессы привлечения и использования финансовых ресурсов в сфере текущейдеятельности и реализации программ развития.
При этом несмотря на то, чтокомпании различных секторов отрасли имеют существенные различия в финансовохозяйственной деятельности, что было подробно рассмотрено в § 1.3 и § 2.1, комплексфинансовых моделей может быть сформирован в обобщенном виде, а особенностикаждой компании учтены на этапе формирования исходных данных.На рисунке 4.3 представлена предлагаемая в настоящей работе структурнаясхема комплекса финансовых моделей электроэнергетической компании.Управленческие решения в сфере операционнойдеятельности1.
СценарныеусловияПрогнозфактороввнешнейбизнес-среды2. Операционная деятельность4. Финансовый результатПроизводство и реализация продукции/ Оказание услугПрибыльДенежныйпотокДвижениекапиталаДвижениеактивов175Прогнозфактороввнутреннейбизнес-средыИнвестиционныепроекты (реальные)Инвестиционныепроекты (финансовые)3. Инвестиционная деятельностьУправленческие решения в сфере инвестиционнойдеятельностиАналитическиепоказатели и индикаторыИсточник: составлено автором.Рисунок 4.3 – Структурная схема комплекса финансовых моделей электроэнергетической компании176Блок 1 – «Сценарные условия». В данном блоке производится формированиенабора сценарных условий развития бизнеса (то есть прогнозов изменения внутреннихи внешних факторов бизнес-среды).
Разработка сценарных условий преимущественноосуществляетсяэкспертнымпутем,силамисотрудниковкомпанииилиспривлечением внешних экспертов.Блок 2 – «Операционная деятельность». В данном блоке на основаниисформированных сценарных условий моделируется операционная деятельностькомпании, при этом формируются прогноз операционных доходов и расходов,рассчитываются прогнозная прибыль и денежный поток от операционнойдеятельности, а также движение капитала и активов.Блок 3 – «Инвестиционная деятельность».
В данном блоке планы операционнойдеятельности компании дополняются планируемыми по реализации программыразвития, производится оценка влияния проектов на результаты деятельностькомпании, а также рассчитывается сводная потребность в инвестиционных ресурсах.Здесь же, при необходимости, отражаются стратегические планы компании поинвестициям на финансовых рынках.Блок 4 – «Финансовый результат».
В данном блоке формируются прогнозныезначения основных показателей финансовой отчетности компании (прогноз прибылейи убытков, прогноз движения денежных средств, прогнозный бухгалтерский баланс),а также рассчитанные на их основе необходимые аналитические показатели(например, показатели стоимости бизнеса) и индикаторы (например, коэффициентыликвидности, финансовой устойчивости и т.п.).Сформированная модель балансируется по критерию бездефицитности планадвижения денежных средств, осуществляется выявление и устранение «пиков»использования финансовых ресурсов (таких периодов, когда у компании возникаетлибо дефицит, либо излишек денежных средств). Здесь же определяется схемараспределения чистой прибыли, места и условия размещения временно свободныхсобственных средств, а при необходимости источники и условия привлечения ипогашения кредитов и займов.В случае если план движения денежных средств в модели не может бытьсбалансирован или если эта балансировка неудовлетворительна (например, значенияполученных показателей не соответствуют целевым), необходимо произвести177корректировку остальных блоков модели, чтобы таким образом добиться желаемыхрезультатов деятельности компании.Очевидно, что чем дальше прогнозная точка отстоит от текущего времени, темменее определенным являются прогнозы менеджмента относительно результатовдеятельности компании.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
