М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков - Экономическая теория (PDF) (1116495), страница 59
Текст из файла (страница 59)
Этот поиск не позволяетсбережениям «залеживаться». Посредник обладает высоким уровнемпрофессионализма в знании рынка ценных бумаг, оперативностью в своихдействиях. Он различает тактику поведения различных категорий покупателейценных бумаг: инвестор думает прежде всего о минимизации риска, спекулянтготов идти на рассчитанный риск, а игрок — на любой риск. Поэтому рольпосредника в операциях с денежными бумагами велика. Каждый посредникпостепенно обрастает клиентурой, с которой устанавливаются отношенияличного доверия.Покупатели ценных бумаг, напротив, нуждаются в совете, посколькубольшинство из них не в состоянии самостоятельно определить, какие ценныебумаги целесообразно, выгодно покупать, а какие нет. Прежде чем датьсовет, посредник изучает ситуацию на рынке ценных бумаг, динамику ихкурсов, психологию и цели" инвестора, а затем подбирает подходящие длянего ценные бумаги.В странах с развитыми финансовыми рынками брокеры и инвестиционные дилерытак же необходимы, как банкиры или бухгалтеры.
Их профессия — престижнаяи высокооплачиваемая. Известный французский художник Поль Гоген до того,как стать художником, был преуспевающим биржевым брокером с весьмазначительными доходами. Сегодня этому посвящают свою§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования________233деятельность не только отдельные лица, но и целые фирмы, которые иопределяют лицо современного инвестиционного бизнеса. Они представляютуниверсальные инвестиционные банки, выполняющие весь комплекс операций сценными бумагами как на первичном, так и на вторичном рынке.
В СШАнесколько десятков таких банков сосредоточивают в своих руках львинуюдолю всех операций.Подобно товарной бирже на фондовой бирже ценные бумаги на торгахнепосредственно не выставляются. Они продаются и покупаются партиями,находясь на специальных банковских счетах.К операциям на фондовой бирже допускаются не все ценные бумаги, а лишьтак называемые фондовые ценности. К основным фондовым ценностямотносятся: ценные бумаги с фиксированным доходом — государственныеоблигации, облигации частных компаний и банков, акции, а такжесертификаты. Внесение акций компаний в список акций, котирующихся наданной бирже, называется листингом.
Листинг не только допускает ценныебумаги эмитента к торгам на фондовой бирже, включая их в котировальныйлист биржи, но и предполагает контроль финансово-экономического положенияэмитента на предмет его соответствия требованиям фондовой биржи.Среди таких требований могут быть требования к юридическому статусуэмитента, размерам его уставного капитала, дохо-. дам, номиналу ценныхбумаг.
Так, на Нью-Йоркской фондовой бирже допускаются к котировке акциис рыночной или балансовой совокупной стоимостью не менее 18 млн. долл. Ноэто не все. К котировке допускаются только акции акционерных обществ,получающих прибыль не менее 2 млн. долл. в последние три года,располагающих 2000 акционеров — владельцев 100 и более акций, выпустившихв свободную продажу не менее 1 100 000 акций, среднемесячный обороткоторых превышает 100 тыс. единиц.Таким образом, престиж фирмы, добрая воля инвесторов, лучший доступ ккредиту, хорошая «видимость» рынка, более точная оценка акций в целяхналогообложения, слияний, поглощений — эти преимущества биржевой торговлипозволяют акционерам включить свои акции в биржевой список.Биржа помогает инвестору найти то, что ему нужно, а сбережения направитьв те фирмы, чьи акции котируются выше.
Биржа влияет и на цены «уличного»рынка. Однако по своему обороту биржевая торговля в десятки раз меньшевнебиржевой.Фондовая биржа является объектом государственного регулирования.Основополагающий принцип государственного регу-- лирования —законодательное обеспечение полного, правдивого и понятного оглашенияэмитентами всей информации, касающейся выпуска ценных бумаг в свободнуюпродажу. Законы предусматривают для регистрирующих органов три функции:234Глава 11. Финансовый рынок1. Регистрация тех, кто торгует ценными бумагами и консультируетинвесторов.
Регистрацию проходит и сама фирма, и все ее члены, в ходекоторой выясняется профессиональная пригодность представляемого.2. Обеспечение гласности. Каждый, кто продает ценные бумаги, долженопубликовать проспект, содержащий правдивую информацию об эмитенте ивыпускаемых им ценных бумагах.3. Контроль за соблюдением правил биржевой торговли.Кроме государственного регулирования, на фондовых биржах осуществляетсясамоконтроль. Поскольку главный принцип работы биржи — ликвидность рынка,то биржа делает все, чтобы добиться этого.Виды операций на фондовой бирже. Основными на фондовой бирже являютсякассовые, срочные, арбитражные и пакетные сделки.Кассовые операции — это сделки, по которым обязательства выполняютсясразу после их заключения (оплата осуществляется немедленно либо втечение нескольких дней).
В настоящее время все переводы осуществляютсячерез компьютерную сеть вместо существовавшего прежде специального чека,удостоверяющего перевод ценных бумаг со счета на счет.Срочные операции — это сделки, выполнение которых предусматриваетсятолько через определенный, заранее установленный срок после ихзаключения.
Срочными операциями являются фьючерсные сделки и опционы.Арбитражные сделки основаны на перепродаже ценных бумаг на различныхбиржах (когда есть разница в их курсах), а пакетные сделки — это операциипо купле-продаже крупных партий ценных бумаг.Курс (цена) ценных бумаг зависит от величины приносимого ими дохода*'(дивиденда), он формируется в момент равновесия спроса и предложения.Цена сделки может быть лимитированной (твердой) и нелимитированной(устанавливается в зависимости от спроса и предложения). Если сделкасовершилась, то из продажной цены фондовых бумаг вычитаются биржевыесборы, включающие вознаграждение (куртаж) посредников, биржевой налог ииногда комиссионные платежи (для инвестиционного банка, если он выступаетпосредником в сделке).Срочные операции с ценными бумагами дают возможность появлениюспекулятивных сделок.
Спекулятивные операции в своем развитии принимаютразные формы. Сначала появилась простая спекуляция — скупка ценных бумагс целью поднятия их курса с последующей перепродажей. Ей на смену пришлабиржевая игра — сделки на срок (сделки на поставку ценных бумаг позаранее определенной цене через определенный срок). Биржевая игра бываетна повышение и на понижение курса ценных бумаг. Спекулянты и играющие наповышение («быки») фиксируют цену акций через определенный срок, покоторой они должны купить§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования_________235акции, в расчете, что она будет ниже курса в момент ликвидации сделки.Спекулянты, играющие на понижение («медведи»), рассчитывают, что эта ценаакций будет выше курса акций в момент ликвидации сделки.
Так как цельбиржевой игры — реализовать разницу курсов, то появляется особая биржеваяигра — сделка на чистую разницу, когда выплачивается разница курсовакций.Спекулятивные операции имеют главным объектом простые акции сколеблющимся дивидендом. Колебания дивиденда усиливают колебание курсаакций, создавая возможность для дальнейшей спекуляции. Спекулянт получаетдвойную выгоду — высокий дивиденд и спекулятивную прибыль.В современных условиях игра на бирже занимает центральное место вбиржевой деятельности.
Это объясняется возможностью быстрого обогащенияна фондовых операциях и изменением общего характера биржевой спекуляции.Цель биржевой спекуляции сегодня — получение прибыли на курсовой разнице.Эта прибыль является главной частью дохода биржевика.Теоретически профессионалы-биржевики совершают два вида операций:инвестиционные, долгосрочные, приносящие доход в виде дивиденда, испекулятивные, краткосрочные сделки.
Но практически это деление условно,биржевик стремится при любой операции к курсовой разнице.Для получения курсовой разницы используются два метода: а) методвнутренней информации. Располагая конфиденциаль-* ной информацией,биржевик обогащается автоматически — курс движется сам по себе в заранееизвестном направлении; б) метод манипулирования биржевыми курсами —искусственно вызываемое временное отклонение рыночного курса акций отобъективно обусловленного уровня.Игра на современной бирже требует тщательной подготовки, продуманногоотбора участников, развернутого сценария. Большое значение имеет разницав информации о состоянии дел фирмы, которую имеет спекулянт и котораясуществует в официальных отчетах фирмы. Это позволяет создавать «имидж»фирмы, выгодный спекулянту.
В такой ситуации ослабляется связь междукурсом акций фирмы и реальным состоянием ее дел, это облегчаетманипулирование курсами акций. Объектами такого манипулирования чащевсего являются акции средних по размерам фирм, «имидж» которых создатьлегче.Спекулятивные операции искажают реально складывающуюся картину нафинансовом рынке. Но, несмотря на это, биржа остается достаточно точныминдикатором положения дел в экономике. На основе фондовых операцийопределяется динамика предпринимательской активности с помощьюиспользования биржевых индексов.
Индекс курсовой цены каждой ценнойбумаги определяется как произведение ее курса на число ценных бумаг этоготипа, котировавшихся на бирже, деленное на номинал ценной бумаги. Налюбой бирже* рассчитываются собственные индек236Глава 11, Финансовый рыноксы. Но наибольшую известность получил индекс Нью-Йоркской биржи — индексДоу-Джонса. Впервые он был рассчитан в 1897 г. главным редактором «Уоллстрит джорнэл» X: Доу. При расчете индекса в настоящее время исходят изкурсов акций 30 промышленных, 20 железнодорожных и 15 коммунальныхкомпаний, котирующихся на бирже, среди которых: «Дженерал моторе»,«Дженерал электрик», АТТ и др. Несмотря на неизбежные неточности,присущие любому среднеарифметическому показателю, индекс Доу-Джонсаявляется ориентиром для бирж и фирм всего мира.§ 4. Формирование финансового рынка в РоссииПереход российской экономики на рыночные отношения сопровождаетсяформированием финансового рынка.
Важнейшими ступенями этого процессаявляются реформирование кре-дитно-банковской системы и создание рынкаценных бумаг.Реформирование кредитив-банковской системы. Главным условием формированиястимулирующей экономику финансовой системы является создание резервнойбанковской системы с твердыми деньгами, введение жесткого механизмакредитования, регулирование наличной и кредитной эмиссии рубля, созданиестройной системы страхования вкладов, обеспечивающей устойчивость игарантированность банковской системы.Существовавшая кредитно-банковская система бывшего СССР, обслуживавшаяцентрализованное плановое хозяйство, не отвечала перечисленнымтребованиям.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
