М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков - Экономическая теория (PDF) (1116495), страница 62
Текст из файла (страница 62)
Так, уже в 1992 г. изменилась структурафондовых сделок: операции с кредитными ресурсами и акциями банковувеличились; акции некоторых бирж упали до номинальной стоимости; непродаются брокерские места; растут операции с акциями промышленныхкомпаний; появились операции с ваучерами; происходит перемещение фондовойактивности на внебиржевой рынок; выпускаются низкономинальные акции.Некоторые фирмы начали операции с акциями иностранных компаний.Нормой фондового рынка становится листинг. Так, на Московской центральнойфондовой бирже котировальный лист предусматривает такие условия: а)минимальный капитал эмитента (чистые активы) должен составлять 50 млн.руб. и более.
Для коммерческих банков — 100 млн. руб., для другихэмитентов — более 1 млн. руб.; б) тираж ценных бумаг должен быть не менеесоответственно 2500 и 5000 шт.; в) эмитент должен оплатить244Глава 11. Финансовый рынок*регистрационный сбор; г) предоставлять готовой отчет, заверен-; ныйнезависимым аудитором.Важнейшим направлением преобразования наших бирж яв-. ляется ориентацияна фьючерсный рынок. Торговля срочным^ контрактами (фьючерсами)превращает биржу в организацию!,: в деятельности которой заинтересованыне только производители и посредники, но и все народное хозяйство. Ведьтолько через фьючерс биржа становится тем ценовым барометром, на которыйориентируются и предприниматели, и государственные органы.Фьючерсный рынок впервые появился на Московской товарной бирже в концеоктября 1992 г.
Объектом торговли стал фьючерс на доллары. Специфическийфьючерсный контракт — на приватизационный чек — был введен в ноябре 1992г. Более устойчивыми оказались фьючерсные сделки с валютой.Таким образом, отечественный фондовый рынок становится необходимойструктурой формирующегося рыночного хозяйства.Вместе с тем отечественная биржа в торговле ценными бумагами не играеттакой роли, какую она играет в западных странах. В основном торговляценными бумагами ведется банками и инвестиционными компаниями.Существуют также специфические особенности на рынке акций и рынкеоблигаций. На рынке акций продаются акции приватизированных предприятий.Акций как таковых нет, существует выписка из реестра акционеров,подтверждающая право собственности на акции.С апреля 1995 г.
началась широкомасштабная продажа акцийприватизированных предприятий на денежных аукционах и конкурсах. Рынокакций в России сложился как внебиржевой рынок. „•Торговля акциями производится фирмами, которые специализируются именно наих продаже. Как правило, фирмы покупают акции со спекулятивной целью иливыполняя заказ клиента (чаще всего, иностранного). Торговляосуществляется через торговые системы.
Самая популярная сегодня —Российская торговая система (РТС). Такая форма торговли представляет шагв сторону формирования цивилизованного рынка, поскольку котировки акцийздесь твердые. В эту систему включены не все торгующие фирмы, а толькоте, которые отвечают определенным требованиям.Все акции, которые активно реализуются через торговые системы, делятся наследующие три группы:первая — голубые фишки (blue chips). Это — акции фирм и предприятий,обладающие наибольшей ликвидностью, по ним заключается множество сделок вдень.
Центр экономического анализа агентства «Интерфакс» на основеэкономических пока<й зателей опубликовал список 50 предприятий, имеющихнаибо^-лее ликвидные акции. Среди них: АО «Мосэнерго», РАО «Hoj-J,§ 4. Формирование финансового рынка в России____________245рильский никель», «ЛУКойл», РАО «Ростелеком», АО «Иркутск-энерго»,крупнейшее объединение страны «Газпром». Главный показатель ликвидностиакций этих предприятий — спрэд (относительная разница) между котировкамипокупки и продажи ценных бумаг. Акции с наименьшим спрэдом являютсянаиболее доходными.
Другими параметрами ликвидности акций выступаютдоходность валютных инвестиций в акции; уровень рыночной капитализации,характеризующий, с одной стороны, размер предприятия, с другой —активность эмитента в плане продвижения своих акций на вторичном рынке;вторая — акции второго эшелона. Это акции компаний, достаточно известныхна рынке, но нерегулярно заключающих сделки.
Причины такого поведенияфирм могут быть различными: малое количество свободных акций,недостаточная инфор-маци-онная открытость фирмы, шаткое положение фирмы.Такими фирмами являются Братский лесопромышленный комплекс (ЛПК),Ленинградское оптико-механическое объединение (ЛОМО);третью группу составляют неликвиды. К ним относятся акции компаний,сделки по которым заключаются крайне редко, например, самый крупныйпроизводитель лампочек в Мордовии (ЛИСМА), Нижнекамское нефтехимическоепредприятие.Таким образом, сегодня рынок акций характеризуется неоднородностью ценныхбумаг, разной степенью их ликвидности. Однако общую тенденцию рынка акцийопределяет поведение курсовой стоимости российских «голубых фишек».В последнее время большое значение на фондовом рынке получилигосударственные ценные бумаги — облигации, предназначенные дляпривлечения на нужды государства временно свободных средств инвесторов.Рынок государственных облигаций. Осенью 1992 г.
Центральный банкпригласил все крупные российские банки принять участие в формированиигосударственных краткосрочных облигаций (ГКО). Тогда откликнулись толькошесть банков. С мая 1993 г. рынок ГКО начал функционировать. Сейчас нарынке ГКО торгуют свыше 50 банков.ГКО — это беспроцентные краткосрочные государственные облигации, которыевыпускаются в безбумажной электронной форме с дисконтом, т. е. ихдоходность определяется как разница между ценой покупки и курсом продажи.Эмиссия ГКО проводится еженедельно. Эмитентом облигаций являетсяМинистерство финансов России, обслуживает обращение Центральный банкРоссии.
Первичное размещение и вторичное обращение облигаций производятсяв электронной сети Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Срокобращения облигаций каждого выпуска составляет три, шесть и двенадцатьмесяцев. Потенциальными владельцами ГКО являются юридические и физическиелица.246Глава 11. Финансовый рынок,;Первичное размещение ГКО производится на ежемесячных; аукционах по ценениже номинала (с дисконтом), погашение — пс|» номинальной стоимости.Вторичное обращение облигаций происхо-*;; дит на ежедневных торгах наММВБ по рыночной стоимости. 'Объем первого выпуска облигаций ГКО составлял 1 млн. руб.
Номинальнаястоимость одной облигации первоначально составляла 100 тыс. руб. Сегодняобъемы эмиссии составляют триллионы рублей, а номинальная стоимостьоблигации — 1 млн. руб.Привлекательность ГКО состоит в следующем. Во-первых, рынокгосударственных краткосрочных облигаций является высоконадежным рынком,так как он обеспечивает погашение облигаций по стоимости по истечениисрока, на который они выпущены. Во-вторых, рынок государственныхкраткосрочных обязательств — это доходный рынок. Он реализует возможность1 физических и юридических лиц выгодно разместить свои средства.
Причемдоходность этого рынка зачастую превышает доходность рынка кредитных ивалютных операций. Рынок ГКО — фактически первый классический фондовыйрынок с колебаниями курса акций, на которых можно «играть», т. е.извлекать денежный доход. При этом доход по государственным ценнымбумагам не облагается налогом. В-третьих, достоинство рынка ГКОзаключается в том, что это совершенно открытый, наблюдаемый рынок.Правомерность сделок на нем контролируется представителями Минфина РФ,Центрального банка и биржи.Рынок ГКО позволил государству привлечь в 1994 г.
около 6 трлн. руб. (сучетом погашения облигаций), в 1995 г. — около 10 трлн. руб. Это —средства банков и населения, которые используются для неинфляционногозакрытия бюджетного дефицита.Качественный скачок в развитии рынка государственных ценных бумаг связанс выпуском летом 1995 г. облигаций Федерального займа (ОФЗ).ОФЗ — это среднесрочные государственные облигации, которые выпускаются вбезбумажной (электронной) форме с изменяемым процентным купоном,выплачиваемым поквартально. Срок их обращения — 378.и 553 дня (пороссийскому законодательству среднесуточными являются облигации сосроком4 обращения более одного года).Облигации Федерального займа, так же как и ГКО, продаются HjpKe номинала,а погашаются по номиналу, обеспечивая доход по этим облигациям.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
