Диссертация (1138316), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Эмпирические результатыполучены с использованием прикладного программного пакетаSTATA.Научная новизна исследования состоит в разработке методови моделей для оценки кредитного риска при ИЖК в России.К основным полученным результатам, характеризующим научнуюновизну диссертационного исследования, относятся следующие:1.
СистематизированыкомпонентовподходыкредитногоирискамоделиприоценкиосновныхИЖК,выявленыих отличительные особенности. Показано, что для моделированиявероятности ипотечного дефолта и доли потерь в случае дефолтаприменимы не только эконометрические модели бинарного выбораи линейной регрессии, но и их модификации с учетом выборочнойселективностииособенностейраспределениякомпонентовкредитного риска.2. Предложено дополнить модель вероятности ипотечного дефолтавключением показателей, учитывающих особенности ипотечных7жилищных кредитов, выданных в рамках государственныхпрограммИЖК.результатовиУстановленасопоставимостьустойчивостьпрогнознойэмпирическихсилымоделейвероятности ипотечного дефолта на основе сравнительного анализамоделей с учетом и без учета выборочной селективности.Обоснованы модели как для выявления риск-факторов, так и дляпостроенияпрогнозавероятностидефолтаприИЖК,ориентированные на объясняющую и прогнозную функции.3.
Разработан метод оценки доли потерь в случае ипотечного дефолтас использованиемипотечногоэконометрическойдефолта,аппроксимациимоделивероятностистоимостизалоговогообеспечения и остаточной суммы долга на исследуемом временномгоризонте, который ранее не использовался для рассматриваемогокласса задач. Построены эмпирические функции распределенияпотерьпридефолтепокредитам,выданнымврамкахгосударственных программ ИЖК.4. Впервые для российского рынка ипотечных жилищных кредитов,количественно оценен уровень кредитного риска разных пуловкредитов на основе исторических данных.
Выявлено, что дляипотечных сделок с неуказанным доходом заемщиков уровенькредитного риска неувеличивается. Кредиты свысокимсоотношением доли заемных средств характеризуются высокимипотерями при возникновении ипотечного дефолта и суммами,подверженными риску дефолта при более высоком ожидаемомпроцентном доходе. Эмпирически выявлена более высокаявероятностьдефолтадляипотечныхкредитов,выданныхрегиональным оператором АИЖК, в сравнении с первичнымикредиторами.85.
Выявлены потенциально значимые риск-факторы при оценке,как вероятностиипотечногодефолта,такдля российскихипотечныхзаемщиков,идоличтопотерьможетбытьиспользовано при построении системы моделей оценки кредитногориска.Обосновананеобходимостьстрахованияипотечныхкредитов с высоким соотношением доли заемных средствв стоимости приобретаемого объекта недвижимости.Основные положения, выносимые на защиту:1. Систематизацияподходовиметодовмоделированиявероятности ипотечного дефолта и доли потерь в случаедефолта.2. Совокупностьэконометрическихмоделейвероятностиипотечного дефолта, которые позволяют выявить рискдоминирующие факторы с учетом российской специфики.3.
Эмпирические результаты эконометрического моделированиявероятности ипотечного дефолта с учетом и без учетавыборочной селективности.4. Метод оценки потерь в случае ипотечного дефолта, которыйпозволяет аппроксимировать потери в условиях ограниченностиинформации о дефолтных кредитах, включая информациюо моменте наступления дефолта.5. Выявленные различия в уровне кредитного риска разных пуловипотечных кредитов, прежде всего, выданных в рамкахгосударственных программ ИЖК.Теоретическая значимость исследования заключается в развитииметодовколичественнойоценкикредитногорискаприИЖКи полученных сравнительных эмпирических выводах применительнок российским условиям.9Практическая значимость исследования состоит в возможностииспользования разработанного инструментария оценки кредитногориска и отдельных его компонентов ОПИК.
Представленная авторомсовокупность эконометрических моделей вероятности ипотечногодефолта и выявленные потенциально значимые риск-факторы могутбыть использованы для настройки моделей действующих системриск-менеджмента, а также как элемент внутренней системы оценкикредитного риска в рамках IRB-подхода. Предложенный методоценки потерь в случае ипотечного дефолта полезен кредиторам приформировании резервов под убытки и при решении задачиэффективного распределения капитала. Результаты диссертацииимеют практическую ценность для определения цены кредитногориска, а также формирования цены на ипотечные продукты с учетомстрахования.Материалы диссертационного исследования использовалисьпри проведениисеминараучебных«Эмпирическаязанятий:научно-исследовательскогоэкономика»,атакжевкурсе«Эконометрика» по направлению «Экономика» в НИУ ВШЭ-Пермь.Апробация результатов исследования.
Основные положениядиссертации были презентованы автором на ряде международныхи отечественныхнаучно-исследовательскихмероприятиях:XV Апрельской международной научной конференции НИУ ВШЭпо проблемам развития науки и общества (НИУ ВШЭ, 1–4 апреля2014г.),22 февраляВтором2013Российскомг.),11-йэкономическоми14-йконгрессемеждународных(18–научныхконференциях EBES Conferences (12–14 сентября 2013 г., 23–25 октября 2014 г.), научных конференциях преподавателей исотрудников «Соседи по науке» (НИУ ВШЭ-Пермь, 12 мая 2014 г.,12 мая 2015 г.), X международной научной конференции по10проблемамэкономическогоразвитиявсовременноммире«Устойчивое развитие российских регионов: Россия и ВТО» (19–20 апреля 2013 г.), международной конференции по прикладнымэкономическим исследованиям iCare (18–20 сентября 2013 г.),международных зимних школах по рыночным рискам и финансовомумоделированию (30 января–1 февраля 2014 г., 5–7 февраля 2013 г.,г.
Пермь). Публичное обсуждение полученных результатов проходилотакже на научно-исследовательских семинарах: 36th–38th ResearchWorkshops of the Economics Education and Research Consortium (28–30 июня 2014 г., 19–20 декабря 2014 г., 26–27 июня 2015 г.),«Эмпирическиеисследованиябанковскойдеятельности»Департамента финансов НИУ ВШЭ (16 октября 2013 г., 18 марта2015 г.),научныхсеминарахисследовательскойгруппыэмпирического анализа рынков и компаний в составе научно-учебнойлаборатории междисциплинарных эмпирических исследований НИУВШЭ-Пермь (12 и 25 ноября 2013 г., 20 июня и 5 декабря 2014 г.,29 июня 2015 г.).Порезультатамисследованияавтором опубликовано14научных работ общим объемом 12,3 п.л.
Личный вклад авторасоставил 10,1 п.л., из них 6 статей с общим вкладом автора 4,1 п.л.опубликованы в журналах, рекомендованных ВАК Министерстваобразования и науки РФ.Диссертационная работа изложена на 226 страницах печатноготекста, включает 33 таблицы, 26 рисунков. Она состоит из введения,трехглав,заключения,библиографиииз195наименованийи 5 Приложений.В первой главе раскрываются концептуальные и проблемныевопросы современной системы ИЖК и количественной оценкикредитного риска при ИЖК. В главе раскрыто понятие ИЖК,11ее субъектов и основных моделей ИЖК, а также проанализированыосновныетенденциинарынкеИЖКи особенностиего институционального развития.
Далее в главе систематизированыосновные подходы, методы и модели количественной оценкикредитного риска при ИЖК, выделены их ключевые преимуществаи недостатки, а также представлен обзор релевантной литературы.Вовторойандеррайтинга,главеструктурированразвиваютсяподходыпроцесскипотечногоэконометрическомумоделированию вероятности ипотечного дефолта и обсуждаютсявозможностииспользованияальтернативныхметодов,включаянейросетевое моделирование. Разработана методика оценки долипотерь при ипотечном дефолте, использующая как классическиеметоды, так и оригинальные решения.В третьей главе обсуждается структура и особенности данных,используемыхдляколичественнойоценкикредитногорискаи стратегия отбора риск-факторов для модели вероятности ипотечногодефолта. Приводятся результаты эконометрического моделированиявероятности ипотечного дефолта и апробации предложенного подходак расчету доли потерь при ипотечном дефолте.В заключении сформулированы основные результаты и выводыприведенного исследования.12ГЛАВА 1.
АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ОЦЕНКИ КРЕДИТНОГОРИСКА ПРИ ИПОТЕЧНОМ ЖИЛИЩНОМ КРЕДИТОВАНИИ1.1.Рынокипотечногожилищногокредитованияиклассификация его субъектовВ международной практике существуют различные формыудовлетворения жилищных потребностей. К ним относят не толькопроживание в собственном жилье, но и в частном арендном жилье,кооперативномжилье,некоммерческомисоциальномжилье[Куликов, 2014].
В российской действительности явно превалируетпервая форма: доля жилья в собственности граждан по даннымРосстата в 2012 г. достигла 87%, что существенно выше, чем в СШАи Европе. Такое смещение на рынке недвижимости в сторону частнойсобственности сложилось исторически, в том числе в результатемассовой приватизации, начавшейся в 1992 г. [Khmelnitskaya, 2014].Долгоевремярегулированияотсутствиеипотечногонормативнойкредитованиябазысдерживаловобластиразвитиеипотечного кредитования в России. Активное развитие рынканедвижимостиобусловилиисделокнеобходимостьподзалогразвитиянедвижимогоправовогоимуществарегулированиявопросов, связанных с оборотом недвижимого имущества.
Развитиюипотечного кредитования способствовало принятие ФЗ «Об ипотеке(залоге недвижимости)» (от 16 июля 1998 г.) и ряда другихнормативных актов. В настоящее время система нормативных актовпорегулированиюсформирована,ипотечногооднакокредитованияактивновосновномпроисходитпроцесссовершенствования правовых и нормативных основ, регулирующихдеятельность различных субъектов рынка ипотечных жилищныхкредитов. По данным Росреестра в 2014 г. зарегистрированные13ипотечные сделки составили 11% от всех зарегистрированных прав,сделок, ограничений (обременений) прав на жилые помещения1, чтона 14% выше соответствующего показателя 2013 г. По данным ОАО«АИЖК», в 2013 г. в России среди сделок по покупке жилья каждаячетвертая совершена с использованием ипотечного кредита.Согласно ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» ипотекапредставляетодинизспособовобеспеченияобязательстванедвижимым имуществом, при котором залогодержатель имеет правов случае неисполнения залогодателем обязательства получитьудовлетворение своих денежных требований к должнику по этомуобязательству из стоимости заложенной недвижимости.
По договоруоб ипотеке в качестве залога могут выступать различные видынедвижимогоимущества.Современнаяроссийскаяипотекаруководствуется рядом основополагающие принципов: обязательностьвнесения, гласность (публичность),(приоритет),публичнаяспециальность, старшинстводостоверностьзаписивЕдиномгосударственном реестре прав и принцип бесповоротности, которыеотражены в работе [Косарева и др., 2010].При этом следует различать понятия ипотеки и ипотечногокредита. Ипотечный кредитэто кредит, который выдается—кредитной организацией под залог недвижимого имущества.
Другимисловами, приобретаемая недвижимость поступает в ипотеку (залог)кредитнойорганизациикакгарантиявозвратакредита.Классификация основных видов ипотечных кредитов изложенав работе [Разумова, 2005].Более широкое понятие—ипотечное кредитование, котороезаключает в себе механизм реализации финансово-экономическихотношений,возникающихпоповоду110792258 шт.14организации,продажии обслуживанияипотечныхкредитов.Ипотечноежилищноекредитование (ИЖК) относят к одной из форм жилищногофинансирования наряду с прямым инвестированием, бюджетнымфинансированием, долевым участием инвесторов в строительствежилых домов, предоставлением бюджетных субсидий гражданамна цели приобретения жилья. Особенности ИЖК изложены в работе[Косарева и др., 2010].Система ипотечного кредитования включает два направления[Лаврушин и др., 2009]: непосредственную выдачу ипотечныхкредитов хозяйствующим субъектам и населению (активные операциибанка); продажу закладных по уже выданным ипотечным кредитам(ипотечным обязательствам), которые обеспечивают дополнительноепривлечение ресурсов для кредитования.В рамках первого направления осуществляется взаимодействиемежду кредиторами и заемщиками, которыми выступают граждане,ипотечные банки, ипотечные учреждения, а также другие кредитныеорганизации, предоставляющие кредиты под залог недвижимогоимущества.Ипотечныйжилищныйкредитпозволяетрешитьжилищную проблему и используется населением в целях улучшениясвоего экономического и социального положения.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
