Т.А. Агапова, С.Ф. Серегина - Макроэкономика (1128861), страница 41
Текст из файла (страница 41)
Если Центральный Банк попытается удсржать и валютный курс, и новую величину денежной массы, то есть проведет стсрилизацию, он вскоре исчерпает запас валютных резервов. Если же он решит поддерживать только валютный курс, то вынуждсн б~;~ет отказаться от нымече$4нои величины денежной массы (исходного сс рос'1 а как цели внутренней денежной политики). допуская отток капитала, сокрашсние резервов и снижение предложения денег. Рис. 18.4 некоторое оживление инфляции привлекает внимание МФ, которос решает продолжить сокращение государственных расходов эдвижение влево ог точки 7). Дальнейшие самостоятельные действия двух органов, очевидно, приведут зкономику к точке Е, где достигается внутрсннсс и внешнее равновесие одновременно.
Можно убсди ~ ься, ч1о иное распределение полномочии при ведет лишь к негативному результату. Пусть ЦБ поручен контроль за внутренним балансом, а МФ вЂ” за внешним. Исходя из ситуации В точке А ~рис. 18.5) ЦБ в целях преодоления инфляции и ВосстанОВлсния Внутреннего раВноВесия пОднимает стаВку процента до уровня точки В. МФ, обнаружив положительное сальдо ВР, попытжтся нейтрализовать его увеличением 6, что должно привести к росту дохода, импорта и дефицита торгового баланса К (движение вправо из точки В до точки С на кривой ВВ). Однако новая точка внешнеГО равновесия (точка С) окажется правее точки В, то есть экономика удаляется от состояния обшего равновесия (точка Е).
Вновь возникает инфляция и ЦБ вынужден ужесточить денежную политику, повьпиая Л (вверх от точки С), что еще больше усложнит ситуацию. Экономика движется по зоне 1Ъ'. удаляясь от точки равновесия Е. Амплитуда колебаний инфляции и дефицита ВР с каждым разОм увеличивается. Таким образом, ошибочное распределение полномочий между ОрГанами управления лишь удаляст экономику От искомОГО состояния равновесия.
Верное распределение Ролей должно основываться на уже упоминавшемся правиле сравнительного преимущества: каждая задача должна ставиться псрсд тсм Органом. инструменты которого имеют относительно большее влияние на ее решение. Рассмотренная модель показывает, что сравнительное преимущество денежной политики при фиксированном валютном курсе связано с поддержанием внешнего баланса, а фискальной — с поддержанием внутреннего равновесия. Это прави;ю называют принципом классификации эффективно~ о рынка Манделла (Мапс1С11ь рг1пс1р1С ОГ ейеспчс тагКС~ с1авяйсацоп). 18.3. ЭКОНОМИЧЕСКИЯ ПОЛИТИКЙ В УСЛОВИЯХ ПЛИВЙЮЩВГО ОбМЕННОГО $ЩКИ В условиях плавйинпего обменного курса денежная и бюлжстно-налоговая политика имеют совершенно иные результаты по сравнению с ситуацией при фиксированном курсе.
Теперь правильное решение проблемы распределения ролей имеет обратное выражение: бюджетно-налоговая политика приобретает большую значимость для торгового, а значит, и платежного баланса по сравнению с денежной политикой. и именно сю следует пользоваться для достижения внешнего баланса; внутренний баланс становится предметом регулирования для денежной политики. Если при фиксированном курсе внутренняя денежная политика была «связана» необходимостью поддерживать обменный курс, то теперь она освобождается от этой задачи и может более эффективно использоваться для решения внутренних проблем. Так, расширение предложения денег снижает процентные ставки и ведет к рОсту расхОдов.
Как извсстнО, увсличснис расхо дов стимулирует рост импорта и ухудшает торговый баланс. Дефициту платежного баланса способствует и отток капитала вслед- Г1ЙВи 18. Вн~~чхц)Лил м ВнешнеВ риВиОВВси.' л~РОблГ.иы экОНОмичГскОЙ пОлипшки ствие снижения процентной ставки. Но при гибком курсе дефицит нс будет сОхраняться. РОст импорта и ОттОк капитала уВсличивают спрос на иностранную валюту, а национальная валюта обесценивается. Это обесценение усиливает конкурентоспособность наших экспортеров, что ведет к улучшению торгового баланса. Рост экспорта означает рост спроса на продукцию нашей страны, что еще более усиливает экономический подъем, вызванный псрвонача.чьным увеличением денежной массы. Таким образом, денежная политика оказывает значительное Влиянис на Внутренний дОхОд, как нспОсрсдствснно чсрсз рост предложения денег, так и опосредованно — через снижение обменного курса и увеличение экспорта.
Подвижность капитала имеет значение постольку, поскольку сказывается на величине оттока капитала, а следовательно, на степени обесценения национальной валюты. Однако, вспоминая о сложном передаточном механизме денежной политики, можно предположить, что ее положительное воздействие на объем выпуска будет опосредовано в большей степени внешним миром, нежели внутренними стимулами расширения производства (снижением ставки процента), то есть рост спроса на отечественную продукцию В значительноЙ мере будет происходить за счет увеличения спроса на наш экспорт на фоне оттока капитала из страны и обесценения валюты. Поэтому в целом положительное воздействие денежной политики на внутренний баланс будет довольно специфическим.
Оценка эффективности бюджетно-налоговой политики при плавающем валютном курсе оказывается более сложной. Рост государственных расходов, как известно, воздеЙствует на внутреннсс и Внсшнсс раВнОВссис по двум направлениям: чсрсз дОхОд и через ставку процента. Рост дохода ~через эффект мультипликатора) увеличивает импорт. ухудшает торговый баланс и понижает курс национальной валюты. Тот же рост государственных расходов означает, что правительство увеличивает заимствования, что ведет к повышению процентных ставок.
Более высокис ставки стимулируют приток капитала из-за рубежа, что повышает курс национальной валюты и улучшает счет движения капитала. Итоговый результат будет зависеть от степени мобильности капитала. При низкой мобильности капитала будет преобладать первый канал влияния бюджетной экспансии - через доход. Незначительный приток капитала не сможет компенсировать дефицит торгового баланса, а значит, и падение валютного курса. Удешевление национальной валюты создаст благоприятные условия 1"лава 18.
Внутреннее и внешнее равновесие: проблемы экономической политики 18А. Практическое применение модели внутреннего и внешнего баланса Представленная в данной главе стандартная модель внутрен- неГО и Внешнего Равновесия. Основанная на принципе «распре- дслениЯ РОлсй», с нсбольшими модификациЯми использоВалась многими странами, проводившими стабилизационную политику и структурную перестройку с помощью займов МВФ. При ОтсутстВии законченной количестВсннОЙ модели экОнО- мики страны, с помошью Которой можно было бы Определить значение всех инструментов экономической политики для обеспечения любого возможного комплекса целей, зкономическую политику обычно проводят поэтапно, увязывая отдельные инструменты с конкретными целями.
Стандартная модель внутреннего и внешнего баланса может содержать, например, 3 цели и 3 инструмента (как и делалось в программах МВФ). Согласно такой модели бюджетно-налоговая политика увязывается с внутренним балансом, реальный валютный курс — со счетом текущих операций, а денежная Политика — с обьемом резервов иностранноЙ валють~. В Отличие от представленной Выше модели В данном случае цель «внешний баланс» делится на две составляющие -- счет текущих операций и уроВСНЬ Валютных резервов. При этОм используются три правила: 1) если инфляция слишком высока, следует уменьшить бюджетный дефицит (первичный дефицит); 2) если велик дефицит счета текущих операций, необходимо пОнижснис реальнОГО обменноГО курса; 3) если резервы иностранной валюты слишком малы или сокращаются слишком быстро, следует ужесточить денежную ПОЛИТИКУ.
Такая увязка целей и инструментов берется в виде основы нисходя из сравнительных преимуществ той или иной политики в достижении Опрсделенных цслси В конкретных услОВиях), хОтя, разумеется, каждый инструмент экономической политики будет в той или иной степени затрагивать все цели. Во многих случаях внутренний баланс оценивается уровнем инфляции в стране в связи с остротой этой проблемы в период перестройки экономики.
В этих условиях ужесточение бюджетной политики является одним из центральных моментов программ макроэкОномичсскОЙ кОрректироВки для мноГих стран. Эта же мера требуется и для сокрашения задолженности до устоЙчивоГО 1 .иихф 13. 811 ъ'ш~мшж~~ и 61милыс' ~КОВШ)Вссис': Щ) ОО.'К.ЧЫ ЭЕОИ0.11ИЧВСЕОй ПО.'ШП1ИЕИ руемых темпов экономического роста, целевого показателя инфляции и оценочного значения скорости обращения денег (с помощью известной формулы МГ = Рт'). Процентная ставка определяется с учетом потребностей внешнего баланса: она должна быть достаточно высокой, чтобы предотвратить отток капитала из страны 1если нет других фОрм гОсударственного контроля за движением капитала).
Темпы роста задолженности, соответствуц . у проц й и, ходя из темпов Роста благосостояния соответствующих кредитующих слоев населения ~покупающих долговые обязательства). Допустимые темпы роста показателя доли долга в ВВП принимаются равными нулю ~АХ=О~. Отсюда получаем величину первичного дефицита, совместимого с внутренним балансом. Эту проверку можно также рассматривать как проверку устойчивости траектории задолженности, если известен первичный дефицит.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
