Гольдштейн Г.Я. Стратегический инновационный менеджмент (2004) (1142164), страница 23
Текст из файла (страница 23)
Риски меньшие, чем поЛРБ, вызовут отток капиталов с фондового рынка в пользу НИОКР.Рассматривая эти альтернативы, можно сделать заключение, что наиболеевероятен сценарий – ЛРБ, где адекватное соотношение минимальнодопустимых отдач НИОКР при любых уровнях риска.Корреляцию отдач R и D, финансируемых на федеральном уровне, можносчитать слегка позитивной (наверно в пределах 0,1 – 0,3).
Это следует из того,что имеется определенная общность источников рисков R и D (поддержкаконгресса, техническое обеспечение, экономические условия, рынок и т.д.). Нои имеются определенные индивидуальные отличия (временные, целей, степенидействия финансового рычага).Если положить, что доля исследований в портфеле (a R) меняется от 0 до100%, а доля для ОКР (b D) остается равной 100% минус доля НИР, то0 ≤ a ≤ 1, а b = 1 − a. Для каждой комбинации а и b можно вычислить пару чисел[Риск, Отдача ] = a 2 Risk 2 (R) + b 2 Risk 2 (D) + 2ab Corr(R, D) Risk(R) Risk(D)aV(R ) + bV(D).Если мы это нанесем на декартовы координаты, то получимканоническую диаграмму теории портфеля, показывающую отдачу и риск длявсех возможных сочетаний R и D (рис.
8.3).Если мы разделим отдачу на риск для каждой точки кривой на рис. 8.3, тополучим отдачу на единицу риска, связанную с различным процентнымсодержанием НИР в портфеле (рис. 8.4). Соответственно эта величина можетбыть оптимизирована при выборе определенной доли НИР в портфеле.Конечно, следует помнить, что стратегический анализ учитывает и иныефакторы, кроме структуры портфеля НИОКР.116Отдача портфеля НИОКРМаксимальная отдачапортфеля0,30................50%R+50%D100% портфельиз НИР0,25Минимальная отдачапортфеля0,200,15100% портфель из ОКР0,10Минимальный риск портфеля0,050,000,20Максимальный рискпортфеля0,80,6Риск портфеля НИОКР0,4Рис. 8.3.
Каноническая диаграмма теории портфеляВМС США практикуют проведение по университетским программамбазовых первичных исследований, а лабораториям правительства ипромышленности главным образом поручаются разработки. Это приводит копределенной стратегии декорреляции. Такая стратегия может даватьрезультаты, отличные от оптимизированного портфеля по вышеприведеннымподходам.Отдача на единицу риска0,60,50,4... . . ..... . .
. ..100%портфеляиз ОКР0,3100% портфеляиз НИРШирокийоптимум0,20,1000,20,40,60,81aРис. 8.4. Зависимость отдачи на единицу риска от доли НИР в портфелеОбычно сегодня инвестиции в НИОКР обеспечивают лучшие решенияили возможности в будущем, а приобретение годовой продукции (А)удовлетворяет сегодняшние нужды.Три типа политики инвестиций показаны в сравнении на рис. 8.5. Тип А117предполагает высокие затраты за короткое время и немедленную отдачусредней величины (как при закупках). Тип D характеризуется задержкамиотдачи при её более высоком среднем уровне (как при ОКР).
Тип Rхарактеризуется относительно мелкими затратами в течение долгого периода,долговременной задержкой отдачи при широкой применимости и потенциальнобольшой величине отдачи (как при НИР).A403020Проект A, короткий период платежейкак при закупках100-10-20DДенежные потоки5040Среднесрочные платежи, как в OKP3020100-10R605040Долгосрочные платежи, как в НИР3020100-1012345678910Годы после решения о финансированииРис. 8.5. Денежные потоки для проектов трех типовРис.
8.6 показывает NPV типов A, D, R в функции стоимости капитала(выраженной как ставки рефинансирования).Высокая стоимость капитала делает долговременные инвестиции висследования непритягательными. Альтернатива финансирования закупок приэтом доминирует. Должен быть сдвиг от затрат на приобретения к затратам наисследования в зависимости от снижения стоимости капитала.Для того чтобы приложить этот принцип к решениям RDA, необходимооценить затраты и прибыли от RDA проектов при определенных условиях.Затраты на RDA оценить относительно легко. Они инвариантны относительноцелей и бюджета для проектов RDA.
Более трудно оценить или измеритьчастные отдачи от вложенных средств в RDA. Для таких оценок используются118четыре общих подхода.Легчайший путь – оценить потери при уклонении от затрат, например,Картер [28] дал пример вычисления в проекте ОКР влияния уменьшения затратна вероятность крушения военного вертолета вследствие пространственнойдезориентации летчика.$30РНИ$25$20NPV$15$10ОКР$5Закупки$0($5)4%8%12%16%20%24%28%32% 38% 40%Ставка дисконтированияРис. 8.6. Ставка стоимости капиталаВторым методом оценки значимости проектов RDA является рыночнаястоимость нового продукта интеллектуального свойства. Имеется многокоммерческих служб, которые обеспечат оценку различных проектов. Еще одинпуть оценки проектов состоит в оценке затрат на наилучший вариант, которыйможет быть обеспечен проектом.
Наконец, более субъективная, но частоиспользуемая оценка важности проекта путем опроса старших ЛПР. Идеальноконвертировать их оценки важности проектов RDA в базу для вычислениязначимости проектов.Интересным является цена времени. Номинальные процентные ставкибольше, чем реальные ставки из-за ожидаемой инфляции. Высокие процентныеставки заставляют инвесторов воздерживаться от долгосрочных исследований.Если мы можем допустить отсрочку решения, в этом случае значимостьиспользования набора решений, как и процентной ставки, растет.Основные выводы по подразделу:1.
Теория корпоративного финансового анализа дает ответы настратегические вопросы управления НИОКР. Эта теория может иметьвербальное, математическое и графическое отображения.2. Теория портфеля открывает уникальную возможность оценкиинвестиций при ограниченных ресурсах на исследования, разработки и119приобретения готовой продукции. Она ведет к ясным количественнымрекомендациям и обеспечивает рамки дискуссии по решениям о размещенииресурсов.3. Даже известная техника NPV (или ЧДД) − анализа может обеспечиватьчеткий стратегический взгляд на реальные явления менеджмента НИОКР изакупок.4. Далее будут приведены статистические данные, которые показывают,что большинство глобальных фирм использует портфели НИОКР с примерно30% содержанием НИР, хотя возможно такие решения принимаются наинтуитивном уровне.1209.
ПРОБЛЕМЫ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ПРИ ПРИНЯТИИПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РЕШЕНИЙ И РИСКИ ПРИВЫПОЛНЕНИИ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ9.1. Роль неопределенности в задаче оптимизации управленияпредпринимательскими проектамиВ [3] автором отмечалось, что сложность моделирования экономикопроизводственных систем (а к ним, несомненно, относится создание иреализация нововведений, как орудия в конкурентной борьбе) определяетсятем, что большинство параметров таких систем носит вероятностный характер,а, главное, они являются нестационарными.
Планирование и управление понекоторым образом обработанным (например, усредненным) характеристикамне дают должного эффекта, так как пока они осуществляются, изменяются исама система, и окружающая её среда. При этом возникают проблемыразмерности системы, недостатка априорной информации, наличия плохоформализуемых факторов, нечеткости и множественности критериев оценкипринимаемых решений и т.д. В этих условиях применение эконометрическихмоделей для принятия предпринимательских решений имеет чистотеоретический интерес [29].Даже в задаче оперативного управления установившимся производством(например, промышленным) возникают проблемы:• управления непрерывностью производственного процесса (особенно вмногономенклатурном производстве);• учета нерегулярности этого процесса;• нарушения регулярности снабжения;• принципиальной нерегулярности финансовых потоков;• учета быстроменяющихся рыночных условий;• маркетинговых особенностей производства и сбыта;• внешних угроз и благоприятных возможностей, как стратегическихдетерминант поведения фирмы;• учета общей экономической, технологической и социальной обстановоки так далее.Следует отметить устойчивую тенденцию увеличения нестабильностимирового рынка, что принципиально увеличивает неопределенность припринятии предпринимательских решений.Все эти (и многие другие) типы неопределенностей особенно усиливаютсвое влияние на характер и оценку предпринимательских решений вглобальном стратегическом инновационном менеджменте.
Прежде всего,следует отметить фундаментальную неопределенность при использованииинноваций как предпринимательского ресурса. Уже отмечалось [3], что нетолько результаты конкретных задач НИОКР трудно предвидеть, но и частовозникают проблемы выполнения и реализации ранее непредусмотренныхработ, которые могут отодвинуть на второй план уже намеченные и дажесоздать для фирмы возможности появления новых стратегических единиц121бизнеса. Даже если такой ситуации не возникает, управление потоком проектоввнутри фирмы связано с множеством решений конкретных задач в условияхнеопределенности [29-38].
При этом на объективные обстоятельстванеопределенности естественно накладываются и субъективные факторы(например, оценки ЛПР), а также взаимовлияние частных факторов, частоносящее нелинейный характер.Следует отметить, что учет численных показателей неопределенности вконкретном планировании деятельности фирм находится по существу взачаточном состоянии и начал применяться сравнительно недавно послепоявления основополагающих работ школы А.
Кофмана [31, 32], а в Россииработ А.О. Недосекина.В соответствии с логико-методологическим подходом Данько [6]понимание взаимоотношений необходимого и случайного предполагаетпоследовательность в отслеживании данного взаимоотношения. Пониманиеслучая, как некоторой произвольной игры, нехарактерно для предпринимателя,который обязан конкретно планировать достижение успеха своей деятельности.Случайное в логико-методологическом понимании означает лишьнедораскрытое, недоопознанное в данных рамках необходимого проявлениязакономерностей внешних явлений. Следовательно, случайное − это то, что приреализации данного комплекса условий может как существовать, так и несуществовать. Условия отражения внешних факторов требуют от фирмыумения оперативно реагировать на все возрастающее число факторов, которыепредстают в виде случайного, но по сути дела отражают совокупности внешнихи внутренних условий деятельности фирмы в конкуренции.Следует различать два значения случайности: случайность отдельногоявления и случайность, как характеристику массового стохастическогопроцесса, составляющего необходимое содержание закономерной траекториифирмы в рыночной глобальной обстановке.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
