Диссертация (1138873), страница 30
Текст из файла (страница 30)
Веермас. с. 5-7. URL:http://www.cvm.gov.br/export/sites/cvm/menu/cesso_informacao/serieshistoricas/apresentacoes_tecnicas/anexos/Maria-Veermas.pdf124без правил достаточных резервах посредника, о запрете наложения ограниченийна счета посредника и правил о приоритете в банкротстве.Недостатком действующего законодательства представляется отсутствиенорм о порядке удовлетворения требований клиентов посредника в случае егобанкротства. Учитывая, что для омнибусных счетов такие правила существуют,представляется необходимым уточнить нормы ст.185.6 ФЗ «о несостоятельности(банкротстве)» применительно к сегрегированным счетам. Представляется, чтоположения п.4 ст.
185.6 Закона о банкротстве следует дополнить указанием, чтоесли на счетах определенного вида356 фондового посредника находитсяимущество, которое недостаточно для удовлетворения в полном объеметребований депонентов и иных клиентов, удовлетворение требований происходитв следующем порядке: в первую очередь удовлетворяются требования клиентов,имущество которых находилось на сегрегированных счетах; оставшееся послеудовлетворениятакихкредиторовимуществопередаетсявколичестве,пропорциональном размеру требований остальных клиентов.1.4 Изменения инфраструктуры рынка и сопутствующие изменения вучетеСложности с легитимацией по бездокументарным ценным бумагам вотечественном законодательстве обусловлены в том числе неопределенностьюключевых для этого института понятий, и значением реестра ценных бумаг.Общие проблемы легитимации упоминаются в литературе357 (и были ранееописаны в гл.1 настоящей работы), но большее внимание уделяется вопросамнесовпадения формально легитимированного лица и субъекта права на бумагу(например, при совершении сделки после фиксации реестра).
Вместе с тем,ученые справедливо задают вопрос: «что меняется в юридическом значении 356..в этой части Закон детально перечисляет виды счетов и в дополнении не нуждается.См.: Корпоративное право. Актуальные проблемы теории и практики / отв. ред. В.А. Белов.М., 2018.
C. 444–468; Степанов Д.И. Защита прав владельца ценных бумаг, учитываемыхзаписью на счете. М., 2004. С. 33–39.357125записи от того, что она гласит не имя акционера, а номинального держателя?358».В настоящем параграфе предпринята попытка дать на него ответ с учетомизменений законодательства.Появление фигуры центрального депозитария, вместе с присвоениемстатусаноминальногодержателятолькодепозитариям,такжеповлеклиопределенные изменения в структуре российских реестров ценных бумаг.Произошедшая параллельно реформа корпоративных действий упростила ведениезаписей по счетам участников системы опосредованного учета. Переход прав наценные бумаги между клиентами одного депозитария не отражается на его счете,открытом у вышестоящего посредника/регистратора359.Одновременно монополизация рынка, как отмечается в экономическойлитературе360, сказалась на роли регистраторов на рынке в части открытия счетовноминального держателя и учета прав на ценные бумаги.
Регистратору висследованиях отводится роль оператора счетов миноритариев, которые неучаствуют в активной торговле («спящих» акционеров361). В результате анализареформы можно прийти к определенным выводам об изменении титулаправообладателя и посредников на рынке.До проведения реформы (2012 года362), как отмечают В.В. Фалеев и В.В.Долинская,всистемеведенияреестрадопускалосьуказаниеданныхноминального держателя.
Так, реестры российских эмитентов могли не содержатьданных о конечном владельце ценных бумаг, - такая информация можетустанавливалась по книгам посредника - контрагента приобретателя бумаг. Вредакции Закона о РЦБ до внесения соответствующих изменений подноминальным держателем понималось лицо, зарегистрированное в системеведения реестра, «...» и не являющееся владельцем в отношении этих ценных 358Корпоративное право. Актуальные проблемы теории и практики / отв. ред.
В.А. Белов. Тамже, с. 467.359П.5 ст. 8.3. Закона о РЦБ.360Адамова К.Р. Основные проблемы и перспективы развития учетно-расчетных институтовфинансового рынка // Финансы и кредит. 2013. №47 (575). С.17-21361Термин приводится по Указанию Банка России от 18.08.2016 №4105-У (Зарегистрировано вМинюсте 15.10.2016).362Имеется в виду принятие Закона от 07.12.2011 №415-ФЗ126бумаг.При этом на случай спора о титуле все же предусматривалось, что«внесение имени номинального держателя в систему ведения реестра… не влечетза собой переход права собственности и/или иного вещного права на ценныебумаги к последнему.
Номинальный держатель – лицо…не являющеесявладельцем в отношении этих ценных бумаг»363.В то же время, детализация списка готовилась номинальным держателем позапросу регистратора (и являлась обязательной для определенных корпоративныхпроцедур: составления списка лиц, имеющих право получения дивидендов ипроч.364). Определение реестра владельцев ценных бумаг выглядело ранееследующим образом: «...список зарегистрированных владельцев ... позволяющийидентифицировать этих владельцев...»365.
Фактически, как уже упоминалось, вреестре могли значиться посредники.Представляется при этом, что правообладателями все же считались лица,список которых предоставляли посредники для определенных корпоративныхпроцедур. Впрочем, и произошедшая реформа не изменила внешне соотношениетитулов в системе опосредованного учета. В отношении ценных бумаг, которыеучитываются по лицевому счету или счету депо номинального держателядепозитарий не является их владельцем и осуществляет учет в интересах своихдепонентов366; «на счете депозитария учитываются права на ценные бумаги,принадлежащие иным лицам367».Однако в структуре реестра произошли изменения, которые отразились и вдефинициях. Реестр владельцев ценных бумаг, в актуальной версии Закона о РЦБ- это «формируемая на определенный момент времени система записей о лицах,которым открыты лицевые счета ...
и иных записей»368. В реестре владельцев 363Ранее действовавший пункт 2 статьи 8 ФЗ от 22.04.1996 № 39 «О рынке ценных бумаг».п. 3 ст. 29, п. 2 ст. 40, п. 4 ст. 42, п. 2 ст. 51 ФЗ «Об АО». Долинская В.В., Фалеев В.В.Миноритарные акционеры: статус, права и их осуществление / отв. ред. В.В. Долинская. М.:Волтерс Клувер, 2010. // Цит. По СПС «Консультант Плюс»365Абз.8 п.1 ст.
8 Закона о РЦБ.366П.8 ст. 8.2. Закона о РЦБ.367П.1. ст.8.3. Закона о РЦБ368Также в реестр учета документов регистратор вносит ФИО или наименование лица, по счетукоторого или в отношении которого вносится запись..., количество ценных бумаг, в отношении364127ценных бумаг в качестве номинального держателя может регистрироватьсядепозитарий369.
Актуальное определение в большей степени отражает реальность.РегистраторРегистраторРеестрвладельцевреестрНД 1НД 2детализацияКП - конечныйприобретательКП 1, 2, ... n(взаимодействие до реформы 2012 г.)НД 1НД 2Список лиц,осуществляющихправа по ЦБКПКП(современная схема учета)*обе схемы отражают модель исключительно опосредованного учета, т.е. отсутствия«прямых» конечных приобретателей, для целей легитимации в частно-правовом смысле.Рис. 6Фактически с реформой появилось два вида реестров с разным правовымрежимом. Первый – это реестр владельцев с информацией о посредниках в режимереального времени, в котором (вероятно, в силу неточности законодательнойформулировки) учитываются номинальные держатели (на рис.6 – «НД»).
Второйпредставляет собой список лиц, осуществляющих права по ценным бумагам, вкоторый включаются все российские конечные приобретатели, иные лица и(насколько это возможно) конечные приобретатели иностранных посредников.Список лиц, осуществляющих права по ценным бумагам, составляетсядержателем реестра или депозитарием по требованию эмитента и некоторых иныхлиц370. В конечном итоге держатель реестра составляет список лиц...
всоответствии со своими данными и с данными, полученными от номинальныхдержателей, а лицо, осуществляющее обязательное централизованное хранение которых совершается операция, и сведения, позволяющие идентифицировать ценные бумаги.Гл.3 Положения о требованиях к осуществлению деятельности по ведению реестра владельцевценных бумаг (утв.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
