Финансовые и институциональные механизмы обеспечения международной производственной кооперации (1142179), страница 51
Текст из файла (страница 51)
Анализ инвестиционной активности российских компанийпоказал, что амортизация в качестве источника инвестиций играет большую роль, иобъемы инвестиций за счет нее сопоставимы с инвестициями, осуществляемыми засчет прибыли. Согласно Росстату, в 2011 году основным источником инвестицийбыла амортизация (1,7 трлн руб.), и только потом – прибыль (1,51 трлн руб.) [16].Следующим важным источником финансового обеспечения международнойкооперацииявляетсябанковскийкапитал.Организациюпроизводстваконкурентоспособной продукции и развитие МПК в современных условиях труднопредставить без банковского кредитования. Кредитование и различные формыбанковского обслуживания международных компаний охватывает широкий кругбанковских операций, в том числе инвестиционное кредитование международныхпроектов в сфере производства.
Данный источник может быть подразделен навнутреннийдолгосрочногоимеждународный.инвестиционногоНедостаточнаяфинансированияразвитость(когдаинструментовсрочностьосновныхфинансовых инструментов составляет 3-10 и более лет) может быть преодолена засчет совместного с иностранными банками синдицированного кредитования илидолевого финансирования российских компаний.Анализ деятельности национальных банковских систем разных стран покредитованию международных производственных проектов на различных стадияхпоказал, что банковский капитал является серьезным источником финансированиямеждународной кооперации. На рисунке 4.2 представлено сравнение банковскихсистем отдельных развитых стран с банковской системой Российской Федерации наоснове показателей объемов совокупных банковских активов к ВВП страны.228350300250200Банковские активы кВВП, %150100500СШАФранцияФРГВеликобританияРоссияЯпонияИсточник: составлено автором по данным [328, 400].Рисунок 4.2 - Соотношение общего объема банковских активов к ВВП в 2013 г.Согласно рисунку 4.2, банковские активы России равны 56 трлн руб.
Помнению экспертов из банковского сообщества, из этой суммы примерно 20% могутбыть направлены на инвестиции в форме инвестиционных кредитов [222]. С учетоммнения экспертов, наша оценка объемов банковских активов как ресурсовфинансового обеспечения МПК составляет 11,2 трлн руб. Это весьма существеннаясумма, хотя она заметно уступает потенциалу банковских активов западных стран,совокупный объем которых превышает 100 трлн долл. США.
В этой связи, развитиефинансовой кооперации с зарубежными кредитно-банковскими учреждениями,активное привлечение российскими предприятиями-участниками МПК долгосрочныхкредитных ресурсов являются актуальными экономическими задачами. Важенпереход к международным стандартам финансовой отчетности, в том числе МСП,поскольку международные кредиты предоставляются иностранными банками темпредприятиям, кому они больше доверяют, кто составляет отчеты согласнообщепринятым в мире стандартам. Единые международные стандарты отчетностиоткрывают новые возможности привлечения временно свободных долгосрочныхресурсовиностранныхбанковдляфинансовогообеспеченияроссийскихпредприятий-участников МПК.Как показывает рисунок 4.2, такие страны как Франция, Германия, Япония,Великобритания и США отличаются высоким уровнем развития банковской системы.229Банковский кредит является в этих странах одной из главных форм финансированияразвитияреальногосектораифинансовогообеспеченияпотребностеймеждународного бизнеса, особенно ТНК и их филиалов за рубежом.
Из рисунка 4.2видно также, банковская система России, согласно доле банковских активов в ВВП,находится на высоком уровне развития, что является несомненным позитивнымфактором. Вслед за Ф. Алленом и Д. Гейлом, финансовую систему России можноохарактеризовать как базирующую на банках финансовую систему (bank-basedfinancial system) [277]. Несмотря на это, российская банковская система все еще неиграет значительной роли в качестве источника финансирования потребностейразвития МПК. В качестве основных причин следует указать: 1) отсутствие длинныхденег и высокий уровень просроченных кредитов, 2) недостаточные темпытранснационализации российских банков, слабое присутствие в странах ближнего идальнего зарубежья.
В то время как банки/ТНБ США, Великобритании, Японии,Франции, Швейцарии и ФРГ хорошо представлены как у себя дома, так и за рубежом,обслуживая главным образом ТНК своих стран в разных частях света. Ведущие ТНБмира, кредитуя крупные ТНК, участвуя в капиталах крупных компаний, являютсянепременными участниками глобальных производственных сетей [281, p.5]. Как иТНК, ТНБ являются движущей силой МРТ и МПК. В этой связи, финансированиеТНБ «своих» ТНК, т.е.
связка ТНБ – ТНК является одним из основных в финансовоммеханизме МПК.Важнейшим источником долгосрочных ресурсов финансового обеспеченияМПК является фондовый рынок как часть рынков капитала. Капитализацияфондового рынка определяется в виде отношения объемов ценных бумаг,находящихся в обращении, к величине ВВП.
Показатели капитализации фондовыхрынков демонстрируют не только текущее состояние рынков ценных бумаг, но ипотенциалнациональныхмеждународнойэкономикпроизводственноймобилизоватькооперации,асредствазначитинаразвитиемодернизациюпроизводства, и переход на инновационное развитие. Индикаторы капитализациифондовых рынков избранных развитых стран и России представлены на рисунке 4.3.230180160140120100Фондовый рынок кВВП, в %806040200СШАФранцияФРГВеликобританияРоссияЯпонияИсточник: составлено автором по данным [328, 400].Рисунок 4.3 - Соотношение капитализации фондового рынка к ВВП в 2013 г.Рисунок 4.3 демонстрирует возможности фондового рынка как важнейшегоисточникадолгосрочныхфинансовыхресурсовдлямеждународныхпроизводственных инвестиций.
Как видим, фондовые рынки хорошо развиты вВеликобритании, США и Японии. В данном сегменте финансового рынка Россияпроигрывает странам с развитой рыночной экономикой еще больше по сравнению сотставанием в банковском секторе. Индикатор капитализации фондового рынкаРоссии равен всего 41%. Такое состояние дел может иметь даже более серьезныеотрицательные последствия: согласно Ф. Аллену и Д. Гейлу, базирующие нафондовыхрынкахнациональныеэкономики(stock-marketbasedeconomies)представляется более действенными в продвижении (росте) реального ВВП, болеевосприимчивыми к инновациям и развитию новых производств, т.е., по сути, МПК.В целом, индикатор капитализации фондового рынка России составляет28,7 трлн руб.
Считаем, 20% этой суммы (5,7 трлн руб.) может быть учтен в качествересурса финансового обеспечения МПК. Здесь мы исходили из того факта, что торгиакциями и облигациями компаний равны 1/5 объема торгов Московской биржи.Огромным потенциалом в качестве источника финансирования развития МПКобладают ресурсы зарубежных биржевых площадок. Размещение акций и облигацийроссийских компаний (IPO) на Лондонской, Гонконгской, Нью-Йоркской и других231мировых биржах оказывают положительное влияние на развитие международногобизнеса и международных кооперационных связей.Анализ мировой практики показывает существование прямой положительнойкорреляциимеждуприменениемэффективныхинструментовдолгосрочногофинансирования и высокими темпами развития экономики.
По нашему мнению,одним из таких инструментов могут стать фонды взаимных инвестиций (mutual funds)- современный аналог кредитных кооперативов. В современном мире фондывзаимных инвестиций выступают в качестве основного института коллективногоинвестирования. Этот институт пока не развит в России. Как показывают наширасчеты по данным Investment Company Institute, российские фонды взаимныхинвестиций владеют чистыми активами в размере только 0,01% от общего объемачистых активов, которыми владеют фонды взаимных инвестиций [332, p.219].
На нашвзгляд, развитие фондов взаимных инвестиций является одним из ключевыхнаправлений в привлечении денежных средств с фондового рынка России и мировыхфинансовых рынков. Роль фондового рынка России в качестве реального механизмапривлечения капитала возрастает по мере усиления финансовой прозрачности иоткрытости компаний и увеличения количества институциональных покупателей нанем. Особый интерес в данном случае представляет развитие взаимных фондов,являющихся источниками долгосрочного финансирования во всем мире, а такжесодействие трансграничному перетоку иностранного капитала и стимулированиеинструментов международного межфирменного финансирования, способствующихпривлечению иностранных инвесторов на данный рынок.В целях разработки экономической политики страны по стимулированиюмеждународной кооперации, источники МПК целесообразно классифицировать ввиде прямых и косвенных источников финансирования.Финансовые средства используются напрямую из следующих источников(прямые источники финансирования МПК):●государственный бюджет (взносы в уставный фонд предприятий,субсидии, кредиты, гранты и т.д.),●собственныесредствагосударственныхичастныхпредприятий,представителей бизнеса различных отраслей, включая субъектов МСП,●средства государственных корпораций и институтов развития,●средства иностранных инвесторов,●кредитное финансирование (через посредника – коммерческого банка),232●средства международных финансовых институтов,●фондовый рынок и другие источники.Косвенная финансовая поддержка МПК оказывается в следующих формах:● кредитные и налоговые льготы,● таможенные льготы,● государственные и частные гарантийные механизмы для разделениястрановых, процентных и валютных рисков с субъектами МПК.В целом, классификация и анализ источников финансирования МПК позволяетсделать следующее заключение.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
