Диссертация (1141438), страница 18
Текст из файла (страница 18)
К нимотносятся: внешнеполитические риски, валютные риски, риски земельногодевелопмента при реализации проекта на землях федеральной собственности,рискиотказа от стратегическогоэкономическогоразвития,планированиярискиизменениеускоренногосоциально–социально-экономическихприоритетов развития, риски управляемости сокращением федеральных налоговыхвыплат для резидентов на основе преференций и прочие.
Экспертным методомустановлено, что величина инвестиционных рисков типа CV-1 определяется вразмере 2,10% для ситуации ИПо и 1,20% для ситуации ГЧП0.Аналогичнымобразомбылирассчитаныинвестиционныерискиотносительно субъектной сферы управления CV-2 как региональные риски илириски региональных органов управления с выделением 12 риск-факторов. Косновным из них относятся: риски неэффективного формирования региональныхстратегий инвестиционного и промышленного развития территорий; рискиземельного девелопмента при реализации ИСП на землях субъектов РФ; рискиприродно-климатическогоиэкологическогохарактера;нехваткаквалифицированной рабочей силы; риски завершения или реструктуризациидеятельности ТОСЭР в регионах и прочие.
Установлено, что величина доли W по113субъекту управления рисками CV-2 составляет 3,10% для ситуации ИПо и 1,05%для ситуации ГЧП0.Риски относительно субъектной сферы управления CV-3 как муниципальныериски или риски муниципальных органов управления по 11 оцениваемым рискфакторам составили 2,10% для ситуации ИПо и 1,40% для ситуации ГЧП0.
Анализрисков функционирования деятельности УК ТОСЭР показал, чтосубъект CV-4может быть оценен по 13 основным факторам и составляет 1,05% для ситуацииГЧП0.ОценкаспецифическихрисковуправленияИСПдлярезидентов-застройщиков ТОСЭР в девелоперских системах типа CV-5 оценена в размере4,70% для ситуации ИПо и 3,80% для ситуации ГЧП0.При этом выделено 19факторов оценки рисков, среди которых основными являются: риск экономическойнесостоятельностиилибанкротстварезидента;рискнекачественногоинвестиционного менеджмента; риск финансовой несостоятельности или задержкипри выполнении работ субподрядчиками; коммерческие риски (неэффективностьсбытовой политики, риски, связанные с поставкой сырья, ценовые риски, рискипотребления); риски задержки поставок оборудования или поставки оборудованияне отвечающего требованиям заказчика; риски задержек согласования ИРД; рискизадержки получения разрешения на начало строительства и задержки вводаобъекта в эксплуатацию; риск неполучения дополнительной доходности приреализации ИСП в ТОСЭР согласно нормативных индексов ускорения; рискошибок при проектировании и прочие.Итоговая величина совокупного инвестиционного риска составила 17 % дляситуации ИПо и 8,5 % для ситуации ГЧП0 .
Расчетная ставка дисконтирования сучетом безрисковой величины в размере 7,25% составила в первом случае 24,25%,во втором 15,75%.Следует отметить, что доля систематического инвестиционного риска(рыночного,составляетнедеверсифицированногооколо5,0%.Килинерегулируемогонесистематическим,резидентом)диверсифицируемым,специфическим рискам управления ИСП резидента-застройщика в девелоперских114системах типа CV-5, следует отнести величину в 3,8%. Это часть инвестиционногориска способна к регулированию самим резидентом при активном содействииуправляющей компании.Графической интерпретацией полученных результатов действия субъектнойподсистемы управления рисками RW1-5(CV1-5)может послужить модель,показанная на рисунке 22.W0(ИПо)=24,25%WоW(ГЧП0) =∆8,5 %RW4= WRW[SV4]=-∆3,05 %RW3= WRW[SV3]=-∆0,7 %RW5= WRW[SV5]= -∆0,9 %RW1 =∆WRW[SV1]= -∆1,80%-RW2= RW2 =∆WRW[SV2]=-∆2,05%-∆WRW(1-5)=Wо -WRW(1-5)= Wо(ИПо)- W(ГЧП0)= -8,50%Рисунок 22 – Графическое моделирование трансформации мультиформатныхсфер управления совокупными инвестиционными рисками резидентов отбазисногоуровнямодельW0(ИПпоказывает,реализацииИСПв ТОСЭР W(ГЧП0)о) до уровнячтоГрафическаясовокупныйинвестиционныйриск наоснове управляющих воздействий RW1-5 для снижения W в интегрированнойсистеме управления рискамиГрафическая модель показывает, что совокупный инвестиционный рискрезидента при реализации ИСП в ТОСЭР, сформированный из первоначальнойсферы риска с радиусом W0(ИПо) =17%, поэтапно трансформируется в сферу сменьшим радиусом W(ГЧП0) =8,5% через систему управляющих воздействийRW1-5.Этоформируетмультиформатнуюсовокупностьсферуправленияинтегральными инвестиционными рисками резидентов для снижения W винтегрированной системе управления рисками с целью максимизации эффектов115сокращения типа -∆WRW(1-5) →max.При этом распределение инвестиционных рисков между субъектомответственности CV-5 как резидентом в девелоперском поле управления и прочимигосударственно-региональнымисубъектамитипаCV1-4распределяетсявпропорциях как 45% к 55%.
Это корреспондируется с авторской позицией, когдапланируется повышенная инвестиционная привлекательность таких ИСП длярезидентов в институциональных инструментах ускорения типа ТОСЭР за счетвзятия на себя около 55% всех рисков государственными инициаторамиускоренного социально-экономического развития.По итогам расчетов ниже приведена обобщенная таблица числовоговыражения совокупного риска при реализации ИСП на ТОСЭР, а такжепроцентное соотношение в общем объеме для данного проекта (таблица 18).Субъектные векторыуправления снижением рискаинвесторов-резидентов вТОСЭРФедеральные органы власти(CV1)Региональные органы власти(CV2)Муниципальные органывласти (CV3)Управляющая компанияТОСЭР (CV4)Резидент-застройщик (CV5)ИтогоЗначение величины сниженияинвестиционного рискарезидента в ТОСЭРПроцентное соотношениевеличины регулирующихвоздействий по снижениюсовокупного риска резидентовв общем объеме снижения-∆1,20%-∆1,05%55%-∆1,40%-∆1,05%-∆3,80%-∆8,50%45%100%Таблица 18- Обобщенная таблица числового выражения совокупного риска приреализации ИСП на ТОСЭР, процентное соотношение в общем объеме дляпроектаДля большей наглядности построим диаграмму распределения рисков впроцентном соотношении между субъектами ИСП, при реализации проекта наТОСЭР «Михайловский» (Рисунок 23).Установлено, что большую часть рисков при реализации ИСП на ТОСЭРберут на Федеральные, Региональные и Муниципальные органы, а также116управляющая компания ТОСЭР (55%).
На Федеральные органы власти приходится14% рисков, 12% рисков нивелируется за счет участия Региональных органоввласти и столько же приходится на управляющую компанию ТОСЭР, на 17 %сокращаются риски за счет активного участия Муниципальных органов власти.Оставшиеся 45% берет на себя резидент-застройщик.Таким образом, можно сделать вывод о том, что за счет внедрения в проектФедеральных, Региональных, Муниципальных органов власти и управляющейкомпании значительно снижается базовый инвестиционный риск ИСП.
Однако, впредставленной в п. 2.3 интегрированной системе управления рисками помимомноговекторной субъектной циклической сферы управляющих воздействий поРаспределение рисков субъектов ИСП в ТОСЭРотносительно общего объема рисков ИСП вТОСЭРРезидент-застройщик(CV5)45%Федеральные органывласти (CV1)14%Региональные органывласти (CV2)12%Управляющаякомпания ТОСЭР (CV4)12%Муниципальныеорганы власти (CV3)17%Рисунок 23. Распределение рисков субъектов ИСП в ТОСЭР относительнообщего объемаснижению совокупного риска представлены контуры управления, расчеткоторых также необходим для итогового принятия эффективного решения пореализации инвестиционно-строительного проекта.1173.3 Обоснование и реализация мер по управлению рисками на основемноговариантныхситуацийреализацииИСПсэлементамисофинансирования на основе ГЧП и прогнозированием показателейэффективности и индексов инвестиционного ускоренияДля завершения апробации внедрения интегрированной системы управлениярисками необходимо провести расчет показателей дохода от условной реализацииагропромышленного проекта «Ангус» на ТОСЭР «Михайловский».Рассматриваемыйинвестиционно-строительныйпроектотноситьсякобъектам управления типа один, т.е.
локальным ИСП резидентов (L1) с элементамивертикально-интегрированной системы. Однако, как отмечалось ранее, целевоеуправлениеИСПнаТОСЭРведетсяспомощьюспециализированныхинвестпрограмм ТОСЭР (SIP=∑LI). В данном проекте для инвестиционногоускорениямогутбытьиспользованыинженерно-инфраструктурныйинвестпортфель с ГЧП (SIP2) и кластер-ориентированный инвестпортфель (SIP5).Следующим этапом исследования является анализ контуров планирования иконтроллинга системы. В качестве дополнительных интерактивных циклическихэлементов интегрированной системы управления приняты два контура ПиК.
Вопервых, это ПиК1 по разработке, планированию и контролю индикаторовускоренногоинвестиционногоразвитияИСП.Во-вторых,этоПиК2ориентированный на выполнение экономических процедур планирования иконтроллинга конкретных показателей эффективности ИСП по уже принятымранее показателям с учетом их сопоставленияна соответствие нормативнымуровням iA-D и связаных с субъектной сферой управления через циклическиевзаимодействия.Проведем расчет базового инвестиционного проекта без ТОСЭР и ГЧП дляанализа следующих показателей ускоренного инвестиционного развития ИСП:периода окупаемости (Tок), чистого дисконтированного дохода ЧДД), внутреннейнормы доходности (ВНД), инвестиционной стоимости (ИС), а также расчетинвестиционного проекта, реализуемого в ТОСЭР, но с различной степеньюучастия ГЧП (Таблица 19).Выполненная экономическая интерпретация функционирования контуровпланирования и контроллинга №1,2 по ключевым индикаторам эффективности118показала значительный диапазон влияния ситуационных форм реализации проектатипаИПо,ГЧП0,ГЧП25,ГЧП50,ГЧП75,ГЧП100инвестиционнуюнапривлекательность ИСП в ТОСЭР.Анализ полученных многовариантных результатов реализации ИСП вТОСЭР показал, что в качестве наиболее предпочтительного для реализациирекомендуется форма софинансирования в диапазоне от ГЧП25 до ГЧП50.В этомслучае совокупная бюджетная нагрузка бюджетов всех уровней составит от 38,7 до77,5 млн.
руб.На завершающем этапе исследования было осуществлено прогнозированиеиндексов инвестиционного ускорения реализации ИСП типа iх по ключевымклассическим индикаторам эффективности на основе Ток (iА), ЧДД (iB), ВНД(iC) ипоинвестиционнойстоимости(iD)дляситуацииинфраструктурногософинансирования ГЧП0, ГЧП25, ГЧП50, ГЧП75 и ГЧП100 (Таблица 20) .Также были рассчитаны прогнозные показатели iх как соотношение ихтекущих ситуационных значений в расчетные периоды I0, I25,I50,I75 и I100 к ихбазовому значению в ИПо, которое всегда равно единице. В результате былополучено многовариантное ситуационное поле индексов инвестиционногоускорения типа iх , показанное в таблице 21 и на рисунках 24-27.119Таблица 19 – Расчет базового инвестиционного проекта, вне ТОСЭР и без ГЧПНаименованиеРасходыИТОГО инвестиционныезатратыПриобретение оборудованияСтроительство комплекса (безучета инженерных сетей)Сроки01.07.2018-203301.07.2018-31.12.2018Всего, руб.985 544 1442 пол.2018526 852 0422019458 692 1021 140 669 324681 977 222458 692 10229 548 000Корма, руб./1 кгСебестоимость, руб.Корм*КРС, живой весОперационные расходы, руб.% от ИТОГО доходыНалог в региональный бюджетЧистый денежный поток(ЧДП), руб.Накопленный чистыйденежный поток (НЧДП), руб.Период дисконтированияСтавка дисконтированияКоэффицент дисконтированияДисконтированный денежныйпоток (ДДП), руб.Накопленныйдисконтированный денежныйпоток (НДДП), руб.2022202320242025202620272028202920302031203229 548 000603 374 170350 541 055155 125 180155 125 180352 621 974176 310 987176 310 9871,0514 561 233550262 183 84458110 898 018485 235 60061177 384 092507 654 82764186 253 296582 051 36967216 603 214609 404 21370227 433 374638 171 11474238 805 043668 422 77577250 745 295697 262 91881263 282 560729 262 39785276 446 688764 109 46690290 269 022801 454 38994304 782 474841 045 46599320 021 597882 770 429104336 022 677926 630 929109352 823 81110200 0001 200 000360 000264 00034 80061 2005 289 3307 711 903125 520 20820420 0005 040 0001 512 0001 108 800146 160257 0405 289 33013 924 288251 040 4171122 469 60029 635 2008 890 5606 519 744859 4211 511 3955 289 33012 996 002263 592 4371122 593 08031 116 9609 335 0886 845 731902 3921 586 9655 289 33012 067 716306 544 7451122 722 73432 672 8089 801 8427 188 018947 5111 666 3135 289 33011 139 430321 871 9821122 858 87134 306 44810 291 9357 547 419994 8871 749 6295 289 33010 211 144337 965 5811123 001 81436 021 77110 806 5317 924 7901 044 6311 837 1105 289 3309 282 858354 863 8601123 151 90537 822 85911 346 8588 321 0291 096 8631 928 9665 289 3308 354 573372 607 0531123 309 50039 714 00211 914 2018 737 0811 151 7062 025 4145 289 3304 455 772391 237 4061123 474 97541 699 70212 509 9119 173 9351 209 2912 126 6855 289 3302 079 360410 799 2761123 648 72443 784 68813 135 4069 632 6311 269 7562 233 0195 289 330831 744431 339 2401123 831 16045 973 92213 792 17710 114 2631 333 2442 344 6705 289 330277 248452 906 2021124 022 71848 272 61814 481 78510 619 9761 399 9062 461 9045 289 33073 933475 551 5121124 223 85450 686 24915 205 87511 150 9751 469 9012 584 9995 289 33014 787499 329 0871124 435 04753 220 56115 966 16811 708 5241 543 3962 714 2495 289 3301 972350 541 055632 922 170590 727 359548 532 547506 337 736464 142 925421 948 113379 753 302202 535 09494 516 37737 806 55112 602 1843 360 582672 11689 61613 361 233696 538 45520 725 617720 875 94627 175 892485 235 60026 692 134507 654 82726 230 602582 051 36925 792 408609 404 21325 378 719638 171 11424 990 760668 422 77521 659 302697 262 91819 878 601729 262 39719 256 480764 109 46619 358 754801 454 38919 845 048841 045 46520 509 991882 770 42921 257 470926 630 929-696 538 4551 920 312272523 156 359-197 719 5872 925 320286836 801 389351 565 78970 313 1587 031 31663 281 8422 925 320300878 641 458370 986 63174 197 3267 419 73366 777 5943 240 0003151 021 815 815439 764 44787 952 8898 795 28979 157 6003 240 0003311 072 906 606463 502 39392 700 4799 270 04883 430 4313 240 0003481 126 551 936488 380 82297 676 1649 767 61687 908 5483 240 0003651 182 879 533514 456 758102 891 35210 289 13592 602 2173 240 0003831 242 023 510544 760 592108 952 11810 895 21298 056 9073 240 0004031 304 124 685574 862 289114 972 45811 497 246103 475 2123 240 0004231 369 330 920605 221 454121 044 29112 104 429108 939 8623 240 0004441 437 797 466636 343 076127 268 61512 726 862114 541 7543 240 0004661 509 687 339668 641 874133 728 37513 372 837120 355 5373 240 0004891 585 171 706702 401 277140 480 25514 048 026126 432 2303 240 0005141 664 430 291737 799 362147 559 87214 755 987132 803 885-696 538 455-197 719 587281 252 631296 789 305351 811 557370 801 914390 704 658411 565 407435 808 474459 889 831484 177 163509 074 461534 913 499561 921 022590 239 489-696 538 455-894 258 041-613 005 410-316 216 10535 595 452406 397 366797 102 024889 704 2411 325 512 7141 785 402 5452 269 579 7082 778 654 1693 313 567 6683 875 488 6904 465 728 179024,25%1,0000124,25%0,8048224,25%0,6477324,25%0,5213424,25%0,4196524,25%0,3377624,25%0,2718724,25%0,2187824,25%0,1760924,25%0,14171024,25%0,11401124,25%0,09181224,25%0,07391324,25%0,05941424,25%0,0478-696 538 455-159 130 452182 181 301154 724 488147 612 968125 216 045106 186 72090 025 19776 722 80865 160 77355 212 87146 721 94839 511 79833 405 81828 240 911-696 538 455-855 668 907-673 487 606-518 763 118-371 150 150-245 934 105-139 747 386-49 722 18827 000 62092 161 393147 374 264194 096 212233 608 009267 013 828295 254 738ИТОГО операционные затратыИТОГО налоги, руб.ИТОГО расходы, руб.ДоходыКРС, живой вес, кгЦена за 1 кг, руб.ИТОГО доходы, руб.Денежный поток, руб.Налог на прибыльНалог в федеральный бюджет202101.07.2018-31.12.2019Развитие инженерной итранспортной инфраструктуры,01.07.2018-31.12.2019руб.Приобретение земли01.07.2018-31.12.2018З/пл,челФОТ, руб./месФОТ, всего, руб.ЕСН, всегоНалог в ПФ РФФонд социального развитияМедицинское страхованиеНалог на землюНалог на имуществоБалансовая стоимостьимущества, руб.2020550,301122 240 00026 880 00030,60%22,00%2,90%5,10%1,50%2,20%кг259,461,051,05259252 833 11520%2%18%24,25%295 254 738120Таблица 20 – Сводная таблица показателей эффективности реализации ИСП вТОСЭР для различных ситуационных форм реализации проекта по степенисофинансирования инфраструктурных затрат на основе ГЧППоказательэффективностиреализацииИСПЧДД, млн.руб.Ток пр., летТок диск, летИД прИД дискВНДИнвестиционнаястоимость ,млн.руб.ИП0ГЧПОГЧП25 ГЧП50 ГЧП75 ГЧП100295,254,989,144,941,0126,26%562,744,275,785,782,0931,80%824,204,185,586,012,1632,28%1 028, 124,095,386,262,2532,76%1 162, 034,005,196,532,3333,24%1 280,213,975,006,892,4033,71%2 400,33 100, 08 3 133, 99 3 167,91 3 201, 82 3 240,013Таблица 21 – Прогнозные индексы инвестиционного ускорения реализации ИСП вТОСЭР по показателям эффективности и ситуациям ИП0, Iо,I25, I50, I75 и I100Индексыинвестиционногоускоренияреализации ИСП вТОСЭРИП0IоI25I50I75I100ЧДД (ib)1,001,913,483,823,944,34Период окупаемостипростой (ia)1,000,860,840,820,800,79Период окупаемостидиск1,000,630,610,590,570,55Рентабельность ИД пр1,001,171,221,271,321,39Рентабельность ИДдиск1,001,611,661,731,802,39ВНД (ic)1,001,211,231,251,271,28Инвестиционнаястоимость (id)1,001,291,301,321,331,34121Индексыинвестиционного ускоренияреализации ИСП в ТОСЭР5,00ИП оГЧП0ГЧП25ГЧП50ГЧП75ГЧП1004,504,004,343,503,943,823,483,00ЧДД (ib)2,392,502,001,50ИД диск1,801,731,661,611,91Инвестиционнаястоимость (id)1,001,001,301,291,001,341,331,32Степень участия ГЧПРисунок 24 – Индексы роста реализации инвестиционного проекта в ТОСЭР взависимости от степени участия ГЧП (ЧДД (ib), инвестиционная стоимость(id),индекс доходности)ИП оГЧП0ГЧП25ГЧП50ГЧП75ГЧП1005,00Индексыинвестиционного ускоренияреализации ИСП в ТОСЭР4,504,344,003,943,823,50ВНД (ic)ИД пр3,483,00ЧДД (ib)2,392,502,001,501,001,001,001,001,611,661,731,911,291,301,321,171,22ИД диск1,801,341,331,271,321,39Инвестиционнаястоимость (id)Степень участия ГЧПРисунок 25 – Индексы роста реализации инвестиционного проекта в ТОСЭРв зависимости от степени участия ГЧП (ВНД(ic), Индекс доходности простой,ЧДД (ib), индекс доходности дисконтированный, инвестиционная стоимость)1228,003 1003 1343 2403 2013 1673 0005,786,002 4004,946,896,016,536,262 5005,002 0004,003,001 2801 1621 0288242,005632,092,162,402,332,25ИД пИД дЧДД,млн.р (ib)ИС, млн.руб (id)1 0005001,001,010,001 500ЧДД и ИСИндексы инвестиционного ускоренияреализации ИСП в ТОСЭР7,003 500295ИПо0ГЧПоГЧП25ГЧП50ГЧП75ГЧП100Степень участия ГЧПРисунок 26 – Показатели реализации инвестиционного проекта в ТОСЭР взависимости от степени участия ГЧП (ЧДД (ib), инвестиционная стоимость(id), индекс доходности)9,509,1431,80%32,28%32,76%33,24%34,00%32,00%7,5030,00%6,5028,00%26,26%5,504,985,784,274,505,584,185,384,095,194,005,003,97ГЧП50ГЧП75ГЧП1003,50ВНДПериод окупаемости, лет8,5036,00%33,71%Токп (ia)26,00%Токд24,00%ВНД(ic)22,00%20,00%ИПоГЧПоГЧП25Степень участия ГЧПРисунок 27 – Показатели реализации инвестиционного проекта в ТОСЭР взависимости от степени участия ГЧП (период окупаемости (ia), ВНД(ic))Показанное прогнозное многовариантное ситуационное поле индексовинвестиционного ускорения является одним из результатов функционированияконтуровпланирования и контроллинга (ПиК №1,2)в интегрированнойсистеме управления рисками, и оно обязательно для использования как в123жизненных циклах ИСП, так и в жизненном цикле ТОСЭР.Врассматриваемомпроектепредлагаетсяучастиефедеральных,региональных и муниципальных органов в строительстве инфраструктуры будетсоставлять рациональное значение в 50%.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
