М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков - Экономическая теория (PDF) (1116495), страница 63
Текст из файла (страница 63)
Но,помимо этого дохода, ОФЗ имеют еще и купонный доход, выплачиваемый раз вквартал. Ставка купонного дохода может изменяться в зависимости отситуации на рынке. Отличие ОФЗ от других государственных ценных бумагсостоит и в том, что срок их обращения впервые превышает один год.
Этообеспечивает инвесторам спокойствие на более длительный период, принося вто же время каждые три месяца купонный доход. В результате ОФЗ становятсяпривлекатель§ 4. Формирование финансового рынка в России__________247ными не только для предприятий, но и для российских граждан. Неслучайнопримерно 80% ОФЗ куплено банками по заявкам клиентов, а не на деньгисамих банков.Первый аукцион по продаже ОФЗ состоялся в июне 1995 г. на Московскоймежбанковской валютной бирже. На продажу Министерство финансов предложилооблигации Федерального займа на сумму в 1 трлн. руб. Реально было купленоценных бумаг на 587,6 млрд. руб.
Эти результаты расцениваютсяспециалистами как успешные, так как впервые ценные бумаги продавались напервых торгах более чем на 0,5 трлн. руб.В 1995 г. правительство России с помощью ОФЗ не только профинансировалозначительную часть дефицита государственного бюджета, но и смогло снизитьажиотажный спрос на рынке краткосрочных облигаций. Кроме того, ОФЗявляются еще одним инструментом для диверсификации кредитных портфелейроссийских инвесторов.Другими государственными ценными бумагами на российском рынке облигацийвыступают:облигации государственного сберегательного ѐайма (ОГСЗ). Они появились всентябре 1995 г. с целью привлечения денежных средств широких слоевнаселения для финансирования дефицита государственного бюджета.
Облигациивыпускаются сроком на 1 год и имеют 4 купона, выплата процентного доходапо которым осуществляется в конце соответствующего купонного периода. Коктябрю 1996 г. на рынке ОГСЗ размещены 8 серий облигаций номинальнойстоимостью в 100 и 500 тыс. руб. Характерной чертой рынка ОГСЗ являетсяпостоянное превышение спроса над предложением. Это объясняется тем, что,сохраняя все основные свойства государственных ценных бумаг (надежность,ликвидность, высокая доходность), ОГСЗ стали важным инструментомаккумуляции сбережений населения, для которых раньше доступ на рынкигосударственных ценных бумаг был практически закрыт;облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ или ВВЗ).Данными облигациями Министерство финансов формально обеспечило долговыеобязательства Внешэкономбанка СССР.
Они депонированы в долларах США иявляются наряду с ГКО важнейшим инструментом фондового рынка. ОблигацииВВЗ являются особой ценной бумагой, выгодно отличаясь тем, что котируютсяна мировых фондовых рынках. В обращение были выпущены облигации пятитраншей со сроком погашения 1, 3, 6, 10 и 15 лет, предусматривающиекупонные выплаты в размере 3% номинала.Рынок государственных облигаций характеризуется масштабным разрастанием,что связано с неустойчивостью экономической и политической ситуации встране, переизбытком предложения на рынке акций приватизированныхпредприятий, обеспечивающим низкий спрос на акции.248Глава 11.
Финансовый рынокВ этих условиях большинство потенциальных инвесторов предпочитаютвкладывать средства в высокодоходные ликвидные и надежные государственныебумаги. На середину 1996 г. практически все рублевые сбереженияроссийских предприятий и граждан (более 90%) были вложены вгосударственные ценные бумаги.Концентрация на операциях с государственными ценными бумагами сделалароссийский рынок капитала более неустойчивым, а банковскую систему — ввысшей степени зависимой от государственной политики.
Достаточно высокиеуровни доходности по государственным облигациям инициируют повышениеобщего уровня цены заемных ресурсов, в том числе банковского кредита какважнейшего источника инвестиций. Все это препятствует инвестициям вреальный сектор российской экономики.Совершенствование рынка ценных бумаг. Главная задача совершенствованиярынка ценных бумаг заключается в ликвидации однобокости его развития. Досих пор преимущественное развитие на фондом рынке имеют межбанковскийкредит, государственные краткосрочные облигации и валютные операции.Долгосрочные операции, связанные с инвестированием капитала впроизводство, остаются .насущной потребностью развивающейся рыночнойэкономики. Другая, не менее важная проблема — совершенствование правовогорегулирования со стороны государства. Нормативные акты все еще имеютмного противоречий, не детализированы. Государственные органы должныусилить надзор за применением правил функционирования фондового рынка.Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг в России предполагает наращиваниеего объемов.
Для того чтобы российский рынок был отнесен к разрядуразвивающихся рынков, его объем должен быть увеличен в 10—15 раз, абиржевой рынок — в несколько десятков и даже сотен раз. Для развитыхрынков этот показатель составляет 60—90% ВВП.Важным этапом в развитии фондового рынка должна стать организация вторыхэмиссий приватизированных предприятий, расширение рынка облигаций за счетопераций с банковскими и корпоративными облигациями, муниципальнымиоблигациями и облигациями государственных учреждений.Формирование цивилизованного фондового рынка в России в переходный периодневозможно без повышения роли государства,, у которого должны бытьдолгосрочная концепция и политика действий в области восстановления рынкаценных бумаг и его текущего регулирования.Эффективное функционирование рынка ценных бумаг невозможно без реализациипринципа открытости информации. Это предполагает:введение обязательности публикаций всех факторов в деятельностиэмитентов, которые могут существенно повлиять на курс ценных бумаг;§ 4.
Формирование финансового рынка в России_____________249четкое отделение информации, являющейся коммерческой тайной, от данных,не являющихся таковыми;доступность макро- и микроэкономической отчетности для широкого инезависимого обсуждения;создание общепринятой системы показателей для анализа состояния рынкаценных бумаг (фондовые индексы, признанные в национальном масштабе иявляющиеся индикаторами рынка, показатели анализа деятельности эмитента,инвестиционной компании и пр.).Совершенствование рынка ценных бумаг предполагает прежде всего выбормодели рынка. Мировая практика дала три основные модели: «американскую»,«немецкую» и смешанную.Для «американской» модели характерно четкое отделение инвестиционногобизнеса от «традиционных» банковских операций. Специализация банков винвестиционной сфере запрещается, а организации, занимающиесяинвестиционным бизнесом, не имеют права привлекать вклады и депозиты.«Немецкая» модель рассматривает инвестиционный банковский бизнес какразновидность профессиональной банковской деятельности.
Специализациябанковских организаций на тех или иных видах операций выбирается самимбанком, но в каждом случае регулируется государством.В настоящее время в России сложилась смешанная банковская система, однакоотдельные банки начинают специализиро-* ваться на инвестиционном фондовомбизнесе. В то же время небанковские профессиональные участники рынкаценных бумаг испытывают потребность в проведении узко ограниченного числабанковских операций — в первую очередь ведения счетов своих клиентов иосуществления расчетов по ним.Развитие организованного рынка ценных бумаг в России будет сопровождатьсярасширением круга инструментов, обращающихся на нем, формированиемединого комплекса фондовой торговли с едиными стандартамифункционирования.Контрольные вопросы:1.Чем банковские инвестиции в ценные бумаги отличаются от банковскихссуд?2.Что такое инвестиционный капитал и какова роль финансового рынка вего образовании?3.Какой из рынков считается наиболее совершенным? Почему?4.Чем характеризуются спрос и предложение на финансовом рынке?5.С чем связано существование двух частей финансового рынка — рынкабанковских ссуд и рынка ценных бумаг?6.Назовите основных поставщиков и потребителей инвестиционногокапитала.9 Зак.
№ 2589250Глава 11. Финансовый рынок57.Какова экономическая основа операций коммерческих банков: актив-'ных, пассивных, услуг? • ;8.Из чего складывается доход банка? >9.Какова роль специализированных кредитно-финансовых институтов а;банковской системе?:'•.10. Какие ценные бумаги допускаются к операциям на фондовой бирже?;,11. В чем недостаток привилегированных акций?;;12.
Какие виды сделок осуществляются на фондовой бирже? s|13. Какова роль финансового рынка в рыночной экономике? ?,';14. С каким из рынков ресурсов более тесно связан финансовый рынок?};15. В чем главное отличие Центрального банка от коммерческих банков1*;16. Что такое банковская прибыль? f>:17. Что такое фьючерсный рынок и какова его роль в рыночной экономике1!!18. Какую роль в распределении рисков играет фондовая биржа? Н19. Назовите основные характеристики нарождающегося финансового,; рынка вРоссии.ЬГлава 12НАЦИОНАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА: РЕЗУЛЬТАТЫ И ИХ ИЗМЕРЕНИЕПроблемы национальной экономики — это сфера макроэкономического анализа,позволяющего дать общую картину рыночного хозяйства страны.Макроэкономический анализ помогает объяснить происходящие в национальнойэкономике изменения, разработать экономическую политику по улучшению еефункционирования.Макроэкономические процессы сегодня — важнейший показатель уровняразвития нации, ее успехов или отставания.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
