Системные экономические кризисы как фундаментальный фактор долгосрочного хозяйственного развития (1142158), страница 26
Текст из файла (страница 26)
и др.Свободный финансовый капитал существенно трансформировал также частьтоварных, в первую очередь, основных сырьевых рынков. Стоимость товара уже давноне устанавливается совокупностью себестоимости и обоснованной прибыли. С тогопериода, когда сформировалось чрезмерное количественное несоответствие денежноймассы объемам товаров и услуг, обращающихся на мировых рынках, зависимостьцены от себестоимости стала достаточно условной. Так, нефтяные цены, всегдаявлявшиеся абсолютно непредсказуемым явлением, до некоторого времени все жезависели от соотношения предложения и спроса, а по этой причине в определенноймере контролировались странами-экспортерами нефти. Однако в настоящее времянефтяные цены почти не связаны с усилиями ОПЕК и практически не реагируют надействия производителей нефти.
Они формируются в умах биржевых брокеров,торгующих финансовыми инструментами, базирующимися на будущих поставкахнефти, однако имеющими весьма далекое отношение к действительному движениюданного товара. В этом отношении показательно поведение мировых цен на нефтьв 2004-2008 гг., которые без видимого на то основания совершили неуклонное (хотяи с недолговременными коррекциями) восхождение к максимальной (15.08.2008 г.)отметке в 147 долл./ барр., (глава корпорации «Chevron» Д. О'Рейли обоснованноназвал его аномальным [486, с. 23]), а за последующие 4 месяца - стремительноепадение до 37 долл./ барр.
(в августе-сентябре - до 100, октябре - 70, ноябре - ниже 50,а к концу года - 35 долл./ барр.). При этом и потребление, и добыча возрасталипрактически равными темпами: за десятилетие 1997-2007 гг. мировой спрос на нефтьувеличился на примерно 15% (3,433 млрд. / 3,953 млрд. т ), а добыча - около 13%(3,46 млрд. / 3,906 млрд. т) [453, с.
9, 98; 370, с. 14]. Сбалансированность спросаипредложениянеоказалакакого-либостабилизирующеговлияниянаразнонаправленное движение нефтяных цен. Подобные изменения ценового трендамогут быть обоснованы исключительно влиянием спекулятивных факторов.Вследствиенегативноговлиянияспекулятивногокапиталафондовыеи финансовые рынки утратили свою главную функцию - обеспечение ликвидностьювоспроизводственного сектора экономики.
Из места, «где различные капиталистыотнимают друг у друга капиталы» (Ф. Энгельс) [277, с. 282], они превратились запоследние десятилетия в «толкучку», где оперируют азартные спекулянты(А. А. Акаев) [162, с. 109]. Указанный факт наглядно подтверждается на примере117отечественногофондовогорынка,который,несмотрянаогромныйроств 2004-2007 гг., быстро «сжался» в начале кризиса 2008-2009 гг. до минимальныхзначений. Произошедшее сжатие имеет, однако, определенную внутреннюю логику,так как фондовые индексы вернулись приблизительно к тому уровню, на котором онибы находились в случае отсутствия пузыря на фондовом рынке в 2005 г.(с определенной понижательной коррекцией, связанной с негативными ожиданиямиучастников рынка в период рецессии).
Представленная на рисунке 3.2.1 фигура в видетреугольника, является наглядным графическим отображением финансового пузыря,который возник в результате бума, сопровождавшего наращивание диспропорцийв экономике России первого десятилетия XXI века [113, с. 14].Источник: [3, с. 7; 235, с. 171; 347, с. 58], с коррективами автора.Рисунок 3.2.1 – Динамика фондового индекса РТС (2000–2009 гг., на конец года, закрытие)Анализируя обстоятельства возникновения мирового экономического кризиса2008-2009 гг., многие исследователи заявляют о необходимости выработки новыхпараметровмировойфинансовойархитектуры,болеегибкойинадежной,исключающей вероятность формирования финансовых пузырей, которые генерируюткризисные процессы, ведущие к резкому падению и последующей депрессиив экономике.
Безусловно, свобода и разнообразие форм международного капиталаостаются значимой детерминантой функционирования финансовых рынков, однако118они должны сопровождаться мероприятиями по контролю над поступлениемкраткосрочного капитала, а также стимулированию притока долгосрочных финансов.3.2.2 Неконтролируемый рост рынка деривативов (производныхфинансовых инструментов). Антиинновации финансового секторакак фактор макроэкономической нестабильностиСовременный период отмечен совершенствованием технологий биржевойторговли и появлением инновационных финансовых продуктов, давших в последниедесятилетия толчок бурному развитию финансовых рынков.Как правило, понятие «инновация» подразумевает нововведения, имеющиецелью общественную полезность и оказывающие прогрессивное влияние на развитиеобщества. Вместе с тем, границы человеческой изобретательности зачастую выходятзапределыобщественнойпользы,порождаяинтеллектуальныйпродукт,непосредственно не связанный с общественным прогрессом.
В этой связи возникаеттакая категория, как «антиинновация», переносящая инновационную тематику изисключительно конструктивного толкования в плоскость критического восприятия.В отличие от других видов нововведений, она представляет собой внедренныев хозяйственную практику интеллектуальные продукты, в краткосрочном периодеспособные иметь положительный экономический эффект, однако в долгосрочнойперспективе имеющие регрессивный характер, влекущий частичную деградациюконкретной области человеческой деятельности [286, с. 17].Примером антиинноваций может послужить внедрение в финансовыеи фондовые рынки производных финансовых инструментов - «деривативов»,получивших широкое распространение и ставших за последние два десятилетия однимиз ощутимых факторов макроэкономической нестабильности.Примечание - В настоящее время наибольшее распространение получили следующие финансовыеинновации: процентные и валютные свопы (Interest-Rate and Cross Currency Swaps); базисные свопы (BasisSwaps); кредитные свопы (Credit Default Swap, CDS); обеспеченные долговые облигации (Collateralised DebtObligation, CDO); кондуиты (Assef Backed Commercial Paper Conduits); секьюритизация (Securitisation) (см.:[235, с.
80-89]). Данный перечень не является исчерпывающим. Например, некоторые исследователисчитают «опасной финансовой инновацией» страхование государством банковских вкладов, фактическиявляющееся предоставлением вкладчикам необеспеченного дериватива в виде опциона - обязательствавыплаты при наступлении определенного события (в данном случае - несостоятельности банка) [175, с.
40;305, с. 138-139]. Понятно, что подобная мера имеет целью положительный экономический результат вовлечение накоплений граждан в хозяйственный оборот через размещение на банковских счетах. Однако119депозитные ставки определяются банками без участия государства - гаранта сохранности данных вложений(в России - 1,4 млн.руб. на один вклад). В результате, банки, привлекая вкладчиков, могут братьзавышенные обязательства по величине депозитной ставки, изначально перекладывая на государствовозможные риски от подобной политики.
Например, в США, где была впервые введена системагосударственного страхования депозитов (1934 г.), ФРС могла лимитировать проценты по срочнымвкладам, что ограничивало банки в привлечении средств вкладчиков путем завышения процентных ставок.Отмена указанного регулирования в начале1980-х годов отразилась в кризисе ссудо-сберегательногосектора, «оздоровление» которого обошлось государству в 140 млрд.
долл. [305, с. 138-139].Степень их «полезности» деривативов для сектора материального производстванаглядно отражена в таблице 3.2.1, составленной согласно классификации финансовыхинноваций К. Перес.Вначалеклассификационногоперечнянаходятсянововведения,обеспечивающие важнейшие аспекты производственной деятельности, а в конце инновации,нацеленныеисключительнонаизвлечениеприбылейпутемманипулирования фиктивными ценностями. Финансовые нововведения классов «А»и «В» принадлежат к базовым функциям, таким как финансовое сопровождениекапиталовложений в создание (А) или развитие (В) производства. Нововведения класса«С» нацелены на повышение качества самой финансовой сферы, а класса «D» - наувеличение доступности и понятности ее продуктов для потребителей финансовыхуслуг. Нововведения класса «E» обеспечивают процесс перемещения активовфинансового рынка между их держателями, то есть обслуживают торговлюфинансовыми активами.
И наконец, нововведения класса «F» представляют собойсхемыманипулированияфиктивнымиценностями(какзаконными,такинезаконными), которые в своем большинстве не востребованы обществом, не несутникакой общественной пользы и направлены исключительно на воспроизводствоспекулятивного капитала [180, с. 183-184].Производные финансовые инструменты, создаваемые как инструмент защитыот рисков при осуществлении операций с реально существующими материальнымиактивами, достаточно скоро стали самостоятельным направлением биржевой торговли,обороты которого многократно перекрыли величину товарных поставок.
Например,в 2005 г. совокупная масса товаров, обращающихся на мировых рынках, не превышала0,5% стоимости деривативов (более 250 трлн. долл.) [349, с. 18].Экономическая наука ответила бурно развивающемуся рынку производныхфинансовых инструментов созданием соответствующих теорий, а международноенаучноесообществодобавилооперациямсдеривативамиавторитетаидополнительной легитимности признанием указанных теорий и номинацией их120создателей на престижные премии. Нобелевская премия по экономике была дваждыприсуждена экономистам, убедительно обосновывавшим, что математические модели,применяемые при создании производных финансовых инструментов, способныбесконечно распылять риски (Р.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
