Диссертация (1138385), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Годовойобъем инвестиций этого института составляет более 24 млрд. долларов США.Из отчета Европейской сети бизнес ангелов EBAN видно, что величина рынкафинансов бизнес-ангелов Европы в 2014 г. составляет почти третью часть отрынка США. При этом количество сетей бизнес-ангелов в Европе стало больше,чем в Североамериканском альянсе бизнес-ангелов.
Качественные отличиянаходятся в плоскости показателя среднего размера инвестиций одного бизнесангела в проект («средний чек»). Вследствие этого отличия объем инвестициймежду странами отличается в несколько раз.ВЕвропесреднийчекбизнес-ангеласоставляет75 000EUR(приблизительно $ 100 000 US), а в США этот показатель приближаетсяк $ 260 000 US [76].
В отношении России средняя ангельская инвестицияв проект на тот же период времени составляла $ 50 000 US. При этом средняяроссийская инвестиция сети ангелов в один инновационный проект сопоставимас показателями сети североамериканских ангелов. Разница в величинах среднегочека отдельного бизнес-ангела влечет за собой серьезные отличия в потенциалеи характере развития института финансирования инновационных проектовранних стадий в различных странах. Например, сегодня для запуска ИТ-проекта69требуется инвестиция от $ 150 000 US. Очевидно, что при средней инвестицииот инвестора в $50 000 US для запуска проекта необходимо привлечь средстваоттрехбизнес-ангелов.Этотпримерявляетсяоченьважным,т.к.демонстрирует, что основой финансирования инновационных проектов в Россииявляется модель синдиката инвесторов.
Этот вывод становится болееочевидным, если учесть, что запуск инновационных ИТ-проектов требуетминимальных инвестиций в сравнении с проектами по развитию новыхматериалов, альтернативной энергетике, биотехнологическими проектами и т.д.Таким образом, в основе бизнес-ангельского финансирования в Россиидолжно рассматриваться синдикатное финансировани, а это означает, что длярешения этой задачи требуется определенное количество бизнес-ангеловв стране. Расчет количества бизнес-ангелов должен быть основан не только наколичестве жителей в стране, но и на благосостоянии и технологическомпотенциале страны. В этом отношении известны исследования агентстваThe Centre for Starategy&Evaluation Services LLP (CSES).
Согласно результатаманализа этого агентства, количество бизнес ангелов на 1 млн. жителей в СШАсоставляет 850 человек, а в Европе–512 человек, что в абсолютных величинахсоставляет порядка 250 000 бизнес-ангелов и в первом, и во втором случаях.В отношении России этот показатель по официальной статистике НАБАсоставляет 300 аккредитованных бизнес-ангелов.
При этом потенциальныхбизнес-ангелов в России может оказаться на один порядок больше, т.е.несколько тысяч человек на страну, что все равно заметно отличается отпоказателей в США и Европе. Если воспользоваться методикой CSESвотношениирасчетаколичествапотенциальныхбизнес-ангелов,гдеучитывается, в том числе, и благосостояние страны (ВВП на душу населения),то в России на1 млн.
человек может приходиться 250 бизнес-ангелавдвое меньше, чем–т.е.в Европе. В абсолютном выражении это должносоставлять от 25 000 до 35 000 официально зарегистрированных бизнес-ангелов,что в сто раз больше, чем сегодня наблюдается в России.70Ниже мы приводим ключевые сравнительные показатели бизнес-ангельскихинвестиций по странам и отраслям в виде Таблиц 2.2. и 2.3.Таблица 2.2. Статистический анализ венчурных инвестиций в США, Европеи России2014 г.1СШАКоличество сетей бизнес-ангелов340Европа396Россия20Средняя ангельская инвестиция в2проект$ 259 000$ 100 000 $ 50 000$ 205 000$ 258 000$ 150 000$ 23 млрд.$ 5 млрд.н/д$ 8 млрд.$2,5млрд.н/дСредняя инвестиция сети бизнес3ангеловОбщие ангельские инвестиции / в4годИнвестиции венчурных фондов5ранних стадийТаблица 2.3. Статистический анализ отраслевых венчурных инвестиций в 2014г.
Источник: MoneyTree 2014Отрасль / Страна (долясделок/доля инвестиций)СШАЕвропаРоссияКитай1технологии20/2542/2587/9133/532Программное обеспечение42/3322/19н/д22/193Биотехнологии11/1013/153/2н/д6/67/10н.д.н/д21/2016/316/345/28Информационные икоммуникационные4Альтернативная энергетика5Другие отраслиИз Таблицы 2.3 наглядно видны четыре направления венчурныхинвестиций:711) сектор информационных и коммуникационных технологий;2) программное обеспечение;3) биотехнологии;4) альтернативная энергетика.В отношении показателя, отражающего количество сделок в отрасли,можно сделать заключение, что сектор информационных и коммуникационныхтехнологий лидирует с большим отрывом от других направлений инвестиций.В отношении анализа венчурного бизнеса в России следует заметить, чтостатистика потехнологическим проектам раннихстадийбез участиягосударства не ведется.
Для анализа качественного состояния отечественнойвенчурнойиндустриииспользуютсялибоэкспертныеоценки,либостатистические данные институтов развития в направлениях, сложных дляреализациичастнымиинвесторами,–этобиотехнологическиеи материаловедческие проекты. Статистические данные по государственночастному партнерству в сфере финансирования технологических проектовведутся в России как самими институтами развитияРегиональнымиВенчурнымиФондами,ОАО–ОАО «РВК»,«РОСНАНО»,ОАО«Ростехнологии», так и некоммерческим партнерством Российской ассоциациейпрямых и венчурных инвесторов (РАВИ).Инвестиции в проекты посевных и начальных стадий с участиемгосударства в РоссииВ отношении инвестиций с учетом отраслевых предпочтений с участиемгосударства, доля сделок в сфере информационных и коммуникационныхтехнологии превалирует. Однако доля проектов из этой отрасли заметно ниже,чем это отражено в отчете MoneyTree.
Такое расхождение объясняется тем, чтопроекты из этой сферы, как правило, не обращаются за поддержкойв государственные институты развития, т.к. в этой динамичной областинеприемлема проволочка и юридические ограничения, которые накладываетОАО«РВК»насвоипортфельныекомпании.Оценивая направление«Биотехнологии», которое является самым старым для ОАО «РВК» можно72придти к выводу, что поток проектов из этой области ограничен, поскольку этаобласть слабо развивается в России. Это же можно сказать и о направлении«Альтернативная энергетика».Таблица 2.4.
Статистический анализ посевных и венчурных инвестицийв России с участием государстваОбъемДоля сделокинвестиций(%)млн. $1 Посевная и начальная (2012 / 2013)0,9 / 4,220 / 1302 Ранняя (стартап) (2012 / 2013)5,2 / 4,6130 / 140Стадии проектов / годТаблица 2.5. Статистический анализ отраслевых венчурных инвестицийв России с участием государстваОтрасли экономикиДоляДоля2012 / 2013 гг.сделок (%)инвестиций (%)Информационные и1 коммуникационные технологии21 / 39,12 Программное обеспечение13,6 / 16,13 Биотехнологии0 / 1,94 Альтернативная энергетика3,7 / 2,90,9 / 0,65 Другие отрасли61, 7 / 4066,2 / 35,121,9 / 59,211 / 4, 20 / 0,9Таким образом, в настоящем параграфе показано, что венчурноефинансирование является фактором развития национальной и региональнойэкономики, и в различных странах мира степень его влияния на экономикузависит от государственной инновационной политики.В отношении участия венчурного капитала в развитии технологическогобизнеса в России можно сделать вывод, что эта область экономики заметно73отстает от Евросоюза и США, особенно если сравнивать такие отраслевыенаправления, как биотехнологии и альтернативная энергетика.2.2.
Исследование факторов, способствующих привлечению финансовыхресурсов в региональные инновационные проекты ранних стадийПривлечение финансовых ресурсов в технологические проекты раннихстадий связаны с определенной спецификой развития технологического бизнеса.Особенность технологических проектов состоит в том, что членами однойкоманды основателей и акционеров инновационных бизнес проектов становятсяне только представители бизнес-сообщества предприниматели и инвесторы, нои ученые.
Сложность такого союза состоит в том, что цели и задачи членовтакой команды должны быть едиными. В противном случае бизнес-проектожидает неминуемый провал. Как показывает практика, такого необходимогоединения целей и задач достичь не просто. Поэтому привлечение финансовыхресурсов в технологические проекты, как правило, представляет очень сложнуюзадачу. Сложность задачи привлечения финансирования в бизнес-проект безготового и опробованного продукта само по себе представляет нетривиальнуюзадачу, но если к этим проблемам добавить проблемы командообразования, тоона становится намного сложнее.В целях классификации и систематизации ниже предложены способыфинансирования, которые сегодня встречаются нарынке технологическихкомпаний на ранних этапах их развития (посев, ранний стартап).На сегодня известны девять источников финансирования инновационныхидей и проектов, среди которых можно выделить следующие (Рис.
2.2):1.гранты (государственное финансирование);2.самофинансирование (собственные накопления, помощь родственников идрузей);743.финансированиебизнес-ангелом,атакжесиндикативноечастноефинансирование (сеть бизнес-ангелов);4.корпоративное венчурное финансирование (например, корпорация Intel);5.корпоративное самофинансирование в рамках профильной бизнес-единицы (с правом ухода в spin-off, например, корпорация IBM);6.посредством создания корпоративного бизнес-акселератора (например,корпорация Lucent);7.посредством независимого бизнес-акселератора (например, Adventure,Fast Lane Ventures);8.частные небольшие венчурные фонды ранних стадий (например, Nikor,где основатель фонда сам является ведущим инвестором «lead Investor»);9.Crowd Sourcing–инвесторами в проекты выступают частные лица(неквалифицированные инвесторы).
Этот способ инвестирования тольконачинает развиваться в международном и отечественном технологическомбизнесе.В настоящей работе мы представили новый перспективный десятый способфинансирования технологических компаний ранних стадий–это «Синдикатноекорпоративное венчурное инвестирование (СКВИ)».Тенденции в сфере финансирования технологических компаний раннихстадий, которые мы детально обсуждали выше в рамках модели «Открытыхинноваций», отражают активность авторов инновационных проектов и наглядномогут быть представлены в виде так называемой «воронки инновационныхидей».75ФинансированиеГрантыВенчурные фондыСамофинансированиеБизнес-ангельскоефинансированиеКорпоративноесамофинансированиеКорпоративныйбизнес-акселераторИнновационныепродуктыИдеиБизнес-акселераторВФ ранних стадийКВФГосударство*СКВФРис. 2.2. «Воронка инновационных идей».На Рис.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
