Диссертация (1141438), страница 7
Текст из файла (страница 7)
Этопредопределяетактуальностьинеобходимостьвыполненияавторскихисследования в этом направлении.Важнейшим аспектом исследования является анализ проблематики испецифики функционирования инвестиционных проектов на ТОСЭР.Особенности функционирования регионального ИСП во многом зависят отспецифики строительства в данном регионе. К основным факторам, влияющим наинвестиционную привлекательность объекта можно отнести географическоеположение, которое влияет на технологию проведения строительно-монтажныхработ; наличие или отсутствие необходимых материалов или оборудования длявыполненияработинфраструктурыидляоснащениюстройплощадки;уровеньразвитияобеспеченияинвестиционнойпривлекательности;проработанная нормативно-правовая база, которая позволяет четко устанавливатьграницы прав и обязанностей всех участников инвестиционно-строительногопроекта.Строительство отличается от других отраслей народного хозяйства последующим основным параметрам: объекты территориально закреплены и ихперемещение без нанесения несоразмерного вреда их функционированиюневозможно; продукция носит индивидуальный характер в зависимости от секторарынка, к которому принадлежит данный объект, итоговым потребителемпродукции(юридическоелицо–вслучаеобъектовпромышленного,административного, складского типов; физические лица в случае приобретенияжилой недвижимости) и т.д.; как правило, значительные размеры продукции;производствопродукцииявляетсятрудоёмкимитребуетзначительныхинвестиций; специфические расчеты за производство и приобретение продукции;наиболее длительный (по сравнению с любой другой продукцией) период службы;возможность разработки различных вариантов проектирования, для выборанаиболее экономически целесообразного варианта строительства; сложностьпроцесса проектирования; длительный срок производства продукции; сложность46структуры ИСП и связей между его участниками; проекты, как правило, являютсясреднесрочными и долгосрочными, в результате чего может увеличитьсястоимость, сроки реализации и период окупаемости.Реализация любого ИСП напрямую связана со множеством рисков, однако,для инвестора (в случае ТОСЭР- резидента) инвестиционный риск являетсяключевым.
В отечественной литературе работы ряда авторов посвященыисследованию понятия, проблем и классификаций инвестиционного риска.Рассмотрим некоторые из них.В статье Цихан Т.В. риск определяется как «оценка вероятности потериинвестицийидоходаотних;являетсяинтегральной,вероятностнойхарактеристикой»[126].В работе Тучина Р.В. инвестиционный риск характеризуется как«вероятность количественного и темпорального рассогласования денежныхпотоковинвестиционнойдеятельностивследствииколичественного,качественного и темпорального рассогласования инвестиционных ресурсов,приводящих к сбоям потоковых процессов в производственно-сбытовойдеятельностипредприятия»[120].Вдиссертациитакжеотмечено,чтонеопределенность реализации ИСП также может усложняться уникальнымиусловиями, что в значительной степени препятствует процедуре оценки и делаетневозможным применение стандартных статистических мероприятий.
Какправило,инвестиционныйрисквзаимодействуетсдругимифакторами,обуславливающими появления других рисков, что приводит к негативномусинергитическому эффекту. Таким образом, для наиболее полной оценки рисковнеобходимо повести оценку интегрального риска проекта. Под управлениеминвестиционным риском подразумевают множество методов и решений,направленных на оптимизацию доступных инвестиционных ресурсов поколичеству, качеству и по времени их привлечения[108]. Также в работе отмечено,что инвестиционный риск обладает следующими характеристиками: риск являетсядинамическим, поскольку может возрастать в зависимости от длительности47вложения инвестиций; риск является неотъемлемой частью проекта; риск имеетсвою цену, которая определяется процентной ставкой; инвестиционный рискявляется совокупностью простых рисков, которая может изменяться в зависимостиот целей и продолжительности инвестирования; риск предопределяет доходностьвложений.
Автор предлагает производить управление инвестиционным риском спомощью следующих методов: методы уклонения от рисков, методы диссепациирисков и методы локализации рисков.В работе Грабового П.Г. отмечено, что весь жизненный цикл инвестиционностроительного проекта сопровождается двумя видами рисков[171]. Прежде чемперейти к анализу инвестиционных рисков автором предлагается разделить рискпо двум стадиям в рамках реализации ИСП: прединвестиционная и операционная(строительство)стадии[23].Наэкономическаяжизнеспособностьпервойстадиипроекта,оцениваетсяфинансово-организационно-техническийпотенциал, функции и задачи основных участников, состав ППР, уровень гарантийпо кредитам. На следующей структуру управления проектом, ход реализации изавершения проекта, качество выполняемых работ.
Грабовым П.Г. предлагаетсяразделить инвестиционный риск по своим последствиям на две группы:диверсифицированный(несистематическийилиспецифический),недеферсифицированный (систематический) риск. В работе также отмечено, чтоинвестиционный риск можно разделить на следующие типы: незавершенногостроительства, превышения затрат, производственный риск, риски связанные срынком, финансовые риски, риски приостановки или полной остановкипроекта[95]. Также автором предлагается следующие методы для оценкиинвестиционногориска:модельанализаколебанияцен(бета-анализ),статистический и экспертный метод.
Первый, из перечисленных методов,используется при определении инвестиционного риска портфеля ценных бумаг,два других используют во всех остальных случаях.Стоит отметить, что в рамках представленной диссертационной работыцелесообразно рассмотреть именно инвестиционный риск, поскольку он присущ48всем стадиям, предшествующим вводу объекта в эксплуатацию. Выборэкспертного, а не статистического метода при управлении инвестиционным рискомна ТОСЭР обусловлен недостатком значительного количества исходных данных всвязи с тем, что территории функционируют сравнительно недавно, а,следовательно, имеется существенный дефицит информации по необходимымпараметрам.Государственно-частноепартнерствоявляетсяоднимизнаиболееэффективных способов взаимодействия между государством и бизнесом, котороепозволяет решить ряд проблем, среди которых можно выделить следующие:снижение издержек в период разработки, реализации и начале функционированияобъектанедвижимости;предоставлениедополнительныхуслуг,которыеспособствуют значительному уменьшению периода окупаемости проекта, за счетсокращения сроков строительства и ввода объекта в эксплуатацию; налоговыельготы, которые повышают инвестиционную привлекательность проектов,реализуемых в рамках ТОСЭР; происходит частичное снижение уровня риска длярезидента при реализации ИСП на территориях опережающего социальноэкономического развития.На сегодняшний день государственно-частное партнерство получилоширокое распространение в странах Западной Европы.
Существует большоеколичествосхемвзаимодействиямеждугосударствомичастнымипредпринимателями, некоторые из них представлены в работах следующихавторов: Субботин А.С.[115], Манухиной Л.А.[74], Байковской А.В.[7], МищенкоВ.Я.[81], Жукова Н.С.[34], Мамонтова Ю.П.[73], Козлова Е.В.[51], основныеприведены на рисунке 11.49Рисунок 11 – Основные формы государственно-частного партнерстваРассмотрим каждый из представленных форм государственно-частногопартнерства более подробно:BOT (Build – Operate – Transfer, строительство-эксплуатация-передача)проект представляет собой соглашение в котором прописано, что частный инвесторпроектирует, строит, финансирует, эксплуатирует и обслуживает объект вустановленный срок, по истечении которого он передается правительству.
Обычноправительство предоставляет концессию частной компании для финансирования,строительства и эксплуатации проекта[209]. Компания разрабатывает проект изанимается эксплуатацией в течение 20 или 30 лет – с целью окупить своиинвестиции, а затем передает управление проектом государству. Данная модельиспользуется, как правило, для финансирования крупных инфраструктурныхпроектов (Greenfield), при строительстве новых автомобильных магистралей,строительстве электростанций и строительстве очистных сооружений[185,210].BOOT (Build – Own – Operate – Transfer, строительство-владениеэксплуатация-передача) Является одним из вариантов модели BOT. В зависимостиот проекта и его доходов, срок концессии может составлять от 10 до 99 лет.
Послеего окончания, проект обычно продается государственным учреждениям посправедливой рыночной стоимости или предварительно согласованной цене[209].В соответствии с этой структурой [211]:• Правительство получает оперативный проект, который по-прежнему имеетнекоторую остаточную стоимость, не неся расходов, связанных с его50проектированием и строительством. Правительство также получает средства отпродажи самой концессии [211].• Частное лицо восстанавливает платой за концессии, затраты нафинансирование проекта плюс прибыль за счет платы, получаемой от эксплуатациипроекта в течение срока концессии [211].Данная структура часто используется для инфраструктурных проектов, такихкак строительство дорог для общественного транспорта, железнодорожноготранспорта; создания электростанций, водоочистных сооружений и канализации ив качестве таковых они имеют большое значение для социального обеспечения, ноне являются привлекательными для других типов частных инвестиций[211].BOO (Build – Own – Operate, строительство-владение-эксплуатация) этосхема государственно-частного партнерства в котором частная организациястроит, владеет и управляет каким-то объектом или структурой с определеннойстепенью поддержки со стороны правительства.
Хотя правительство непредоставляет прямое финансирование в этой модели, оно может предложитьдругие финансовые стимулы, такие как освобождение от уплаты налогов.Застройщик владеет и работает независимо от объекта[211].BOLT (Build –Own – Lease-Transfer, строительство-владение-лизингпередача) – это форма государственно-частного партнерства при которой частныйинвестор строит, владеет после чего передает в аренду для целей эксплуатациигосударственному учреждению с последующим (после полного возмещенияинвестиционных затрат) переходом права собственности на объект государству[208].BOMT (Build – Operate – Maintain – Transfer, строительство-эксплуатацияобслуживание-передача) в данной форме государственно-частного партнерстваособое внимание уделяется тому, что инвестор берет на себя обязательства потекущему и капительному ремонту объекта[210].BTO (Build – Transfer –Operate, строительство-передача-управление) схожас моделью BOT, однако, в данном случае объект после передачи государству и51закрепления права собственности возвращается инвестору для последующейэксплуатации и получения прибыли, но без права владения[208].DBOOT (Design – Build –Own – Operate – Transfer) отличие представленноймоделиотпредыдущихзаключаетсявтом,чтоинвесторзанимаетсяпроектированием, строительством и эксплуатацией объекта с последующейпередачей государственным органам власти[103].BLT(Build–Transfer–Lease)девелоперведетстроительствоинфраструктурного объекта после чего передает объект государству.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
