Финансовые и институциональные механизмы обеспечения международной производственной кооперации (1142179), страница 46
Текст из файла (страница 46)
Оценка рисков на уровне стран является важным при налаживаниимеждународных кооперационных связей, поскольку потенциальные участники МПКмогут сталкиваться, как уже было указано выше, с коррупцией, политической203нестабильностью, гражданскими беспорядками, слабой защитой собственности,несовершенством хозяйственного законодательства и другими событиями. Эти рискинашли отражение в рейтингах таких известных международных компаний как FitchRatings, Moody’s, Standard & Poor's. Оцениваются политические, инвестиционные,производственные, рыночные и другие виды рисков.КоличественныйподходкоценкемакроэкономическихрисковМПКосновывается на определении объективных и субъективных вероятностей.
Методикарасчетафинансовыхрисков,основаннаянаопределениивероятностисиспользованием объективного (частотного) метода, предполагает оценку показателей,связанныхскооперированиемстранывмирохозяйственныеотношения,иобъективной вероятностью факторов риска.
Данная методика может применяться дляклассификации стран мира с учетом уровня финансовых рисков МПК, результатомкоторой станет рейтинг стран по уровню рисков международной кооперации. Длясоставления такого рейтинга может быть использована формула (3.10):Rj ni 1(1 xij ) 2(3.10)где Rj - риск кооперации j-й страны в мировую экономику, j=1,2,…m.xij – частные факторы риска (страновые, валютные, процентные и т.д.).В случаях, когда неопределенность определяется субъективно (в зависимостиот других рисков и событий, подбираемых экспертами), вероятность наступленияосновного события определяется по формуле (3.11) согласно байесовскому подходу:nP( A) P( A / Bi )P( Bi )(3.11)i 1где A – результирующий признак, Bi – риски.Результирующее событие (т.е.
признак A) объясняет последствия наступлениярисков МПК в результате действия факторов риска Bi. В качестве события A могутслужить следующие показатели:- снижение темпов экономического роста страны, их отставание отсреднемировых индикаторов роста;- отсутствие устойчивых тенденций экономического роста страны;- сокращение доли страны в мировом экспорте;-снижениедолимашиностроениявнациональномэкспортеопределенного порогового значения;- уменьшение международных резервов страны [142, с.240];- увеличение отрицательного сальдо платежного баланса страны.ниже204Факторы риска (Bi) могут принимать следующие значения: 1) риски МРТ(например, узкой специализации страны); 2) разрыв кооперационных связей врезультате распада региональных интеграционных союзов, появления новых видовтранспорта и т.д.; 3) возведение таможенных барьеров; 4) волатильность на валютныхрынках; 5) навязывание стране связанных иностранных кредитов; 6) ростзадолженности национальных компаний перед иностранными банками; 7) обострениедолговых проблем ЕС, США и других стран; 8) прочие факторы риска.Логическим продолжением метода оценки финансовых рисков на основебайесовского подхода может стать метод определения выживаемости (надежности)основного рискового события.
Для измерения выживаемости изучаемого основногособытия A может быть использована функция опасности (, ) , зависящая отвлияния факторов риска Bi. Функция опасности (3.12) может быть представлена ввиде экспоненциальной зависимости основного события от факторов риска – моделиКокса или модели пропорциональных рисков [369]: (t / Bi ) 0 (t ) exp( i Bi )(3.12)где (⁄ ) и 0 () – результирующий и базовый риски, βi – коэффициентыэластичности, i=1,2…n, Bi – факторы риска.Следуетобратитьвнимание,чтосогласно(3.12),наповедениерезультирующего события существенное влияние оказывает базовые риски 0 (). Нанаш взгляд, при определении величины опасности потерь финансовых ресурсов вмомент t важно учитывать базовые риски 0 () в силу их неизбежности.
Примеромбезрискового вложения является приобретение казначейских ценных бумаг, еслидоходность по которым превышает годовую инфляцию.Модель пропорциональных рисков относится к группе моделей выживаемости(надежности). Она нашла широкое применение в биологии, медицине, техническихнауках.Перспективной,помнениюКашбразиеваР.В.,представляется«ееиспользование относительно анализа «выживаемости» таких результирующихфинансовых показателей на макроуровне как объемы международных резервов РФ и,особенно, Резервного фонда РФ, который призван обеспечивать выполнениегосударством принятых на себя расходных обязательств в случае сниженияпоступлений нефтегазовых доходов в федеральный бюджет» [119, с.51].Отобрав наиболее подходящий из рассмотренных подходов метод оценкирисков, приступаем к разработке динамической модели оценки финансовых рисковМПК на макроэкономическом уровне, которая является следующим этапом205исследования финансовых рисков международной кооперации согласно нашейконцепции исследования, представленной на рисунке 3.11.
Как показывает практикамеждународногобизнеса,использованиематематическихмоделейпозволяеткомплексно оценивать экономические, финансовые и валютно-кредитные риски,возникающие при реализации международных проектов.МоделированиерисковМПКможетпроводитьсянабаземоделипропорциональных рисков – общей регрессионной модели, используемой висследованиях для оценки выживаемости (надежности) биологических, техническихи экономических объектов.
Пропорциональность рисков предполагает равномерностьдействия факторов в период времени выживания и означает наличие функцииинтенсивности Y, уровень которой определяется независимыми переменными xi [36].Модель записывается в виде уравнения (3.13):Y {(t ), ( x1 , x2 ,..., xn )} Y0 (t ) exp( b1 x1 ... bn xn )(3.13)где Y0(t) – базовый (фоновый) риск; t – время жизни; Y{(t),(x1,x2,...,xn)} –результирующий риск; x1,x2,...,xn – независимые переменные (предикторы); b1,…,bn –коэффициенты эластичности. Математическая запись модели отчетливо показывает,что риск является функцией времени.
Множитель Y0(t) определяет базовую функциюинтенсивности (когда не функционирует ни одна независимая переменная) и означаетбазовый риск, действующий на все объекты одинаково. Если линеаризовать модельпропорциональных рисков, предварительно поделив обе части уравнения на Y0(t),получим соотношение (3.14), которое может быть представлено в следующем виде:ln[{( ), (1 , 2 , … , )⁄0 ( )] = 1 1 + ⋯ + .(3.14)Таким образом, мы получили модель множественной регрессии, котораяшироко используется в эконометрических исследованиях, и была нами применена впервой главе диссертационной работы при оценке влияния МПК на развитиенациональной экономики.Следует заметить, что Y0(t) относится к классу объективной интервальнойнеопределенности риска.
Поскольку Y0(t) может принять любое постоянное значениеот 0,65 до 2,28, это позволяет нам принять базовую функцию интенсивности равной1,00. Тогда, модель оценки финансовых рисков международной кооперации (3.13)примет следующую форму, которая может быть выражена уравнением (3.15);RIntCoop = lnY= b1x1 + ... + bnxn(3.15)206Окончательный выбор формулы оценки рисков позволяет приступить к этапуопределения конкретных переменных (признаков) модели.Сначала, на базе классификации и анализа основных рисков, выделимрезультирующий риск (Y), который является объектом прогнозирования наступлениярискового события. Затем определяются предикторы (независимые переменные),оказывающие на развитие события наибольшее влияние.
Основное требование косновному объекту наблюдения (Y) – непрерывность числового ряда, егологарифмический или экспоненциальный характер для удобства определения«выживаемости» данного объекта. Выберем в качестве Y показатель устойчивостимеждународныхрезервовстраны,представляющийсобойсоотношениемеждународных резервов и ВВП.Это показатель подходит для оценки макрорисков МПК наилучшим образом всилу того, что в 2000-2009 годы международные резервы росли по отношению ВВПэкспоненциально, а потом начинали резко снижаться.
В этом и состоит егопреимущество над другими показателями, идентифицирующими событие A,например, динамикой Резервного фонда, сильно зависящей от конъюнктуры мировыхцен. За счет валютной выручки российских компаний от экспортных контрактовмеждународные резервы ЦБ РФ накапливаются более плавно.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
